На днях Бюро экономического анализа Министерства торговли США всполошило рынки неожиданным сообщением. Случилось первое за последние четыре года поквартальном снижение ВВП крупнейшей экономики мира. И хотя оно минимальное (0,1% против предыдущей четверти «в годовом исчислении» – то есть реальное падение вчетверо меньше заявленной величины), аналитики ничего подобного не ожидали.
Взгляд на составные части отчета вроде бы рисует успокаивающую картину. Все неприятности вызваны однократными факторами: государство урезало свои расходы (в основном оборонные), а компании снизили склонность к накоплению запасов. Только эти два события отняли у ВВП 2,6% «в годовом исчислении». Соответственно, без них вышел бы вполне приличный рост на 2,5%. Поскольку едва ли Конгресс пустит Пентагон по миру, а фирмам так или иначе придется пополнять запасы, в начале 2013 года картина должна измениться. Более того, даже последующие уточнения оценки за октябрь-декабрь 2012-го могут вернуть показатель из минуса в плюс: например, если запасы в декабре вырастут сильнее ожиданий или торговый дефицит окажется небольшим. Эти показатели всегда выходят позже других и поэтому они пока не учтены в предварительном отчете по ВВП. Итак, причин для тревоги вроде бы нет – имеем единовременную аберрацию. Но так ли это на самом деле?
Начиная с 1970-х годов, власти США (а за ними и других стран) стали вносить изменения в методику расчета потребительской инфляции – которые донельзя исказили этот показатель. Махинации самые разные:
манипуляции с корзинами товаров - каждый раз берется только самый дешевый товар из целой группы;
искаженная структура этих корзин, не соответствующая реальной структуре потребления; подтасовки средних цен - подборка магазинов и времени фиксации цен на товары тенденциозна;
геометрическое усреднение цен в корзинах, вместо взвешенно-арифметического;
наконец, используются «гедонистические индексы», когда цена занижается, если статистики сочтут, что потребитель получает от пользования товаром больше «наслаждения», чем прежде.
В результате индекс потребительских цен (CPI) оценивается Бюро трудовой статистики в среднем с занижением реальности на 3,0-3,5% в год – это по самым консервативным оценкам, где идет сопоставление с методикой 1980-х годов и игнорируются более ранние искажения. Индекс-дефлятор ВВП при этом тоже много ниже правдивого – хотя не до такой степени: тут в среднем выходит 2,5-3,0% в год. Поскольку реальный ВВП получают путем деления номинального (в текущих ценах) на индекс-дефлятор, занижение последнего порождает соответствующее завышение очищенного от инфляции темпа роста – из-за чего вся ситуация в экономике искажается до неузнаваемости.
Так, по официальной оценке, пик реального душевого ВВП пришелся на конец 2007 года, и сейчас после кризисного падения показатель уже почти вернулся к нему. На самом деле вершина имела место на 7,5 лет раньше. И сейчас реальный душевой ВВП США на 20% ниже нее, причем падение продолжается: показатель на 25-летнем минимуме – а вовсе не вблизи рекордного максимума!
Еще разительнее расхождение оценок частного спроса: расходы домохозяйств в реальном выражении находятся на уровнях начала 1980-х. А числа официальной статистики утверждают, будто и здесь прежний пик уже рядом. Но самое большое несовпадение в реальных доходах американцев – особенно их зарплат: тут у официальных статистиков случился смешной конфуз – в разгар кризиса оклады вдруг якобы показали исторический максимум. Очевидный бред. А реальность совсем печальна: средняя зарплата в пересчете на одного занятого с учетом инфляции опустилась к уровням начала 1960-х (то есть полувековой давности!) – причем с подлинного пика, который имел место в начале 2000 года, она сжалась уже более чем на четверть.
Что все это означает? Лишь то, что официальная статистика не имеет отношения к реальности. Поэтому охи и ахи вокруг минус 0,1%, показанных ВВП в конце 2012 года, бессмысленны: но не потому, что это «однократная аберрация» (и реально якобы все в порядке), а совсем наоборот – экономика США падает почти непрерывно, а весь якобы рост последних нескольких лет был просто «нарисован» хитроумными статистическими махинациями. Скорее всего, реальный душевой ВВП в Штатах упадет еще как минимум на 15-20% от текущих значений. И лишь после этого потенциал развития кризиса будет в основном исчерпан. Что при этом покажет официальная статистика, предсказать сложно. Впрочем, ей уже никто и не верит. Американцы отлично видят, что на самом деле происходит с их семейными бюджетами. Даже глава ФРС Бен Бернанке не так давно раздраженно посетовал, что не может положиться на официальную статистику («не вполне точно отражающую реалии») и поэтому весьма смутно представляет себе, что же на самом деле происходит в экономике.
Пусть приезжает на стажировку в наш Центробанк: в России то же самое – экономика в ноябре-декабре ушла в минус в годовой динамике, а Росстат и МЭР знай рисуют себе веселые плюсики. Похоже, с этим ничего поделать нельзя – просто нужно понимать, что происходит и не поддаваться на глупые (хотя иногда и глубокомысленные) разводки: а что еще остается?
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на составные части отчета вроде бы рисует успокаивающую картину. Все неприятности вызваны однократными факторами: государство урезало свои расходы (в основном оборонные), а компании снизили склонность к накоплению запасов. Только эти два события отняли у ВВП 2,6% «в годовом исчислении». Соответственно, без них вышел бы вполне приличный рост на 2,5%. Поскольку едва ли Конгресс пустит Пентагон по миру, а фирмам так или иначе придется пополнять запасы, в начале 2013 года картина должна измениться. Более того, даже последующие уточнения оценки за октябрь-декабрь 2012-го могут вернуть показатель из минуса в плюс: например, если запасы в декабре вырастут сильнее ожиданий или торговый дефицит окажется небольшим. Эти показатели всегда выходят позже других и поэтому они пока не учтены в предварительном отчете по ВВП. Итак, причин для тревоги вроде бы нет – имеем единовременную аберрацию. Но так ли это на самом деле?
Начиная с 1970-х годов, власти США (а за ними и других стран) стали вносить изменения в методику расчета потребительской инфляции – которые донельзя исказили этот показатель. Махинации самые разные:
манипуляции с корзинами товаров - каждый раз берется только самый дешевый товар из целой группы;
искаженная структура этих корзин, не соответствующая реальной структуре потребления; подтасовки средних цен - подборка магазинов и времени фиксации цен на товары тенденциозна;
геометрическое усреднение цен в корзинах, вместо взвешенно-арифметического;
наконец, используются «гедонистические индексы», когда цена занижается, если статистики сочтут, что потребитель получает от пользования товаром больше «наслаждения», чем прежде.
В результате индекс потребительских цен (CPI) оценивается Бюро трудовой статистики в среднем с занижением реальности на 3,0-3,5% в год – это по самым консервативным оценкам, где идет сопоставление с методикой 1980-х годов и игнорируются более ранние искажения. Индекс-дефлятор ВВП при этом тоже много ниже правдивого – хотя не до такой степени: тут в среднем выходит 2,5-3,0% в год. Поскольку реальный ВВП получают путем деления номинального (в текущих ценах) на индекс-дефлятор, занижение последнего порождает соответствующее завышение очищенного от инфляции темпа роста – из-за чего вся ситуация в экономике искажается до неузнаваемости.
Так, по официальной оценке, пик реального душевого ВВП пришелся на конец 2007 года, и сейчас после кризисного падения показатель уже почти вернулся к нему. На самом деле вершина имела место на 7,5 лет раньше. И сейчас реальный душевой ВВП США на 20% ниже нее, причем падение продолжается: показатель на 25-летнем минимуме – а вовсе не вблизи рекордного максимума!
Еще разительнее расхождение оценок частного спроса: расходы домохозяйств в реальном выражении находятся на уровнях начала 1980-х. А числа официальной статистики утверждают, будто и здесь прежний пик уже рядом. Но самое большое несовпадение в реальных доходах американцев – особенно их зарплат: тут у официальных статистиков случился смешной конфуз – в разгар кризиса оклады вдруг якобы показали исторический максимум. Очевидный бред. А реальность совсем печальна: средняя зарплата в пересчете на одного занятого с учетом инфляции опустилась к уровням начала 1960-х (то есть полувековой давности!) – причем с подлинного пика, который имел место в начале 2000 года, она сжалась уже более чем на четверть.
Что все это означает? Лишь то, что официальная статистика не имеет отношения к реальности. Поэтому охи и ахи вокруг минус 0,1%, показанных ВВП в конце 2012 года, бессмысленны: но не потому, что это «однократная аберрация» (и реально якобы все в порядке), а совсем наоборот – экономика США падает почти непрерывно, а весь якобы рост последних нескольких лет был просто «нарисован» хитроумными статистическими махинациями. Скорее всего, реальный душевой ВВП в Штатах упадет еще как минимум на 15-20% от текущих значений. И лишь после этого потенциал развития кризиса будет в основном исчерпан. Что при этом покажет официальная статистика, предсказать сложно. Впрочем, ей уже никто и не верит. Американцы отлично видят, что на самом деле происходит с их семейными бюджетами. Даже глава ФРС Бен Бернанке не так давно раздраженно посетовал, что не может положиться на официальную статистику («не вполне точно отражающую реалии») и поэтому весьма смутно представляет себе, что же на самом деле происходит в экономике.
Пусть приезжает на стажировку в наш Центробанк: в России то же самое – экономика в ноябре-декабре ушла в минус в годовой динамике, а Росстат и МЭР знай рисуют себе веселые плюсики. Похоже, с этим ничего поделать нельзя – просто нужно понимать, что происходит и не поддаваться на глупые (хотя иногда и глубокомысленные) разводки: а что еще остается?
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter