Одно из крупнейших рейтинговых агентств Fitch Ratings в среду, 2 июля, подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB+", прогноз "cтабильный". Также агентство подтвердило краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F2" и рейтинг странового потолка "A-" (A минус). Также были пересмотрены рейтинги нескольких российских банков.
Ранее ряд российских экономистов высказывал мнение, что рейтинги РФ могут быть пересмотрены в сторону повышения. "Высокие цены на сырьевые товары продолжают усиливать макроэкономические и финансовые позиции России, оказывая давление на суверенные рейтинги в сторону повышения", - соглашается глава группы Fitch по суверенным рейтингам на развивающихся рынках Европы Эдвард Паркер. Однако, по его словам, в настоящее время рейтинги России сдерживаются ввиду обеспокоенности Fitch "перегревом" экономики и высокой инфляцией на фоне относительно слабой банковской системы, что обуславливает риск возможной болезненной макроэкономической и финансовой коррекции.
Эти проблемы рассматриваются большинством специалистов как ключевые для российской экономики. Если меры, предпринимаемые ЦБ, принесут результаты и инфляция замедлится во втором полугодии, не исключено, что рейтинговые агентства взглянут более оптимистично на перспективы российской экономики в целом и финансового сектора в частности, который, надо признать, выглядит устойчивым на фоне потрясений на мировых рынках капитала.
Пока же в пресс-релизе, посвященном состоянию российской экономики, Fitch Ratings делает акцент на следующих моментах. Рейтинги РФ поддерживаются сильными государственными финансами. По оценкам Fitch, профицит бюджета России в этом году составит около 6,3% ВВП, чему будут способствовать цены на нефть, позволяющие накопить к началу 2009г. около 275 млрд долл. (16% ВВП) в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. В то же время в 2007г. произошел рост государственных расходов более чем на 2 п.п. ВВП, что усиливает давление со стороны спроса.
Ситуация в сфере внешних финансов РФ является еще одним позитивным фактором. По прогнозам Fitch, в 2008г. профицит счета текущих операций составит свыше 6% ВВП, однако ожидается, что к 2010г. профицит может исчезнуть по мере снижения цен на нефть и сохранения высокого роста импорта. По оценкам Fitch, в конце 2007г. Россия являлась внешним нетто-кредитором по государственному долгу в размере около 99% текущих поступлений в иностранной валюте, в то время как соответствующий медианный показатель для стран с рейтингом в категории "BBB" составляет 21%. В то же время внешний долг частного сектора существенно повысился до 413 млрд долл. (32% ВВП) к концу 2007г., что создает значительные потребности во внешнем финансировании. Чистый приток капитала в частный сектор резко замедлился с начала глобального кредитного кризиса, но валютные резервы России обеспечивают существенный запас ликвидности.
Сильный экономический рост, наблюдающийся с начала 2000-ых гг., также поддерживает рейтинги. Fitch ожидает, что в 2008г. рост ВВП РФ составит 7,7% после 8,1% в 2007г. Рост инвестиций является благоприятным фактором с точки зрения перспектив диверсификации и роста. В то же время имеются признаки "перегрева" экономики: внутренний спрос опережает возможности внутреннего производства, наблюдается быстрый рост заработной платы и объемов кредитования, а инфляция превысила 15%. При этом проводимая макроэкономическая политика, похоже, неспособна охладить экономику и снизить инфляцию до однозначных цифр; наблюдается ослабление налогово-бюджетной политики; реальные процентные ставки имеют отрицательное значение, а проводимая кредитно-денежная и валютная политика является непрозрачной.
На рейтинги России оказывают давление структурные факторы, которые усиливают уязвимость страны к резким негативным изменениям. Несмотря на то что высокие цены на сырьевые товары являются преимуществом для России, недостаточная диверсификация бюджетных и экспортных поступлений представляет собой фактор риска. "Политические риски в России за последние 12 месяцев снизились после окончания периода потенциальной неопределенности, связанной с проведением выборов. В то же время практика совместной работы президента Дмитрия Медведева и премьер-министра Владимира Путина пока окончательно не сформировалась, и это может создавать некоторые трения и неопределенность", - считают эксперты Fitch.
Аналитики сходятся во мнении, что стимулы для повышения рейтинга России остаются неизменными. Поскольку международные агентства обычно обозревают страну один-два раза в год, если не происходит форс-мажорных обстоятельств, не исключено, что S&P и Moody's до конца года вынесут решения о повышении рейтинга РФ. Если учесть прошлый опыт, то вполне вероятно, что в текущем году график будет соблюден и уже до конца года российский фондовый рынок получит дополнительный стимул для роста.
"Вероятность повышения рейтинга, безусловно, существует. При сложившейся исключительно благоприятной конъюнктуре внешних рынков, продолжающемся росте экономики, накопленных валютных резервах и политической стабильности риск неисполнения государством своих обязательств почти полностью отсутствует", - говорит ведущий экономист "Русь-Капитал" Алексей Логвин. По-видимому, предполагает эксперт, сделано это может быть ближе к концу года, когда может проясниться ситуация с кризисом на ведущих рынках. "Если США смогут удержаться от сползания в рецессию и при этом не возникнет никаких значительных политических осложнений, то повышение рейтинга может действительно состояться. Вероятно, ранее остальных такое решение примет агентство Moody's, традиционно наиболее благосклонно относящееся к России", - полагает специалист.
Решение Fitch прошло в среду, 2 июля, незамеченным - внимание инвесторов было в большей степени приковано к новостям из-за рубежа. Пересмотр рейтингов назрел, так или иначе на горизонте ближайших лет он должен произойти, считает начальник управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин. Разочарование от решения Fitch оставить рейтинг на прежнем уровне есть, но участники рынка на этом не сфокусированы, поскольку на первом плане остается развитие ситуации в экономике Соединенных Штатов, на глобальных рынках. Сейчас инвесторы опасаются повторения нестабильности начала текущего года, заключил специалист.
По словам генерального директора УК "ИСТ Коммерц Управление Активами" Дмитрия Сачина, российский рынок спокойно воспринял изменение рейтинга страны. "Сейчас ситуацию на отечественных площадках определяют в первую очередь внешние факторы, такие как динамика котировок в США и Европе", - говорит эксперт. Что касается дальнейших перспектив России, то Д.Сачин разделяет мнение, что в условиях роста цен на сырье и стабильного положительного сальдо торгового баланса, устойчивого в течение последних трех лет, мы вполне можем рассчитывать на дальнейшее повышение рейтингов страны ведущими мировыми агентствами.
Елена Замирская
Ранее ряд российских экономистов высказывал мнение, что рейтинги РФ могут быть пересмотрены в сторону повышения. "Высокие цены на сырьевые товары продолжают усиливать макроэкономические и финансовые позиции России, оказывая давление на суверенные рейтинги в сторону повышения", - соглашается глава группы Fitch по суверенным рейтингам на развивающихся рынках Европы Эдвард Паркер. Однако, по его словам, в настоящее время рейтинги России сдерживаются ввиду обеспокоенности Fitch "перегревом" экономики и высокой инфляцией на фоне относительно слабой банковской системы, что обуславливает риск возможной болезненной макроэкономической и финансовой коррекции.
Эти проблемы рассматриваются большинством специалистов как ключевые для российской экономики. Если меры, предпринимаемые ЦБ, принесут результаты и инфляция замедлится во втором полугодии, не исключено, что рейтинговые агентства взглянут более оптимистично на перспективы российской экономики в целом и финансового сектора в частности, который, надо признать, выглядит устойчивым на фоне потрясений на мировых рынках капитала.
Пока же в пресс-релизе, посвященном состоянию российской экономики, Fitch Ratings делает акцент на следующих моментах. Рейтинги РФ поддерживаются сильными государственными финансами. По оценкам Fitch, профицит бюджета России в этом году составит около 6,3% ВВП, чему будут способствовать цены на нефть, позволяющие накопить к началу 2009г. около 275 млрд долл. (16% ВВП) в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. В то же время в 2007г. произошел рост государственных расходов более чем на 2 п.п. ВВП, что усиливает давление со стороны спроса.
Ситуация в сфере внешних финансов РФ является еще одним позитивным фактором. По прогнозам Fitch, в 2008г. профицит счета текущих операций составит свыше 6% ВВП, однако ожидается, что к 2010г. профицит может исчезнуть по мере снижения цен на нефть и сохранения высокого роста импорта. По оценкам Fitch, в конце 2007г. Россия являлась внешним нетто-кредитором по государственному долгу в размере около 99% текущих поступлений в иностранной валюте, в то время как соответствующий медианный показатель для стран с рейтингом в категории "BBB" составляет 21%. В то же время внешний долг частного сектора существенно повысился до 413 млрд долл. (32% ВВП) к концу 2007г., что создает значительные потребности во внешнем финансировании. Чистый приток капитала в частный сектор резко замедлился с начала глобального кредитного кризиса, но валютные резервы России обеспечивают существенный запас ликвидности.
Сильный экономический рост, наблюдающийся с начала 2000-ых гг., также поддерживает рейтинги. Fitch ожидает, что в 2008г. рост ВВП РФ составит 7,7% после 8,1% в 2007г. Рост инвестиций является благоприятным фактором с точки зрения перспектив диверсификации и роста. В то же время имеются признаки "перегрева" экономики: внутренний спрос опережает возможности внутреннего производства, наблюдается быстрый рост заработной платы и объемов кредитования, а инфляция превысила 15%. При этом проводимая макроэкономическая политика, похоже, неспособна охладить экономику и снизить инфляцию до однозначных цифр; наблюдается ослабление налогово-бюджетной политики; реальные процентные ставки имеют отрицательное значение, а проводимая кредитно-денежная и валютная политика является непрозрачной.
На рейтинги России оказывают давление структурные факторы, которые усиливают уязвимость страны к резким негативным изменениям. Несмотря на то что высокие цены на сырьевые товары являются преимуществом для России, недостаточная диверсификация бюджетных и экспортных поступлений представляет собой фактор риска. "Политические риски в России за последние 12 месяцев снизились после окончания периода потенциальной неопределенности, связанной с проведением выборов. В то же время практика совместной работы президента Дмитрия Медведева и премьер-министра Владимира Путина пока окончательно не сформировалась, и это может создавать некоторые трения и неопределенность", - считают эксперты Fitch.
Аналитики сходятся во мнении, что стимулы для повышения рейтинга России остаются неизменными. Поскольку международные агентства обычно обозревают страну один-два раза в год, если не происходит форс-мажорных обстоятельств, не исключено, что S&P и Moody's до конца года вынесут решения о повышении рейтинга РФ. Если учесть прошлый опыт, то вполне вероятно, что в текущем году график будет соблюден и уже до конца года российский фондовый рынок получит дополнительный стимул для роста.
"Вероятность повышения рейтинга, безусловно, существует. При сложившейся исключительно благоприятной конъюнктуре внешних рынков, продолжающемся росте экономики, накопленных валютных резервах и политической стабильности риск неисполнения государством своих обязательств почти полностью отсутствует", - говорит ведущий экономист "Русь-Капитал" Алексей Логвин. По-видимому, предполагает эксперт, сделано это может быть ближе к концу года, когда может проясниться ситуация с кризисом на ведущих рынках. "Если США смогут удержаться от сползания в рецессию и при этом не возникнет никаких значительных политических осложнений, то повышение рейтинга может действительно состояться. Вероятно, ранее остальных такое решение примет агентство Moody's, традиционно наиболее благосклонно относящееся к России", - полагает специалист.
Решение Fitch прошло в среду, 2 июля, незамеченным - внимание инвесторов было в большей степени приковано к новостям из-за рубежа. Пересмотр рейтингов назрел, так или иначе на горизонте ближайших лет он должен произойти, считает начальник управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин. Разочарование от решения Fitch оставить рейтинг на прежнем уровне есть, но участники рынка на этом не сфокусированы, поскольку на первом плане остается развитие ситуации в экономике Соединенных Штатов, на глобальных рынках. Сейчас инвесторы опасаются повторения нестабильности начала текущего года, заключил специалист.
По словам генерального директора УК "ИСТ Коммерц Управление Активами" Дмитрия Сачина, российский рынок спокойно воспринял изменение рейтинга страны. "Сейчас ситуацию на отечественных площадках определяют в первую очередь внешние факторы, такие как динамика котировок в США и Европе", - говорит эксперт. Что касается дальнейших перспектив России, то Д.Сачин разделяет мнение, что в условиях роста цен на сырье и стабильного положительного сальдо торгового баланса, устойчивого в течение последних трех лет, мы вполне можем рассчитывать на дальнейшее повышение рейтингов страны ведущими мировыми агентствами.
Елена Замирская
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба