19 августа 2011 РБК Сангалова Инга
Начало августа нанесло новый удар по сектору российской электроэнергетики, только-только вернувшему интерес инвесторов. Рост акций электроэнергетических компаний в июне-июле с опережением рыночной динамики завершился августовскими распродажами. Причем на фоне коррекции на всех мировых рынках акции отечественных энергетических компаний растеряли за несколько дней с трудом достигнутые высоты 2010-2011гг. Сильно пострадала и "Интер РАО", акции которой с последнего зарегистрированного максимума обвалились на 26%, а с начала года - на 37%.
И тем не менее, сохраняя в целом умеренно позитивный взгляд на отрасль электроэнергетики, аналитики полагают, что среднесрочные параметры регулирования, которые станут известны осенью, могут превысить текущие ожидания рынка и стать хорошим катализатором роста акций сектора. Позитивно оценивают эксперты и перспективы роста акций "Интер РАО", которая после недавней реструктуризации превратилась в диверсифицированную генерирующую компанию, тогда как раньше в основном занималась торговлей электроэнергией. "Интер РАО" стала одной из крупнейших публичных компаний в России по установленной мощности и самой ликвидной среди тепловых генераторов. Аналитики уверены, что "Интер РАО" является интересным объектом для инвестиций в ближайшем будущем, поскольку многие риски, включая тарифы на газ и электроэнергию в 2012г., должны разрешиться этой осенью – к ноябрю. В частности, эксперты из "Альфа-банка" считают "Интер РАО" лучшей "точкой входа" на российский рынок тепловой генерации.
"Интер РАО" сохраняет фундаментальную привлекательность, поскольку остается дешевой по базе активов – ее основные активы стоят 10,9 млрд долл., в то время как стоимость ее портфеля ценных бумаг составляет 3,9 млрд долл., поэтому общая стоимость акционерного капитала компании составляет 14,8 млрд долл. против рыночной капитализации на уровне 10 млрд долл. С учетом значительной доли генерирующей деятельности в бизнесе "Интер РАО" становится самой крупной и самой ликвидной компанией сегмента генерации в России. Значительные среднедневные объемы торгов и включение компании в индекс MCSI Russia обеспечивают "Интер РАО" наилучшую позицию с точки зрения ликвидности среди аналогов генерирующего сегмента. Более того, текущие мультипликаторы компании, а именно EV/EBITDA 2012П на уровне 5,5x и EV/Выручка 2012П в размере 0,4x соответствуют мультипликаторам ОГК с самым высоким уровнем капитализации, например, E.On Russia (EV/EBITDA 2012П - 4,7x) и "Энел ОГК-5" (5,1x). Со значительным дисконтом торгуется компания и к тепловым аналогам GEM по мультипликаторам EV/продажи (0,4x против 1,9x) и EV/EBITDA (5,5x против 6,9x).
Объявленная правительством масштабная программа приватизации позволяет ожидать создания хороших условий для компаний сектора, что увеличит их инвестиционную привлекательность. Не следует, однако, забывать о чрезмерной чувствительности акций игроков отрасли на рыночную конъюнктуру, в условиях которой обострение кризисных явлений в мировой экономике может довольно сильно изменить и краткосрочное, и долгосрочное отношение инвесторов к сектору. Более медленный, чем ожидается, рост цен на газ является существенным риском для "Интер РАО", впрочем, как и для остальных генераторов. Более того, поскольку компания контролируется государством, а госконтроль сохранится после активной фазы консолидации, интересы государства, как основного акционера – с учетом высокого уровня вовлеченности "Интер РАО" в различные геополитические вопросы - могут не всегда совпадать с интересами миноритариев. Наконец, акционеры "Интер РАО" несут риски, связанные с системами регулирования тех стран, в которых компания ведет свою деятельность. На сегодняшний день – это страны СНГ и Балтии, но компания нацелена на расширение географии своего присутствия.
"Наша новая расчетная цена на 16,4% ниже, чем предыдущая, и отражает пересмотр в сторону понижения роста тарифов на газ в России для сегмента генерирующих компаний, однако данная расчетная цена подразумевает значительный потенциал роста (на 84%) после недавней распродажи на рынке", - отмечают аналитики "Альфа-банка".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
И тем не менее, сохраняя в целом умеренно позитивный взгляд на отрасль электроэнергетики, аналитики полагают, что среднесрочные параметры регулирования, которые станут известны осенью, могут превысить текущие ожидания рынка и стать хорошим катализатором роста акций сектора. Позитивно оценивают эксперты и перспективы роста акций "Интер РАО", которая после недавней реструктуризации превратилась в диверсифицированную генерирующую компанию, тогда как раньше в основном занималась торговлей электроэнергией. "Интер РАО" стала одной из крупнейших публичных компаний в России по установленной мощности и самой ликвидной среди тепловых генераторов. Аналитики уверены, что "Интер РАО" является интересным объектом для инвестиций в ближайшем будущем, поскольку многие риски, включая тарифы на газ и электроэнергию в 2012г., должны разрешиться этой осенью – к ноябрю. В частности, эксперты из "Альфа-банка" считают "Интер РАО" лучшей "точкой входа" на российский рынок тепловой генерации.
"Интер РАО" сохраняет фундаментальную привлекательность, поскольку остается дешевой по базе активов – ее основные активы стоят 10,9 млрд долл., в то время как стоимость ее портфеля ценных бумаг составляет 3,9 млрд долл., поэтому общая стоимость акционерного капитала компании составляет 14,8 млрд долл. против рыночной капитализации на уровне 10 млрд долл. С учетом значительной доли генерирующей деятельности в бизнесе "Интер РАО" становится самой крупной и самой ликвидной компанией сегмента генерации в России. Значительные среднедневные объемы торгов и включение компании в индекс MCSI Russia обеспечивают "Интер РАО" наилучшую позицию с точки зрения ликвидности среди аналогов генерирующего сегмента. Более того, текущие мультипликаторы компании, а именно EV/EBITDA 2012П на уровне 5,5x и EV/Выручка 2012П в размере 0,4x соответствуют мультипликаторам ОГК с самым высоким уровнем капитализации, например, E.On Russia (EV/EBITDA 2012П - 4,7x) и "Энел ОГК-5" (5,1x). Со значительным дисконтом торгуется компания и к тепловым аналогам GEM по мультипликаторам EV/продажи (0,4x против 1,9x) и EV/EBITDA (5,5x против 6,9x).
Объявленная правительством масштабная программа приватизации позволяет ожидать создания хороших условий для компаний сектора, что увеличит их инвестиционную привлекательность. Не следует, однако, забывать о чрезмерной чувствительности акций игроков отрасли на рыночную конъюнктуру, в условиях которой обострение кризисных явлений в мировой экономике может довольно сильно изменить и краткосрочное, и долгосрочное отношение инвесторов к сектору. Более медленный, чем ожидается, рост цен на газ является существенным риском для "Интер РАО", впрочем, как и для остальных генераторов. Более того, поскольку компания контролируется государством, а госконтроль сохранится после активной фазы консолидации, интересы государства, как основного акционера – с учетом высокого уровня вовлеченности "Интер РАО" в различные геополитические вопросы - могут не всегда совпадать с интересами миноритариев. Наконец, акционеры "Интер РАО" несут риски, связанные с системами регулирования тех стран, в которых компания ведет свою деятельность. На сегодняшний день – это страны СНГ и Балтии, но компания нацелена на расширение географии своего присутствия.
"Наша новая расчетная цена на 16,4% ниже, чем предыдущая, и отражает пересмотр в сторону понижения роста тарифов на газ в России для сегмента генерирующих компаний, однако данная расчетная цена подразумевает значительный потенциал роста (на 84%) после недавней распродажи на рынке", - отмечают аналитики "Альфа-банка".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter