💲Газпром капитал 10 февраля 2026 г. собирает книгу заявок на биржевые облигации в долларах серии БО-003Р-18 со сроком обращения 5 лет (1830) дней. Индикативная ставка купона — не выше 7,75% годовых, доходность к погашению (YTM) — 8%, дюрация — 4,2 года. Доход за год может достичь 10% (с учетом роста тела облигации, купонов и их реинвестирования) — привлекательно. Облигации размещаются и будут обращаться на Московской бирже.
Доходности облигаций в долларах и евро самых надежных эмитентов на Мосбирже с рейтингом AAA, как у Газпрома, ФосАгро и НОВАТЭКа составляют около 5,5–7,5% на сроке от 1,5 до 4 лет, как видно на графике.
Доходность до 3% за месяц и до 10% за год
💡Ожидаем, что доходность нового выпуска в течение месяца после размещения снизится до уровня 7,5% и будет примерно на одном уровне с другими выпусками Газпрома со схожей дюрацией.
Принимая во внимание справедливую доходность в 7,5%, получаем потенциальный доход за год с учетом роста цены облигации на уровне 10% (=4,2*(8%-7,5%)+7,5%), где 7,5% — справедливая доходность, 8% — индикативная доходность, 4,2 — дюрация.
Важно: валютные колебания влияют на цену облигации
Обращаем внимание, что покупка облигации на первичном и вторичном рынке будет проходить по фиксированному курсу ЦБ на дату сделки, то есть по курсу на вчерашний день. Поэтому цену в стакане и доходность облигации необходимо скорректировать на сегодняшнее изменение курса.
Вычисляем цену валютной облигации
На графике выше, мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле. Например, допустим, валютная облигация торговалась вчера по номиналу $1000, вчера же курс ЦБ на сегодня составил 100/$, а сегодня курс на бирже (межбанк) — 110/$. Чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу 100/$. Чтобы вычислить истинную цену валютной облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.
Газпром — главный российский экспортер природного газа
✦ Газпром — занимается добычей и переработкой газа и нефти. Сегмент добычи газа волатилен, при этом добыча нефти (около 30% в EBITDA) имеет среднюю стабильность. У Газпрома низкая себестоимость добычи как газа, так и нефти. По газу компания входит в 10% мировых добытчиков с самой низкой себестоимостью, по нефти — в 25%.
✦ Средняя долговая нагрузка. Показатель Чистый долг/EBITDA Газпрома за 12 месяцев (на конец III квартала 2025 г.) составляет 2,2x. Следовательно, в идеальных условиях компания может погасить долг чуть более чем за 2 года. Значение показателя от 2x до 3x соответствует средней долговой нагрузке.
✦ Позитивное влияние акционера. Крупнейший акционер Газпрома — Российская Федерация (прямо и косвенно) с долей 50,2%. В свободном обращении остаются 49,8%.
Риски
Операционные риски компании сохраняются: сокращение экспорта в Европу из-за регуляторных ограничений и изменений в транзитных схемах вынуждает Газпром перестраивать логистику, что увеличивает операционные издержки. Это частично компенсируется ростом тарифов на ЖКХ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба