20 июня 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Европейцы на саммите G20 как будто бы пообещали всем все: они будут медленно, но упорно двигаться к объединению банковскому – общие стандарты капитализации, совместное банкротство тех, кто его достоин, и, наконец, общие гарантии по вкладам, а затем – и к фискальному и большему политическому единству. В обмен на это квоты (де факто капитал) МВФ будет более чем удвоены, с менее чем 400 млрд.долл. на конец прошлого года до 900 млрд.долл. (на 460 млрд.долл.) Разумеется, эти деньги очень нужны прежде всего в Европе. Которая получила поддержку от лидеров G20 в тех делах, которые еще неизвестно, насколько буду воплощены в реальность.
Во-первых, А.Меркель была против общего фонда гарантий по вкладам. Ну, ладно, в многоголосье встречи лидеров G20 так и осталось непонятным, отступила ли она от свой жесткой позиции. А уж кто-кто, но А.Меркель среди нынешних периодических взрывов эйфории до сих пор сохраняла железные нотки в голосе: см. ее реакцию на выборы в Греции, где благодушно пытались протащить идею о смягчении требований troyka под шумок легкого популизма. И точно: эта жесткость, видимо, не личная позиция Меркель перед лицом рассерженных избирателей, а позиция всего германского истэблишмента – Йенс Вайдманн, глава Bundesbnak’а, только что заявил в СМИ, что Германия как против покупки облигаций стран периферии за счет ЕЦБ и спасательного фонда (ESM в данном случае), так и против общеевропейских облигаций. И, кроме того, если troykaзаметит отклонение Греции о т прописанного ей курса, то это будет заботой Греции вновь начать выполнять предписания troyka. Более чем прозрачный намек для новой греческой коалиции! Чтоб не расслаблялись.
Как бы там ни торжествовали оптимисты по поводу плодов саммита G20 (их якобы оказалось больше, чем ожидалось), суровая реальность такова, что придти к консенсусу столь разным экономикам, как те, что составляют еврозону, будет столь же сложно, как и в 2010, и в 2011 годах. Почему должно быть иначе? Потому что взяли в жесткий оборот Грецию? Но результаты этой терапии ежовых рукавиц могут оказаться такими, что единства добиться будет еще сложнее в 2013 или 2014 гг., чем в 2012. К примеру, г-н М.Монти лелеял надежду на официальное оформление механизма покупки облигаций потревоженных стран, но благостная атмосфера G20, видимо, не смягчает немцев. Греческие лидеры из «Новой демократии», ПАСОК и, возможно, примкнувших к ним DIMAR думали, что получат существенное послабление в требованиях austerity после тяжелой бортбы с СИРИЗой, но Германия стоит на своем, резонно считая, что послабления означают еще больше денег для Греции – из немецкого кармана, конечно. При этом г-н Олланд продолжает гнуть свою линию про общеевропейские облигации, заставляя Германию сражаться на многих фронтах.
Итак, саммит G20 принес лишь более оптимистичные заявления и возможность дать страждущимбольше денег, но не был никаким прорывом. Судьба Европы остается в ее руках, и она по-прежнему противоречива. Никакие новые займы, даже от МВФ или Всемирного банка, не являются решением проблемы накопленного прежде долга, конечно. Только избавление от этого долга – путем вырастания экономики из него, либо путем дефолта/реструктуризации – есть выход в конечном итоге. Нынешняя мировая проблема формулируется весьма жестко: приращение долга (даже такое, как, например, в США) больше приводит к эффективному росту ВВП. Следовательно, главной стратегической задачей должно бы стать разрешение именно этой ситуации. Но приходится говорить все еще о латании расползающихся то тут, то там дыр.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Во-первых, А.Меркель была против общего фонда гарантий по вкладам. Ну, ладно, в многоголосье встречи лидеров G20 так и осталось непонятным, отступила ли она от свой жесткой позиции. А уж кто-кто, но А.Меркель среди нынешних периодических взрывов эйфории до сих пор сохраняла железные нотки в голосе: см. ее реакцию на выборы в Греции, где благодушно пытались протащить идею о смягчении требований troyka под шумок легкого популизма. И точно: эта жесткость, видимо, не личная позиция Меркель перед лицом рассерженных избирателей, а позиция всего германского истэблишмента – Йенс Вайдманн, глава Bundesbnak’а, только что заявил в СМИ, что Германия как против покупки облигаций стран периферии за счет ЕЦБ и спасательного фонда (ESM в данном случае), так и против общеевропейских облигаций. И, кроме того, если troykaзаметит отклонение Греции о т прописанного ей курса, то это будет заботой Греции вновь начать выполнять предписания troyka. Более чем прозрачный намек для новой греческой коалиции! Чтоб не расслаблялись.
Как бы там ни торжествовали оптимисты по поводу плодов саммита G20 (их якобы оказалось больше, чем ожидалось), суровая реальность такова, что придти к консенсусу столь разным экономикам, как те, что составляют еврозону, будет столь же сложно, как и в 2010, и в 2011 годах. Почему должно быть иначе? Потому что взяли в жесткий оборот Грецию? Но результаты этой терапии ежовых рукавиц могут оказаться такими, что единства добиться будет еще сложнее в 2013 или 2014 гг., чем в 2012. К примеру, г-н М.Монти лелеял надежду на официальное оформление механизма покупки облигаций потревоженных стран, но благостная атмосфера G20, видимо, не смягчает немцев. Греческие лидеры из «Новой демократии», ПАСОК и, возможно, примкнувших к ним DIMAR думали, что получат существенное послабление в требованиях austerity после тяжелой бортбы с СИРИЗой, но Германия стоит на своем, резонно считая, что послабления означают еще больше денег для Греции – из немецкого кармана, конечно. При этом г-н Олланд продолжает гнуть свою линию про общеевропейские облигации, заставляя Германию сражаться на многих фронтах.
Итак, саммит G20 принес лишь более оптимистичные заявления и возможность дать страждущимбольше денег, но не был никаким прорывом. Судьба Европы остается в ее руках, и она по-прежнему противоречива. Никакие новые займы, даже от МВФ или Всемирного банка, не являются решением проблемы накопленного прежде долга, конечно. Только избавление от этого долга – путем вырастания экономики из него, либо путем дефолта/реструктуризации – есть выход в конечном итоге. Нынешняя мировая проблема формулируется весьма жестко: приращение долга (даже такое, как, например, в США) больше приводит к эффективному росту ВВП. Следовательно, главной стратегической задачей должно бы стать разрешение именно этой ситуации. Но приходится говорить все еще о латании расползающихся то тут, то там дыр.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу