14 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Вероятнее всего, 2011 год войдёт в историю фондовых рынков как «год энергоносителей». Арабская нефтяная эпопея наложилась самым невероятным и трагическим образом на последние события в Японии, которые — что бы там ни говорили! — слишком сильно напоминают события в Чернобыле в 1986 году. Утечка радиации либо была, либо — наоборот, её не было. Сообщения CNN о признаках лучевой болезни части японских спасателей, работавших в выходные на завалах разрушенного первого энергоблока атомной станции Фукусима, однозначно свидетельствуют о том, что утечка радиоактивного топлива всё-таки в том или ином виде имела место. Если крупнейшую атомную станцию в Восточном полушарии всё-таки законсервируют, Япония неминуемо вынуждена будет в несколько раз увеличить импорт всех видов энергоносителей — от каменного угля до природного газа. В этой ситуации призывы «сырьевых медведей» обуздать «спекулятивный» рост цен на топливо просто утонут в толпе раздражённых бесполезными речами о «сахаре, от которого во рту слаще не стало» нефтетрейдеров, отталкивающих друг друга в попытках первыми зафиксировать как можно больше «ближних» контрактов на поставки «всего, что горит».
В этой связи в среднесрочной перспективе носить гордую кличку «сырьевого быка» становится не просто «модно», но по сути безальтернативно. Как мы указывали в пятницу, для определения дальнейшего сценария споткнувшегося ралли на фондовых рынках необходимо было с той же тщательностью, с которой сейсмологи мира сейчас отслеживают ритмику подземных толчков у берегов Японии, мониторить активность инвесторов в т.н. «безопасной гавани» — казначейских облигациях США. Для полноценного «исхода в качество» страхи за глобальную экономику должны были действительно критически возрасти, иначе симуляцией испуга нельзя было бы объяснить добровольный уход портфельных менеджеров в область отрицательных эффективных прибыльностей на инвестиции (общеизвестно, что текущая доходность американских Трежерис уже перестала перекрывать среднемировой уровень инфляции).
Тем не менее, пока что все факты свидетельствуют в пользу «ухода от рисков» ценой потерь: в конце прошлой недели очередной аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций вызвал самый значительный спрос с 2000 года, а доходность по 10-летним нотам упала до месячного минимума. Подобные вещи имеют первостепенное значение в определении «градуса» инвестиционных настроений на рынках — похоже, он вновь погружается ниже точки замерзания. В противном случае, невозможно было бы объяснить энергичную покупку специфических инвестиционных инструментов на откровенно непривлекательных условиях, осознавая, что их доходность неминуемо вырастет через какой-то один календарный квартал (поскольку шансы на QE3 невелики)!
Между тем, текущий сценарий указывает на риски возникновения своего рода «отвязки» (decoupling) картины на рынках ценных бумаг и на рынках сырьевых, которые в нормальной ситуации являются логически комплементарными. Одновременный рост котировок «безопасных» облигаций и цен на энергоносители неминуемо вызовет «конфликт интересов» этих двух антагонистических классов активов. Если повышение привлекательности первых носит субъективный характер, то рост цен на нефть является прямым следствием реального дисбаланса спроса и предложения, который ещё больше усугубляется в связи с японской трагедией. Неминуемое их столкновение с последующей «аннигиляцией» по-прежнему указывает на высокие шансы возобновления ралли в золоте и других драгметаллах.
Пока же описанный выше сценарий выглядит несколько отдалённым. По итогам пятницы доходность 10-летних казначейских нот упала до 3.33%, хотя фондовые индексы в США (в очередной раз в их уникальной патологической отвязке от всего остального мира) закончили неделю с небольшим повышением. Dow подрос на 0.50% до 12,044, Nasdaq повысился на 0.54% до 2,716, а SnP 500 прибавил 0.71% до 1,304.
Акции
Торги на российском фондовом рынке в пятницу начались со снижения по основным отечественным биржевым индексам (индекс ММВБ опустился на 0.83%, индекс РТС потерял 0.85%) на фоне негативной внешней фондовой и сырьевой конъюнктуры: индексы в США накануне упали на 1.7–1.9% на слабых статданных, с утра падение индексов наблюдалось также в Азии, дополнительным негативом для мировых рынков стало произошедшее в пятницу сильнейшее за 140 лет землетрясение в Японии. После негативного открытия наблюдалась небольшая консолидация, а в середине дня российский рынок акций попытался скорректироваться вверх, однако эта попытка не увенчалась успехом, и индексы после локального роста возобновили снижение на фоне сохранения неблагоприятной внешней конъюнктуры в виде падения котировок нефти и европейских индексов. Вышедшая вечером пятницу статистика по розничным продажам в США совпала с ожиданиями (продажи в феврале выросли на 1%), что немного поддержало покупателей, но изменить расклад сил на рынке она не смогла. В результате по итогам торгов индекс ММВБ снизился на 0.68% до 1719.95 пункта, индекс РТС упал на 1.01%, закрывшись на отметке 1929.59 пункта.
Цены на нефть падали в пятницу максимальными темпами почти за 4 месяца на ожиданиях снижения спроса в Японии, пострадавшей от мощного землетрясения. Стоимость фьючерсных контрактов на нефть марки WTI упала на 2.11% относительно уровня четверга — до $100.53 за баррель, котировки фьючерсов на нефть Brent опустились на 1.4% — до $113.81 за баррель.
Несмотря на негативный внешний фон и снижающиеся нефтяные котировки, акции российских нефтегазовых компаний смогли завершить день в «плюсе» благодаря усилившимся покупкам в конце сессии: Газпром (+0.55%), Роснефть (+0.02%), ЛУКОЙЛ (+0.40%), Сургутнефтегаз (+0.44%). Исключениями стали бумаги Газпром нефти, обвалившиеся на 3.92%.
Бумаги ведущих российских банков продемонстрировали по итогам торгов разнонаправленную динамику: Сбербанк (-1.02%), ВТБ (+0.19%).
Сбербанк подписал соглашение о намерении приобрести 100% акций Тройки Диалог в 2011 году. Сделку предполагается провести в два этапа. Первый предусматривает покупку в 2011 году всей доли Standard Bank в Тройке (36.4%), а также доли партнеров Тройки в инвесткомпании в 63.6% за $1 млрд. Предусмотрен также второй этап расчетов — дополнительное вознаграждение партнерам Тройки и Standard Bank, так называемый earn-out. Получить его они смогут лишь в случае, если инвесткомпания покажет высокий финансовый результат в 2011–2013 годах. Максимальный объем дополнительных выплат Сбербанка составит еще порядка $700 млн в случае, если среднегодовая прибыль Тройки за 2011–2013 гг. будет порядка $200 млн. Тем не менее, новость о покупке Тройки Диалог не оказала позитивного влияния на акции Сбербанка.
В течение дня акции ВТБ падали в цене более чем на 2% из-за появившейся информации о том, что государство может продать в 2011 году очередные 10% второго по размеру банка России к тем 10% ВТБ, что были проданы в рамках первого этапа приватизации в феврале этого года, однако она не подтвердилась, что помогло бумагам по итогам дня выйти в «плюс».
Представители горно-металлургического сектора закрылись в красном цвете из-за опасений снижения спроса на сырье: ГМК Норильский никель (-1.66%), ММК (-0.83%), НЛМК (-3.22%). Только бумаги Мечела (+1.25%) смогли завершить торги на положительной территории.
Продолжили активно дешеветь бумаги Распадской (-3.61%) — поводом к снижению котировок является новость о готовящейся продаже мажоритарного пакета бумаг компании основными акционерами.
Большинство бумаг энергетического сектора показали отрицательную динамику после того, как президент РФ выразил недовольство ростом тарифов на электроэнергию, что существенно повысило риски ужесточения регулирования в отрасли: ОГК-1 (-2.45%), ОГК-2 (-1.39%), ОГК-4 (-4.29%), ОГК-5 (-2.26%), ОГК-6 (-1.88%), Интер РАО (-1.12%), ФСК (-3.51%).
Не остались в стороне от продаж акции Уралкалия (-1.80%), несмотря на сильные финансовые результаты. Чистая прибыль Уралкалия по РСБУ в 2010 году составила 14.469 млрд рублей. По сравнению с 2009 годом компания увеличила чистую прибыль в 12.5 раза. Рост прибыли Уралкалий объясняет увеличением объемов продаж. Кроме того, в 2009 году компания возместила расходы бюджетов, связанные с ликвидацией негативных последствий аварии на БКПРУ-1, на сумму 7.804 млрд рублей. В IV квартале 2010 года компания получила 4.484 млрд рублей чистой прибыли против убытка в размере 3.943 млрд рублей за аналогичный период 2009 года. Чистая прибыль в IV квартале 2010 года по сравнению с III кварталом 2010 года выросла на 23.9% в связи с увеличением объемов продаж и получением доходов от участия в других организациях.
Приток капитала в фонды, инвестирующие в акции РФ и стран СНГ, продолжился 15-ю неделю подряд и за период с 3 по 9 марта достиг $486 млн против притока неделей ранее в размере $139 млн, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Таким образом, с 1 января по 9 марта 2011 года приток капитала в фонды, инвестирующие в акции РФ и стран СНГ, составил $2.605 млрд. Основная часть притока капитала в фонды, инвестирующие в акции РФ и стран СНГ — $414 млн — поступила через региональные фонды ETF (Exchange Traded Funds — фонды, паи которых обращаются на бирже). Между тем отток из фондов инвестиций в мировые развивающиеся рынки (Global Emerging Markets, GEM) продолжился и составил $96 млрд.
Облигации
В пятницу по итогам торгов цены облигаций преимущественно снизились вслед за ослаблением рубля. Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP снизился на 2 б.п. до уровня в 95.09, цены субфедеральных бумаг по индексу MICEX MBI CP в среднем не изменились и остались на уровне в 99.16, индекс государственных облигаций RGBI показал снижение на 5 б.п. до уровня 130.95 пункта.
АФК «Система» планирует 17 марта в 11:00 открыть книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций 4-й серии объемом 19.5 млрд руб. Ориентир ставки купона составляет 7.5–7.75%, что соответствует доходности 7.64–7.9% годовых к погашению через 5 лет. Выпуск имеет амортизационную структуру с дюрацией 2.41 года. Ранее «Система» объявила о выкупе 22 марта облигаций 2–3 серий в рамках рефинансирования задолженности при одновременном выставление заявок на новый выпуск.
ФГУП «Почта России» открыла книгу заявок на покупку облигаций серии 01. Ориентир по купону составляет 8.75–9.25% годовых. Размещение облигаций будет происходить путем сбора адресных заявок со стороны покупателей на приобретение облигаций по фиксированной цене и ставке купона на первый купонный период. Книга заявок отрыта с 12:00 10 марта 2011 года до 17:00 25 марта. Объем выпуска облигаций серии 01 составляет 7 млрд рублей. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Срок обращения займа — 5 лет с начала размещения, предусмотрена оферта через 3 года. Размещение предварительно запланировано на 29 марта 2011 года. Средства от размещения займа будут направлены на рефинансирование кредитного портфеля.
Россельхозбанк через SPV RSHB Capital S.A. выпустил еврооблигации на 20 млрд руб. со сроком погашения в 2016 году и ставкой купона 8.70%. Бумаги были проданы по цене 100% от номинала с доходностью 8.7%. Облигации пройдут листинг на Ирландской фондовой бирже. Первоначально банк планировал привлечь 30 млрд рублей.
ЗАО «БНП ПАРИБА Банк» сегодня начнет сбор заявок инвесторов на покупку облигаций серии 01 объемом 2 млрд рублей. Эмитент осуществляет сбор заявок до 17:00 25 марта 2011 года. Размещение 3-х летних бумаг предварительно намечено на 29 марта 2011 года и будет проводиться на ФБ ММВБ по открытой подписке путем сбора адресных заявок со стороны покупателей на приобретение облигаций по фиксированной цене и ставке купона на первый купонный период.
По предварительной оценке Минфина РФ, в январе — феврале профицит федерального бюджета составил 52.78 млрд руб. Объем поступивших доходов составил 1504.24 млрд руб., что составляет 17% от запланированных доходов бюджета на этот год. Расходы составили 1452.46 млрд руб., что равно 13.6% от планируемых расходов на год. По данным ЦБ РФ положительное сальдо внешней торговли РФ, определенное по методологии платежного баланса, в январе 2011 года составило $17.255 млрд, что на 5.8% больше, чем в январе 2010 года.
По итогам торгов на валютной секции ММВБ цена бивалютной корзины USDEUR_BKT выросла на 0.1738 RUB до 33.6288. При этом USDRUB_TOM показал рост на 0.2017 RUB до 28.6815, а EURRUB_TOM вырос на 0.2017 RUB до 39.5854. На международных рынках USD в пересчёте сейчас стоит 28.6150 RUB. А при курсе EUR-USD 1.3932 кросс-курс EUR-RUB составляет 39.8664. Остатки денежных средств кредитных организаций на корсчетах в ЦБ РФ на 11.03.2011 снизились с 698.5 до 451.9 млрд руб., а на депозитах — выросли с 637.8 до 857.9 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MOSPRIME 3M осталась без изменений на уровне в 3.97%, также как и ставка MOSPRIME 6M сохранилась на уровне в 4.31%.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу