27 октября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Они сделали это! После невероятных метаний и разноречивых слухов и сообщений, ЕС произвел на свет решение по Греции и некоторым остальным. Тактическое решение. Почти произвел.
Величайшим достижением ЕС, Еврогруппы и всех остальных собравшихся было то, что они, прозаседав почти до утра, сообщили о тех договоренностях и полудоговоренностях, что мы перечислили выше. Прежде, чем мы скажем несколько слов об этом, посмотрим, как ко второй половине дня 27 октября прорегировали на это эпохальное событие рынки. Вчерашняя картина рынка теперь выглядит так: см.график.
Спрэды облигаций Испании, Италии и Франции вернулись лишь к поддержке растущего тренда, от которого они далеко оторвались на рисках, предшествовавших суперзаседанию ЕС. Евро и S&P500, теперь выступающие в связке, развили наступление.
iTRAXXXOVEREUR 5yснизился еще более решительно. Решительнее всех (вероятно, из-за financials). LIBOR/OIS не отреагировал вовсе, а фиксинги EURIBOR, и LIBORUSD подросли сегодня опять.
Если у Вас тяжелая долговая болезнь в стадии обострения (температура 40 по Цельсию), рынок набрасывается на вас и ваших родственников (болезнь заразна) столь же безжалостно, как на Италию и Испанию. Вам нечего не остается, как применить мощную инъекцию – анальгина с аспирином, например. В случае с финансовыми рынками – это только то, что предлагал когда-то Рубини: побольше ликвидности и выкуп плохих активов по всем каналам. С остальным можно разбираться, когда температура упадет до 38 хотя бы.
ЕС собиралась реагировать слишком долго и приняла, скажем так, взвешенное решение – т.е.осторожное, но ровно такое, чтобы не заставить рынок свистеть и улюлюкать. Хотя, надо отдать ему должное, рынок сейчас настолько покладист, что, казалось бы, покажи ему полтриллиона евро в EFSF вместо триллиона – он бы принял с благодарностью и продолжил ралли (предновогоднее?) Европа предложила триллион, который пока будет собираться точно до конца не известно, каким именно способом (но это всяко будет leverage)и в который вроде бы должны внести свои вклады Китай и Ко, который не понятно, то ли согласился, то ли нет (с ним поехали торговаться). Некоторые ретивые эксперты, закладывая в модель будущее снижение рейтинга Франции, говорят о почти 2.5 трлн.евро как о необходимом минимуме. Европа предложила Греции haircutв 50% (вместо 60%, предложенных МВФ), который означает сокращение на примерно 30% долга Греции, т.к. затрагивает только частные холдинги облигаций. Причем что почти вовсе не ясно, добровольный это haircut, или не совсем. По 21% haircut’у Греции некогда не удалось собрать 90% голосов держателей облигаций. И, наконец, Европа дает Греции немедленно ей необходимые 110 млрд.евро.
Кроме того, Европа заставляет Италию принять жесточайший план мер строжайшей экономии (включающий, например, повышение пенсионного возраста на 2 года через 15 (!) лет), а саммит обещает собраться вновь для продолжения съезда победителей, который не вполне завершен, причем точки над i надлежит расставить 15 ноября, когда будут ясны окончательные детали по ряду вопросов повестки дня.
Мы имеем незамедлительное облегчение на перенапряженных рынках: инъекция сделана. Теперь антидот должен растечься по жилам и дать какой-то эффект. Есть время посмотреть, что думает большинство на рынках об этих мерах: согласно ли оно с ЕС (который, как мы знаем, еще знаки препинания до конца в своем месседже не расставил) или с радикалами. Возможно, что жар спадет. Время, возможно, выиграно (скажем точнее 15 ноября). Болезнь осталась и останется. Самый важный вопрос: как прореагируют остальные страны на произошедшее? Что решат для себя рынки? Готова ли Европа реагировать в будущем быстрее своего обыкновения, если заражение продолжится, несмотря на усилия спасателей?
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Величайшим достижением ЕС, Еврогруппы и всех остальных собравшихся было то, что они, прозаседав почти до утра, сообщили о тех договоренностях и полудоговоренностях, что мы перечислили выше. Прежде, чем мы скажем несколько слов об этом, посмотрим, как ко второй половине дня 27 октября прорегировали на это эпохальное событие рынки. Вчерашняя картина рынка теперь выглядит так: см.график.
Спрэды облигаций Испании, Италии и Франции вернулись лишь к поддержке растущего тренда, от которого они далеко оторвались на рисках, предшествовавших суперзаседанию ЕС. Евро и S&P500, теперь выступающие в связке, развили наступление.
iTRAXXXOVEREUR 5yснизился еще более решительно. Решительнее всех (вероятно, из-за financials). LIBOR/OIS не отреагировал вовсе, а фиксинги EURIBOR, и LIBORUSD подросли сегодня опять.
Если у Вас тяжелая долговая болезнь в стадии обострения (температура 40 по Цельсию), рынок набрасывается на вас и ваших родственников (болезнь заразна) столь же безжалостно, как на Италию и Испанию. Вам нечего не остается, как применить мощную инъекцию – анальгина с аспирином, например. В случае с финансовыми рынками – это только то, что предлагал когда-то Рубини: побольше ликвидности и выкуп плохих активов по всем каналам. С остальным можно разбираться, когда температура упадет до 38 хотя бы.
ЕС собиралась реагировать слишком долго и приняла, скажем так, взвешенное решение – т.е.осторожное, но ровно такое, чтобы не заставить рынок свистеть и улюлюкать. Хотя, надо отдать ему должное, рынок сейчас настолько покладист, что, казалось бы, покажи ему полтриллиона евро в EFSF вместо триллиона – он бы принял с благодарностью и продолжил ралли (предновогоднее?) Европа предложила триллион, который пока будет собираться точно до конца не известно, каким именно способом (но это всяко будет leverage)и в который вроде бы должны внести свои вклады Китай и Ко, который не понятно, то ли согласился, то ли нет (с ним поехали торговаться). Некоторые ретивые эксперты, закладывая в модель будущее снижение рейтинга Франции, говорят о почти 2.5 трлн.евро как о необходимом минимуме. Европа предложила Греции haircutв 50% (вместо 60%, предложенных МВФ), который означает сокращение на примерно 30% долга Греции, т.к. затрагивает только частные холдинги облигаций. Причем что почти вовсе не ясно, добровольный это haircut, или не совсем. По 21% haircut’у Греции некогда не удалось собрать 90% голосов держателей облигаций. И, наконец, Европа дает Греции немедленно ей необходимые 110 млрд.евро.
Кроме того, Европа заставляет Италию принять жесточайший план мер строжайшей экономии (включающий, например, повышение пенсионного возраста на 2 года через 15 (!) лет), а саммит обещает собраться вновь для продолжения съезда победителей, который не вполне завершен, причем точки над i надлежит расставить 15 ноября, когда будут ясны окончательные детали по ряду вопросов повестки дня.
Мы имеем незамедлительное облегчение на перенапряженных рынках: инъекция сделана. Теперь антидот должен растечься по жилам и дать какой-то эффект. Есть время посмотреть, что думает большинство на рынках об этих мерах: согласно ли оно с ЕС (который, как мы знаем, еще знаки препинания до конца в своем месседже не расставил) или с радикалами. Возможно, что жар спадет. Время, возможно, выиграно (скажем точнее 15 ноября). Болезнь осталась и останется. Самый важный вопрос: как прореагируют остальные страны на произошедшее? Что решат для себя рынки? Готова ли Европа реагировать в будущем быстрее своего обыкновения, если заражение продолжится, несмотря на усилия спасателей?
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу