4 августа 2011 РБК Минеева Юлия
На этой неделе группа "Черкизово" опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2011г. С точки зрения аналитиков "Тройкт Диалог", они оказались нейтральными. Компания показала рост выручки на 25%, что в целом оказалось на уровне прогноза экспертов на весь год. Цены немного восстановились во II квартале 2011г. по сравнению с I кварталом 2011г., но в годовом выражении они по-прежнему значительно отставали от роста себестоимости. Соответственно, экономисты полагают, что во II квартале 2011г. рентабельность осталась низкой, но ожидают ее восстановления в III квартале 2011г., так как цены реализации продолжат повышаться, а рентабельность будет расти за счет падения цен на комбикорм.
Продажи мяса птицы в первом полугодии 2011г. выросли на 18%, до 118,0 тыс. т, что отразило вклад недавно запущенных комплексов в Брянске и обеспечило рост выручки на 29%, до 296 млн долл. Последнему способствовало повышение цен в долларовом выражении на 9% с уровня годичной давности, тогда как по сравнению с I кварталом 2011г. цены выросли на 7%, восстановившись после резкого падения в IV квартале 2010 г., вызванного необычно большими объемами импорта.
Физические объемы продаж в сегменте свиноводства в первом полугодии 2011г. не изменились за счет аномальных погодных явлений прошлого лета, тогда как цены выросли на 14% с уровня годичной давности, до 2,70 долл./кг, обеспечив рост выручки на 15% с уровня годичной давности, до 110,9 млн долл. По сравнению с I кварталом 2011г. цены выросли на 6% после резкого увеличения поставок мяса в IV квартале 2010г., а также на фоне снижения импорта. В сегменте мясопереработки продолжался постепенный рост. Выручка увеличилась на 24%, до 313,3 млн долл., благодаря годовому росту объемов производства на 6%, до 70,1 тыс. т, и повышению цен в долларовом выражении на 17%. "Мы ожидаем продолжения роста цен в III квартале 2011г., что вкупе со снижением цен на комбикорм должно обеспечить повышение рентабельности во втором полугодии 2011г. Мы сохраняем позитивное отношение к компании и рекомендуем покупать ее акции", - резюмировали специалисты "Тройка Диалог".
Однако с точки зрения аналитиков "Альфа-банка" группа "Черкизово" весьма неплохо отчиталась. Объемы продаж в сегменте мяса птицы выросли на внушительные 18% в годовом выражении, чему способствовало приобретение "Моссельпрома", в то же время свиноводческий сегмент показал неизменную динамику из-за аномальной жары летом 2010г. Цены на мясо птицы и свинину в рублевом выражении выросли на 4% в годовом выражении и 9% в годовом выражении, соответственно, превзойдя ожидания экспертов. Экономисты внесли корректировки в свою модель компании с учетом приобретения "Моссельпрома", повысив прогнозы по продажам и объемам производства мяса птицы на 2011г. и далее. Специалисты отмечают, что оценка "Черкизово" остается без изменений, несмотря на ряд позитивных сообщений, включающих проект в городе Елец, приобретение "Моссельпрома", строительство двух свиноводческих комплексов, а также снижение цен на зерно.
Кроме того, завершение дополнительного размещения акций стоимостью 1,7 млн долл. (около 3,9% от нынешнего акционерного капитала) в сентябре 2011г. может стать катализатором для "Черкизово", поскольку будет исключен риск избыточного предложения акций. В результате аналитики повысили расчетную цену для "Черкизово" на 11%, до 29,9 долл./GDR, после корректировки своей модели с учетом нового прогноза объемов производства свинины и мяса птицы. "Черкизово" сейчас торгуется с дисконтом 46% по мультипликатору P/E и 15% по мультипликатору EV/EBITDA 2012П к аналогам развивающихся рынков. "Мы считаем эти дисконты необоснованными, учитывая высокий потенциал роста компании на растущем рынке, правительственную поддержку, хороший опыт реализации проектов и сильный менеджмент. Ключевые риски включают в себя слабую динамику цен на свинину и мясо птицы, ужесточение конкуренции, регуляторные и макроэкономические риски", - резюмировали эксперты "Альфа-банка".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Продажи мяса птицы в первом полугодии 2011г. выросли на 18%, до 118,0 тыс. т, что отразило вклад недавно запущенных комплексов в Брянске и обеспечило рост выручки на 29%, до 296 млн долл. Последнему способствовало повышение цен в долларовом выражении на 9% с уровня годичной давности, тогда как по сравнению с I кварталом 2011г. цены выросли на 7%, восстановившись после резкого падения в IV квартале 2010 г., вызванного необычно большими объемами импорта.
Физические объемы продаж в сегменте свиноводства в первом полугодии 2011г. не изменились за счет аномальных погодных явлений прошлого лета, тогда как цены выросли на 14% с уровня годичной давности, до 2,70 долл./кг, обеспечив рост выручки на 15% с уровня годичной давности, до 110,9 млн долл. По сравнению с I кварталом 2011г. цены выросли на 6% после резкого увеличения поставок мяса в IV квартале 2010г., а также на фоне снижения импорта. В сегменте мясопереработки продолжался постепенный рост. Выручка увеличилась на 24%, до 313,3 млн долл., благодаря годовому росту объемов производства на 6%, до 70,1 тыс. т, и повышению цен в долларовом выражении на 17%. "Мы ожидаем продолжения роста цен в III квартале 2011г., что вкупе со снижением цен на комбикорм должно обеспечить повышение рентабельности во втором полугодии 2011г. Мы сохраняем позитивное отношение к компании и рекомендуем покупать ее акции", - резюмировали специалисты "Тройка Диалог".
Однако с точки зрения аналитиков "Альфа-банка" группа "Черкизово" весьма неплохо отчиталась. Объемы продаж в сегменте мяса птицы выросли на внушительные 18% в годовом выражении, чему способствовало приобретение "Моссельпрома", в то же время свиноводческий сегмент показал неизменную динамику из-за аномальной жары летом 2010г. Цены на мясо птицы и свинину в рублевом выражении выросли на 4% в годовом выражении и 9% в годовом выражении, соответственно, превзойдя ожидания экспертов. Экономисты внесли корректировки в свою модель компании с учетом приобретения "Моссельпрома", повысив прогнозы по продажам и объемам производства мяса птицы на 2011г. и далее. Специалисты отмечают, что оценка "Черкизово" остается без изменений, несмотря на ряд позитивных сообщений, включающих проект в городе Елец, приобретение "Моссельпрома", строительство двух свиноводческих комплексов, а также снижение цен на зерно.
Кроме того, завершение дополнительного размещения акций стоимостью 1,7 млн долл. (около 3,9% от нынешнего акционерного капитала) в сентябре 2011г. может стать катализатором для "Черкизово", поскольку будет исключен риск избыточного предложения акций. В результате аналитики повысили расчетную цену для "Черкизово" на 11%, до 29,9 долл./GDR, после корректировки своей модели с учетом нового прогноза объемов производства свинины и мяса птицы. "Черкизово" сейчас торгуется с дисконтом 46% по мультипликатору P/E и 15% по мультипликатору EV/EBITDA 2012П к аналогам развивающихся рынков. "Мы считаем эти дисконты необоснованными, учитывая высокий потенциал роста компании на растущем рынке, правительственную поддержку, хороший опыт реализации проектов и сильный менеджмент. Ключевые риски включают в себя слабую динамику цен на свинину и мясо птицы, ужесточение конкуренции, регуляторные и макроэкономические риски", - резюмировали эксперты "Альфа-банка".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter