Период массовой публикации финансовой отчетности российских эмитентов по РСБУ дал инвесторам возможность оценить вероятный размер дивидендных выплат в преддверии апрельско-майского периода закрытия реестров. Исходя из свежей отчетности, эксперты дают ориентиры по дивидендам "Газпрома" и "Сургутнефтегаза".
"Газпром" опубликовал показатель чистой прибыли по РСБУ за 2010г., который, по словам аналитиков "Альфа-банка", в соответствии с дивидендной политикой компании, используется в качестве базы для выплаты дивидендов. Чистая прибыль концерна по РСБУ в 2010г. снизилась на 41,6% в годовом исчислении - до 364,6 млрд руб. - из-за переоценки ценных бумаг (в основном пакета "Газпром нефти"). Дивидендная политика компании требует выплаты в качестве дивидендов 17,5-35% чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на переоценку финансовых активов.
"По нашим расчетам, объем предполагаемых дивидендов по нижней границе указанного диапазона, то есть 17,5%, в сумме составит 63,8 млрд руб., что эквивалентно 2,8 руб. на акцию (0,38 долл.), предполагая дивидендную доходность всего 1,2%, если только "Газпром" не решит применить более высокий коэффициент дивидендных выплат. Отметим, что в прошлом году концерн распределил 56,6 млрд руб. в качестве дивидендов (2,39 руб. на акцию, то есть коэффициент дивидендных выплат составил всего 9% в связи с рядом поправок разового характера). Ранее правительство рекомендовало коэффициент дивидендных выплат для государственных компаний по меньшей мере в 25%, однако "Газпрому" удалось последовательно отстоять свою позицию, сославшись на внушительный размер инвестиций", - говорят специалисты "Альфа-банка".
Они полагают, что данное сообщение нейтрально или умеренно позитивно, поскольку, хотя "Газпром" и делает попытку увеличить дивиденды, все же их объем остается незначительным по сравнению с имеющимся у компании потенциалом выплаты дивидендов и оптимизации капвложений.
Как отмечают аналитики Банка Москвы, накануне "Газпром" опубликовал сообщение о существенном факте, в котором раскрыл размер чистой прибыли по РСБУ за 2010г. – она составила 364,6 млрд руб., что значительно ниже соответствующего показателя 2009г. Это связано в основном с переоценкой финансовых вложений. "Напомним, что в октябре 2010г. руководство "Газпрома" утвердило новую дивидендную политику, согласно которой традиционные 17,5% прибыли по РСБУ будут лишь нижней границей для расчета дивидендов, верхняя граница установлена на уровне 35%. Также "Газпром" может прислушаться к пожеланиям правительства страны и направить на дивидендные выплаты акционерам 25% от чистой прибыли по РСБУ. Соответственно общий размер дивидендных выплат по концерну может варьироваться от 63,7 млрд (2,7 руб. на одну обыкновенную акцию) до 127,6 млрд руб. (5,4 руб. на акцию)", - считают аналитики Банка Москвы.
Эксперты банка также отмечают, что, согласно прогнозному бюджету монополии на 2011г., она планировала направить на дивиденды 97 млрд руб. (4,1 руб. на акцию ): данная величина дивидендных выплат находится в середине указанного выше диапазона, и аналитики Банка Москвы полагают, что в конечном итоге акционеры концерна могут ожидать выплат в районе 4 руб. на акцию (дивидендная доходность - около 1,8%). "Если этот сценарий будет реализован, то для "Газпрома" это станет рекордом по дивидендным выплатам. Последние годы монополия не радовала их дивидендами, и, возможно, участники рынка воспримут данную новость с оптимизмом", - заключили специалисты Банка Москвы.
Вместе с тем аналитики "Уралсиб Кэпитал" напоминают, что комментарии представителей "Газпрома", сделанные в ходе "Дня инвестора" в феврале 2011г., дают основания полагать, что как менеджмент, так и совет директоров концерна пока не готов существенно увеличить дивиденды. "Окончательный размер дивидендов будет соответствовать нижней границе возможного диапазона, а именно составит 3,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 1,5% (таким образом, дивидендная доходность "Газпрома" окажется минимальной)", - заключили эксперты "Уралсиб Кэпитал".
Помимо "Газпрома" в четверг, 31 марта, инвесторы имели возможность оценить возможный размер дивидендных выплат "Сургутнефтегаза". Так, по словам аналитиков "Тройки Диалог", утром "Сургутнефтегаз" опубликовал результаты за 2010г по РСФО. Чистая прибыль компании достигла 128,4 млрд руб., и, таким образом, дивиденды по привилегированным акциям должны быть чуть выше 1,18 руб. на бумагу, в соответствии с формулой, которую всегда использовал "Сургутнефтегаз". Дивидендная доходность составит 6,9% с учетом цены акций на конец торгов в среду, 39 марта. Реестр, как правило, закрывается в середине мая (в 2010г. датой закрытия было 14 мая). "Формулу расчета дивидендов по обыкновенным акциям компания не раскрывает, но в последние два года они составляли 43-45% дивидендов по привилегированным акциям (в расчете на бумагу). До кризиса держатели обыкновенных акций получали около 75% дивидендов по привилегированным акциям (в расчете на акцию)", - подчеркнули эксперты "Тройки Диалог".
По словам аналитиков RMG, "Сургутнефтегаз" исторически платил 7,1% чистой прибыли в качестве дивидендов держателям привилегированных акций, что подразумевает выплату за 2010г. в 1,183 руб. на привилегированную бумагу и доходность в 6,9% по текущим рыночным котировкам. "У компании нет определенной дивидендной политики в отношении обыкновенных акций, но последние два года "Сургутнефтегаз" суммарно платил в качестве дивидендов около 14,1% чистой прибыли, что подразумевает выплату 0,51 руб. на обыкновенную акцию за 2010г. (дивидендная доходность - 1,7%). Мы ожидаем, что реестр для участия в годовом собрании акционеров будет закрыт в середине мая", - заключили эксперты.
"Газпром" опубликовал показатель чистой прибыли по РСБУ за 2010г., который, по словам аналитиков "Альфа-банка", в соответствии с дивидендной политикой компании, используется в качестве базы для выплаты дивидендов. Чистая прибыль концерна по РСБУ в 2010г. снизилась на 41,6% в годовом исчислении - до 364,6 млрд руб. - из-за переоценки ценных бумаг (в основном пакета "Газпром нефти"). Дивидендная политика компании требует выплаты в качестве дивидендов 17,5-35% чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на переоценку финансовых активов.
"По нашим расчетам, объем предполагаемых дивидендов по нижней границе указанного диапазона, то есть 17,5%, в сумме составит 63,8 млрд руб., что эквивалентно 2,8 руб. на акцию (0,38 долл.), предполагая дивидендную доходность всего 1,2%, если только "Газпром" не решит применить более высокий коэффициент дивидендных выплат. Отметим, что в прошлом году концерн распределил 56,6 млрд руб. в качестве дивидендов (2,39 руб. на акцию, то есть коэффициент дивидендных выплат составил всего 9% в связи с рядом поправок разового характера). Ранее правительство рекомендовало коэффициент дивидендных выплат для государственных компаний по меньшей мере в 25%, однако "Газпрому" удалось последовательно отстоять свою позицию, сославшись на внушительный размер инвестиций", - говорят специалисты "Альфа-банка".
Они полагают, что данное сообщение нейтрально или умеренно позитивно, поскольку, хотя "Газпром" и делает попытку увеличить дивиденды, все же их объем остается незначительным по сравнению с имеющимся у компании потенциалом выплаты дивидендов и оптимизации капвложений.
Как отмечают аналитики Банка Москвы, накануне "Газпром" опубликовал сообщение о существенном факте, в котором раскрыл размер чистой прибыли по РСБУ за 2010г. – она составила 364,6 млрд руб., что значительно ниже соответствующего показателя 2009г. Это связано в основном с переоценкой финансовых вложений. "Напомним, что в октябре 2010г. руководство "Газпрома" утвердило новую дивидендную политику, согласно которой традиционные 17,5% прибыли по РСБУ будут лишь нижней границей для расчета дивидендов, верхняя граница установлена на уровне 35%. Также "Газпром" может прислушаться к пожеланиям правительства страны и направить на дивидендные выплаты акционерам 25% от чистой прибыли по РСБУ. Соответственно общий размер дивидендных выплат по концерну может варьироваться от 63,7 млрд (2,7 руб. на одну обыкновенную акцию) до 127,6 млрд руб. (5,4 руб. на акцию)", - считают аналитики Банка Москвы.
Эксперты банка также отмечают, что, согласно прогнозному бюджету монополии на 2011г., она планировала направить на дивиденды 97 млрд руб. (4,1 руб. на акцию ): данная величина дивидендных выплат находится в середине указанного выше диапазона, и аналитики Банка Москвы полагают, что в конечном итоге акционеры концерна могут ожидать выплат в районе 4 руб. на акцию (дивидендная доходность - около 1,8%). "Если этот сценарий будет реализован, то для "Газпрома" это станет рекордом по дивидендным выплатам. Последние годы монополия не радовала их дивидендами, и, возможно, участники рынка воспримут данную новость с оптимизмом", - заключили специалисты Банка Москвы.
Вместе с тем аналитики "Уралсиб Кэпитал" напоминают, что комментарии представителей "Газпрома", сделанные в ходе "Дня инвестора" в феврале 2011г., дают основания полагать, что как менеджмент, так и совет директоров концерна пока не готов существенно увеличить дивиденды. "Окончательный размер дивидендов будет соответствовать нижней границе возможного диапазона, а именно составит 3,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 1,5% (таким образом, дивидендная доходность "Газпрома" окажется минимальной)", - заключили эксперты "Уралсиб Кэпитал".
Помимо "Газпрома" в четверг, 31 марта, инвесторы имели возможность оценить возможный размер дивидендных выплат "Сургутнефтегаза". Так, по словам аналитиков "Тройки Диалог", утром "Сургутнефтегаз" опубликовал результаты за 2010г по РСФО. Чистая прибыль компании достигла 128,4 млрд руб., и, таким образом, дивиденды по привилегированным акциям должны быть чуть выше 1,18 руб. на бумагу, в соответствии с формулой, которую всегда использовал "Сургутнефтегаз". Дивидендная доходность составит 6,9% с учетом цены акций на конец торгов в среду, 39 марта. Реестр, как правило, закрывается в середине мая (в 2010г. датой закрытия было 14 мая). "Формулу расчета дивидендов по обыкновенным акциям компания не раскрывает, но в последние два года они составляли 43-45% дивидендов по привилегированным акциям (в расчете на бумагу). До кризиса держатели обыкновенных акций получали около 75% дивидендов по привилегированным акциям (в расчете на акцию)", - подчеркнули эксперты "Тройки Диалог".
По словам аналитиков RMG, "Сургутнефтегаз" исторически платил 7,1% чистой прибыли в качестве дивидендов держателям привилегированных акций, что подразумевает выплату за 2010г. в 1,183 руб. на привилегированную бумагу и доходность в 6,9% по текущим рыночным котировкам. "У компании нет определенной дивидендной политики в отношении обыкновенных акций, но последние два года "Сургутнефтегаз" суммарно платил в качестве дивидендов около 14,1% чистой прибыли, что подразумевает выплату 0,51 руб. на обыкновенную акцию за 2010г. (дивидендная доходность - 1,7%). Мы ожидаем, что реестр для участия в годовом собрании акционеров будет закрыт в середине мая", - заключили эксперты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба