23 сентября 2011 Альфа-Капитал | Архив
Сырьевые товары на этой неделе вели себя точно так же, как и большинство других сегментов финансового рынка. Распродажа активов не пощадила никого, даже золото, которое многими считается защитным активом, куда инвесторы перекладываются в периоды бегства от рисков, активно падало в цене. Хотя участники рынка сейчас наверняка закладывают в цены сырьевых товаров риски замедления мировой экономики и даже повторения рецессии, основной вклад вносят все-таки продажи из соображения ликвидности, а также спекулятивные операции.
Долгосрочная динамика цен сырьевых товаров (за исключением, пожалуй, золота и серебра) определяется соотношениями спроса и предложения, если точнее - ожиданиями по ним. Очевидно, что в случае замедления мировой экономики или ее впадения в рецессию, спрос и соответственно цены должны снижаться. Тем не менее, риски замедления мировой экономики лишь в очень малой степени объясняют падение цен сырьевых товаров.
С одной стороны, у развитых экономик действительно есть множество структурных проблем, которые без агрессивных действий регуляторов могут привести к существенному снижению экономической активности. С другой стороны, есть развивающиеся страны, которые выглядят значительно лучше. Безусловно, проблемы развитых стран не могут не сказаться на объемах экспорта товаров из развивающихся стран. Однако в последние годы развивающиеся страны существенно увеличили объемы внешней торговли между собой, а их внутренние потребительские рынки демонстрируют хорошие темпы роста. Все это говорит о том, что с большой вероятностью темпы роста ВВП развивающихся стран будут оставаться высокими в ближайшие годы.
Динамику спроса на рынках сырьевых товаров на данный момент больше определяют развивающиеся страны, нежели развитые. Например: за 10 лет с 2000 по 2010 годы мировой спрос на нефть увеличился на 10.8 млн. барр. в день, причем 4.3 млн. барр. день пришлись на рост спроса со стороны Китая, а спрос в США упал за этот же период на 0.55 млн. барр. день. На рынке промышленных металлов ситуация характеризуется еще большим перевесом в пользу развивающихся стран. Кроме спроса, нужно обращать внимание на динамику предложения: на рынках некоторых товаров наблюдаются риски замедления роста добычи и даже снижения ее объемов. Природа данных рисков разная: истощение существующих месторождений, забастовки рабочих, неблагоприятные погодные условия, политические и социальные беспорядки.
Учитывая наши ожидания высоких темпов роста развивающихся экономик, считаем, что соотношение спроса и предложения на рынках сырьевых товаров выглядит гораздо лучше, чем динамика их цен.
Фундаментальные характеристики рынков сырьевых товаров не оправдывают нынешнего падения цен, но из-за европейских проблем негативная динамика может продолжиться. Сочетание мощного давления на цены в краткосрочной перспективе с потенциалом роста в долгосрочной перспективе может в ближайшее время открыть удачное окно для входа. В связи с этим рекомендуем обратить внимание на нефть и медь.
Нефть: Спрос со стороны развивающихся стран по-прежнему силен и будет расти, а геополитические риски высоки. После известных событий в странах Ближнего востока основные экспортеры нефти увеличили социальные расходы, что заставляет их удерживать цены на высоком уровне.
Медь: Китай в этом году потреблял накопленные за предыдущие годы запасы, что сказалось на спросе. Но запасы не бесконечны, и мы ждем возвращения Китая на рынок. На стороне предложения мы видим ограниченный рост добычи руды в основном поставщике - Чили.
Долгосрочная динамика цен сырьевых товаров (за исключением, пожалуй, золота и серебра) определяется соотношениями спроса и предложения, если точнее - ожиданиями по ним. Очевидно, что в случае замедления мировой экономики или ее впадения в рецессию, спрос и соответственно цены должны снижаться. Тем не менее, риски замедления мировой экономики лишь в очень малой степени объясняют падение цен сырьевых товаров.
С одной стороны, у развитых экономик действительно есть множество структурных проблем, которые без агрессивных действий регуляторов могут привести к существенному снижению экономической активности. С другой стороны, есть развивающиеся страны, которые выглядят значительно лучше. Безусловно, проблемы развитых стран не могут не сказаться на объемах экспорта товаров из развивающихся стран. Однако в последние годы развивающиеся страны существенно увеличили объемы внешней торговли между собой, а их внутренние потребительские рынки демонстрируют хорошие темпы роста. Все это говорит о том, что с большой вероятностью темпы роста ВВП развивающихся стран будут оставаться высокими в ближайшие годы.
Динамику спроса на рынках сырьевых товаров на данный момент больше определяют развивающиеся страны, нежели развитые. Например: за 10 лет с 2000 по 2010 годы мировой спрос на нефть увеличился на 10.8 млн. барр. в день, причем 4.3 млн. барр. день пришлись на рост спроса со стороны Китая, а спрос в США упал за этот же период на 0.55 млн. барр. день. На рынке промышленных металлов ситуация характеризуется еще большим перевесом в пользу развивающихся стран. Кроме спроса, нужно обращать внимание на динамику предложения: на рынках некоторых товаров наблюдаются риски замедления роста добычи и даже снижения ее объемов. Природа данных рисков разная: истощение существующих месторождений, забастовки рабочих, неблагоприятные погодные условия, политические и социальные беспорядки.
Учитывая наши ожидания высоких темпов роста развивающихся экономик, считаем, что соотношение спроса и предложения на рынках сырьевых товаров выглядит гораздо лучше, чем динамика их цен.
Фундаментальные характеристики рынков сырьевых товаров не оправдывают нынешнего падения цен, но из-за европейских проблем негативная динамика может продолжиться. Сочетание мощного давления на цены в краткосрочной перспективе с потенциалом роста в долгосрочной перспективе может в ближайшее время открыть удачное окно для входа. В связи с этим рекомендуем обратить внимание на нефть и медь.
Нефть: Спрос со стороны развивающихся стран по-прежнему силен и будет расти, а геополитические риски высоки. После известных событий в странах Ближнего востока основные экспортеры нефти увеличили социальные расходы, что заставляет их удерживать цены на высоком уровне.
Медь: Китай в этом году потреблял накопленные за предыдущие годы запасы, что сказалось на спросе. Но запасы не бесконечны, и мы ждем возвращения Китая на рынок. На стороне предложения мы видим ограниченный рост добычи руды в основном поставщике - Чили.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.alfacapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба