21 сентября 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Основные дальнейшие сценарии
Рынки продолжают оставаться во власти крайне политизированного и изменчивого новостного фона. «Эффект эйфорийного четверга», когда фондовые индексы США, как ни в чём не бывало, выросли, повинуясь общему позитивному настроению игроков, связанному с выступлением Меркель и Саркози в защиту Греции и напрочь проигнорировали обильную порцию негативной макростатистики (деловые индексы активности ФРБ, первичные заявки на пособия и, наконец, инфляция) – указывают на растущую значимость слов и действий политических лидеров и финансовых регуляторов «Большой Семёрки» (в ущерб всем типам фундаментальных факторов) для формирования рыночных трендов. Очевидно, что в таких условиях часть инвесторов предпочитает не искушать судьбу и оставаться в cash. Подобная позиция вызывает уважение, а также позволяет риск-менеджерам крупных инвестдомов и фондов оставаться в хорошем расположении духа.
Между тем, если 20-21 сентября на Заседании Комитета по Открытым рынкам США Фед вновь отмолчится и не подаст рынку никаких определённых сигналов относительно своих предполагаемых действий, то затянувшееся сидение «в деньгах в неудобной позе» наверняка заставит многих привстать и «размять коленки». С этим ожидаемым «физиологическим рефлексом» мы связываем возможную попытку формирования каких-то новых осмысленных индексных трендов. Если она не увенчается успехом, то следующую подобную возможность можно будет почти наверняка отнести только на начало очередного сезона корпоративной отчётности в США и Европе. Перспектива ожидания в вышеупомянутой «неудобной позе» в течение ещё целого месяца мало кого радует, ибо в таком случае возрастает риск срыва таргетов по портфельным доходностям по обе стороны океана.
Последний эпизод неожиданного отскока котировок евро, над которым уже был буквально занесён Дамоклов меч, и по рынку расползались слухи о том, что Греция объявит «не сегодня-завтра» пресловутый дефолт «со всеми вытекающими» - в очередной раз указывает на то, что «самоубийц и героев среди нас нет». До момента наступления окончательной ясности с планами ФРС США – в отношении стимулирования экономики, и ЕЦБ – в отношении стерилизации долгов проблемных стран Еврозоны, рынок будет продолжать торговаться в высокоамплитудном пилообразном боковике. В его крайних точках инвесторам будут скармливать гигантские порции небылиц относительно неминуемого коллапса «золотого пузыря» или обвала «никому не нужной» нефти и т.д. – в расчете на то, что какая-то их часть будет оставаться подверженной паническим настроениям, что обеспечит профессиональным игрокам новые и новые возможности «заходить» в недооценённые активы по крайне низким ценам и беспроигрышно делать ставки на их отскок. Мы не видим причин, чтобы не поучаствовать, в меру наших возможностей и способностей, в этой занимательной (но в конечном итоге довольно утомительной) игре в «зубастую пилу». На данный момент, из значимых ликвидных активов, весьма привлекательно выглядят промышленные металлы – в частности, медь, которая торгуется вблизи своих исторических минимумов внутри сформированного торгового канала.
Безусловно, центральным событием предстоящей недели станет Заседание Комитета по открытым рынкам США 20-21 сентября. Внутри ФРС зреет некий раскол мнений – т.н. «dissenters” – управляющие, имеющие право голоса и не поддерживающие официальной позиции ФРС о продолжении сверхмягкой монетарной политики на фоне околонулевых процентных ставок, хронически повышенного уровня безработицы и низкого уровня проникновения «стимуляционных средств» в реальную экономику – набирают свой политический вес. При таком растущем расхождении мнений очень трудно рассчитывать на определённость и конкретику из уст Б. Бернанке, поэтому инвесторы будут благодарны даже за возможность углядеть какие-то «послания между строк».
Данные о продажам на вторичном рынке жилья в США будут широко обсуждаться и комментироваться в западных СМИ: ситуация на рынке недвижимости – неоднозначная. С одной стороны, банки рапортуют о замедлении темпом «отбора закладных» у неплательщиков (foreclosures), с другой – цены на дома до сих пор не показывают даже намёка на разворот.
Ставка Федеральных фондов ФРС США останется без изменения на уровне 0…0.25%
Накануне заседания Комитета по открытым рынкам особенной важностью будут отличаться данные о первичных и текущих заявках на пособия по безработице в США. Пока что 4-недельная скользящая средняя этих значений указывает на умеренное ухудшение ситуации в этом контексте. Мы не ожидаем, что текущая неделя внесет какие-либо позитивные коррективы.
В Еврозоне самым ожидаемым на этой неделе будет, пожалуй, индикатор экономических настроений от центра экономических исследований ZEW. Цифра важна как для Еврозоны в целом, так и для Германии – в частности. В последнем случае, несмотря на пессимизм, царящий на европейских рынках, мы допускаем, что реальное значение может оказаться несколько лучше ожиданий рынка.
В настоящий момент динамику фондовых и валютных рынков преимущественно определяют действия и заявления руководителей стран Еврозоны. Найдется ли взвешенное решение, которое способно ослабить угрозу суверенных дефолтов, это то, что в настоящий момент движет финансовыми рынками. В подтверждение этому можно привести рекордное значение корреляции между акциями в индексе S&P 500, которые достигало на прошлой недели 81.52%. Таким образом, отыгрывать отдельные корпоративные истории, сейчас, мало желающих. Последний раз столь синхронно акции двигались во время краха 1987 года. При этом, акции, как на американском фондовом рынке, так и на других, движутся в унисон скорее заявлениям европейских политиков, а не макроэкономической статистике. В течение недели максимальных значений в 53.55%, с января 2009 г., достигала и, подразумевая волатильность в опционах на индекс европейских акций Euro Stoxx 50. Значение американского индекса волатильности VIX также остаётся на высоком уровне в 32.06 тогда, как его среднее значение составляет 20.42.
Тем не менее, неделя завершилась на позитивных ожиданиях от встречи министров финансов Евросоюза. Однако по её итогам никаких конкретных решений принято не было, что может несколько остудить оптимизм на рынках. Важным предстоящим событием будет заседание ФРС США 21 сентября и итоговая пресс-конференция Бена Бернанке. Но и здесь мы вряд ли услышим что-то новое. Американский регулятор находится в непростом положении – с одной стороны, закончившаяся в июле программа QE 2 не дала толчок реальной экономике. С другой стороны, инфляция в США в августе составила 0.4%. Это означает, что индекс потребительских цен в США за год вырос на 3.8%, что выше целевого уровня ФРС США. Бернанке уже не удастся сказать “Рост инфляции – временное явление”, нужно придумывать что-то новое.
Из корпоративных событий ‘этой недели на российском рынке можно отметить отчётность Дикси, ЛСР и Уралкалия за 1 полугодие по МСФО. Выходящая отчётность Уралкалия будет первой после объединения с Сильвинитом, мы ожидаем синергетического эффекта от объединения компаний.
На валютном рынке евро прочно закрепился ниже 1.40. Слабые попытки восстановить свои потери к концу недели не увенчались особым успехом. В то же время, американский доллар продолжил укрепляться к большинству валют, и российский рубль здесь не был исключением. Бегство инвесторов от рисков будет способствовать и оттоку капитала, что негативно сказывается на российской валюте. Воспрепятствовать дальнейшему ослаблению рубля могли бы растущие цены на нефть, но рассчитывать на это в условиях замедления мировой экономики не приходится. Тем не менее, текущие цены на нефть достаточно комфортны для российского бюджета, поэтому закладываться на существенное ослабление национальной валюты пока тоже не стоит.
Прогнозы
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рынки продолжают оставаться во власти крайне политизированного и изменчивого новостного фона. «Эффект эйфорийного четверга», когда фондовые индексы США, как ни в чём не бывало, выросли, повинуясь общему позитивному настроению игроков, связанному с выступлением Меркель и Саркози в защиту Греции и напрочь проигнорировали обильную порцию негативной макростатистики (деловые индексы активности ФРБ, первичные заявки на пособия и, наконец, инфляция) – указывают на растущую значимость слов и действий политических лидеров и финансовых регуляторов «Большой Семёрки» (в ущерб всем типам фундаментальных факторов) для формирования рыночных трендов. Очевидно, что в таких условиях часть инвесторов предпочитает не искушать судьбу и оставаться в cash. Подобная позиция вызывает уважение, а также позволяет риск-менеджерам крупных инвестдомов и фондов оставаться в хорошем расположении духа.
Между тем, если 20-21 сентября на Заседании Комитета по Открытым рынкам США Фед вновь отмолчится и не подаст рынку никаких определённых сигналов относительно своих предполагаемых действий, то затянувшееся сидение «в деньгах в неудобной позе» наверняка заставит многих привстать и «размять коленки». С этим ожидаемым «физиологическим рефлексом» мы связываем возможную попытку формирования каких-то новых осмысленных индексных трендов. Если она не увенчается успехом, то следующую подобную возможность можно будет почти наверняка отнести только на начало очередного сезона корпоративной отчётности в США и Европе. Перспектива ожидания в вышеупомянутой «неудобной позе» в течение ещё целого месяца мало кого радует, ибо в таком случае возрастает риск срыва таргетов по портфельным доходностям по обе стороны океана.
Последний эпизод неожиданного отскока котировок евро, над которым уже был буквально занесён Дамоклов меч, и по рынку расползались слухи о том, что Греция объявит «не сегодня-завтра» пресловутый дефолт «со всеми вытекающими» - в очередной раз указывает на то, что «самоубийц и героев среди нас нет». До момента наступления окончательной ясности с планами ФРС США – в отношении стимулирования экономики, и ЕЦБ – в отношении стерилизации долгов проблемных стран Еврозоны, рынок будет продолжать торговаться в высокоамплитудном пилообразном боковике. В его крайних точках инвесторам будут скармливать гигантские порции небылиц относительно неминуемого коллапса «золотого пузыря» или обвала «никому не нужной» нефти и т.д. – в расчете на то, что какая-то их часть будет оставаться подверженной паническим настроениям, что обеспечит профессиональным игрокам новые и новые возможности «заходить» в недооценённые активы по крайне низким ценам и беспроигрышно делать ставки на их отскок. Мы не видим причин, чтобы не поучаствовать, в меру наших возможностей и способностей, в этой занимательной (но в конечном итоге довольно утомительной) игре в «зубастую пилу». На данный момент, из значимых ликвидных активов, весьма привлекательно выглядят промышленные металлы – в частности, медь, которая торгуется вблизи своих исторических минимумов внутри сформированного торгового канала.
Безусловно, центральным событием предстоящей недели станет Заседание Комитета по открытым рынкам США 20-21 сентября. Внутри ФРС зреет некий раскол мнений – т.н. «dissenters” – управляющие, имеющие право голоса и не поддерживающие официальной позиции ФРС о продолжении сверхмягкой монетарной политики на фоне околонулевых процентных ставок, хронически повышенного уровня безработицы и низкого уровня проникновения «стимуляционных средств» в реальную экономику – набирают свой политический вес. При таком растущем расхождении мнений очень трудно рассчитывать на определённость и конкретику из уст Б. Бернанке, поэтому инвесторы будут благодарны даже за возможность углядеть какие-то «послания между строк».
Данные о продажам на вторичном рынке жилья в США будут широко обсуждаться и комментироваться в западных СМИ: ситуация на рынке недвижимости – неоднозначная. С одной стороны, банки рапортуют о замедлении темпом «отбора закладных» у неплательщиков (foreclosures), с другой – цены на дома до сих пор не показывают даже намёка на разворот.
Ставка Федеральных фондов ФРС США останется без изменения на уровне 0…0.25%
Накануне заседания Комитета по открытым рынкам особенной важностью будут отличаться данные о первичных и текущих заявках на пособия по безработице в США. Пока что 4-недельная скользящая средняя этих значений указывает на умеренное ухудшение ситуации в этом контексте. Мы не ожидаем, что текущая неделя внесет какие-либо позитивные коррективы.
В Еврозоне самым ожидаемым на этой неделе будет, пожалуй, индикатор экономических настроений от центра экономических исследований ZEW. Цифра важна как для Еврозоны в целом, так и для Германии – в частности. В последнем случае, несмотря на пессимизм, царящий на европейских рынках, мы допускаем, что реальное значение может оказаться несколько лучше ожиданий рынка.
В настоящий момент динамику фондовых и валютных рынков преимущественно определяют действия и заявления руководителей стран Еврозоны. Найдется ли взвешенное решение, которое способно ослабить угрозу суверенных дефолтов, это то, что в настоящий момент движет финансовыми рынками. В подтверждение этому можно привести рекордное значение корреляции между акциями в индексе S&P 500, которые достигало на прошлой недели 81.52%. Таким образом, отыгрывать отдельные корпоративные истории, сейчас, мало желающих. Последний раз столь синхронно акции двигались во время краха 1987 года. При этом, акции, как на американском фондовом рынке, так и на других, движутся в унисон скорее заявлениям европейских политиков, а не макроэкономической статистике. В течение недели максимальных значений в 53.55%, с января 2009 г., достигала и, подразумевая волатильность в опционах на индекс европейских акций Euro Stoxx 50. Значение американского индекса волатильности VIX также остаётся на высоком уровне в 32.06 тогда, как его среднее значение составляет 20.42.
Тем не менее, неделя завершилась на позитивных ожиданиях от встречи министров финансов Евросоюза. Однако по её итогам никаких конкретных решений принято не было, что может несколько остудить оптимизм на рынках. Важным предстоящим событием будет заседание ФРС США 21 сентября и итоговая пресс-конференция Бена Бернанке. Но и здесь мы вряд ли услышим что-то новое. Американский регулятор находится в непростом положении – с одной стороны, закончившаяся в июле программа QE 2 не дала толчок реальной экономике. С другой стороны, инфляция в США в августе составила 0.4%. Это означает, что индекс потребительских цен в США за год вырос на 3.8%, что выше целевого уровня ФРС США. Бернанке уже не удастся сказать “Рост инфляции – временное явление”, нужно придумывать что-то новое.
Из корпоративных событий ‘этой недели на российском рынке можно отметить отчётность Дикси, ЛСР и Уралкалия за 1 полугодие по МСФО. Выходящая отчётность Уралкалия будет первой после объединения с Сильвинитом, мы ожидаем синергетического эффекта от объединения компаний.
На валютном рынке евро прочно закрепился ниже 1.40. Слабые попытки восстановить свои потери к концу недели не увенчались особым успехом. В то же время, американский доллар продолжил укрепляться к большинству валют, и российский рубль здесь не был исключением. Бегство инвесторов от рисков будет способствовать и оттоку капитала, что негативно сказывается на российской валюте. Воспрепятствовать дальнейшему ослаблению рубля могли бы растущие цены на нефть, но рассчитывать на это в условиях замедления мировой экономики не приходится. Тем не менее, текущие цены на нефть достаточно комфортны для российского бюджета, поэтому закладываться на существенное ослабление национальной валюты пока тоже не стоит.
Прогнозы
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу