8 мая 2008 Архив
Американская валюта, возможно, стоит на пороге решающих изменений, пройдя через годы ослабления. Кто выиграет и кто проиграет на восстановлении доллара?
Среди валютных инвесторов растет чувство уверенности, что доллар США может в итоге остановить падение против остальных основных валют. Евро почти прошел рубеж в $1.60, протестировав этот рекордный уровень 22 апреля - в день, когда индекс доллара (оценка доллара против корзины основных валют) также достиг минимального значения. Но с тех пор доллар был на подъеме. "Мы думаем, что доллар сформировал дно", - говорит Мег Браун, главный валютный стратег банка Brown Brothers Harriman. Главная причина недавнего укрепления доллара кроется там же, где и причина его стремительного падения, наблюдаемого в течение последнего года: политика Федрезерва США. Доллар резко упал в стоимости, когда ФРС начала активно понижать процентные ставки, чтобы остановить финансовый кризис и предотвратить рецессию в США. Переломным моментом, возможно, стало заседание 30 апреля, когда ФРС понизила ставку по федеральным фондам на четверть процента, отступив от своей политики 50-пунктовых снижений последнего времени. Многие уверены, что центральный банк возьмет паузу в цикле снижений ставок на какое-то время.
Спаситель экспорта
Кроме того, волна укреплений доллара была вызвана надеждами на восстановление экономики США во втором полугодии, а также беспокойствами, что экономики других стран замедляют свое развитие, что, в свою очередь, может способствовать снижению ставок местными Центробанками. Для некоторых политиков и известных комментаторов слабый доллар может оказаться уязвимым местом. Числящийся в списке прочих экономических хворей, таких как дестабилизация финансовых рынков, высокие цены на нефть, падение цен на жилье и низкие потребительские расходы, дешевеющий доллар является символом теряющей свой престиж Америки. Многие экономисты говорят, что реальность гораздо сложнее. Дешевая валюта хоть и отражает экономическую слабость, но в то же время дает экономике стимул. Американским производителям, к примеру, по душе слабый доллар, поскольку американский экспорт становится более конкурентоспособным за рубежом. Благодаря этому такие крупные компании, как Caterpillar и Boeing, в последнее время рапортовали о высоких финансовых результатах, несмотря на отечественное послабление. Брайан Гендрю из ING Investment Management отмечает, что с 2006 года экспорт прибавил к ВВП США $150 млрд. Это компенсирует большую часть потерь для экономики на сумму $170 млрд. со стороны слабого жилищного сектора.
Долой искусственно низкие уровни азиатских валют?
Л. Джош Бивенс, экономист из Института экономической политики (Economic Policy Institute), говорит, что несколько лет назад доллар представлял собой "невероятно раздутый пузырь", который лишил американских рабочих миллиона рабочих мест в производственном секторе. Многие ведущие экономисты согласны с анализом Бивенса, если не с его политическим предсказанием: жесткие переговоры вынудят Китай и другие азиатские страны, которые удерживают свои национальные валюты на искусственно низких уровнях, увеличить их стоимости по отношению к доллару. Это даст американским производителям еще большее преимущество. Кроме того, на фоне этого возрастут расходы для американского потребителя. Вину за высокие цены на нефть и прочее сырье уже частично можно переложить на слабый доллар, что является большим недостатком для этой валюты. Бивенс говорит, что американские потребители последнее время наслаждались преимуществами. "Мы ждали, что все будет дешевле, чем должно было", говорит он. Необходима корректировка, "чтобы как-то сбалансировать экономику". Рост цен на продукты питания и энергию ограничивает расходы потребителей, что бьет по предприятиям розничного сектора США и прочим потребительским фирмам. Но рост расходов также может оказать давление на прибыль компаний. Kraft и Procter n Gamble, гигант по производству продуктов питания и гигант бытовых товаров сказали, что они были вынуждены повысить цены в связи с ростом затрат на сырьевые материалы. Конечно, слабость валюты лишь частично обуславливает рост цен на сырье. Цена на нефть выросла почти на 17% с начала года в расчете в долларах, но по-прежнему на 11.6% в расчете в евро.
Прибыли крупных компаний
Мишель Гамбера, главный экономист Ibbotson Associates, подразделения Morningstar, беспокоится о том, что американские компании, в особенности малого и среднего бизнеса, не получают необходимых выгод от слабого доллара. Американские фирмы не смогли бы получить быструю прибыль, даже если "Все произведенное в Америке будет продаваться во всех остальных странах мира". "Мы не получаем выгод, зато платим дороже за сырье и способствуем замедлению экономического развития в Еврозоне (высокий евро)", говорит Гамбера. Однако падающий доллар, без сомнения, помог крупным компаниям. Для компаний, совершающих крупные сделки по продажам за рубежом, таких как IBM и Intel, рост иностранных валют также провоцирует рост прибыли. "Если доллар начнет значительное восстановление, то это навредит их прибылям в ближайшие кварталы", говорит главный экономист First American Funds Кейт Хембр. Будущее направление доллара зависит от широкого и сложного комплекса переменных, говорят валютные эксперты. Факторы, которые могут поспособствовать дальнейшему ослаблению доллара, включают ухудшение финансовой нестабильности на рынках США, продолжение политики снижения ставок ФРС и доказательства замедления роста в стране. Стимулы к росту доллара станут признаками силы экономики США, например, более позитивные данные по рынку труда, опубликованные 2 мая, и промышленные заказы, или же сигналами к тому, что другие экономики замедляются, и соответствующие Центробанки готовятся понизить свои процентные ставки.
Текущее преимущество США
Даже если доллар перестанет падать, он будет оставаться достаточно дешевым по историческим стандартам. Евро вырос против доллара на 37% по сравнению с тем, что пять лет назад он стоил $1.12. Любой американский турист в Европе вам скажет, что покупательная способность доллара упала до почти искусственно низких уровней. На мировом рынке слабый доллар может дать США стоимостное преимущество на ближайшие несколько лет. Для мировых инвесторов и деловых людей американская рабочая сила и американские активы стоят дешево. "Люди уже перемещают производство в США", говорит Браун. "Учитывая слабость доллара, мы думаем, что американские активы будут привлекать интерес международных инвесторов". Но такие преимущества не принесут большого успокоения, если США не смогут восстановить экономический рост, избавиться от неприятного жилищного и ипотечного кризиса и справиться с высокими ценами на продукты питания и энергоносители. Восстановит доллар свое достоинство или нет, ситуация будет не из легких.
Бен Стиверман
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Среди валютных инвесторов растет чувство уверенности, что доллар США может в итоге остановить падение против остальных основных валют. Евро почти прошел рубеж в $1.60, протестировав этот рекордный уровень 22 апреля - в день, когда индекс доллара (оценка доллара против корзины основных валют) также достиг минимального значения. Но с тех пор доллар был на подъеме. "Мы думаем, что доллар сформировал дно", - говорит Мег Браун, главный валютный стратег банка Brown Brothers Harriman. Главная причина недавнего укрепления доллара кроется там же, где и причина его стремительного падения, наблюдаемого в течение последнего года: политика Федрезерва США. Доллар резко упал в стоимости, когда ФРС начала активно понижать процентные ставки, чтобы остановить финансовый кризис и предотвратить рецессию в США. Переломным моментом, возможно, стало заседание 30 апреля, когда ФРС понизила ставку по федеральным фондам на четверть процента, отступив от своей политики 50-пунктовых снижений последнего времени. Многие уверены, что центральный банк возьмет паузу в цикле снижений ставок на какое-то время.
Спаситель экспорта
Кроме того, волна укреплений доллара была вызвана надеждами на восстановление экономики США во втором полугодии, а также беспокойствами, что экономики других стран замедляют свое развитие, что, в свою очередь, может способствовать снижению ставок местными Центробанками. Для некоторых политиков и известных комментаторов слабый доллар может оказаться уязвимым местом. Числящийся в списке прочих экономических хворей, таких как дестабилизация финансовых рынков, высокие цены на нефть, падение цен на жилье и низкие потребительские расходы, дешевеющий доллар является символом теряющей свой престиж Америки. Многие экономисты говорят, что реальность гораздо сложнее. Дешевая валюта хоть и отражает экономическую слабость, но в то же время дает экономике стимул. Американским производителям, к примеру, по душе слабый доллар, поскольку американский экспорт становится более конкурентоспособным за рубежом. Благодаря этому такие крупные компании, как Caterpillar и Boeing, в последнее время рапортовали о высоких финансовых результатах, несмотря на отечественное послабление. Брайан Гендрю из ING Investment Management отмечает, что с 2006 года экспорт прибавил к ВВП США $150 млрд. Это компенсирует большую часть потерь для экономики на сумму $170 млрд. со стороны слабого жилищного сектора.
Долой искусственно низкие уровни азиатских валют?
Л. Джош Бивенс, экономист из Института экономической политики (Economic Policy Institute), говорит, что несколько лет назад доллар представлял собой "невероятно раздутый пузырь", который лишил американских рабочих миллиона рабочих мест в производственном секторе. Многие ведущие экономисты согласны с анализом Бивенса, если не с его политическим предсказанием: жесткие переговоры вынудят Китай и другие азиатские страны, которые удерживают свои национальные валюты на искусственно низких уровнях, увеличить их стоимости по отношению к доллару. Это даст американским производителям еще большее преимущество. Кроме того, на фоне этого возрастут расходы для американского потребителя. Вину за высокие цены на нефть и прочее сырье уже частично можно переложить на слабый доллар, что является большим недостатком для этой валюты. Бивенс говорит, что американские потребители последнее время наслаждались преимуществами. "Мы ждали, что все будет дешевле, чем должно было", говорит он. Необходима корректировка, "чтобы как-то сбалансировать экономику". Рост цен на продукты питания и энергию ограничивает расходы потребителей, что бьет по предприятиям розничного сектора США и прочим потребительским фирмам. Но рост расходов также может оказать давление на прибыль компаний. Kraft и Procter n Gamble, гигант по производству продуктов питания и гигант бытовых товаров сказали, что они были вынуждены повысить цены в связи с ростом затрат на сырьевые материалы. Конечно, слабость валюты лишь частично обуславливает рост цен на сырье. Цена на нефть выросла почти на 17% с начала года в расчете в долларах, но по-прежнему на 11.6% в расчете в евро.
Прибыли крупных компаний
Мишель Гамбера, главный экономист Ibbotson Associates, подразделения Morningstar, беспокоится о том, что американские компании, в особенности малого и среднего бизнеса, не получают необходимых выгод от слабого доллара. Американские фирмы не смогли бы получить быструю прибыль, даже если "Все произведенное в Америке будет продаваться во всех остальных странах мира". "Мы не получаем выгод, зато платим дороже за сырье и способствуем замедлению экономического развития в Еврозоне (высокий евро)", говорит Гамбера. Однако падающий доллар, без сомнения, помог крупным компаниям. Для компаний, совершающих крупные сделки по продажам за рубежом, таких как IBM и Intel, рост иностранных валют также провоцирует рост прибыли. "Если доллар начнет значительное восстановление, то это навредит их прибылям в ближайшие кварталы", говорит главный экономист First American Funds Кейт Хембр. Будущее направление доллара зависит от широкого и сложного комплекса переменных, говорят валютные эксперты. Факторы, которые могут поспособствовать дальнейшему ослаблению доллара, включают ухудшение финансовой нестабильности на рынках США, продолжение политики снижения ставок ФРС и доказательства замедления роста в стране. Стимулы к росту доллара станут признаками силы экономики США, например, более позитивные данные по рынку труда, опубликованные 2 мая, и промышленные заказы, или же сигналами к тому, что другие экономики замедляются, и соответствующие Центробанки готовятся понизить свои процентные ставки.
Текущее преимущество США
Даже если доллар перестанет падать, он будет оставаться достаточно дешевым по историческим стандартам. Евро вырос против доллара на 37% по сравнению с тем, что пять лет назад он стоил $1.12. Любой американский турист в Европе вам скажет, что покупательная способность доллара упала до почти искусственно низких уровней. На мировом рынке слабый доллар может дать США стоимостное преимущество на ближайшие несколько лет. Для мировых инвесторов и деловых людей американская рабочая сила и американские активы стоят дешево. "Люди уже перемещают производство в США", говорит Браун. "Учитывая слабость доллара, мы думаем, что американские активы будут привлекать интерес международных инвесторов". Но такие преимущества не принесут большого успокоения, если США не смогут восстановить экономический рост, избавиться от неприятного жилищного и ипотечного кризиса и справиться с высокими ценами на продукты питания и энергоносители. Восстановит доллар свое достоинство или нет, ситуация будет не из легких.
Бен Стиверман
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу