18 июня 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Промпроизводство в США: цены растут, загрузка снижается. Инфляция цен американских производителей (индекс PPI) в мае выросла больше, чем прогнозировалось, на фоне продолжающегося роста цен на топливо и продукты питания. Рост индекса составил 1.4%, против ожидания в 1.0%, что стало наибольшим скачком с ноября 2007 г. Индекс в полной мере отражает ухудшающееся положение компаний производственного сектора: индекс PPI Core, не включающий рост цен на продовольствие и энергоресурсы, вырос в мае на 0.2%, что совпало с ожиданием рынка.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Данные по производственному сектору сгладили инфляционные ожидания, что привело к снижению ставок казначейских обязательств США, которые ранее достигли уровней 5-месячного максимума. Ожидания повышения ставки ФРС в перспективе двух месяцев резко снизились, что может послужить поводом для дальнейшего снижения доходностей US-Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок внешнего долга ЕМ вчера оставался позитивным на фоне ценового роста базовых активов. Кредитный спрэд EMBI+, однако, расширился до 246 (+1) б.п. Российский сегмент был впереди: выпуск "Россия-30" прибавил в цене до 113.3 (+0.25) п.п., а его спрэд к UST 10Y остался неизменным – 133 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Активность локального долгового рынка сместилась на новые размещения. Инвесторы продолжают позитивно смотреть на интересные предложения первичного рынка, а повышение ориентира по инфляции, озвученного в ЦБ, снимает опасения дальнейшего агрессивного ужесточения монетарной политики.
Макроэкономика
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ СЕКТОР США
Данные по инфляции цен в производственном секторе говорят о том, что компании платят больше за энергоресурсы и сырье, что негативно влияет на их деятельность и снижет прибыль. Отчет подтверждает опасения ФРС о том, что инфляционное давление растет. Стоимость продовольствия в мае выросла в среднем на 0.8%, после сохранения уровня цен в апреле. Производители стали на 9.3% больше платить за бензин, что является рекордным ростом с ноября прошлого года. Дизельное топливо подорожало на 11.2%, природный газ на 5.7%. Тяжелое положение американских компаний производственного сектора усугубляется снижением внутреннего потребления в США. Производители не могут перекладывать инфляцию на потребителей, что приводит к сокращению прибылей. Опубликованный отчет за май подтверждает это: промпроизводство неожиданно снизилось на 0.2%, тогда как экономисты в среднем ожидали роста на 0.1%. В апреле снижение составило -0.7%. Фабрики сокращают объем выпуска на фоне углубления кризиса в жилищном секторе, усложненного доступа к кредитным ресурсам и общего замедления внутреннего потребления. Согласно данным, уровень загрузки мощностей в мае снизился до 79.4 п., что является наименьшей отметкой с сентября 2005 г.
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 871.5 (+45.1) млрд. руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 688.4 (+11.7) млрд. руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 183.1 (+33.4) млрд. руб. Ставки денежного рынка снизились после прошедшей в начале недели уплаты налогов, однако остаются немного завышенными. Однодневные МБК обходятся под 4-4.5%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ сократился до 3.2 млрд. руб. Следующие налоговые платежи пройдут на будущей неделе, что позволит денежному рынку восстановить благоприятную конъюнктуру.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера опустилась преимущественно в дальнем сегменте на 3-7 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.59%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте выросли до 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.98 (+0.11) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативный ход торгов на локальном долговом рынке вчера был остановлен благодаря заявлениям представителей ЦБ. Самая главная информация для долгового рынка поступила от первого зампреда ЦБ Геннадия Меликьяна, который сообщил свои ожидания по инфляции в 2008 г. Его прогноз составляет 12.00% по итогам года, тогда как официальный прогноз ЦБ предполагает рост инфляции на 10.5%. Для долгового рынка повышение ориентира ЦБ по годовой инфляции должно стать позитивной новостью. Это означает мене агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики в текущем году. В то же время, не стоит надеяться на такой сценарий ЦБ. Заявления различных представителей Центробанка в последнее время достаточно противоречивы, а политика регулятора так и остается малопредсказуемой.
Основным событием вчерашнего дня стали аукционы первичного рынка. Оба выпуска (РСХБ 7 и Мос. обл. 8) разместились в полном объеме. Ставка купона по выпуску РСХБ была установлена в размере 8.30% годовых, что соответствует верхней границе диапазона организаторов. На наш взгляд, в размещении участвовала лишь небольшая доля рыночных инвесторов: премия к вторичному рынку эмитента оказалась незначительной.
Выпуск Московской области разместился более позитивно. Видимо, более высокая доходность по выпуску стала главным фактором для увеличения спроса. По итогам аукциона цена выпуска составила 101.5 п.п., доходность – 8.68% годовых, что близко к озвученному организаторами диапазону.
На наш взгляд, рынок продолжает искать выгоду в первичных размещениях, а эмитенты готовы предоставлять премии на аукционах. По-прежнему основной спрос распределяется в пользу качественных выпусков с доходностью 9-12%, которые при сравнительно небольшом кредитном риске обладают ликвидностью.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
МАКРОЭКОНОМИКА
Промпроизводство в США: цены растут, загрузка снижается. Инфляция цен американских производителей (индекс PPI) в мае выросла больше, чем прогнозировалось, на фоне продолжающегося роста цен на топливо и продукты питания. Рост индекса составил 1.4%, против ожидания в 1.0%, что стало наибольшим скачком с ноября 2007 г. Индекс в полной мере отражает ухудшающееся положение компаний производственного сектора: индекс PPI Core, не включающий рост цен на продовольствие и энергоресурсы, вырос в мае на 0.2%, что совпало с ожиданием рынка.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Данные по производственному сектору сгладили инфляционные ожидания, что привело к снижению ставок казначейских обязательств США, которые ранее достигли уровней 5-месячного максимума. Ожидания повышения ставки ФРС в перспективе двух месяцев резко снизились, что может послужить поводом для дальнейшего снижения доходностей US-Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок внешнего долга ЕМ вчера оставался позитивным на фоне ценового роста базовых активов. Кредитный спрэд EMBI+, однако, расширился до 246 (+1) б.п. Российский сегмент был впереди: выпуск "Россия-30" прибавил в цене до 113.3 (+0.25) п.п., а его спрэд к UST 10Y остался неизменным – 133 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Активность локального долгового рынка сместилась на новые размещения. Инвесторы продолжают позитивно смотреть на интересные предложения первичного рынка, а повышение ориентира по инфляции, озвученного в ЦБ, снимает опасения дальнейшего агрессивного ужесточения монетарной политики.
Макроэкономика
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ СЕКТОР США
Данные по инфляции цен в производственном секторе говорят о том, что компании платят больше за энергоресурсы и сырье, что негативно влияет на их деятельность и снижет прибыль. Отчет подтверждает опасения ФРС о том, что инфляционное давление растет. Стоимость продовольствия в мае выросла в среднем на 0.8%, после сохранения уровня цен в апреле. Производители стали на 9.3% больше платить за бензин, что является рекордным ростом с ноября прошлого года. Дизельное топливо подорожало на 11.2%, природный газ на 5.7%. Тяжелое положение американских компаний производственного сектора усугубляется снижением внутреннего потребления в США. Производители не могут перекладывать инфляцию на потребителей, что приводит к сокращению прибылей. Опубликованный отчет за май подтверждает это: промпроизводство неожиданно снизилось на 0.2%, тогда как экономисты в среднем ожидали роста на 0.1%. В апреле снижение составило -0.7%. Фабрики сокращают объем выпуска на фоне углубления кризиса в жилищном секторе, усложненного доступа к кредитным ресурсам и общего замедления внутреннего потребления. Согласно данным, уровень загрузки мощностей в мае снизился до 79.4 п., что является наименьшей отметкой с сентября 2005 г.
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 871.5 (+45.1) млрд. руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 688.4 (+11.7) млрд. руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 183.1 (+33.4) млрд. руб. Ставки денежного рынка снизились после прошедшей в начале недели уплаты налогов, однако остаются немного завышенными. Однодневные МБК обходятся под 4-4.5%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ сократился до 3.2 млрд. руб. Следующие налоговые платежи пройдут на будущей неделе, что позволит денежному рынку восстановить благоприятную конъюнктуру.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера опустилась преимущественно в дальнем сегменте на 3-7 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.59%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте выросли до 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.98 (+0.11) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативный ход торгов на локальном долговом рынке вчера был остановлен благодаря заявлениям представителей ЦБ. Самая главная информация для долгового рынка поступила от первого зампреда ЦБ Геннадия Меликьяна, который сообщил свои ожидания по инфляции в 2008 г. Его прогноз составляет 12.00% по итогам года, тогда как официальный прогноз ЦБ предполагает рост инфляции на 10.5%. Для долгового рынка повышение ориентира ЦБ по годовой инфляции должно стать позитивной новостью. Это означает мене агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики в текущем году. В то же время, не стоит надеяться на такой сценарий ЦБ. Заявления различных представителей Центробанка в последнее время достаточно противоречивы, а политика регулятора так и остается малопредсказуемой.
Основным событием вчерашнего дня стали аукционы первичного рынка. Оба выпуска (РСХБ 7 и Мос. обл. 8) разместились в полном объеме. Ставка купона по выпуску РСХБ была установлена в размере 8.30% годовых, что соответствует верхней границе диапазона организаторов. На наш взгляд, в размещении участвовала лишь небольшая доля рыночных инвесторов: премия к вторичному рынку эмитента оказалась незначительной.
Выпуск Московской области разместился более позитивно. Видимо, более высокая доходность по выпуску стала главным фактором для увеличения спроса. По итогам аукциона цена выпуска составила 101.5 п.п., доходность – 8.68% годовых, что близко к озвученному организаторами диапазону.
На наш взгляд, рынок продолжает искать выгоду в первичных размещениях, а эмитенты готовы предоставлять премии на аукционах. По-прежнему основной спрос распределяется в пользу качественных выпусков с доходностью 9-12%, которые при сравнительно небольшом кредитном риске обладают ликвидностью.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter