6 сентября 2011 РБК Минеева Юлия
В последнее время энергетический сектор показывал динамику хуже рынка. С учетом этого фактора аналитики UBS считают, что сейчас - хороший момент для инвестирования в данный сегмент. Из-за колоссальной распродажи индекс, рассчитываемый экспертами по компаниям, образовавшимся после реструктуризации РАО "ЕЭС России", с января упал более чем на 30%. По мнению аналитиков, такой выгодной возможности для инвестирования в российскую электроэнергетику не было с 2008г., когда из-за финансового кризиса и низкой ликвидности образовавшихся компаний котировки достигли минимумов. В результате в 2009-2010гг. динамика отрасли опередила индекс ММВБ на 48% и на 27% соответственно.
Экономисты UBS заявили о начале финансового анализа наиболее ликвидных бумаг в секторе электроэнергетики: "РусГидро" (целевая цена 1,7 руб.), ФСК ЕЭС (целевая цена 0,36 руб.), "Интер РАО" (целевая цена 0,05 руб.), Холдинг МРСК (целевая цена 3,67 руб.) и ОГК-2 (целевая цена 1,87 руб.). Акциям всех пяти компаний присвоена рекомендация "покупать".
Эксперты отдают предпочтение сегменту генерирующих компаний из-за доступа на либерализованный рынок электроэнергии и соглашениям о предоставлении мощности - двум составляющим, не тронутым правительством во время последних изменений тарифов и регулирования. По мнению экономистов, акции "Интер РАО" - наилучшая возможность инвестирования в либерализованный рынок электроэнергии. На текущий момент бумаги "Интер РАО" торгуются на уровне 230 долл./кВт и выглядят привлекательно для вхождения, особенно если учесть, что существующая производственная мощность компании является базовой, то есть поддерживающей нагрузку в энергосистеме.
Аналитики также рекомендуют покупать акции Холдинга МРСК. Ключевое преимущество перехода к RAB-регулированию тарифов для ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК - предсказуемые денежные потоки - не было достигнуто из-за сглаживания доходов, которое привело к значительно меньшему гарантированному государством показателю доходности на вложенный капитал. Несмотря на прогнозы самих компаний, специалисты считают, что потерянные доходы никогда не удастся возместить. А после того, как было объявлено о пересмотре государством тарифов в этом году, Холдинг МРСК потерял в цене вплоть до 60%. Как отмечают эксперты, это создает отличную возможность для входа на привлекательном уровне 5,0x PE и 3,7x EV/EBITDA.
Что же касается "РусГидро", то, как подчеркнули аналитики UBS, уровень цен эмитента в краткосрочной перспективе будет ограничен ценой размещения допэмиссии в 1,65 руб./акция. Однако в долгосрочном периоде на динамике котировок должны сказаться устойчивые цены на электроэнергию, приращение новых производственных мощностей и размещение "Евросибэнерго".
На текущей неделе бумаги "РусГидро" оказались и в фокусе внимания аналитиков ИК "Велес Капитал". Как отметили специалисты, генерирующие активы "РусГидро" состоят преимущественно из гидроэлектростанций, которые отличаются очень низкой себестоимостью электроэнергии, так как для ее выработки не требуется сжигания дорогостоящего топлива. В результате до приобретения шести сбытовых компаний у РАО "ЭС Востока" компания показывала самую высокую рентабельность среди российских электрогенерирующих компаний. Рентабельность ее показателя EBITDA в 2009г. составляла 45%, и эксперты прогнозируют возвращение рентабельности компании на данный уровень после передачи этих сбытовых активов "Интер РАО".
В "Велес Капитале" полагают, что основным фактором риска является ограничение тарифов на регулируемом рынке электроэнергии и мощности, однако принятые правительством до президентских выборов ограничения тарифов могут быть пересмотрены после их проведения. Тем не менее аналитики переоценили компанию методом дисконтирования свободных денежных потоков за счет корректировки прогнозов роста тарифов на регулируемом рынке и с учетом стоимости новых финансовых вложений. В итоге специалисты получили справедливую стоимость акции в 5,80 цента, что практически соответствует цене, определенной в рамках допэмиссии, и соответствует рекомендации "покупать".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Экономисты UBS заявили о начале финансового анализа наиболее ликвидных бумаг в секторе электроэнергетики: "РусГидро" (целевая цена 1,7 руб.), ФСК ЕЭС (целевая цена 0,36 руб.), "Интер РАО" (целевая цена 0,05 руб.), Холдинг МРСК (целевая цена 3,67 руб.) и ОГК-2 (целевая цена 1,87 руб.). Акциям всех пяти компаний присвоена рекомендация "покупать".
Эксперты отдают предпочтение сегменту генерирующих компаний из-за доступа на либерализованный рынок электроэнергии и соглашениям о предоставлении мощности - двум составляющим, не тронутым правительством во время последних изменений тарифов и регулирования. По мнению экономистов, акции "Интер РАО" - наилучшая возможность инвестирования в либерализованный рынок электроэнергии. На текущий момент бумаги "Интер РАО" торгуются на уровне 230 долл./кВт и выглядят привлекательно для вхождения, особенно если учесть, что существующая производственная мощность компании является базовой, то есть поддерживающей нагрузку в энергосистеме.
Аналитики также рекомендуют покупать акции Холдинга МРСК. Ключевое преимущество перехода к RAB-регулированию тарифов для ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК - предсказуемые денежные потоки - не было достигнуто из-за сглаживания доходов, которое привело к значительно меньшему гарантированному государством показателю доходности на вложенный капитал. Несмотря на прогнозы самих компаний, специалисты считают, что потерянные доходы никогда не удастся возместить. А после того, как было объявлено о пересмотре государством тарифов в этом году, Холдинг МРСК потерял в цене вплоть до 60%. Как отмечают эксперты, это создает отличную возможность для входа на привлекательном уровне 5,0x PE и 3,7x EV/EBITDA.
Что же касается "РусГидро", то, как подчеркнули аналитики UBS, уровень цен эмитента в краткосрочной перспективе будет ограничен ценой размещения допэмиссии в 1,65 руб./акция. Однако в долгосрочном периоде на динамике котировок должны сказаться устойчивые цены на электроэнергию, приращение новых производственных мощностей и размещение "Евросибэнерго".
На текущей неделе бумаги "РусГидро" оказались и в фокусе внимания аналитиков ИК "Велес Капитал". Как отметили специалисты, генерирующие активы "РусГидро" состоят преимущественно из гидроэлектростанций, которые отличаются очень низкой себестоимостью электроэнергии, так как для ее выработки не требуется сжигания дорогостоящего топлива. В результате до приобретения шести сбытовых компаний у РАО "ЭС Востока" компания показывала самую высокую рентабельность среди российских электрогенерирующих компаний. Рентабельность ее показателя EBITDA в 2009г. составляла 45%, и эксперты прогнозируют возвращение рентабельности компании на данный уровень после передачи этих сбытовых активов "Интер РАО".
В "Велес Капитале" полагают, что основным фактором риска является ограничение тарифов на регулируемом рынке электроэнергии и мощности, однако принятые правительством до президентских выборов ограничения тарифов могут быть пересмотрены после их проведения. Тем не менее аналитики переоценили компанию методом дисконтирования свободных денежных потоков за счет корректировки прогнозов роста тарифов на регулируемом рынке и с учетом стоимости новых финансовых вложений. В итоге специалисты получили справедливую стоимость акции в 5,80 цента, что практически соответствует цене, определенной в рамках допэмиссии, и соответствует рекомендации "покупать".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter