6 мая 2012 Арбат Капитал | Архив
Во 2 квартале 2012 г. фондовый рынок будет подвержен растущим страхам и смутным надеждам. Американские акции будут торговаться в широком диапазоне 1300-1420 по S&P-500. Если ориентироваться на исторические данные о сезонности рынка США в предвыборные годы, то нижняя граница диапазона будет протестирована в мае, а верхняя - в июне. Повторной коррекции не будет, если не будет "пожара" в Испании. Мы не ждем повторения сценария августа-сентября 2011 г.
Наши основные рекомендации:
• закрывать имеющие короткие позиции при снижении индекса S&P-500 до 1300 пунктов,
• покупать американские акции в расчете на рост котировок на 10-12% за 3-6 месяцев,
• покупать акции российских компаний на ожидаемой майской коррекции,
• оставить возможность нарастить длинные позиции в случае еще одного провала летом на испанских новостях (за которыми может последовать новый этап LTRO и ралли в ЕС).
Опасения:
- Обострение долгового кризиса в Европе, на этот раз - связанное с Испанией
- Замедление роста в КНР и, как следствие - падение цен на сырье
- Стагнация в США, особенно - сокращение инвестиций на ожиданиях повышения налогов
- Возможная смена "супер-мягкого" монетарного курса ФРС США из-за растущей угрозы инфляции (точнее - понимание рынком, что смена курса неизбежна, и она быстро приближается)
Надежды:
- Смягчение монетарной политики в КНР для стимулирования потребления и инвестиций
- Новый раунд программы QE от ФРС США до президентских выборов
- Снижение цен на нефть на 10-15% из-за ослабления геополитических рисков
- Предвыборные обещания Обамы
- Нейтрализация "испанской болезни" действиями ЕЦБ/ESM (т.е. - "печатным станком" LTRO)
Поскольку I квартал 2012 г. прошел под знаком явного перераспределения капитала в пользу американских акций из других региональных рынков, "дно" в EM может быть достигнуто немного раньше, чем в США. Поэтому, несмотря на вероятное снижение цен на нефть до $100 за баррель сорта Brent и дальнейшую коррекцию американского фондового рынка, оптимальная точка для покупки российских акций может быть достигнута уже в начале мая. Нашим ориентиром для покупок здесь является область 1470-1500 по индексу РТС.
"Семь чудес света"
"Семь чудес света" - это глобальные события, вероятность наступления которых пока не самая большая, но их возникновение заставит нас значительно опустить целевые уровни для открытия длинных позиций в рискованных активах (до 1200+/- по S&P500 и 1250-1300 по РТС).
1. CDS на Испанию превышают 600 (>6.5% доходности по 10-летним бондам) и не могут опуститься ниже 500 на первом раунде помощи от ЕЦБ/Евросоюза/МВФ. Греция и Португалия прошли именно такой путь в 2010-11 годах.
2. Снижение рейтинга Франции на 2 и более пункта (на 1 пункт - это не проблема, рынок к этому готов) после победы Олланда, что пододвинет Францию к PIIGS (такими темпами скоро этот акроним разрастется до первых букв всех членов Еврозоны, кроме Германии, Финляндии и стран-малышей: FIASCHI, например (Грецию с Португалией уже не берем - с ними все ясно, зато к Италии (I), Испании (S) и Ирландии (I) добавляем Францию (F), Австрию (А), Кипр (С) и Голландию (H).
3. Потеря Германией ААА рейтинга, что вероятно при условии выхода Франции из группировки борцов за сокращение бюджетного дефицита. Эффект на рынки рискованных активов может оказаться похожим на события августа прошлого года, когда США лишились ААА.
4. Война с Ираном и рост цен на нефть до $140-150 за баррель. После последних переговоров этот риск сильно уменьшился, но провал следующего раунда в конце мая и эскалация конфликта в Сирии могут вновь вернуть проблему, что негативно скажется на рисковых активах.
5. Политические распри внутри компартии Китая, т.е. "дело Бо Силая" - это не единичный случай, а признак раскола элиты. Тогда властям будет не до стимулирования экономики, а также возрастут риски массовых волнений.
6. Нежелание ФРС идти на QE.3 до выборов в ноябре. Это будет возможно, если кандидат от республиканцев Ромни начнет сильно опережать Обаму в предвыборной гонке. А он недавно заявил Рейтерс, что "I’d be looking for somebody new" (to run the Federal Reserve), т.к. осуждает политику Бернанке по активному использованию печатного станка.
7. Природные (или отчасти искусственные) катаклизмы а-ля "Фукусима 2011 г.". К со- жалению, каждый год не обходится без каких-то трагических природных катаклизмов, результатом которых могут вновь стать проблемы в глобальных технологических цепочках, что негативно повлияет на прибыли крупных корпораций и темпы роста мирового ВВП.
Наши основные рекомендации:
• закрывать имеющие короткие позиции при снижении индекса S&P-500 до 1300 пунктов,
• покупать американские акции в расчете на рост котировок на 10-12% за 3-6 месяцев,
• покупать акции российских компаний на ожидаемой майской коррекции,
• оставить возможность нарастить длинные позиции в случае еще одного провала летом на испанских новостях (за которыми может последовать новый этап LTRO и ралли в ЕС).
Опасения:
- Обострение долгового кризиса в Европе, на этот раз - связанное с Испанией
- Замедление роста в КНР и, как следствие - падение цен на сырье
- Стагнация в США, особенно - сокращение инвестиций на ожиданиях повышения налогов
- Возможная смена "супер-мягкого" монетарного курса ФРС США из-за растущей угрозы инфляции (точнее - понимание рынком, что смена курса неизбежна, и она быстро приближается)
Надежды:
- Смягчение монетарной политики в КНР для стимулирования потребления и инвестиций
- Новый раунд программы QE от ФРС США до президентских выборов
- Снижение цен на нефть на 10-15% из-за ослабления геополитических рисков
- Предвыборные обещания Обамы
- Нейтрализация "испанской болезни" действиями ЕЦБ/ESM (т.е. - "печатным станком" LTRO)
Поскольку I квартал 2012 г. прошел под знаком явного перераспределения капитала в пользу американских акций из других региональных рынков, "дно" в EM может быть достигнуто немного раньше, чем в США. Поэтому, несмотря на вероятное снижение цен на нефть до $100 за баррель сорта Brent и дальнейшую коррекцию американского фондового рынка, оптимальная точка для покупки российских акций может быть достигнута уже в начале мая. Нашим ориентиром для покупок здесь является область 1470-1500 по индексу РТС.
"Семь чудес света"
"Семь чудес света" - это глобальные события, вероятность наступления которых пока не самая большая, но их возникновение заставит нас значительно опустить целевые уровни для открытия длинных позиций в рискованных активах (до 1200+/- по S&P500 и 1250-1300 по РТС).
1. CDS на Испанию превышают 600 (>6.5% доходности по 10-летним бондам) и не могут опуститься ниже 500 на первом раунде помощи от ЕЦБ/Евросоюза/МВФ. Греция и Португалия прошли именно такой путь в 2010-11 годах.
2. Снижение рейтинга Франции на 2 и более пункта (на 1 пункт - это не проблема, рынок к этому готов) после победы Олланда, что пододвинет Францию к PIIGS (такими темпами скоро этот акроним разрастется до первых букв всех членов Еврозоны, кроме Германии, Финляндии и стран-малышей: FIASCHI, например (Грецию с Португалией уже не берем - с ними все ясно, зато к Италии (I), Испании (S) и Ирландии (I) добавляем Францию (F), Австрию (А), Кипр (С) и Голландию (H).
3. Потеря Германией ААА рейтинга, что вероятно при условии выхода Франции из группировки борцов за сокращение бюджетного дефицита. Эффект на рынки рискованных активов может оказаться похожим на события августа прошлого года, когда США лишились ААА.
4. Война с Ираном и рост цен на нефть до $140-150 за баррель. После последних переговоров этот риск сильно уменьшился, но провал следующего раунда в конце мая и эскалация конфликта в Сирии могут вновь вернуть проблему, что негативно скажется на рисковых активах.
5. Политические распри внутри компартии Китая, т.е. "дело Бо Силая" - это не единичный случай, а признак раскола элиты. Тогда властям будет не до стимулирования экономики, а также возрастут риски массовых волнений.
6. Нежелание ФРС идти на QE.3 до выборов в ноябре. Это будет возможно, если кандидат от республиканцев Ромни начнет сильно опережать Обаму в предвыборной гонке. А он недавно заявил Рейтерс, что "I’d be looking for somebody new" (to run the Federal Reserve), т.к. осуждает политику Бернанке по активному использованию печатного станка.
7. Природные (или отчасти искусственные) катаклизмы а-ля "Фукусима 2011 г.". К со- жалению, каждый год не обходится без каких-то трагических природных катаклизмов, результатом которых могут вновь стать проблемы в глобальных технологических цепочках, что негативно повлияет на прибыли крупных корпораций и темпы роста мирового ВВП.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.arbatcapital.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба