Кто потерял десятилетие?

Кроме предполагаемой стагнации, два других проклятия японской экономики – долг и дефляция. Однако они могут отчасти отражать демографию и быть завышенными. Распространено мнение о том, что Япония является должником. В действительности, это крупнейшая в мире страна-кредитор, вкладывающая 253 триллиона иен в чистые иностранные активы. Безусловно, правительство является крупным должником; чистая задолженность в отношении к ВВП демонстрирует одно из высочайших значений в ОЭСР. Однако государственный долг главным образом накапливался не из-за расточительных расходов или «мостов в никуда», а из-за старения, отмечает МВФ. Расходы на социальное страхование удвоились, поскольку часть ВВП между 1990 и 2010 годами должна была идти на выплату пенсий и расходы по здравоохранению. В тот же период времени доходы от налогов сократились. Падающие доходы от налогов – это проблема. Однако оборотной стороной является то, что у Японии самый низкий уровень налогов по сравнению со всеми странами ОЭСР, всего 17% от ВВП. Это оставляет широкое поле для маневров. Такатоши Ито, экономист в Университете Токио, сообщает, что увеличение потребительского налога до 20% с текущего уровня в 5%, т.е. на уровень европейских стран с высоким налогом, позволило бы собрать 50 триллионов иен и немедленно положило бы конец японскому фискальному дефициту.

Звучит жестоко. Но и здесь демография играет свою роль. Политики отмечают, что пожилые люди выступают против более высоких налогов или сокращения пособий, в то время как молодежь, которая в меньшинстве, не обладает достаточной политической властью, чтобы осуществить то, что находится в их долгосрочных интересах. Дэвид Вайнштейн, профессор японской экономики в Колумбийском университете Нью-Йорка, сообщает, что пожилые люди с большей охотой отдадут деньги своим детям, чем на налоги. В конечном счете, это может означать уменьшение пособий в будущем. «Если вы хотите, чтобы пособия росли наравне с доходами, как сейчас, необходимо значительно увеличить налоги, примерно на 10% от ВВП», - считает он. Он отмечает, что демография также помогает объяснить упорную японскую дефляцию. В конце концов, падающие цены давали вкладчикам – большую часть которых составляли пожилые – положительную реальную доходность даже когда номинальная процентная ставка приближалась к нулю. До сих пор держание государственных облигаций считалось надежным вкладом. Внутренние вкладчики продолжают испытывать интерес к государственным бумагам, что позволяет правительству финансировать свой дефицит. И все же, это может влететь в копеечку остальной экономике.

Одним словом, японская экономика функционирует намного лучше для людей среднего и пожилого возраста, чем для молодежи. Но ее до сих пор не затронул кризис, и экономисты полагают, что многое можно сделать, чтобы повысить потенциал темпов ее роста, а также сократить долговое бремя. На прошедших выходных Йосихико Нода, премьер-министр, совершил смелую попытку продвинуть реформу, заявив, что Япония планирует начать консультации по присоединению к Транс-Тихоокеанскому Партнерству. Это американская зона свободной торговли, которая может привести к снижению тарифов на широкий спектр товаров и услуг. Как и ожидалось, в основном, против выступают почтенного возраста фермеры, доктора и владельцы малых предприятий. Реформы в остальных сферах, таких как налоги и система выплаты пособий, могла бы пройти проще, если бы политики поведали японцам совсем другую историю. Не ту, в которой экономика увязла в стагнации, а ту, где экономика отражает подъемы и спады стареющего общества, и где пожилым, наряду с молодежью, придется идти на жертвы. Проблема заключается в том, что мрачная повесть глубоко укоренилась. Действующее ядро правящих японских политиков, бюрократов и предпринимателей состоит из людей, давно переросших средний возраст. Многие из них считают, что уже принесли достаточно жертв в славные дни 1980-х, когда японская экономика казалась непреодолимой. Вайнштейн говорит, что они страдают «синдромом уменьшающегося гиганта», с беспокойством наблюдая подъем Китая. Если бы они сравнивали себя нt с Китаем, а с Америкой или Европой, они смогли бы найти силы для того, чтобы принять те сложные решения, которые им так нужны.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Японцы утверждают, что страдают экономическим расстройством под названием «структурный пессимизм». По ту сторону океана Японию также считают предвестником всего самого мрачного в экономиках Еврозоны и Америки. И это несмотря на то, что данные, опубликованные 14 ноября, продемонстрировали в третьей четверти годовой рост в 6%, что является достаточно быстрым восстановлением после мартовского цунами и атомной катастрофы. И все же, окиньте беспристрастным взглядом ретроспективу японской экономики за последние десять лет, и определение «второе потерянное десятилетие», если не первое, покажется неверным. Многое из того, что порочит японский образ, вызвано демографией (больше чем половине населения страны 45 лет), а также слабой политикой борьбы с этим. И даже при этом, за последнее десятилетие большинство японцев стало богаче. В совокупности, японская экономика выросла примерно вполовину меньше американской между 2001 и 2010 годами. И все же, если судить по росту ВВП на человека за тот же период, то Япония продемонстрировала лучшие показатели по сравнению с Америкой или Еврозоной (см. график 1). Отчасти это вызвано уменьшением населения Японии, в то время как численность американских жителей возросла. Согласно токийскому филиалу Азиатской организации продуктивности, несмотря на то, что темпы роста производительности труда упали немногим меньше чем в Америке в период с 2000 до 2008, общий коэффициент продуктивности – значение того, как страна использует капитал и труд – вырос быстрее. Уровень безработицы в Японии выше чем в 2000 году, однако он составляет примерно половину от значений Америки и Европы (см. график 2).

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/