Недавно НЛМК купил оставшиеся 50% СП с Duferco, добавив 5,5 млн т к своим перерабатывающим мощностям и обеспечив гарантированную отгрузку, по оценкам аналитиков "Альфа-банка", приблизительно половины объемов слябов с доменной печи №7. Однако сделка является дорогой - мультипликатор EV/EBITDA составил 16,4x. Как считают эксперты, эта сделка добавит около 150 млн долл. к показателю EBITDA комбината, поскольку актив будет полностью консолидирован, а не будет учитываться по методу долевого участия ниже EBITDA. Чистый долг компании увеличится приблизительно на 1,15 млрд долл. В целом сделка негативна для мультипликатора EV/EBITDA.
Кроме того, НЛМК продал свой вагонный и транспортный бизнес владельцу комбината Владимиру Лисину за 561 млн долл. Экономисты считают стоимость данной транзакции справедливой. В дополнение к росту финансового рычага также увеличился операционный рычаг в силу более цикличного характера рентабельности в переработке стали на развитых рынках. Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь снизится во втором полугодии 2011г., что приведет к сохранению или умеренному снижению цен на сталь. Это в свою очередь обусловит слабую динамику сектора из-за относительно высокого текущего уровня оценки. "Мы умеренно снижаем нашу расчетную цену НЛМК и оставляем наши прогнозы и расчетные цены для оставшихся стальных компаний сектора без изменений. При средних мультипликаторах 2012г. EV/EBITDA и P/E, составляющих 5,7x и 9,9x соответственно, мы считаем этот подсектор непривлекательным. НЛМК торгуется с премией, составляющей 35% по мультипликатору EV/EBITDA 2012г. к EVR/SVST. Наша рекомендация "ниже рынка" для стального сектора, основанная на подходе "сверху вниз", несет в себе больше риска, чем обычно, из-за макроэкономической неопределенности", - резюмировали эксперты "Альфа-банка".
В фокусе внимания аналитиков "ВТБ Капитала" на текущей неделе оказалась компания "Росинтер". "Мы понижаем прогнозную цену акций "Росинтера" через 12 мес. на 7%, до 27 долл., и подтверждаем рекомендацию "покупать", - заявили эксперты. "Росинтер" представил более низкие, чем ожидалось, результаты за IV квартал 2010г. по МСФО, однако, несмотря на более низкую прибыль, компания добилась значительного улучшения контроля над расходами, в результате чего рентабельность EBITDA повысилась с 7,6% в 2009г. до 10,7% в 2010г. Операционные показатели за I квартал 2011г. свидетельствовали о сохраняющейся ценовой чувствительности посетителей: в результате повышения цен на 5% в ноябре 2010г. (после сохранения неизменного уровня цен на протяжении года с лишним) темпы роста количества посетителей упали с 7,4% до 2% в марте 2011г. Свой вклад также внес значительный отток посетителей из ресторанов "Планета суши" в связи с опасениями радиоактивного заражения.
Специалисты понизили прогноз роста выручки "Росинтера" на 2011г. в связи с пересмотром ожидаемых темпов увеличения сопоставимой выручки и рентабельности в сторону уменьшения. Экономисты ожидают ускорения роста сопоставимой выручки в апреле (поскольку потребители уже адаптировались к новым ценам), однако прогнозируют темпы роста сопоставимой выручки в 2011г. приблизительно на уровне 8% (против 11,9% ранее). "Мы по-прежнему прогнозируем открытие 60 новых ресторанов в 2011г., однако теперь мы ожидаем, что основная их часть будет запущена ближе к IV кварталу 2011г. (ранее мы исходили из равномерных темпов открытия по году). В связи с этим мы понижаем наш прогноз роста выручки "Росинтера" в 2011г. на 4% (до 12,1%), а долгосрочный прогноз - приблизительно на 7%. Потенциал увеличения торговой наценки, на наш взгляд, ограничен, в связи с чем мы понижаем прогноз EBITDA в 2011г. на 14%, в результате чего ожидаемая рентабельность EBITDA теперь составляет 11%", - заключили аналитики "ВТБ Капитала".
Юлия Минеева
Кроме того, НЛМК продал свой вагонный и транспортный бизнес владельцу комбината Владимиру Лисину за 561 млн долл. Экономисты считают стоимость данной транзакции справедливой. В дополнение к росту финансового рычага также увеличился операционный рычаг в силу более цикличного характера рентабельности в переработке стали на развитых рынках. Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь снизится во втором полугодии 2011г., что приведет к сохранению или умеренному снижению цен на сталь. Это в свою очередь обусловит слабую динамику сектора из-за относительно высокого текущего уровня оценки. "Мы умеренно снижаем нашу расчетную цену НЛМК и оставляем наши прогнозы и расчетные цены для оставшихся стальных компаний сектора без изменений. При средних мультипликаторах 2012г. EV/EBITDA и P/E, составляющих 5,7x и 9,9x соответственно, мы считаем этот подсектор непривлекательным. НЛМК торгуется с премией, составляющей 35% по мультипликатору EV/EBITDA 2012г. к EVR/SVST. Наша рекомендация "ниже рынка" для стального сектора, основанная на подходе "сверху вниз", несет в себе больше риска, чем обычно, из-за макроэкономической неопределенности", - резюмировали эксперты "Альфа-банка".
В фокусе внимания аналитиков "ВТБ Капитала" на текущей неделе оказалась компания "Росинтер". "Мы понижаем прогнозную цену акций "Росинтера" через 12 мес. на 7%, до 27 долл., и подтверждаем рекомендацию "покупать", - заявили эксперты. "Росинтер" представил более низкие, чем ожидалось, результаты за IV квартал 2010г. по МСФО, однако, несмотря на более низкую прибыль, компания добилась значительного улучшения контроля над расходами, в результате чего рентабельность EBITDA повысилась с 7,6% в 2009г. до 10,7% в 2010г. Операционные показатели за I квартал 2011г. свидетельствовали о сохраняющейся ценовой чувствительности посетителей: в результате повышения цен на 5% в ноябре 2010г. (после сохранения неизменного уровня цен на протяжении года с лишним) темпы роста количества посетителей упали с 7,4% до 2% в марте 2011г. Свой вклад также внес значительный отток посетителей из ресторанов "Планета суши" в связи с опасениями радиоактивного заражения.
Специалисты понизили прогноз роста выручки "Росинтера" на 2011г. в связи с пересмотром ожидаемых темпов увеличения сопоставимой выручки и рентабельности в сторону уменьшения. Экономисты ожидают ускорения роста сопоставимой выручки в апреле (поскольку потребители уже адаптировались к новым ценам), однако прогнозируют темпы роста сопоставимой выручки в 2011г. приблизительно на уровне 8% (против 11,9% ранее). "Мы по-прежнему прогнозируем открытие 60 новых ресторанов в 2011г., однако теперь мы ожидаем, что основная их часть будет запущена ближе к IV кварталу 2011г. (ранее мы исходили из равномерных темпов открытия по году). В связи с этим мы понижаем наш прогноз роста выручки "Росинтера" в 2011г. на 4% (до 12,1%), а долгосрочный прогноз - приблизительно на 7%. Потенциал увеличения торговой наценки, на наш взгляд, ограничен, в связи с чем мы понижаем прогноз EBITDA в 2011г. на 14%, в результате чего ожидаемая рентабельность EBITDA теперь составляет 11%", - заключили аналитики "ВТБ Капитала".
Юлия Минеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба