4 июня 2012 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Основные дальнейшие сценарии
Вопреки широко распространенному мнению, падение рубля в мае не слишком сильно опережало снижение валют сегмента развивающихся рынков. Тем не менее, это слабое для нас утешение, ибо при ценах на нефть в районе $100 за баррель по марке Brent средне-исторический курс рубля к доллару должен был составлять не более 31 вместо нынешних 33+. Разница в два рубля – это плата за продолжающийся отток капитала и неуклюжие попытки приватизации госактивов, из которых постепенно выпадают такие стержневые сектора, как нефтегазовый (минус Роснефть) и электроэнергетический (история с экстренным созданием Роснефтегаза, который столь же быстро, сколь обескураживающе неожиданно заявил о своих правах на ФСК ЕЭС и Холдинг МРСК, больше похожа на спасение (bail-out) последних, нежели на очередную ступень в подготовке к давно обещанной их приватизации).
Отношение Минфина и Центробанка РФ к ситуации на валютном рынке также тщательно мониторится и анализируется игроками. Причём, как и в 2008 г., в глаза бросается хаотичность валютных интервенций и, по-видимому, отсутствие чёткого плана у наших финансовых ведомств относительно их дальнейших действий, если рубль будет продолжать падение в июне.
Что касается неопределённости, заложенной в евро, то львиная её доля должна разрешиться после повторного голосования по составу греческого парламента, которое состоится 17 июня. Вне зависимости от неизбежного потока риторики и демагогии, которые моментально последуют, как только окончательные результаты будут публично объявлены, очевидно одно: никаких «промежуточных» сценариев для Греции не предусмотрено. Либо коалиция создаётся в пользу конструктивно настроенной партии Новая Демократия, и в этом случае переговоры (а вместе с ними и финансовая помощь) по дальнейшему сокращению бюджетного дефицита балканского государства продолжаются, либо чаша весов склоняется в пользу оппозиционной Сирицы, которая называет решения Евротройки по Греции не иначе как «кабалой», и тогда европейским министрам предстоит как минимум одна бессонная неделя в Брюсселе, чтобы выработать наименее болезненный план отчуждения Греции из еврозоны. В первом случае евро переломит нисходящий тренд и до середины осени будет вяло укрепляться против американского доллара. Во втором – на начальном этапе валютные рынке «тряхнет по полной», и курс единой валюты может обвалиться ниже $1.10. Однако в дальнейшем, по мере выхода позитивной макростатистики по «обезгреченной» (читай: «оздоровлённой») еврозоне, курс евро будет укрепляться гораздо более быстрыми темпами, нежели при первом сценарии, и к середине осени – при условии, что испанский и итальянский «вопросы» будут «закрыты не мытьём так катаньем» – его котировки вполне могут вернуться к среднегодовому уровню прошлого года в районе $1.40.
Календарь событий
Текущая неделя будет не особенно богатой на макростатистику в ключевых экономиках мира по причине "летнего затишья", а также празднования 60-летия правления Британской королевы в странах британского содружества. В центре внимания будет находиться заседание ЕЦБ по ключевой ставке, которое состоится 6 июня. Несмотря на бурные события последних недель в регионе, мы не ожидаем изменений в монетарной политике главного финансового ведомства Европы и рассчитываем на сохранение учётной ставки на уровне 1%
Одно из потенциально сильных разочарований таит в себе статистика по фабричным заказам и заказам на товары длительного пользования в США, которая выйдет 4 июня. Рынок закладывается на рост этих индикаторов по итогам апреля, но мы считаем, что цифры выйдут слабоотрицательные.
С большим интересом мы также будем следить за выходом индикатора деловой активности ФРБ Нью-Йорка (предыдущее значение было на уровне 557.4; от текущего прогноза мы воздерживаемся по причине недостаточности исходных данных).
Данные по ВВП Еврозоны за 1 квартал, которые выйдут 6 июня, также будут лить воду на мельницу "медведей". Мы прогнозируем, что пересмотра в большую сторону не будет, и интегральное значение останется на уровне -0.1%.
В то же время, рынок напрасно закладывается на падение промпроизводства Германии в апреле: статистика показывает, что "локомотив еврозоны" хорошо переносит кризисные явления в регионе и лишь незначительно "сбавляет обороты". Наш прогноз: рост этого показателя на 1.9% вопреки консенсус-прогнозу снижения на 0.7%.
В грядущие выходные выйдет большой массив статданных по Китаю, который, наконец, должен расставить все точки над i. Мы полагаем, что рынок преувеличивает темпы инфляции в Поднебесной (наш прогноз этой цифры в годовом выражении не выше 3.0%, тогда как консенсус-проноз видит это значение на уровне 3.2%).
В то же время, рынок чересчур оптимистично оценивает динамику экспорта КНР, которая, с учётом замедления в регионе и еврозоне, явно не может сохранять прежние значения. Мы полагаем, что рост этого показателя за май составит не более 5.8% после его прибавки на 4.9% в апреле.
Наконец, розничные продажи могут набрать некий умеренно-позитивный импульс благодаря ряду второстепенных стимулирующих программ, запущенных госсоветом КНР по итогам последнего заседания. Наш прогноз роста розницы в мае +14.5%, что чуть выше консенсус-прогноза рынка.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вопреки широко распространенному мнению, падение рубля в мае не слишком сильно опережало снижение валют сегмента развивающихся рынков. Тем не менее, это слабое для нас утешение, ибо при ценах на нефть в районе $100 за баррель по марке Brent средне-исторический курс рубля к доллару должен был составлять не более 31 вместо нынешних 33+. Разница в два рубля – это плата за продолжающийся отток капитала и неуклюжие попытки приватизации госактивов, из которых постепенно выпадают такие стержневые сектора, как нефтегазовый (минус Роснефть) и электроэнергетический (история с экстренным созданием Роснефтегаза, который столь же быстро, сколь обескураживающе неожиданно заявил о своих правах на ФСК ЕЭС и Холдинг МРСК, больше похожа на спасение (bail-out) последних, нежели на очередную ступень в подготовке к давно обещанной их приватизации).
Отношение Минфина и Центробанка РФ к ситуации на валютном рынке также тщательно мониторится и анализируется игроками. Причём, как и в 2008 г., в глаза бросается хаотичность валютных интервенций и, по-видимому, отсутствие чёткого плана у наших финансовых ведомств относительно их дальнейших действий, если рубль будет продолжать падение в июне.
Что касается неопределённости, заложенной в евро, то львиная её доля должна разрешиться после повторного голосования по составу греческого парламента, которое состоится 17 июня. Вне зависимости от неизбежного потока риторики и демагогии, которые моментально последуют, как только окончательные результаты будут публично объявлены, очевидно одно: никаких «промежуточных» сценариев для Греции не предусмотрено. Либо коалиция создаётся в пользу конструктивно настроенной партии Новая Демократия, и в этом случае переговоры (а вместе с ними и финансовая помощь) по дальнейшему сокращению бюджетного дефицита балканского государства продолжаются, либо чаша весов склоняется в пользу оппозиционной Сирицы, которая называет решения Евротройки по Греции не иначе как «кабалой», и тогда европейским министрам предстоит как минимум одна бессонная неделя в Брюсселе, чтобы выработать наименее болезненный план отчуждения Греции из еврозоны. В первом случае евро переломит нисходящий тренд и до середины осени будет вяло укрепляться против американского доллара. Во втором – на начальном этапе валютные рынке «тряхнет по полной», и курс единой валюты может обвалиться ниже $1.10. Однако в дальнейшем, по мере выхода позитивной макростатистики по «обезгреченной» (читай: «оздоровлённой») еврозоне, курс евро будет укрепляться гораздо более быстрыми темпами, нежели при первом сценарии, и к середине осени – при условии, что испанский и итальянский «вопросы» будут «закрыты не мытьём так катаньем» – его котировки вполне могут вернуться к среднегодовому уровню прошлого года в районе $1.40.
Календарь событий
Текущая неделя будет не особенно богатой на макростатистику в ключевых экономиках мира по причине "летнего затишья", а также празднования 60-летия правления Британской королевы в странах британского содружества. В центре внимания будет находиться заседание ЕЦБ по ключевой ставке, которое состоится 6 июня. Несмотря на бурные события последних недель в регионе, мы не ожидаем изменений в монетарной политике главного финансового ведомства Европы и рассчитываем на сохранение учётной ставки на уровне 1%
Одно из потенциально сильных разочарований таит в себе статистика по фабричным заказам и заказам на товары длительного пользования в США, которая выйдет 4 июня. Рынок закладывается на рост этих индикаторов по итогам апреля, но мы считаем, что цифры выйдут слабоотрицательные.
С большим интересом мы также будем следить за выходом индикатора деловой активности ФРБ Нью-Йорка (предыдущее значение было на уровне 557.4; от текущего прогноза мы воздерживаемся по причине недостаточности исходных данных).
Данные по ВВП Еврозоны за 1 квартал, которые выйдут 6 июня, также будут лить воду на мельницу "медведей". Мы прогнозируем, что пересмотра в большую сторону не будет, и интегральное значение останется на уровне -0.1%.
В то же время, рынок напрасно закладывается на падение промпроизводства Германии в апреле: статистика показывает, что "локомотив еврозоны" хорошо переносит кризисные явления в регионе и лишь незначительно "сбавляет обороты". Наш прогноз: рост этого показателя на 1.9% вопреки консенсус-прогнозу снижения на 0.7%.
В грядущие выходные выйдет большой массив статданных по Китаю, который, наконец, должен расставить все точки над i. Мы полагаем, что рынок преувеличивает темпы инфляции в Поднебесной (наш прогноз этой цифры в годовом выражении не выше 3.0%, тогда как консенсус-проноз видит это значение на уровне 3.2%).
В то же время, рынок чересчур оптимистично оценивает динамику экспорта КНР, которая, с учётом замедления в регионе и еврозоне, явно не может сохранять прежние значения. Мы полагаем, что рост этого показателя за май составит не более 5.8% после его прибавки на 4.9% в апреле.
Наконец, розничные продажи могут набрать некий умеренно-позитивный импульс благодаря ряду второстепенных стимулирующих программ, запущенных госсоветом КНР по итогам последнего заседания. Наш прогноз роста розницы в мае +14.5%, что чуть выше консенсус-прогноза рынка.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу