25 марта 2011 Архив
Виноваты ли излишки сбережений в глобальных дисбалансах? В этой статье утверждается, что роль, которую играет свободная монетарная политика ФРС, не следует упускать из виду. Продолжительное снижение долгосрочных процентных ставок в середине 2000-х привело к жилищному буму в США.
В последнем исследовании (Mees 2011) я выяснил, что именно мягкая монетарная политика, а не жилищный бум, как утверждал в 2007-м Тейлор, запустило волну рефинансирования. Я пришел к выводу, что закладные для рефинансирования находились под влиянием как изменения ставок по федеральным фондам, так долгосрочных процентных ставок, особенно в период между 2000-2008.
График 1. Ипотечные кредиты на покупку и рефинансирование (миллиарды долларов)
.gif "Монетарная политика США и излишки сбережений")
График 2. Ставка по федеральным фондам, десятилетние казначейские бумаги и ставка по тридцатилетней ипотеке (%)
.gif "Монетарная политика США и излишки сбережений")
В марте 2005 года Бен Бернанке на лекции в Сэндридже рассказал о теории глобальных излишек сбережений. Он утверждал, что в мире существуют чрезмерные излишки, и что США выступали в качестве потребителя последней инстанции. Маурис Обстфельд и Кеннет Рогоф отметили, что глобальный уровень сбережений был низким в период 2002-2004. По данным Обстфельда и Рогофа рост глобального сбережения начался после 2004 года. В 2000 на развитые экономики приходилось около 78% глобальных сбережений. К 2008 году доля развивающихся экономик удвоилась до 44%, в то время как развитые экономики составляли 56%.
График 3. Развитые, развивающиеся экономики и глобальные сбережения (% мирового ВВП)
.gif "Монетарная политика США и излишки сбережений")
US monetary policy and the saving glut, VoxEU
В последнем исследовании (Mees 2011) я выяснил, что именно мягкая монетарная политика, а не жилищный бум, как утверждал в 2007-м Тейлор, запустило волну рефинансирования. Я пришел к выводу, что закладные для рефинансирования находились под влиянием как изменения ставок по федеральным фондам, так долгосрочных процентных ставок, особенно в период между 2000-2008.
График 1. Ипотечные кредиты на покупку и рефинансирование (миллиарды долларов)
График 2. Ставка по федеральным фондам, десятилетние казначейские бумаги и ставка по тридцатилетней ипотеке (%)
В марте 2005 года Бен Бернанке на лекции в Сэндридже рассказал о теории глобальных излишек сбережений. Он утверждал, что в мире существуют чрезмерные излишки, и что США выступали в качестве потребителя последней инстанции. Маурис Обстфельд и Кеннет Рогоф отметили, что глобальный уровень сбережений был низким в период 2002-2004. По данным Обстфельда и Рогофа рост глобального сбережения начался после 2004 года. В 2000 на развитые экономики приходилось около 78% глобальных сбережений. К 2008 году доля развивающихся экономик удвоилась до 44%, в то время как развитые экономики составляли 56%.
График 3. Развитые, развивающиеся экономики и глобальные сбережения (% мирового ВВП)
US monetary policy and the saving glut, VoxEU
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба