15 марта 2013 РБК Сангалова Инга
В начале 2013г. эксперты Goldman Sachs прогнозировали резкое укрепление рубля в I квартале с последующим сохранением сильных позиций во II квартале и незначительным ослаблением во втором полугодии по мере того, как нивелируется поддержка сезонного фактора текущего счета и счета капитала. Между тем рубль, хотя и показал результат сильнее, чем национальные валюты многих развивающихся стран, по-прежнему движется в боковом тренде.
Конструктивный взгляд на рубль, как отмечают в Goldman Sachs, базировался на следующих факторах. Во-первых, текущий платежный счет в I квартале, как правило, оказывает сильную поддержку рублю благодаря большим объемам экспорта углеводородов, тогда как инвестиционная активность из-за холодной зимы низкая, что существенно сокращает объемы импорта.
"Поскольку цена нефти не поднималась выше нашего прогнозного (на I квартал) уровня 115 долл./барр., мы по-прежнему считаем, что профицит текущего платежного счета уже в I квартале достигнет 33 млрд долл., а это более половины профицита текущего счета в размере 60 млрд долл., который мы прогнозируем на весь год", - отмечают эксперты Goldman Sachs.
Во-вторых, аналитики полагали, что российские банки, из-за недостаточности капитала и фондирования, по-прежнему будут вынуждены привлекать капитал из-за рубежа, а крупные российские корпорации усилят активность на рынке евробондов. В-третьих, с введением нового бюджетного правила возникнет необходимость впервые за последние десять лет занимать деньги на рынке, что увеличило бы суверенный долг в сравнении с IV кварталом 2012г. Кроме того, в Goldman Sachs полагали, что в отличие от прошлых лет ликвидность будет сжатой, ставка РЕПО останется минимальной на межбанковском рынке, а ЦБ не будет менять ставки, придерживаясь жесткой монетарной политики, что в принципе до сих пор остается в силе. И, наконец, рост мировой экономики, пусть он и замедлился в I квартале, будет достаточно уверенным для того, чтобы продолжиться и даже усилиться в этом году.
Как отмечают между тем американские аналитики, несмотря на то что все факторы, за исключением выпуска суверенных долговых бумаг, благополучно были отыграны, рубль не укрепился по отношению к бивалютной корзине. Это может свидетельствовать о большем оттоке капитала, чем это было учтено в первоначальной оценке. До поступления детальных данных, которые станут известны не ранее апреля, невозможно дать точную оценку движению капитала. Сейчас в Goldman Sachs ожидают сокращения профицита текущего платежного счета с 33 млрд долл. до 15 млрд долл. во II квартале и до 3 млрд долл. - в III квартале года. А в IV квартале 2013г., когда сезонные факторы снова вступят в силу, профицит платежного счета увеличится до 10 млрд долл.
В Goldman Sachs тем не менее по-прежнему считают, что рубль фундаментально остается сильным, как по причине высоких процентных ставок, так и вследствие сильного показателя текущего платежного счета. Однако для дальнейшего укрепления рубля необходимо восстановление роста внутреннего спроса и тем более инвестиционных вливаний, которые в последнее время были довольно слабыми. И, наконец, необходимо подтверждение того, что Центробанк России не изменит своей политики в связи с вступлением в должность нового руководителя ведомства Эльвиры Набиуллиной. Американские эксперты отмечают, что о позиции Э.Набиуллиной по отношению к монетарной политике мало что известно, однако, учитывая тот факт, что она занимала должность министра экономического развития России (что традиционно подразумевает приверженность к менее жесткой политике), вполне можно ожидать изменения настроя российского регулятора. В отношении же курса российского рубля к бивалютной корзине аналитики американского банка изменили свой предыдущий прогноз с 33,0 до 34,5 на ближайшие три месяца, с 33,5 до 35,0 - на шесть месяцев и оставили неизменной оценку курса рубля на отметке 34,0 на 12 месяцев.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Конструктивный взгляд на рубль, как отмечают в Goldman Sachs, базировался на следующих факторах. Во-первых, текущий платежный счет в I квартале, как правило, оказывает сильную поддержку рублю благодаря большим объемам экспорта углеводородов, тогда как инвестиционная активность из-за холодной зимы низкая, что существенно сокращает объемы импорта.
"Поскольку цена нефти не поднималась выше нашего прогнозного (на I квартал) уровня 115 долл./барр., мы по-прежнему считаем, что профицит текущего платежного счета уже в I квартале достигнет 33 млрд долл., а это более половины профицита текущего счета в размере 60 млрд долл., который мы прогнозируем на весь год", - отмечают эксперты Goldman Sachs.
Во-вторых, аналитики полагали, что российские банки, из-за недостаточности капитала и фондирования, по-прежнему будут вынуждены привлекать капитал из-за рубежа, а крупные российские корпорации усилят активность на рынке евробондов. В-третьих, с введением нового бюджетного правила возникнет необходимость впервые за последние десять лет занимать деньги на рынке, что увеличило бы суверенный долг в сравнении с IV кварталом 2012г. Кроме того, в Goldman Sachs полагали, что в отличие от прошлых лет ликвидность будет сжатой, ставка РЕПО останется минимальной на межбанковском рынке, а ЦБ не будет менять ставки, придерживаясь жесткой монетарной политики, что в принципе до сих пор остается в силе. И, наконец, рост мировой экономики, пусть он и замедлился в I квартале, будет достаточно уверенным для того, чтобы продолжиться и даже усилиться в этом году.
Как отмечают между тем американские аналитики, несмотря на то что все факторы, за исключением выпуска суверенных долговых бумаг, благополучно были отыграны, рубль не укрепился по отношению к бивалютной корзине. Это может свидетельствовать о большем оттоке капитала, чем это было учтено в первоначальной оценке. До поступления детальных данных, которые станут известны не ранее апреля, невозможно дать точную оценку движению капитала. Сейчас в Goldman Sachs ожидают сокращения профицита текущего платежного счета с 33 млрд долл. до 15 млрд долл. во II квартале и до 3 млрд долл. - в III квартале года. А в IV квартале 2013г., когда сезонные факторы снова вступят в силу, профицит платежного счета увеличится до 10 млрд долл.
В Goldman Sachs тем не менее по-прежнему считают, что рубль фундаментально остается сильным, как по причине высоких процентных ставок, так и вследствие сильного показателя текущего платежного счета. Однако для дальнейшего укрепления рубля необходимо восстановление роста внутреннего спроса и тем более инвестиционных вливаний, которые в последнее время были довольно слабыми. И, наконец, необходимо подтверждение того, что Центробанк России не изменит своей политики в связи с вступлением в должность нового руководителя ведомства Эльвиры Набиуллиной. Американские эксперты отмечают, что о позиции Э.Набиуллиной по отношению к монетарной политике мало что известно, однако, учитывая тот факт, что она занимала должность министра экономического развития России (что традиционно подразумевает приверженность к менее жесткой политике), вполне можно ожидать изменения настроя российского регулятора. В отношении же курса российского рубля к бивалютной корзине аналитики американского банка изменили свой предыдущий прогноз с 33,0 до 34,5 на ближайшие три месяца, с 33,5 до 35,0 - на шесть месяцев и оставили неизменной оценку курса рубля на отметке 34,0 на 12 месяцев.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter