19 августа 2011 FxPRO
Покрытие коротких позиций на фоне слухов ФРС
Еще один знаменательный день в этом драматичном месяце, как для рынков активов, так и для валют. Акции продолжали исследовать новые глубины этим утром на фоне распространения слухов о том, что крупный европейский банк использовал кризисные своповые линие ФРС через SNB. Австрия, Нидерланды и Словакия присоединились к Финляндии в требовании к Греции о предоставлении гарантий для того, чтобы было утверждено новое спасение, потому неудивительно, что медведи вновь в силе. Индекс FTSE пробил уровень ниже 5.000, в какой-то момент достигнув 4.929, в то время как DAX падал еще на 5% после вчерашнего снижения примерно на 6%. Золото выросло до новых максимумов, достигнув $1,878 за унцию, цена на нефть упала до $105, швейцарский франк сильно вырос. Интересно то, что в свете явного неприятия рисков, доходность государственных бондов фактически росла сегодня после драматичного падения в последние торговые сессии.
Всего только пару часов, как настроения несколько сместились, так как было необходимо покрыть короткие позиции из-за рыночного водоворота в связи с заседанием ФРС. К тому же, испанское правительство смело объявило о новых мерах экономии в сочетании с мерами, направленными на рост, например, сокращение НДС на покупки домов. Наконец, комиссар ЕС по финансовой политике Олли Рен обеспечил евро сильный импульс, когда намекнул о том, что ЕС может предоставить проект закона о выпуске евробондов в попытке ограничить влияние суверенного долгового кризиса. Единая валюта, которая упала близко к 1.4250 ранее, теперь находится на уровне 1.44. Осси вырос более чем на 1% с утренних минимумов, европейские акции выросли более чем на 2% с прошлых минимумов, золото упало на $30. Тяжелые времена продолжаются
Государственные финансы Британии показывают лишь незначительное улучшение
Данные по государственным финансам Британии будут все более важными в ближайшие месяцы, так как Британия упражняется в фискальной консолидации в беспрецедентных масштабах в новейшей истории. В то же время, нет сомнений в том, что экономика замедлилась и не будет столь же сильной, как предсказывало министерство финансов в бюджете, представленном в марте.
Объявив о погашении обязательств в июле в размере 5.6 миллиардов фунтов, данные PSNCR (общие потребности госсектора в средствах) оказались не столь положительными, как ожидалось. За первые четыре месяца финансового года общий итог составил 29 миллиардов фунтов по сравнению с -11.74 миллиардами фунтов в прошлом году (то есть профицита). Эти данные не включают в себя влияние финансовых интервенций, которые сделали данные более «комкаными». Если взять данные по займам (исключая финансовые интервенции), то мы лишь незначительно ниже, чем год назад (40.1 миллиардов фунтов против 43.1 миллиардов). Поступления от центрального правительства, как правило, работают дольше, однако есть расходы по процентным платежам и социальным выплатам, поэтому эффект меньше.
С этой точки зрения, у нас очень незначительные улучшения в государственных финансах и в темпе, который, скорее всего, не будет соответствовать поставленным в мартовском бюджете целям. Кроме того, последние данные по рынку труда и ВВП также подтверждают, что будет сложно прийти к сдерживанию расходов по социальному обеспечению, а также поддержать рост доходов. На канцлера, вероятно, будет оказываться давление с тем, чтобы хотя бы несколько ослабить бюджетную экономию, учитывая внутренние и глобальные события. Недавнее падение доходности может дать определенные возможности для достижения этой цели, однако вопрос в том, готова ли коалиция нарушить обещание и не иметь плана Б. Стерлинг продолжает верить в то, что британское правительство идет в правильном направлении при поддержке OECD, однако это можно будет проверить в ближайшие месяцы, если данные по росту продолжат разочаровывать
Токио всё больше недоволен ростом иены
Японские политики на этой неделе выражают всё большую обеспокоенность продолжающимся усилением своей валюты, что повышает вероятность, что они рассматривают еще один раунд интервенций. Как свои визави в Швейцарии, Токио никак не может осуществить достойную борьбу с продолжающимся ростом валюты и это при том, что экономика на самом деле с большим трудом преодолевает последствия рецессии. Министр финансов Нода был жестче на этой неделе, говоря, что интервенции на форекс должны «удивлять», чтобы быть успешными. Основываясь на мимолетности успеха от неожиданной интервенции BOJ двумя неделями ранее, к сожалению, удивление отнюдь не всегда сопутствует успеху при существующей тяге к безопасности. Нода также сказал, что монетарная и фискальная политика должна сообща стараться ослабить валюту. И это заявление выглядит безосновательным. Госдолг уже превышает 200% от ВВП и будет расти дальше, фискальную политику необходимо отчаянно ужесточать, но это нужно делать очень осторожно, учитывая хрупкость экономики. Также монетарная политика весьма ограничена в своих маневрах, так как Банк Японии имеет огромный баланс длительное время, а излишние резервы, удерживаемые банками в BOJ уже сейчас огромны. В таких условиях дополнительные инъекции ликвидности со стороны Банка Японии будут бессмысленны.
Вполне может быть, что Токио придется мириться с дорогой валютой еще долгое время
Ужас акций, красота облигаций
Волна бегства от рисков вчера неожиданно произошла вновь в ответ на по-настоящему ужасный отчет Philly Fed за август, возобновившиеся страхи вокруг европейского долгового кризиса и существенных разногласий FOMC по поводу дальнейшей политики ФРС. В результате акции рухнули, а цены облигаций взлетели. В Европе Dax упал примерно на 6%, FTSE потерял 4,5%, а Euro Stoxx 50 сократился на 5,3%. На Уолл-Стрит Dow упал более чем на 500 пунктов в какой-то момент, закончив торги снижением на 420 б.п., в то время как Азия ночью потеряла по своим основным индексам около 3%, а Kospi – более 6%. Инвесторы все еще нацелены на защиту капитала и избегания рисков, аллюр «безопасных» государственных облигаций привел к дальнейшему укреплению вчера. В Швейцарии доходность 10-леток упала вчера до 0,83%, 17-летнего минимума; доходность джилтс упала еще на 19 пунктов до минимумов за много десятилетий до всего лишь 2,24%, доходность шведских десятилеток сократилась до всего 1,90%, канадских – до рекордно низкого уровня в 2,26%, а американские опускались ниже 2,0%. В настоящее время инвесторы верят, что государственные облигации обеспечат наилучшую сохранность средств во времена текущей неопределенности, несмотря на тот факт, что по ним почти нет процентов, и что многие правительства нагружены долгами. В некоторых случаях инвесторы на самом деле сами платят за привилегию одалживать деньги правительствам или крупным банкам (то есть процентные ставки отрицательны). Если такое станет повсеместным, будет интересно пронаблюдать, как инвесторы будут выбирать между риском и доходностью в таких классах активов, как акции и недвижимость.
Нарастающий протест Германии к евробондам
Новости, что подавляющее большинство Германцев резко противится выпуску евробондов, настораживает, но вряд ли удивляет. Согласно опросу немецкого электората, проведенного Emnid для немецкого канала, более трех четвертей немцев не хотят введения общееврозонных облигаций и 37% хотят вновь ввести дойчмарку
Британские покупатели в коме
Вчера было получено лишнее подтверждение тому, что британские потребители все еще лишены способности тратить. За три месяца, окончившихся в июле, и за год, окончившийся в июле объемы продаж остаются неизменными. При инфляции в 4%, и темпах роста зарплат в 2%, падение реальных располагаемых доходов продолжает серьезно понижать уровень жизни и расходы. К сожалению, подобная разочаровывающая статистика, по всей видимости, будет преследовать Британию еще какое-то время. Это не лето досад. Это десятилетие досад
Высокобетовые валюты еще раз пострадали
Как обычно, высокодебетовые валюты пострадали на спаде аппетитов к риску – осси и норвежская крона потеряли, например, по более чем 1,5%. Безопасные валютые, такие как швейцарский франк, японская иена и доллар выиграли на этом. Золото тоже поймало свою волну, цена достигла 1850 долларов за унцию. Для сравнения, нефть резко упала, Brent провалилась на 5$ за последние 24 часа до $106.
Статус-кво устраивает как Китай, так и Штаты
Вице-президент США начал пятидневный тур, в ходе которого встретится со своим китайским коллегой, чтобы настроить отношения перед тем, как Си займет кресло премьера в будущем году. И это выглядит в большей степенью, как настройкой отношений, чтобы достичь сколько-нибудь значительных сдвигов в политике в ту или иную сторону. Интересно проследить, на чьей стороне сейчас сила. Да, Китаю нужны Штаты в качестве принципиально важного экспортного рынка, куда отправляется примерно 20% всего экспорта. Равно как Штаты нуждаются в Китае, так как последний хранит у себя около 15% всех обращающихся на рынке ценных бумаг США. Страх касается того, что Китай будет сдвигаться к потребительской экономике, вместо ориентированной на экспорт и инвестиции, и по мере этого его зависимость от Штатов будет снижаться, а снижение внутренних сбережений подорвет инвестиции в активы, номинированные в долларах.
Однако, разворот Китая от рынков активов США – это один из страхов финансовых рынков, который не воплощается в жизнь. Мы сомневаемся, что США есть чего бояться в ближайшие годы. Пока Китай планирует становиться экономикой, менее зависимой от экспорта и инвестиций и более полагающейся на внутренний спрос, на реализацию этого потребуется время. Потребление все еще составляет около трети от ВВП, в то время как во многих западных экономиках это 60-70%. Китай не сможет за ночь достичь этих уровней (вероятно, никогда и не достигнет) и уж точно не в рамках текущей только начавшейся пятилетки. Еще не существует системы здравоохранения и социального обеспечения, а достижение такого уровня потребления потребует гораздо большего уровня урбанизации, чем текущий (треть от популяции).
Таким образом, пока пошел очередной круг страшных историй об отказе Китая от казначейских бумаг США, этим страхам, на наш взгляд, не суждено было осуществиться. Подобный сдвиг займет много лет, так что скорей всего в ближайшие годы и зависимость друг от друга будет устойчивой. И никто не захочет нарушать баланс прямо сейчас
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Еще один знаменательный день в этом драматичном месяце, как для рынков активов, так и для валют. Акции продолжали исследовать новые глубины этим утром на фоне распространения слухов о том, что крупный европейский банк использовал кризисные своповые линие ФРС через SNB. Австрия, Нидерланды и Словакия присоединились к Финляндии в требовании к Греции о предоставлении гарантий для того, чтобы было утверждено новое спасение, потому неудивительно, что медведи вновь в силе. Индекс FTSE пробил уровень ниже 5.000, в какой-то момент достигнув 4.929, в то время как DAX падал еще на 5% после вчерашнего снижения примерно на 6%. Золото выросло до новых максимумов, достигнув $1,878 за унцию, цена на нефть упала до $105, швейцарский франк сильно вырос. Интересно то, что в свете явного неприятия рисков, доходность государственных бондов фактически росла сегодня после драматичного падения в последние торговые сессии.
Всего только пару часов, как настроения несколько сместились, так как было необходимо покрыть короткие позиции из-за рыночного водоворота в связи с заседанием ФРС. К тому же, испанское правительство смело объявило о новых мерах экономии в сочетании с мерами, направленными на рост, например, сокращение НДС на покупки домов. Наконец, комиссар ЕС по финансовой политике Олли Рен обеспечил евро сильный импульс, когда намекнул о том, что ЕС может предоставить проект закона о выпуске евробондов в попытке ограничить влияние суверенного долгового кризиса. Единая валюта, которая упала близко к 1.4250 ранее, теперь находится на уровне 1.44. Осси вырос более чем на 1% с утренних минимумов, европейские акции выросли более чем на 2% с прошлых минимумов, золото упало на $30. Тяжелые времена продолжаются
Государственные финансы Британии показывают лишь незначительное улучшение
Данные по государственным финансам Британии будут все более важными в ближайшие месяцы, так как Британия упражняется в фискальной консолидации в беспрецедентных масштабах в новейшей истории. В то же время, нет сомнений в том, что экономика замедлилась и не будет столь же сильной, как предсказывало министерство финансов в бюджете, представленном в марте.
Объявив о погашении обязательств в июле в размере 5.6 миллиардов фунтов, данные PSNCR (общие потребности госсектора в средствах) оказались не столь положительными, как ожидалось. За первые четыре месяца финансового года общий итог составил 29 миллиардов фунтов по сравнению с -11.74 миллиардами фунтов в прошлом году (то есть профицита). Эти данные не включают в себя влияние финансовых интервенций, которые сделали данные более «комкаными». Если взять данные по займам (исключая финансовые интервенции), то мы лишь незначительно ниже, чем год назад (40.1 миллиардов фунтов против 43.1 миллиардов). Поступления от центрального правительства, как правило, работают дольше, однако есть расходы по процентным платежам и социальным выплатам, поэтому эффект меньше.
С этой точки зрения, у нас очень незначительные улучшения в государственных финансах и в темпе, который, скорее всего, не будет соответствовать поставленным в мартовском бюджете целям. Кроме того, последние данные по рынку труда и ВВП также подтверждают, что будет сложно прийти к сдерживанию расходов по социальному обеспечению, а также поддержать рост доходов. На канцлера, вероятно, будет оказываться давление с тем, чтобы хотя бы несколько ослабить бюджетную экономию, учитывая внутренние и глобальные события. Недавнее падение доходности может дать определенные возможности для достижения этой цели, однако вопрос в том, готова ли коалиция нарушить обещание и не иметь плана Б. Стерлинг продолжает верить в то, что британское правительство идет в правильном направлении при поддержке OECD, однако это можно будет проверить в ближайшие месяцы, если данные по росту продолжат разочаровывать
Токио всё больше недоволен ростом иены
Японские политики на этой неделе выражают всё большую обеспокоенность продолжающимся усилением своей валюты, что повышает вероятность, что они рассматривают еще один раунд интервенций. Как свои визави в Швейцарии, Токио никак не может осуществить достойную борьбу с продолжающимся ростом валюты и это при том, что экономика на самом деле с большим трудом преодолевает последствия рецессии. Министр финансов Нода был жестче на этой неделе, говоря, что интервенции на форекс должны «удивлять», чтобы быть успешными. Основываясь на мимолетности успеха от неожиданной интервенции BOJ двумя неделями ранее, к сожалению, удивление отнюдь не всегда сопутствует успеху при существующей тяге к безопасности. Нода также сказал, что монетарная и фискальная политика должна сообща стараться ослабить валюту. И это заявление выглядит безосновательным. Госдолг уже превышает 200% от ВВП и будет расти дальше, фискальную политику необходимо отчаянно ужесточать, но это нужно делать очень осторожно, учитывая хрупкость экономики. Также монетарная политика весьма ограничена в своих маневрах, так как Банк Японии имеет огромный баланс длительное время, а излишние резервы, удерживаемые банками в BOJ уже сейчас огромны. В таких условиях дополнительные инъекции ликвидности со стороны Банка Японии будут бессмысленны.
Вполне может быть, что Токио придется мириться с дорогой валютой еще долгое время
Ужас акций, красота облигаций
Волна бегства от рисков вчера неожиданно произошла вновь в ответ на по-настоящему ужасный отчет Philly Fed за август, возобновившиеся страхи вокруг европейского долгового кризиса и существенных разногласий FOMC по поводу дальнейшей политики ФРС. В результате акции рухнули, а цены облигаций взлетели. В Европе Dax упал примерно на 6%, FTSE потерял 4,5%, а Euro Stoxx 50 сократился на 5,3%. На Уолл-Стрит Dow упал более чем на 500 пунктов в какой-то момент, закончив торги снижением на 420 б.п., в то время как Азия ночью потеряла по своим основным индексам около 3%, а Kospi – более 6%. Инвесторы все еще нацелены на защиту капитала и избегания рисков, аллюр «безопасных» государственных облигаций привел к дальнейшему укреплению вчера. В Швейцарии доходность 10-леток упала вчера до 0,83%, 17-летнего минимума; доходность джилтс упала еще на 19 пунктов до минимумов за много десятилетий до всего лишь 2,24%, доходность шведских десятилеток сократилась до всего 1,90%, канадских – до рекордно низкого уровня в 2,26%, а американские опускались ниже 2,0%. В настоящее время инвесторы верят, что государственные облигации обеспечат наилучшую сохранность средств во времена текущей неопределенности, несмотря на тот факт, что по ним почти нет процентов, и что многие правительства нагружены долгами. В некоторых случаях инвесторы на самом деле сами платят за привилегию одалживать деньги правительствам или крупным банкам (то есть процентные ставки отрицательны). Если такое станет повсеместным, будет интересно пронаблюдать, как инвесторы будут выбирать между риском и доходностью в таких классах активов, как акции и недвижимость.
Нарастающий протест Германии к евробондам
Новости, что подавляющее большинство Германцев резко противится выпуску евробондов, настораживает, но вряд ли удивляет. Согласно опросу немецкого электората, проведенного Emnid для немецкого канала, более трех четвертей немцев не хотят введения общееврозонных облигаций и 37% хотят вновь ввести дойчмарку
Британские покупатели в коме
Вчера было получено лишнее подтверждение тому, что британские потребители все еще лишены способности тратить. За три месяца, окончившихся в июле, и за год, окончившийся в июле объемы продаж остаются неизменными. При инфляции в 4%, и темпах роста зарплат в 2%, падение реальных располагаемых доходов продолжает серьезно понижать уровень жизни и расходы. К сожалению, подобная разочаровывающая статистика, по всей видимости, будет преследовать Британию еще какое-то время. Это не лето досад. Это десятилетие досад
Высокобетовые валюты еще раз пострадали
Как обычно, высокодебетовые валюты пострадали на спаде аппетитов к риску – осси и норвежская крона потеряли, например, по более чем 1,5%. Безопасные валютые, такие как швейцарский франк, японская иена и доллар выиграли на этом. Золото тоже поймало свою волну, цена достигла 1850 долларов за унцию. Для сравнения, нефть резко упала, Brent провалилась на 5$ за последние 24 часа до $106.
Статус-кво устраивает как Китай, так и Штаты
Вице-президент США начал пятидневный тур, в ходе которого встретится со своим китайским коллегой, чтобы настроить отношения перед тем, как Си займет кресло премьера в будущем году. И это выглядит в большей степенью, как настройкой отношений, чтобы достичь сколько-нибудь значительных сдвигов в политике в ту или иную сторону. Интересно проследить, на чьей стороне сейчас сила. Да, Китаю нужны Штаты в качестве принципиально важного экспортного рынка, куда отправляется примерно 20% всего экспорта. Равно как Штаты нуждаются в Китае, так как последний хранит у себя около 15% всех обращающихся на рынке ценных бумаг США. Страх касается того, что Китай будет сдвигаться к потребительской экономике, вместо ориентированной на экспорт и инвестиции, и по мере этого его зависимость от Штатов будет снижаться, а снижение внутренних сбережений подорвет инвестиции в активы, номинированные в долларах.
Однако, разворот Китая от рынков активов США – это один из страхов финансовых рынков, который не воплощается в жизнь. Мы сомневаемся, что США есть чего бояться в ближайшие годы. Пока Китай планирует становиться экономикой, менее зависимой от экспорта и инвестиций и более полагающейся на внутренний спрос, на реализацию этого потребуется время. Потребление все еще составляет около трети от ВВП, в то время как во многих западных экономиках это 60-70%. Китай не сможет за ночь достичь этих уровней (вероятно, никогда и не достигнет) и уж точно не в рамках текущей только начавшейся пятилетки. Еще не существует системы здравоохранения и социального обеспечения, а достижение такого уровня потребления потребует гораздо большего уровня урбанизации, чем текущий (треть от популяции).
Таким образом, пока пошел очередной круг страшных историй об отказе Китая от казначейских бумаг США, этим страхам, на наш взгляд, не суждено было осуществиться. Подобный сдвиг займет много лет, так что скорей всего в ближайшие годы и зависимость друг от друга будет устойчивой. И никто не захочет нарушать баланс прямо сейчас
/Компиляция. 19 августа. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу