15 мая 2008
Вчера Банк России официально заявил, что снова начинает активную покупку валюты на рынке. Объемы этих покупок, как говорится в его сообщении, будут зависеть от конъюнктуры рынка, оценки состояния платежного баланса РФ и хода исполнения федерального бюджета. Главной целью возвращения Центробанк называет подготовку к борьбе с инфляцией.
Напомним, что в последние месяцы ЦБ фактически игнорировал валютный рынок, не проявляя на нем активности. Теперь же он обещает регулярные интервенции. Правда, по мнению экономистов, это заявление противоречиво. "Я не думаю, что эти интервенции будут стабильны, - рассуждает главный экономист банка "Траст" Евгений Надоршин. - Они будут проходить именно по потребности".
Впрочем, вернулся к активной валютной деятельности ЦБ несколько раньше. В минувший вторник рубль подешевел по отношению к бивалютной корзине. Снижение было довольно незначительным - 7 копеек, но насторожило, что падения по отношению к корзине не было с марта. Оказалось, что это ослабление произошло на фоне возвращения ЦБ. За последние 12 месяцев это третий всплеск волатильности национальной валюты относительно бивалютной корзины. Заметное изменение курса было зафиксировано в июне - июле 2007 года и в феврале 2008 года, когда курс российской валюты разом вернулся на январский уровень. Но в том, что нынешнее ослабление рубля может быть длительным, эксперты сомневаются.
Впрочем, есть и еще одно объяснение. Как уточняет начальник казначейства банка ВТБ Николай Кащеев, ЦБ хочет помешать притоку спекулятивного капитала. "Таким образом, регулятор будет полностью управлять курсом рубля, как в старые добрые времена, - говорит аналитик. - Видимо, сейчас carry trade более опасны, чем, скажем, чрезмерная эмиссия валюты из-за поддержания курса". А как отмечает трейдер МДМ-банка Петр Неймышев, появление ЦБ на валютном рынке спровоцировало переполох, и игроки, которые ставили на чрезмерное укрепление рубля в ближайшее время, стали активно закрывать свои позиции.
Но в целом на рынке не ждут каких-либо революций в связи с возвращением ЦБ. Как полагает заместитель начальника аналитического управления компании "Ренессанс-капитал" Алексей Моисеев, изменения в политике приведут к повышению волатильности на валютном рынке, что сократит возможности проведения спекулятивных операций carry trade. "Новый подход не станет шагом на пути к ревальвации рубля или либерализации валютной политики, но приведет к повышению волатильности
в существующих рамках", - считает он. Более того, для получения реального эффекта от валютной деятельности ЦБ, по мнению Евгения Надоршина, необходимо решить главную проблему российского денежного рынка. "Она заключается в жуткой несогласованности источников предоставления ликвидности, которыми являются валютные интервенции ЦБ, и источников средств стерилизации избыточного предложения денег, а это ведет к профициту бюджета", - говорит
эксперт. По его словам, для России стала традиционной картина, когда в первом полугодии рынок купается в ликвидности, а во втором испытывает последствия профицита бюджета. "Автоматически возникает нестабильность на денежном рынке и волатильность, которая создается вовсе не по причине конъюнктуры самого денежного рынка и потребностей участников, а просто так", - поясняет он.
МАРИНА КАДЫКОВА, ЮЛИЯ ЛОКШИНА
Напомним, что в последние месяцы ЦБ фактически игнорировал валютный рынок, не проявляя на нем активности. Теперь же он обещает регулярные интервенции. Правда, по мнению экономистов, это заявление противоречиво. "Я не думаю, что эти интервенции будут стабильны, - рассуждает главный экономист банка "Траст" Евгений Надоршин. - Они будут проходить именно по потребности".
Впрочем, вернулся к активной валютной деятельности ЦБ несколько раньше. В минувший вторник рубль подешевел по отношению к бивалютной корзине. Снижение было довольно незначительным - 7 копеек, но насторожило, что падения по отношению к корзине не было с марта. Оказалось, что это ослабление произошло на фоне возвращения ЦБ. За последние 12 месяцев это третий всплеск волатильности национальной валюты относительно бивалютной корзины. Заметное изменение курса было зафиксировано в июне - июле 2007 года и в феврале 2008 года, когда курс российской валюты разом вернулся на январский уровень. Но в том, что нынешнее ослабление рубля может быть длительным, эксперты сомневаются.
Впрочем, есть и еще одно объяснение. Как уточняет начальник казначейства банка ВТБ Николай Кащеев, ЦБ хочет помешать притоку спекулятивного капитала. "Таким образом, регулятор будет полностью управлять курсом рубля, как в старые добрые времена, - говорит аналитик. - Видимо, сейчас carry trade более опасны, чем, скажем, чрезмерная эмиссия валюты из-за поддержания курса". А как отмечает трейдер МДМ-банка Петр Неймышев, появление ЦБ на валютном рынке спровоцировало переполох, и игроки, которые ставили на чрезмерное укрепление рубля в ближайшее время, стали активно закрывать свои позиции.
Но в целом на рынке не ждут каких-либо революций в связи с возвращением ЦБ. Как полагает заместитель начальника аналитического управления компании "Ренессанс-капитал" Алексей Моисеев, изменения в политике приведут к повышению волатильности на валютном рынке, что сократит возможности проведения спекулятивных операций carry trade. "Новый подход не станет шагом на пути к ревальвации рубля или либерализации валютной политики, но приведет к повышению волатильности
в существующих рамках", - считает он. Более того, для получения реального эффекта от валютной деятельности ЦБ, по мнению Евгения Надоршина, необходимо решить главную проблему российского денежного рынка. "Она заключается в жуткой несогласованности источников предоставления ликвидности, которыми являются валютные интервенции ЦБ, и источников средств стерилизации избыточного предложения денег, а это ведет к профициту бюджета", - говорит
эксперт. По его словам, для России стала традиционной картина, когда в первом полугодии рынок купается в ликвидности, а во втором испытывает последствия профицита бюджета. "Автоматически возникает нестабильность на денежном рынке и волатильность, которая создается вовсе не по причине конъюнктуры самого денежного рынка и потребностей участников, а просто так", - поясняет он.
МАРИНА КАДЫКОВА, ЮЛИЯ ЛОКШИНА
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба