22 февраля 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Новая концепция стабильности угрожает неустойчивому росту?
На прошлой неделе инвесторы во всём мире могли в очередной раз увидеть, как предполагаемые риски начинают реализоваться в полной мере. Если при начале волнений в Египте возможность разрастания внутриполитических конфликтов по всему ближневосточному региону оставалась всего лишь угрозой, то уже сейчас, можно наблюдать все масштабные последствия столь локализованных, казалось бы, событий. Пример Египта и Туниса показали бескомпромиссность повстанцев и бессилие власти в тех случаях, когда подавляющее большинство требует смены режима. В настоящее время, помимо Ливии, беспорядки продолжаются в Йемене и Бахрейне. Антиправительственные выступления прошли также в Алжире, Ираке, Иордании. Всё это свидетельствует о том, что политические риски нельзя недооценивать. Если в начале года множество аналитиков задавались вопросом о фундаментальной переоцененности нефти, то сейчас встает вопрос о том, где пределы роста «черного золота», а также к каким потенциальным последствиям данная политическая нестабильность может привести на примере тех долговых рынков, которые не защищены никакими внешними финансовыми поручительствами и «экстренными фондами».
В российском правительстве на фоне удачно сложившейся конъюнктуры уже начались споры о том, как делить «шкуру неубитого медведя». Правда, министр финансов Алексей Кудрин при этом как всегда осторожно заметил, что «политическая ситуация на Ближнем Востоке когда-нибудь стабилизируется», а Центробанки начнут повышать ставки и дешевые деньги «схлынут с сырьевых рынков». В свою очередь, в Минэкономразвития отстаивают совершенно противоположную позицию и считают, что инновационная экономика требует жертв в виде дефицита бюджета РФ после 2015 г. на уровне около 2%. На это Алексей Кудрин заметил, что модель развития экономики, которая вплоть до 2020 г. предполагает дефицит бюджета в размере 2% от ВВП при ценах на нефть в $100, нежизнеспособна и несет большие риски для макроэкономики. При этом министр подчеркнул, что при стратегии сохранения дефицита бюджета можно получить в итоге еще больший дефицит бюджета. Подобная дилемма может встать и перед российским регулятором банковской системы в конце месяца. Когда ЦБ РФ повысит ставку и прекратит тем самым рост инфляции, которая уверенно движется к двузначной цифре — вопрос, который себе задают российские экономисты практически с начала года, когда мы стали получать устрашающую статистику по инфляции. По всей видимости, данный вопрос останется также открытым и после очередного заседания Центробанка. Рубль при текущей конъюнктуре непоколебим, а для регулятора денежно-кредитной политики это является основным фактором для принятия подобных решений. За прошедшую неделю рубль по-прежнему укрепился к доллару, однако евро вырос по отношению к рублю на 0.71%, но продолжает держаться ниже 40 руб. Кроме того, на повестке стоит размещения рублевых еврооблигаций Минфином РФ, а в этой ситуации поднять ставку рефинансирования — все равно, что вырыть себе яму. Сегодня, 22 февраля, Россия начала размещение выпуска 7-летних рублевых еврооблигаций индикативным объемом в 5 млрд руб. под ставку 8% годовых. В марте 2011 г. планируется уже разместить объем в 60 млрд руб. Что касается событий в Европе, то несколько остудить пыл валютных спекулянтов могло и заявление главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, который заявил о намерении регулятора обеспечить стабильность инфляции в еврозоне. Однако для ЕЦБ это действительно станет вынужденной мерой, момент принятия которой европейский финансовый регулятор будет оттягивать до последнего.
Первичные размещения на рынке. Российский рынок не намерен пересматривать свои прежние ориентиры
В течение недели в корпоративном секторе рублевых облигаций предстоит несколько размещений. НОМОС-БАНК планирует 24 февраля разместить биржевые облигации серии БО-01 объемом 5 млрд рублей. Ориентир по купону составляет 7-7.15% годовых, что соответствует доходности 7.12-7.28%. Срок обращения займа составит 3 года, предусмотрена годовая оферта. Выпуск был допущен к торгам в процессе размещения в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» 10 ноября 2010 года.
ПО «Уральский оптико-механический завод» (УОМЗ) планирует разместить по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов 1.5 млн облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей. Объем выпуска составит 1.5 млрд рублей. Срок обращения — 3 года. Предусмотрена оферта через 1.5 года. Купонный период по выпуску — 6 мес. (182дня). Ставка по 1 купонному периоду устанавливается по результатам бук-билдинга, ставки по 2-3 купонным периодам равны ставке по 1 купонному периоду. Ставки по 4-6 купонным периодам устанавливаются эмитентом. Книга заявок на покупку облигаций открыта с 21 по 25 февраля 2011 года. Размещение запланировано на 28 февраля. Ориентир по купону облигаций УОМЗ серии 03 находится в диапазоне 11-11.5% годовых. Несмотря на высокую доходность при 1.5-годовой оферте, на наш взгляд , предложенная ставка не компенсирует кредитные риски эмитента. У компании достаточно высокий уровень долга для производственного предприятия, который превышает собственный капитал в 2.34 раза, и уже в настоящий момент полученная прибыль практически полностью уходит на обслуживание долга. Кроме того, у компании есть просроченная кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками в размере 355.48 млн руб.
ОАО «Научно-производственная корпорация «Уралвагонзавод» открывает книгу заявок на покупку облигаций серии 02. Объем выпуска составляет 3 млрд рублей, срок обращения — 7 лет (2548 дней) с даты размещения. Предусмотрена оферта через 2.5 года. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ориентир ставки купона составляет 9-9.5%, что соответствует доходности 9.2%-9.73% годовых, при дюрации выпуска — 2.3 года. Купонный период — 6 месяцев, ставка первого купона будет определена по результатам бук-билдинга. Книга заявок на покупку облигаций открыта с 12:00 по 14 февраля 2011 года до 15:00 по 25 февраля 2011 года. Размещение облигаций на ММВБ запланировано на 1 марта 2011 года, листинг — в котировальном списке «В».
Государственные облигации
Субфедеральные облигации
Корпоративные облигации
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошлой неделе инвесторы во всём мире могли в очередной раз увидеть, как предполагаемые риски начинают реализоваться в полной мере. Если при начале волнений в Египте возможность разрастания внутриполитических конфликтов по всему ближневосточному региону оставалась всего лишь угрозой, то уже сейчас, можно наблюдать все масштабные последствия столь локализованных, казалось бы, событий. Пример Египта и Туниса показали бескомпромиссность повстанцев и бессилие власти в тех случаях, когда подавляющее большинство требует смены режима. В настоящее время, помимо Ливии, беспорядки продолжаются в Йемене и Бахрейне. Антиправительственные выступления прошли также в Алжире, Ираке, Иордании. Всё это свидетельствует о том, что политические риски нельзя недооценивать. Если в начале года множество аналитиков задавались вопросом о фундаментальной переоцененности нефти, то сейчас встает вопрос о том, где пределы роста «черного золота», а также к каким потенциальным последствиям данная политическая нестабильность может привести на примере тех долговых рынков, которые не защищены никакими внешними финансовыми поручительствами и «экстренными фондами».
В российском правительстве на фоне удачно сложившейся конъюнктуры уже начались споры о том, как делить «шкуру неубитого медведя». Правда, министр финансов Алексей Кудрин при этом как всегда осторожно заметил, что «политическая ситуация на Ближнем Востоке когда-нибудь стабилизируется», а Центробанки начнут повышать ставки и дешевые деньги «схлынут с сырьевых рынков». В свою очередь, в Минэкономразвития отстаивают совершенно противоположную позицию и считают, что инновационная экономика требует жертв в виде дефицита бюджета РФ после 2015 г. на уровне около 2%. На это Алексей Кудрин заметил, что модель развития экономики, которая вплоть до 2020 г. предполагает дефицит бюджета в размере 2% от ВВП при ценах на нефть в $100, нежизнеспособна и несет большие риски для макроэкономики. При этом министр подчеркнул, что при стратегии сохранения дефицита бюджета можно получить в итоге еще больший дефицит бюджета. Подобная дилемма может встать и перед российским регулятором банковской системы в конце месяца. Когда ЦБ РФ повысит ставку и прекратит тем самым рост инфляции, которая уверенно движется к двузначной цифре — вопрос, который себе задают российские экономисты практически с начала года, когда мы стали получать устрашающую статистику по инфляции. По всей видимости, данный вопрос останется также открытым и после очередного заседания Центробанка. Рубль при текущей конъюнктуре непоколебим, а для регулятора денежно-кредитной политики это является основным фактором для принятия подобных решений. За прошедшую неделю рубль по-прежнему укрепился к доллару, однако евро вырос по отношению к рублю на 0.71%, но продолжает держаться ниже 40 руб. Кроме того, на повестке стоит размещения рублевых еврооблигаций Минфином РФ, а в этой ситуации поднять ставку рефинансирования — все равно, что вырыть себе яму. Сегодня, 22 февраля, Россия начала размещение выпуска 7-летних рублевых еврооблигаций индикативным объемом в 5 млрд руб. под ставку 8% годовых. В марте 2011 г. планируется уже разместить объем в 60 млрд руб. Что касается событий в Европе, то несколько остудить пыл валютных спекулянтов могло и заявление главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, который заявил о намерении регулятора обеспечить стабильность инфляции в еврозоне. Однако для ЕЦБ это действительно станет вынужденной мерой, момент принятия которой европейский финансовый регулятор будет оттягивать до последнего.
Первичные размещения на рынке. Российский рынок не намерен пересматривать свои прежние ориентиры
В течение недели в корпоративном секторе рублевых облигаций предстоит несколько размещений. НОМОС-БАНК планирует 24 февраля разместить биржевые облигации серии БО-01 объемом 5 млрд рублей. Ориентир по купону составляет 7-7.15% годовых, что соответствует доходности 7.12-7.28%. Срок обращения займа составит 3 года, предусмотрена годовая оферта. Выпуск был допущен к торгам в процессе размещения в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» 10 ноября 2010 года.
ПО «Уральский оптико-механический завод» (УОМЗ) планирует разместить по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов 1.5 млн облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей. Объем выпуска составит 1.5 млрд рублей. Срок обращения — 3 года. Предусмотрена оферта через 1.5 года. Купонный период по выпуску — 6 мес. (182дня). Ставка по 1 купонному периоду устанавливается по результатам бук-билдинга, ставки по 2-3 купонным периодам равны ставке по 1 купонному периоду. Ставки по 4-6 купонным периодам устанавливаются эмитентом. Книга заявок на покупку облигаций открыта с 21 по 25 февраля 2011 года. Размещение запланировано на 28 февраля. Ориентир по купону облигаций УОМЗ серии 03 находится в диапазоне 11-11.5% годовых. Несмотря на высокую доходность при 1.5-годовой оферте, на наш взгляд , предложенная ставка не компенсирует кредитные риски эмитента. У компании достаточно высокий уровень долга для производственного предприятия, который превышает собственный капитал в 2.34 раза, и уже в настоящий момент полученная прибыль практически полностью уходит на обслуживание долга. Кроме того, у компании есть просроченная кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками в размере 355.48 млн руб.
ОАО «Научно-производственная корпорация «Уралвагонзавод» открывает книгу заявок на покупку облигаций серии 02. Объем выпуска составляет 3 млрд рублей, срок обращения — 7 лет (2548 дней) с даты размещения. Предусмотрена оферта через 2.5 года. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ориентир ставки купона составляет 9-9.5%, что соответствует доходности 9.2%-9.73% годовых, при дюрации выпуска — 2.3 года. Купонный период — 6 месяцев, ставка первого купона будет определена по результатам бук-билдинга. Книга заявок на покупку облигаций открыта с 12:00 по 14 февраля 2011 года до 15:00 по 25 февраля 2011 года. Размещение облигаций на ММВБ запланировано на 1 марта 2011 года, листинг — в котировальном списке «В».
Государственные облигации
Субфедеральные облигации
Корпоративные облигации
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter