Saxo Bank: Единственным источником финансирования, или двигателем, для банковского сектора остались центральные банки, считает главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен. "Как и многие, я был удивлен сюрпризами, которые нам преподнесли Китай и мировые центральные банки, - отмечает экономист. - Однако сейчас я чувствую себя так, словно я лечу из Лондона в Нью-Йорк, при этом на половине пути капитан корабля объявляет по громкой связи: "Дамы и господа, с вами говорит капитан корабля. Три двигателя нашего самолета вышли из строя, но поводов для паники нет, поскольку, чтобы добраться до Нью-Йорка, нам достаточно и одного оставшегося".
"Да, это значит, что теперь нам гарантированы дешевые деньги/ликвидность в системе, но лететь в самолете с одним двигателем все равно страшно. Ликвидность Центробанков - это один двигатель, а частные рынки выполняли функцию трех остальных, но сейчас они совершенно неработоспособны. Мы имеем дело с массовым оттоком частного капитала", - добавляет С.Якобсен.
Согласно оценкам, оптовое финансирование в США только для французских банков сократилось более чем в два раза за последний месяц, а средний период финансирования снизился с 44 дней до 5.
По мнению эксперта, у нас остался один волшебный двигатель, способный некоторое время самостоятельно вырабатывать топливо, которого хватит, чтобы добраться до Нью-Йорка, но самолет прилетит с большим опозданием и, вероятно, больше не сможет взлететь, если люди потеряют веру в него как в источник топлива (напечатанных денег и обещаний).
"Рынок любит дешевую ликвидность, поэтому участники рынка с энтузиазмом восприняли координированные действия по долларовым своп-линиям, но нынешний кризис связан с проблемой платежеспособности, а не ликвидности/печатания денег. Таким образом, подобная интервенция фактически превращается в попытку сохранить хорошую мину при плохой игре, версия 5.0", - рассуждает эксперт.
На взгляд специалиста, в 2012г. многие государства будут испытывать серьезные проблемы с финансированием, при этом частные инвесторы не хотят пойти навстречу и покупать рисковые бумаги. Только Франции и Испании нужно по 500 млрд евро ежегодно в течение следующих трех лет. "Сможет ли ЕЦБ или другой суперинститут обеспечить такую поддержку этому рынку? Вполне вероятно, но, когда частный капитал вытесняется государственным, усиливается давление на граждан (через налоги) и возрастают будущие обязательства. Выплата долга при помощи нового долга – это тактика мошенников", - отмечает С. Якобсен.
В перспективе также наблюдается сужение дисконтного окна от ФРС, которое превратилось в простую формальность, так как нельзя требовать от американских банков платить больше, чем платят иностранные за долларовое финансирование.
"Математика проста: ставка дисконтирования - 0,75%, ставка по новому свопу - 0,50% плюс спрэд OIS в размере 0,10% (итого 0,60%). Таким образом, снижение ставки на 25 б.п. позволит американским банкам снова брать займы, а снижение дисконтной ставки на 50 б.п. полностью устранит штрафные санкции за использование дисконтного окна при текущей учетной ставке в 0,25%. Вероятность снижения на 0,25% составляет 80%, и, скорее всего, оно произойдет до снижения долларовых свопов Центробанка, запланированного на 5 декабря”, - рассуждает эксперт.
Сейчас рынки радуются, но, если за этими мерами не последуют четкие шаги, направленные на сокращение уровней долга в Европе и США, они так и останутся жалкой попыткой выиграть еще немного времени, добавляет С.Якобсен.
"Индекс S&P 500 может протестировать область 1250/1280 в "рождественское ралли", но в этом случае нас ждут уверенные продажи в начале 2012г., которые станут прекрасным условием для идеального шторма", - заключил эксперт.
BNP Paribas: В 2012г. ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией
Динамика поставок нефти из стран, не входящих в ОПЕК, в 2011г. стала настоящим разочарованием. По январским оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), совокупный объем предложения в 2011г. должен был достигнуть в среднем 53,4 млн барр./день, что почти на 600 тыс. барр./день больше в годовом исчислении. Год почти подошел к концу, и ноябрьские оценки МЭА предполагают, что совокупный объем поставок из стран, не входящих в ОПЕК (сырой нефти, нефти из нетрадиционных источников и жидких углеводородов), стагнирует и увеличится в годовом исчислении всего на 100 тыс. барр./день. Как предполагается, поставки сырой нефти в текущем году сократятся на 125 тыс. барр./день.
Между тем слабая динамика поставок из стран, не входящих в ОПЕК, позволила картелю повысить объемы производства, компенсируя потери добычи в Ливии и не перенасыщая при этом рынок. Ожидаемое в 2012г. возобновление роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, восстановление добычи в Ливии и прирост добычи в самой ОПЕК (Ангола, Ирак), быстро приближают время, когда картелю придется сократить поставки, чтобы предотвратить снижение цен на нефть в следующем году, считают аналитики BNP Paribas.
Добыча нефти в странах, не входящих в ОПЕК, стангирует
Ряд прогнозов на 2011г. в отношении поставок из государств, которые, как ожидалось, должны были подтолкнуть вверх темпы роста добычи нефти среди стран, не входящих в ОПЕК (Колумбия, Бразилия, Китай, Гана, Россия и Азербайджан), претерпел разительные изменения. Так, в сторону снижения были пересмотрены оценки в отношении Китая и Бразилии. В Бразилии, в результате планового техобслуживания, объемы добычи на шельфовых месторождениях недалеко от Рио-де-Жанейро в середине года оказались ниже, чем ожидалось. Еще более значительные темпы снижения наблюдались на стареющих месторождениях страны (Jabuti, Marlim Leste, Parque das Conchas, Cachalote и Roncador). В Китае объемы шельфовой добычи также оказалась ниже ожиданий. Кроме того, по-прежнему разочаровывают поставки с месторождения Азери-Чираг-Гюнешли в Азербайджане.
Впрочем, не все так плохо, в особенности в том, что касается поставок нетрадиционной нефти из США (сланцевая нефть из формаций Баккен и Eagle Ford) и добычи из нефтеносных песков Канады. В отношении стареющих нефтеносных бассейнов картина смешанная, однако неожиданной ее назвать нельзя. Из-за незапланированных перебоев производства и более длительного периода плановых ремонтных работ (месторождение Buzzard в Великобритании), добыча в Северном море сократилась больше, чем предполагалось ранее. Мексика довольно успешно справляется со снижением темпов роста добычи на месторождении Cantarell и повышает производство на месторождениях Ku-Maloob-Zaap, тем самым ограничивая падение темпов роста совокупного объема добычи нефти в стране. В следующем году ожидается прирост поставок из Бразилии, Китая, Колумбии, Австралии, России и Азербайджана.
Ливийская нефть пробивает дорогу на международный рынок
Объемы поставок нефти из стран ОПЕК выросли в октябре текущего года, достигнув 30 млн барр./день. Если не принимать в расчет Ирак, то основным драйвером роста стала Ливия. Динамика добычи в ОПЕК (в особенности в Саудовской Аравии) за последние три года, говорит о способности картеля изменять объемы производства, подстраиваясь под рыночные условия. Именно это умение ОПЕК и будет вновь востребовано в 2012г., считают аналитики BNP Paribas.
Предварительные данные по Ливии указывают на то, что в ноябре добыча нефти в стране приблизилась к отметке 600 тыс. барр./день. До сих пор рост производства наблюдался на ограниченном числе месторождений, среди которых Sarir (150 тыс. барр./день), Melsa (60 тыс. барр./день) и Bu Attifel (60 тыс. барр./день) в восточной части страны. Согласно прогнозу МЭА, к концу текущего года объемы добычи нефти в Ливии могут достигнуть 700 тыс. барр./день, а в IV квартале в среднем составят 50 тыс. барр./день. Дальнейшее восстановление производства, по мнению аналитиков банка, будет зависеть от состояния инфраструктуры, трубопроводов и экспортных терминалов (к примеру, серьезные повреждения получил терминал Es Sider).
Кроме того, возвращение всего иностранного персонала на крупнейшие месторождения на западе Ливии (Elephant или месторождения, которыми оперирует компания Waha Oil - совместное предприятие с иностранными компаниями) потребуют гарантий безопасности. Недавно руководство Waha Oil объявило о начале добычи в небольших объемах на месторождениях Dahra и Samah (5% от совокупной мощности в 400 тыс. барр./день). В компании также всерьез ожидают повышения уровня производства на других месторождениях.
Прогнозы Национальной нефтяной корпорации Ливии (National Oil Corporation) в отношении динамики производства в стране более оптимистичны: в компании оценивают текущий объем добычи в 750 тыс. барр./день и ожидают возвращения к предвоенным уровням еще до конца 2012г. Впрочем, весь прирост добычи в Ливии предназначен для нефтеперерабатывающих заводов внутри страны. В настоящий момент завод Zawiyah оперирует на полную мощность в 120 тыс. барр./день плюс несколько менее значительных предприятий перерабатывают в совокупности 160 тыс. барр./день. Таким образом, чем ближе 2012г., тем больше ливийской нефти вновь находит дорогу на международный рынок.
В следующем году ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией
В 2012г. ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией: есть еще Ирак и Ангола. Ирак будет увеличивать объемы производства, а он не ограничен квотами, указывают аналитики BNP Paribas. В текущем году Ирак систематически повышал рост поставок (в годовом исчислении), и в октябре объемы добычи в этой стране составили 2,7 млн барр./день. Этот рост отражает успешно проведенные в 2009г. тендеры по распределению сервисных контрактов на разработку уже действующих и еще нуждающихся в разработке активов. В 2012г. продолжит расширяться производство на месторождениях Rumaila и Западная Курна-1. Как ожидают в компании Royal Dutch Shell, к следующему году поставки с месторождения Majnoon, мощность которого на настоящий момент составляет примерно 75 тыс. барр./день, достигнут 175 тыс. барр./день. В свою очередь, поставки с месторождения Halfaya, согласно прогнозам, за тот же период вырастут с 10 тыс. барр./день до 70 тыс. барр./день. Между тем Анголу в отличие от Ирака преследуют технические проблемы, кульминацией которых стало падение производства в июне текущего года до двухлетних минимумов.
ОПЕК должна скорректировать объемы добычи
"Мы полагаем, что, несмотря на сезонный рост мирового спроса на нефть, ОПЕК опасается перенасыщения рынка, и в крайнем случае мы ожидаем небольшого движения вверх, а не роста поставок во время пика зимнего спроса, - отмечают в BNP Paribas. - Если же Ливия, Ирак и Ангола все-таки увеличат объемы поставок в первой половине 2012г., тем самым еще больше ускорив темпы роста, ожидаемые от стран, не входящих в ОПЕК, тогда Саудовской Аравии и другим странам Персидского залива придется скорректировать добычу в обратном направлении. Указанным членам ОПЕК нужно будет распределить поставки так, чтобы совокупное производство картеля оставалось ниже спроса на нефть ОПЕК. Если они потерпят неудачу, то во II квартале 2012г. цены на нефть попадут под давление. На фоне неотложных бюджетных затрат, выросших по итогам "Арабской весны", такой сценарий станет весьма неприятным развитием событий. Так что ОПЕК, по нашему мнению, необходимо скорректировать добычу, и она это сделает".
ОЭСР призывает ЕЦБ перестать осторожничать
Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен предпринять агрессивные действия для разрешения долгового кризиса в еврозоне. Соответствующую позицию в интервью Reuters высказал в пятницу, 2 декабря, заместитель генерального секретаря Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) Ринтаро Тамаки. Возглавлявший в течение двух лет - до августа 2011г. - международное бюро министерства финансов (Минфин) Японии, Р.Тамаки призвал Германию, преодолев внутренние разногласия, выступить за "фискальную солидарность" стран ЕС и поддержать масштабные интервенции ЕЦБ.
"Очевидно, что добиться масштабных интервенций со стороны ЕЦБ и более тесной фискальной интеграции внутри Евросоюза можно только при условии изменения позиции Германии", - сказал замгенсека ОЭСР. По его мнению, власти Германии в этом вопросе должны продемонстрировать политическую волю и переломить сопротивление оппозиции.
Напомним, отдельные европейские лидеры и экономисты требуют от ЕЦБ более активных действий для выхода из кризиса, ссылаясь на то, что интервенции банка могут быть единственным путем преодоления долгового кризиса. Власти Германии полагают, что интервенции ЕЦБ ослабят мотивацию стран провести необходимые для стабилизации еврозоны реформы.
Ранее в пятницу канцлер ФРГ Ангела Меркель дала понять, что не стоит ожидать от ЕЦБ активных интервенций в ответ на долговой кризис в регионе. "Перед ЕЦБ стоят другие задачи по сравнению с ФРС США или Банком Англии", - отметила А.Меркель. При этом она подчеркнула, что будет и впредь уважать независимую позицию банка. А.Меркель сообщила, что не будет комментировать решения ЕЦБ или выдвигать какие-либо требования по изменению его мандата.
В ЕЦБ также не желают брать на себя более значимую роль в разрешении европейских долговых проблем и, несмотря на интенсификацию кризиса и рост доходности по гособлигациям европейских стран, пытаются противостоять давлению. Банк упорно отказывается от проведения "шоковой терапии", которая могла бы привести инвесторов в чувство и успокоить финансовые рынки. 21 ноября с.г. представители ЕЦБ прямо заявили, что банк не начнет печатать деньги в ответ на долговой кризис в еврозоне.
Франция и Германия ратуют за фундаментальное реформирование ЕС
Франция и Германия будут вместе добиваться фундаментальных изменений в основополагающие соглашения Евросоюза, чтобы сохранить единую европейскую валюту и укрепить монетарный союз, в который в настоящее время входят 17 стран. С таким заявлением выступил накануне вечером президент Франции Николя Саркози в программной речи в средиземноморском городе Тулон. По словам президента Пятой республики, 5 декабря 2011г. он будет встречаться с канцлером Германии Ангелой Меркель в Париже. На встрече будут предложены далеко идущие реформы, призванные гарантировать стабильное будущее объединенной Европы, передает Associated Press.
"Франция будет добиваться совместно с Германией нового общеевропейского соглашения, которое переосмыслит и перестроит организацию Европы", - заявил Н.Саркози, указав, что Маастрихтское соглашение оказалось несовершенным.
Президент Франции признал, что реформирование базовых соглашений ЕС - долгий и сложный процесс, но он абсолютно необходим, если Европа не хочет потерять свое место в мире. "Остальной мир не будет ждать. Если Европа не изменится достаточно быстро, дальнейшая история будет писаться уже без нас", - сказал Н.Саркози.
Французский лидер вновь допустил возможность распада еврозоны, если существующий валютный союз не будет скреплен более тесными экономическими связями. "Без конвергенции экономик евро всегда будет слишком сильным для одних и слишком слабым для других, и еврозона не сможет существовать", - заявил Н.Саркози.
Маастрихтское соглашение, заключенное в 1992г., устанавливало, что страны Европейского сообщества должны поддерживать бюджетные дефициты не более чем в 3% ВВП страны и уровень госдолга - не более чем в 60% ВВП. По итогам 2010г. лишь несколько государств Евросоюза (Дания, Люксембург, Болгария, Финляндия, Швеция, Эстония) соответствовали одновременно двум маастрихтским критериям
Legal&General Investment Management: М. Драги не хочет, чтобы периферийные страны полагались на ЕЦБ
"Марио Драги - чиновник старой закалки, но он в то же время и прагматик. Я думаю, его реальный политический курс мягче, чем можно судить по его заявлениям, но в то же время он не хочет, чтобы периферийные страны полагались на ЕЦБ и перекладывали на монетарную политику решение своих бюджетных проблем. Не стоит забывать, что ЕЦБ выкупил гособлигации более чем на 200 миллиардов, это немало", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV аналитик Legal&General Investment Management Георг Гродзки.
Octopus Investment: Марио Драги дал понять, что они полностью понимают проблему
"С одной стороны, Марио Драги заявляет, что программа выкупа облигаций ЕЦБ может быть только ограниченной, можно истрактовать это как нежелание центробанка смягчить свой подход. Но я обратил внимание и на другие заявления Драги, что долгвой рынок функционирует неправильно и подрывает политику ЕЦБ, президент указал на необходимость краткосрочных мер. В общем, на мой взгляд, Драги дал понять, что они полностью понимают проблему и не исключают никаких вариантов", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Octopus Investment Лотар Ментел.
Citigroup: Мы ожидаем сокращения ВВП еврозоны более чем на 1%
"Совместная акция пяти центробанков, показывает, что они понимают всю серьезность проблемы. В последнее время в Европе сильно ухудшалось кредитование, инвесторы были напуганы, это негативно отражалось на торговле. В такой ситуации нужно было закачать ликвидность. Нельзя сказать, что Европа уже спасена от кредитного кризиса, но риск уже меньше. Мы ожидаем сокращения ВВП еврозоны более чем на 1%, главное, чтобы это было не 2 или 3%, при такой рецессии в Европе сильно пострадает и американская экономика", - заявил в интервью Bloomberg TV главный стратег по американскому рынку Citigroup Тобиас Левкович.
Stutland Volatility Group: Вряд ли рынок США сможет вырасти до 1350 по индексу S&P в ближайшем будущем
"Акция западных центробанков вместе с понижением требований к банковским резервам в Китае стала хорошей новостью для рынка, но что будет через месяц, через два месяца - как насчет безработицы, повышения налогов? Такие меры создают только краткосрочную поддержку, но не решают проблем. Мы не верим, что американский рынок сможет вырасти до 1350 по индексу S&P в ближайшем будущем", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV трейдер Stutland Volatility Group Люк Рахбари.
Standard Chartered Bank: В следующем году Китай может без особых проблем расти на 8%
"Три года назад, во время кризиса индекс PMI Китая был на отметке 38,8. И теперь, когда он упал ниже 50, растут опасения, что он снова может устремиться к тем минимальным значениям. Мы ожидаем, что еще минимум 2-3 месяца индекс будет выходить ниже 50. Я думаю, власти страны продолжат принимать меры по стимулированию банковского кредитования. Жесткой посадки я не ожидаю, в следующем году Китай сможет без особых проблем расти на 8%", - сообщил в эфире Bloomberg TV аналитик Standard Chartered Bank Стивен Грин.
Marathon Asset Management: В первом квартале 2012 года в Греции может наступить дефолт
"Наше расписание событий в Европе на следующий год выглядит следующим образом. В первом квартале - дефолт Греции, следом во втором квартале - дефолт Португалии и Ирландии. У этих стран "мусорный" рейтинг, и они не в состоянии выплачивать долги, несмотря на полученную финансовую помощь. При этом у банков все еще высокие долги и недостаточный уровень собственного капитала, в течение 2-3 лет им нужно продать активы на сумму около триллиона долларов", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV генеральный директор Marathon Asset Management Брюс Ричардс.
Rietumu: Не стоит всерьез рассматривать апокалипсический сценарий краха евро в обозримом будущем
Как считает заместитель руководителя отдела рынков иностранной валюты латвийского банка Rietumu Михаил Кузнецов, появляющиеся в последнее время многочисленные комментарии о крахе евро являются спекулятивными. Традиционно в мире есть темы, которые интересно обсуждать: политические перипетии, конфликты, глобальные катастрофы и пр. Сегодня одной из таких тем стала судьба евро – именно этим и объясняется множество появляющихся комментариев на тему краха этой валюты и самой еврозоны. Однако необходимо понимать, что евро как валюта глубоко интегрирована в мировую финансовую систему – начиная от европейских стран до Китая, который держит в евро существенную часть своих резервов. В случае отказа от евро очень серьезные потери понесет не только глобальная экономика, но и миллионы конкретных людей. Трудно предположить, что кто-то из политиков решится на такой шаг, поэтому и в дальнейшем будут предприниматься все возможные усилия для спасения евро. Другое дело, что в будущем возможен выход из еврозоны отдельных государств, которые не будут соответствовать вновь принятым договоренностям и критериям. Но даже в таком случае этот выход будет спланированным, пошаговым и максимально безболезненным для всех участников финансового рынка. Поэтому не стоит всерьез рассматривать апокалипсический сценарий краха евро в обозримом будущем. Появляющиеся на этот счет комментарии являются не более чем спекуляциями на популярную тему
Rietumu Banka: Рубль будет находиться в диапазоне 30,5-31 руб. за долл.
В паре евро/доллар сохраняется позитивная динамика на фоне новости о снижении долларовых свопов со стороны ФРС США в рамках соглашения с другими центральными банками мира, сообщил в прямом эфире РБК-ТВ Михаил Кузнецов, заместитель начальника отдела валютных операций Rietumu Banka. После технического роста сейчас евро остается примерно в диапазоне 1,34-1,35 долл., что также оказало влияние и на курс рубля к доллару. Фондовый рынок России, также как и товарно-сырьевые рынки, отреагировали на эти новости подъемом. Даже вчерашняя статистика по безработице в США не смогла повлиять на рынки. Пара евро/доллар укрепилась, также как и рубль. Мы ожидаем, что рубль будет находиться в диапазоне 30,5-31 руб. за долл. в ожидании каких-то политических решений из еврозоны.
Octopus Investment: Координированная интервенция центробанков - это шаг в верном направлении
"Координированная интервенция центробанков - это шаг в верном направлении, они показали, что воспринимают проблемы всерьез и делают что могут. Но в конечном счете эта акция нужна только для того, чтобы выиграть время для властей, чтобы они затем смогли провести фундаментальные реформы. Долгосрочные инвесторы сейчас могут воспользоваться низкими ценами на акции компаний, при том что их результаты были хорошими. В краткосрочном периоде рынок подошел к верхней границе диапазона, мы можем увидеть фиксацию прибыли", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Octopus Investment Лотар Ментел.
Pimco: Усиление интеграции бюджетной политики в Европе займет около 3 лет
"Я бы не назвал координированные действия центробанков однодневной историей, но долгосрочным решением это также нельзя назвать. Усиление интеграции бюджетной политики займет около 3 лет, им придется переписывать договоры, их должны будут утвердить 27 парламентов. Сейчас главная проблема - это одновременно ликвидность и платежеспособность государств, что может привести к банковскому кризису. Поэтому наилучший сценарий сейчас - это вмешательство ЕЦБ, которое восстановит уверенность рынков. А наихудший сценарий - мы даже не хотим об этом думать", - заявил в интервью Bloomberg TV стратегический советник Pimco Ричард Клэрида.
SkyBridge Capital: Сейчас власти, очевидно, хотят любой ценой избежать повтора событий 2008 г.
"Рынки получили сильный укол адреналина от центробанков, но сколько продлится эффект, сказать трудно. Эти меры нужны для того, чтобы предотвратить распространение долгового кризиса на банковский сектор. То же самое предпринял Федрезерв в 2008 году, тогда ситуация все равно вышла из-под контроля. Сейчас власти, очевидно, хотят любой ценой избежать повтора событий 2008 года", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV управляющий директор SkyBridge Capital Трой Гайески.
"Да, это значит, что теперь нам гарантированы дешевые деньги/ликвидность в системе, но лететь в самолете с одним двигателем все равно страшно. Ликвидность Центробанков - это один двигатель, а частные рынки выполняли функцию трех остальных, но сейчас они совершенно неработоспособны. Мы имеем дело с массовым оттоком частного капитала", - добавляет С.Якобсен.
Согласно оценкам, оптовое финансирование в США только для французских банков сократилось более чем в два раза за последний месяц, а средний период финансирования снизился с 44 дней до 5.
По мнению эксперта, у нас остался один волшебный двигатель, способный некоторое время самостоятельно вырабатывать топливо, которого хватит, чтобы добраться до Нью-Йорка, но самолет прилетит с большим опозданием и, вероятно, больше не сможет взлететь, если люди потеряют веру в него как в источник топлива (напечатанных денег и обещаний).
"Рынок любит дешевую ликвидность, поэтому участники рынка с энтузиазмом восприняли координированные действия по долларовым своп-линиям, но нынешний кризис связан с проблемой платежеспособности, а не ликвидности/печатания денег. Таким образом, подобная интервенция фактически превращается в попытку сохранить хорошую мину при плохой игре, версия 5.0", - рассуждает эксперт.
На взгляд специалиста, в 2012г. многие государства будут испытывать серьезные проблемы с финансированием, при этом частные инвесторы не хотят пойти навстречу и покупать рисковые бумаги. Только Франции и Испании нужно по 500 млрд евро ежегодно в течение следующих трех лет. "Сможет ли ЕЦБ или другой суперинститут обеспечить такую поддержку этому рынку? Вполне вероятно, но, когда частный капитал вытесняется государственным, усиливается давление на граждан (через налоги) и возрастают будущие обязательства. Выплата долга при помощи нового долга – это тактика мошенников", - отмечает С. Якобсен.
В перспективе также наблюдается сужение дисконтного окна от ФРС, которое превратилось в простую формальность, так как нельзя требовать от американских банков платить больше, чем платят иностранные за долларовое финансирование.
"Математика проста: ставка дисконтирования - 0,75%, ставка по новому свопу - 0,50% плюс спрэд OIS в размере 0,10% (итого 0,60%). Таким образом, снижение ставки на 25 б.п. позволит американским банкам снова брать займы, а снижение дисконтной ставки на 50 б.п. полностью устранит штрафные санкции за использование дисконтного окна при текущей учетной ставке в 0,25%. Вероятность снижения на 0,25% составляет 80%, и, скорее всего, оно произойдет до снижения долларовых свопов Центробанка, запланированного на 5 декабря”, - рассуждает эксперт.
Сейчас рынки радуются, но, если за этими мерами не последуют четкие шаги, направленные на сокращение уровней долга в Европе и США, они так и останутся жалкой попыткой выиграть еще немного времени, добавляет С.Якобсен.
"Индекс S&P 500 может протестировать область 1250/1280 в "рождественское ралли", но в этом случае нас ждут уверенные продажи в начале 2012г., которые станут прекрасным условием для идеального шторма", - заключил эксперт.
BNP Paribas: В 2012г. ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией
Динамика поставок нефти из стран, не входящих в ОПЕК, в 2011г. стала настоящим разочарованием. По январским оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), совокупный объем предложения в 2011г. должен был достигнуть в среднем 53,4 млн барр./день, что почти на 600 тыс. барр./день больше в годовом исчислении. Год почти подошел к концу, и ноябрьские оценки МЭА предполагают, что совокупный объем поставок из стран, не входящих в ОПЕК (сырой нефти, нефти из нетрадиционных источников и жидких углеводородов), стагнирует и увеличится в годовом исчислении всего на 100 тыс. барр./день. Как предполагается, поставки сырой нефти в текущем году сократятся на 125 тыс. барр./день.
Между тем слабая динамика поставок из стран, не входящих в ОПЕК, позволила картелю повысить объемы производства, компенсируя потери добычи в Ливии и не перенасыщая при этом рынок. Ожидаемое в 2012г. возобновление роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, восстановление добычи в Ливии и прирост добычи в самой ОПЕК (Ангола, Ирак), быстро приближают время, когда картелю придется сократить поставки, чтобы предотвратить снижение цен на нефть в следующем году, считают аналитики BNP Paribas.
Добыча нефти в странах, не входящих в ОПЕК, стангирует
Ряд прогнозов на 2011г. в отношении поставок из государств, которые, как ожидалось, должны были подтолкнуть вверх темпы роста добычи нефти среди стран, не входящих в ОПЕК (Колумбия, Бразилия, Китай, Гана, Россия и Азербайджан), претерпел разительные изменения. Так, в сторону снижения были пересмотрены оценки в отношении Китая и Бразилии. В Бразилии, в результате планового техобслуживания, объемы добычи на шельфовых месторождениях недалеко от Рио-де-Жанейро в середине года оказались ниже, чем ожидалось. Еще более значительные темпы снижения наблюдались на стареющих месторождениях страны (Jabuti, Marlim Leste, Parque das Conchas, Cachalote и Roncador). В Китае объемы шельфовой добычи также оказалась ниже ожиданий. Кроме того, по-прежнему разочаровывают поставки с месторождения Азери-Чираг-Гюнешли в Азербайджане.
Впрочем, не все так плохо, в особенности в том, что касается поставок нетрадиционной нефти из США (сланцевая нефть из формаций Баккен и Eagle Ford) и добычи из нефтеносных песков Канады. В отношении стареющих нефтеносных бассейнов картина смешанная, однако неожиданной ее назвать нельзя. Из-за незапланированных перебоев производства и более длительного периода плановых ремонтных работ (месторождение Buzzard в Великобритании), добыча в Северном море сократилась больше, чем предполагалось ранее. Мексика довольно успешно справляется со снижением темпов роста добычи на месторождении Cantarell и повышает производство на месторождениях Ku-Maloob-Zaap, тем самым ограничивая падение темпов роста совокупного объема добычи нефти в стране. В следующем году ожидается прирост поставок из Бразилии, Китая, Колумбии, Австралии, России и Азербайджана.
Ливийская нефть пробивает дорогу на международный рынок
Объемы поставок нефти из стран ОПЕК выросли в октябре текущего года, достигнув 30 млн барр./день. Если не принимать в расчет Ирак, то основным драйвером роста стала Ливия. Динамика добычи в ОПЕК (в особенности в Саудовской Аравии) за последние три года, говорит о способности картеля изменять объемы производства, подстраиваясь под рыночные условия. Именно это умение ОПЕК и будет вновь востребовано в 2012г., считают аналитики BNP Paribas.
Предварительные данные по Ливии указывают на то, что в ноябре добыча нефти в стране приблизилась к отметке 600 тыс. барр./день. До сих пор рост производства наблюдался на ограниченном числе месторождений, среди которых Sarir (150 тыс. барр./день), Melsa (60 тыс. барр./день) и Bu Attifel (60 тыс. барр./день) в восточной части страны. Согласно прогнозу МЭА, к концу текущего года объемы добычи нефти в Ливии могут достигнуть 700 тыс. барр./день, а в IV квартале в среднем составят 50 тыс. барр./день. Дальнейшее восстановление производства, по мнению аналитиков банка, будет зависеть от состояния инфраструктуры, трубопроводов и экспортных терминалов (к примеру, серьезные повреждения получил терминал Es Sider).
Кроме того, возвращение всего иностранного персонала на крупнейшие месторождения на западе Ливии (Elephant или месторождения, которыми оперирует компания Waha Oil - совместное предприятие с иностранными компаниями) потребуют гарантий безопасности. Недавно руководство Waha Oil объявило о начале добычи в небольших объемах на месторождениях Dahra и Samah (5% от совокупной мощности в 400 тыс. барр./день). В компании также всерьез ожидают повышения уровня производства на других месторождениях.
Прогнозы Национальной нефтяной корпорации Ливии (National Oil Corporation) в отношении динамики производства в стране более оптимистичны: в компании оценивают текущий объем добычи в 750 тыс. барр./день и ожидают возвращения к предвоенным уровням еще до конца 2012г. Впрочем, весь прирост добычи в Ливии предназначен для нефтеперерабатывающих заводов внутри страны. В настоящий момент завод Zawiyah оперирует на полную мощность в 120 тыс. барр./день плюс несколько менее значительных предприятий перерабатывают в совокупности 160 тыс. барр./день. Таким образом, чем ближе 2012г., тем больше ливийской нефти вновь находит дорогу на международный рынок.
В следующем году ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией
В 2012г. ОПЕК придется иметь дело не только с Ливией: есть еще Ирак и Ангола. Ирак будет увеличивать объемы производства, а он не ограничен квотами, указывают аналитики BNP Paribas. В текущем году Ирак систематически повышал рост поставок (в годовом исчислении), и в октябре объемы добычи в этой стране составили 2,7 млн барр./день. Этот рост отражает успешно проведенные в 2009г. тендеры по распределению сервисных контрактов на разработку уже действующих и еще нуждающихся в разработке активов. В 2012г. продолжит расширяться производство на месторождениях Rumaila и Западная Курна-1. Как ожидают в компании Royal Dutch Shell, к следующему году поставки с месторождения Majnoon, мощность которого на настоящий момент составляет примерно 75 тыс. барр./день, достигнут 175 тыс. барр./день. В свою очередь, поставки с месторождения Halfaya, согласно прогнозам, за тот же период вырастут с 10 тыс. барр./день до 70 тыс. барр./день. Между тем Анголу в отличие от Ирака преследуют технические проблемы, кульминацией которых стало падение производства в июне текущего года до двухлетних минимумов.
ОПЕК должна скорректировать объемы добычи
"Мы полагаем, что, несмотря на сезонный рост мирового спроса на нефть, ОПЕК опасается перенасыщения рынка, и в крайнем случае мы ожидаем небольшого движения вверх, а не роста поставок во время пика зимнего спроса, - отмечают в BNP Paribas. - Если же Ливия, Ирак и Ангола все-таки увеличат объемы поставок в первой половине 2012г., тем самым еще больше ускорив темпы роста, ожидаемые от стран, не входящих в ОПЕК, тогда Саудовской Аравии и другим странам Персидского залива придется скорректировать добычу в обратном направлении. Указанным членам ОПЕК нужно будет распределить поставки так, чтобы совокупное производство картеля оставалось ниже спроса на нефть ОПЕК. Если они потерпят неудачу, то во II квартале 2012г. цены на нефть попадут под давление. На фоне неотложных бюджетных затрат, выросших по итогам "Арабской весны", такой сценарий станет весьма неприятным развитием событий. Так что ОПЕК, по нашему мнению, необходимо скорректировать добычу, и она это сделает".
ОЭСР призывает ЕЦБ перестать осторожничать
Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен предпринять агрессивные действия для разрешения долгового кризиса в еврозоне. Соответствующую позицию в интервью Reuters высказал в пятницу, 2 декабря, заместитель генерального секретаря Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) Ринтаро Тамаки. Возглавлявший в течение двух лет - до августа 2011г. - международное бюро министерства финансов (Минфин) Японии, Р.Тамаки призвал Германию, преодолев внутренние разногласия, выступить за "фискальную солидарность" стран ЕС и поддержать масштабные интервенции ЕЦБ.
"Очевидно, что добиться масштабных интервенций со стороны ЕЦБ и более тесной фискальной интеграции внутри Евросоюза можно только при условии изменения позиции Германии", - сказал замгенсека ОЭСР. По его мнению, власти Германии в этом вопросе должны продемонстрировать политическую волю и переломить сопротивление оппозиции.
Напомним, отдельные европейские лидеры и экономисты требуют от ЕЦБ более активных действий для выхода из кризиса, ссылаясь на то, что интервенции банка могут быть единственным путем преодоления долгового кризиса. Власти Германии полагают, что интервенции ЕЦБ ослабят мотивацию стран провести необходимые для стабилизации еврозоны реформы.
Ранее в пятницу канцлер ФРГ Ангела Меркель дала понять, что не стоит ожидать от ЕЦБ активных интервенций в ответ на долговой кризис в регионе. "Перед ЕЦБ стоят другие задачи по сравнению с ФРС США или Банком Англии", - отметила А.Меркель. При этом она подчеркнула, что будет и впредь уважать независимую позицию банка. А.Меркель сообщила, что не будет комментировать решения ЕЦБ или выдвигать какие-либо требования по изменению его мандата.
В ЕЦБ также не желают брать на себя более значимую роль в разрешении европейских долговых проблем и, несмотря на интенсификацию кризиса и рост доходности по гособлигациям европейских стран, пытаются противостоять давлению. Банк упорно отказывается от проведения "шоковой терапии", которая могла бы привести инвесторов в чувство и успокоить финансовые рынки. 21 ноября с.г. представители ЕЦБ прямо заявили, что банк не начнет печатать деньги в ответ на долговой кризис в еврозоне.
Франция и Германия ратуют за фундаментальное реформирование ЕС
Франция и Германия будут вместе добиваться фундаментальных изменений в основополагающие соглашения Евросоюза, чтобы сохранить единую европейскую валюту и укрепить монетарный союз, в который в настоящее время входят 17 стран. С таким заявлением выступил накануне вечером президент Франции Николя Саркози в программной речи в средиземноморском городе Тулон. По словам президента Пятой республики, 5 декабря 2011г. он будет встречаться с канцлером Германии Ангелой Меркель в Париже. На встрече будут предложены далеко идущие реформы, призванные гарантировать стабильное будущее объединенной Европы, передает Associated Press.
"Франция будет добиваться совместно с Германией нового общеевропейского соглашения, которое переосмыслит и перестроит организацию Европы", - заявил Н.Саркози, указав, что Маастрихтское соглашение оказалось несовершенным.
Президент Франции признал, что реформирование базовых соглашений ЕС - долгий и сложный процесс, но он абсолютно необходим, если Европа не хочет потерять свое место в мире. "Остальной мир не будет ждать. Если Европа не изменится достаточно быстро, дальнейшая история будет писаться уже без нас", - сказал Н.Саркози.
Французский лидер вновь допустил возможность распада еврозоны, если существующий валютный союз не будет скреплен более тесными экономическими связями. "Без конвергенции экономик евро всегда будет слишком сильным для одних и слишком слабым для других, и еврозона не сможет существовать", - заявил Н.Саркози.
Маастрихтское соглашение, заключенное в 1992г., устанавливало, что страны Европейского сообщества должны поддерживать бюджетные дефициты не более чем в 3% ВВП страны и уровень госдолга - не более чем в 60% ВВП. По итогам 2010г. лишь несколько государств Евросоюза (Дания, Люксембург, Болгария, Финляндия, Швеция, Эстония) соответствовали одновременно двум маастрихтским критериям
Legal&General Investment Management: М. Драги не хочет, чтобы периферийные страны полагались на ЕЦБ
"Марио Драги - чиновник старой закалки, но он в то же время и прагматик. Я думаю, его реальный политический курс мягче, чем можно судить по его заявлениям, но в то же время он не хочет, чтобы периферийные страны полагались на ЕЦБ и перекладывали на монетарную политику решение своих бюджетных проблем. Не стоит забывать, что ЕЦБ выкупил гособлигации более чем на 200 миллиардов, это немало", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV аналитик Legal&General Investment Management Георг Гродзки.
Octopus Investment: Марио Драги дал понять, что они полностью понимают проблему
"С одной стороны, Марио Драги заявляет, что программа выкупа облигаций ЕЦБ может быть только ограниченной, можно истрактовать это как нежелание центробанка смягчить свой подход. Но я обратил внимание и на другие заявления Драги, что долгвой рынок функционирует неправильно и подрывает политику ЕЦБ, президент указал на необходимость краткосрочных мер. В общем, на мой взгляд, Драги дал понять, что они полностью понимают проблему и не исключают никаких вариантов", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Octopus Investment Лотар Ментел.
Citigroup: Мы ожидаем сокращения ВВП еврозоны более чем на 1%
"Совместная акция пяти центробанков, показывает, что они понимают всю серьезность проблемы. В последнее время в Европе сильно ухудшалось кредитование, инвесторы были напуганы, это негативно отражалось на торговле. В такой ситуации нужно было закачать ликвидность. Нельзя сказать, что Европа уже спасена от кредитного кризиса, но риск уже меньше. Мы ожидаем сокращения ВВП еврозоны более чем на 1%, главное, чтобы это было не 2 или 3%, при такой рецессии в Европе сильно пострадает и американская экономика", - заявил в интервью Bloomberg TV главный стратег по американскому рынку Citigroup Тобиас Левкович.
Stutland Volatility Group: Вряд ли рынок США сможет вырасти до 1350 по индексу S&P в ближайшем будущем
"Акция западных центробанков вместе с понижением требований к банковским резервам в Китае стала хорошей новостью для рынка, но что будет через месяц, через два месяца - как насчет безработицы, повышения налогов? Такие меры создают только краткосрочную поддержку, но не решают проблем. Мы не верим, что американский рынок сможет вырасти до 1350 по индексу S&P в ближайшем будущем", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV трейдер Stutland Volatility Group Люк Рахбари.
Standard Chartered Bank: В следующем году Китай может без особых проблем расти на 8%
"Три года назад, во время кризиса индекс PMI Китая был на отметке 38,8. И теперь, когда он упал ниже 50, растут опасения, что он снова может устремиться к тем минимальным значениям. Мы ожидаем, что еще минимум 2-3 месяца индекс будет выходить ниже 50. Я думаю, власти страны продолжат принимать меры по стимулированию банковского кредитования. Жесткой посадки я не ожидаю, в следующем году Китай сможет без особых проблем расти на 8%", - сообщил в эфире Bloomberg TV аналитик Standard Chartered Bank Стивен Грин.
Marathon Asset Management: В первом квартале 2012 года в Греции может наступить дефолт
"Наше расписание событий в Европе на следующий год выглядит следующим образом. В первом квартале - дефолт Греции, следом во втором квартале - дефолт Португалии и Ирландии. У этих стран "мусорный" рейтинг, и они не в состоянии выплачивать долги, несмотря на полученную финансовую помощь. При этом у банков все еще высокие долги и недостаточный уровень собственного капитала, в течение 2-3 лет им нужно продать активы на сумму около триллиона долларов", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV генеральный директор Marathon Asset Management Брюс Ричардс.
Rietumu: Не стоит всерьез рассматривать апокалипсический сценарий краха евро в обозримом будущем
Как считает заместитель руководителя отдела рынков иностранной валюты латвийского банка Rietumu Михаил Кузнецов, появляющиеся в последнее время многочисленные комментарии о крахе евро являются спекулятивными. Традиционно в мире есть темы, которые интересно обсуждать: политические перипетии, конфликты, глобальные катастрофы и пр. Сегодня одной из таких тем стала судьба евро – именно этим и объясняется множество появляющихся комментариев на тему краха этой валюты и самой еврозоны. Однако необходимо понимать, что евро как валюта глубоко интегрирована в мировую финансовую систему – начиная от европейских стран до Китая, который держит в евро существенную часть своих резервов. В случае отказа от евро очень серьезные потери понесет не только глобальная экономика, но и миллионы конкретных людей. Трудно предположить, что кто-то из политиков решится на такой шаг, поэтому и в дальнейшем будут предприниматься все возможные усилия для спасения евро. Другое дело, что в будущем возможен выход из еврозоны отдельных государств, которые не будут соответствовать вновь принятым договоренностям и критериям. Но даже в таком случае этот выход будет спланированным, пошаговым и максимально безболезненным для всех участников финансового рынка. Поэтому не стоит всерьез рассматривать апокалипсический сценарий краха евро в обозримом будущем. Появляющиеся на этот счет комментарии являются не более чем спекуляциями на популярную тему
Rietumu Banka: Рубль будет находиться в диапазоне 30,5-31 руб. за долл.
В паре евро/доллар сохраняется позитивная динамика на фоне новости о снижении долларовых свопов со стороны ФРС США в рамках соглашения с другими центральными банками мира, сообщил в прямом эфире РБК-ТВ Михаил Кузнецов, заместитель начальника отдела валютных операций Rietumu Banka. После технического роста сейчас евро остается примерно в диапазоне 1,34-1,35 долл., что также оказало влияние и на курс рубля к доллару. Фондовый рынок России, также как и товарно-сырьевые рынки, отреагировали на эти новости подъемом. Даже вчерашняя статистика по безработице в США не смогла повлиять на рынки. Пара евро/доллар укрепилась, также как и рубль. Мы ожидаем, что рубль будет находиться в диапазоне 30,5-31 руб. за долл. в ожидании каких-то политических решений из еврозоны.
Octopus Investment: Координированная интервенция центробанков - это шаг в верном направлении
"Координированная интервенция центробанков - это шаг в верном направлении, они показали, что воспринимают проблемы всерьез и делают что могут. Но в конечном счете эта акция нужна только для того, чтобы выиграть время для властей, чтобы они затем смогли провести фундаментальные реформы. Долгосрочные инвесторы сейчас могут воспользоваться низкими ценами на акции компаний, при том что их результаты были хорошими. В краткосрочном периоде рынок подошел к верхней границе диапазона, мы можем увидеть фиксацию прибыли", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Octopus Investment Лотар Ментел.
Pimco: Усиление интеграции бюджетной политики в Европе займет около 3 лет
"Я бы не назвал координированные действия центробанков однодневной историей, но долгосрочным решением это также нельзя назвать. Усиление интеграции бюджетной политики займет около 3 лет, им придется переписывать договоры, их должны будут утвердить 27 парламентов. Сейчас главная проблема - это одновременно ликвидность и платежеспособность государств, что может привести к банковскому кризису. Поэтому наилучший сценарий сейчас - это вмешательство ЕЦБ, которое восстановит уверенность рынков. А наихудший сценарий - мы даже не хотим об этом думать", - заявил в интервью Bloomberg TV стратегический советник Pimco Ричард Клэрида.
SkyBridge Capital: Сейчас власти, очевидно, хотят любой ценой избежать повтора событий 2008 г.
"Рынки получили сильный укол адреналина от центробанков, но сколько продлится эффект, сказать трудно. Эти меры нужны для того, чтобы предотвратить распространение долгового кризиса на банковский сектор. То же самое предпринял Федрезерв в 2008 году, тогда ситуация все равно вышла из-под контроля. Сейчас власти, очевидно, хотят любой ценой избежать повтора событий 2008 года", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV управляющий директор SkyBridge Capital Трой Гайески.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба