15 апреля 2013 Алго Капитал | АВТОВАЗ | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) Рожанковский Владимир, Манжос Виталий, Алин Сергей
Прогнозы:
· Производственный индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка (Empire State Manufacturing) выйдет в апреле слабее прогнозов.
· Сальдо торгового баланса в еврозоне за февраль разочарует.
· Индекс текущего состояния и ожиданий по рынку жилья от Национальной ассоциации домостроителей США (NAHB) в апреле выйдет лучше ожиданий.
· Квартальный отчёт Citigroup существенно разочарует.
Как следствие завышенных ожиданий рынка от сегодняшней порции важной макростатистики из Китая, цифры хотя и оказались неплохими (так, рост ВВП Поднебесной в 1 квартале 2013 года составил 7.7% против собственного прогноза политбюро в 7.5%, но ниже оценки рынка в 8%, а промпроизводство добавило всего 8.9% за аналогичный период по сравнению с нереально высоким консенсус-прогнозом 10%), «медведи» окончательно восторжествовали и утянули нефть марки WTI ниже отметки 90 долларов за баррель. Что крайне удивительно, одновременно с синхронным падением цен на сырьевые активы, довольно заметно ослаб и американских доллар – в частности, против японской иены. Справедливости ради, заметим, что розничные продажи в Китае за март всё-таки умудрились перехитрить предсказателей: +12.6% против оценки +12.5%, однако эту цифру рынок попросту проигнорировал.
Несмотря на слабое начало прошедшей недели, со вторника глобальные фондовые индексы преимущественно росли, что было связано с выходом данных по инфляции в Китае, которые оказались лучше ожиданий. Вышедшие отчёты по инфляции поддержали уверенность участников рынка в том, что власти Китая в реальности имеют гораздо больше возможностей для проведения дополнительных мер стимулирования экономики, чем считалось ранее. Тем не менее, основные события на рынке, как и на предыдущей неделе, произошли в пятницу. В последний день недели фондовые индексы США продемонстрировали умеренное, а сырьевые рынки – существенное снижение. Квартальные отчёты банков JPMorgan Chase (JPM) и Wells Fargo (WFC), на первый взгляд, выглядели победно: чистая прибыль крупнейшего в США банка по размеру активов JPMorgan Chase в 1-м квартале выросла аж на 32.6% и составила 6.53 млрд долларов или 1.59 доллара на акцию по сравнению с 4.92 млрд долларов или 1.19 доллара на акцию в 1-м квартале прошлого года. При этом консенсус-прогноз прибыли на акцию банка составлял 1.39 доллара.
Чистая прибыль лидера американского рынка ипотечного кредитования Wells Fargo в 1-м квартале 2013 года также выросла на 22% до 5.17 млрд долларов или 92 центов на акцию по сравнению с 4.25 млрд долларов или 75 центами на акцию, за аналогичный период 2012 года, тогда как консенсус-прогноз ожидал увидеть данную цифру на уровне 89 центов на акцию.
Тем не менее, при более пристальном изучении представленных отчётов начали «вылезать дьяволы». Выручка JPMorgan Chase снизилась на 3.6% до 25.12 млрд долларов против 26.95 млрд долларов годом ранее. Подразделение ипотечного кредитования улучшило за квартал свои показатели всего на 3%, несмотря на «зелёный свет», зажжённый Федрезервом при помощи $40-миллиардной ежемесячной скупки ипотечных облигаций Fannie Mae и Freddie Mac. Подразделение розничного бэнкинга JPMorgan вообще продемонстрировало снижение оборотов. В случае с Wells Fargo инвесторы негативно отреагировали на достаточно важный в нынешней ситуации показатель: чистая процентная маржа упала в 1-м квартале до 3.48% с 3.56% в октябре-декабре при ожидавшемся снижении до 3.53%. Одним словом, оба банковских отчёта оказались в своих структурах удивительно похожими на квартальный отчёт Alcoa, опубликованный несколькими днями ранее: рост прибыли достигался не за счёт органического расширения операций субъектов, а преимущественно путём снижения затрат и издержек. Очевидно, что при таком подходе довольно быстро наступит «дефицит оптимизационных идей», и в этом случае долгосрочные перспективы финансовых компаний будут выглядеть довольно туманно.
Что касается макростатистики, то в опубликованном в пятницу правительственном отчете было зафиксировано снижение розничных продаж в США на 0.4% с учетом сезонных колебаний до 418.3 млн долларов по итогам марта, при этом темпы снижения оказались максимальными за последние 9 месяцев. Расходы на американских АЗС снизились на 2.2%, и эта тенденция, скорее всего, сохранится, несмотря на начало автомобильного сезона в северных штатах. Продажи также снизились на услуги автодилеров, электронику, спортивные товары и ширпотреб. Единственным положительным моментом стало выявление роста продаж в точках общественного питания, интернет- и мебельных магазинах. Это может быть признаком того, потребители крайне осторожно тратили их сбережения на атрибуты жизненного комфорта, а не только на текущие потребности. Продажи на фондовом рынке ещё более заметно усилились после выхода предварительных данных по индексу потребительских настроений Университета Штата Мичиган за апрель, которые оказались значительно хуже ожиданий.
Как стало известно, баланс ФРС США за неделю продолжил рост, и отрыв вверх от сакраментального порога в 3 трлн долларов стал всё более заметным. Данная тенденция прослеживается уже 12 недель подряд, так как Федрезерв продолжает скупку активов в общем объёме 85 млрд долларов в месяц. Более конкретно, опубликованные данные показали, что активы ФРС выросли до 3.229 трлн долларов по сравнению с 3.217 трлн долларов неделей ранее, из которых объём казначейских облигаций США в активах вырос на 12 млрд долларов до 1.814 трлн долларов, а объём ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, вырос на целых 16.2 млрд долларов до 1.071 трлн долларов. Ранее в марте председатель ФРС Бен Бернанке сообщил, что ФРС продолжит проводить программы выкупа активов, несмотря на «…некоторые признаки оживления экономики». Кроме того, стало известно, что объём ценных бумаг правительства США в собственности иностранных правительств за это время остался практически неизменным на уровне 3.292 трлн долларов, из которых объём облигаций Минфина США в собственности иностранцев составил 2.953 трлн долларов.
В результате, по итогам последнего дня недели пострадали не только фондовые индексы, но и большинство доллар-деноминированных активов, включая саму американскую валюту. Курс доллара начал умеренное снижение против евро не столько из-за противоречивых банковских отчётов, сколько из-за вышеупомянутой статистики по розничным продажам, которые являются ключевым компонентом потребительских расходов, на долю которых приходится более двух третей спроса в экономике США.
Из важных европейских пятничных событий стоит отметить, что Еврогруппа опубликовала заявление по Кипру. Документ носил сугубо декларативный вид и аплодировал решительности властей Кипра, которые без колебаний приняли ограничительные меры в отношении банков, согласившись на реструктуризацию и налоги на депозиты с целью исправления ситуации, сложившейся в финансовом секторе. Главы финансовых ведомств стран-участниц еврозоны ожидают, что фонд спасения ESM даст зелёный свет предложению предоставить Кипру 10 млрд евро уже 24 апреля. Первый транш помощи может быть выделен до середины мая. Вслед за заявлением министров финансов еврозоны по Кипру, Еврогруппа объявила, что срок погашения кредитов, полученных Ирландией и Португалией в рамках финансовой помощи, будет продлен в связи с одиозным решение португальского суда, о чём мы писали на прошлой неделе. Глава Еврогруппы Диссельблюм подтвердил, что министры финансов еврозоны согласились дать ещё 7 лет Португалии и Ирландии, чтобы они выплатили кредиты размером 78 и 85 млрд евро соответственно. В краткосрочном горизонте подобное решение поддержит котировки суверенных облигаций вышеупомянутых стран. Тем не менее, европейские фондовые индексы снизились по итогам пятницы, достигнув минимальных значений за последнюю неделю, но всё же завершили ей с небольшим приростом, который сугубо номинально зафиксировал самую длительную серию повышения индексов еврозоны за истекший квартал.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как негативный.
· Мы ожидаем открытие рынка с существенным понижением до 1%, вблизи отметки 1375 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками выступят уровни 1360, 1350 п. Значимыми сопротивлениями останутся отметки 1390, 1440 п.
· В первые часы торгов российский рынок отыграет утреннее ухудшение внешнего фона. Вместе с тем, накопившаяся за предыдущие два торговых дня перепроданность может способствовать попыткам технического отскока вверх во второй половине дня. В целом, мы ожидаем существенного роста волатильности.
· Стоит обратить внимание на выход апрельского индекса оптимизма на рынке жилья США, который будет опубликован в последний час основных торгов (18.00 мск).
· Еще одним важным сигналом из-за океана станет публикация квартального отчёта американской Citigroup (C), которая состоится до открытия торгов в США.
В последний торговый день ушедшей недели основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с существенным понижением. Ещё в предыдущий четверг локальные индексы просели в противовес позитивной динамике, сложившейся на западных биржевых площадках. В пятницу российский рынок продолжил падение на инерции наметившихся накануне распродаж. В пользу локальных «медведей» вновь сыграло заметное ухудшение настроений на нефтяном рынке.
После неудачной попытки закрытия утреннего «гэпа», индекс ММВБ обновил свой внутридневной минимум, просев к отметке 1380 п. Таким образом, российские «медведи» усилили своё краткосрочное техническое преимущество. Следующим рубежом обороны «быков» выступает уровень 1360 п. Не исключено, что в связи с утренним ухудшением внешнего фона, российский рынок просядет в район указанного значения.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ просел на 1.13%. Индекс РТС днём потерял 1.93%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС незначительно повысились на 0.05% и 0.07% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии июньский фьючерс на индекс РТС (RIM3) заметно сократил свою недавнюю бэквордацию по отношению к базовому активу до 31 п., или 2.2%. Тем не менее, участники срочного рынка продолжают оценивать ближайшие перспективы индекса РТС негативно.
На фоне существенной просадки индекса ММВБ ликвидные акции завершили торги преимущественно с понижением в широком диапазоне от 1 до 7% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Лидерами падения среди «голубых фишек» стали «Сбербанк»-ао (SBER RM, -3.95%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, -4.15%). Эти бумаги испытали на себе «дивидендный разрыв» в результате состоявшегося накануне закрытия реестра акционеров кредитной организации. Годовые дивидендные выплаты по обыкновенным бумагам составят 2.57 руб., по привилегированным акциям - 3.2 руб. Вместе с тем, пятничное падение обыкновенных акций «Сбербанка» существенно превысило величину ожидаемых дивидендов.
Заметно перепроданные с начала года акции ММК (MAGN RM, -2.74%) в очередной раз обновили свой четырёхлетний минимум. Инвесторов и спекулянтов не ободрила публикация слабой финансовой отчетности металлургического комбината по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2012 года. За минувший год группа ММК сократила чистый убыток до 94 млн долларов, что на 25% меньше убытка компании за 2011 год. Вместе с тем, годовая выручка группы увеличилась лишь на 0.2%, до уровня в 9328 млн долларов.
Вновь заметно слабее рынка выглядели наиболее ликвидные бумаги сектора электроэнергетики: «ФСК ЕЭС» (FEES RM, -6.72%), «РусГидро» (HYDR RM, -2.30%), «Холдинг МРСК»-ао (MRKH RM, -7.08%), «ИНТЕР РАО» (IRAO RM, -7.59%), ОГК-2 (OGKB RM, -10.67%).
Среди наиболее ликвидных бумаг заметно сильнее рынка торговались акции «Газпрома» (GAZP RM, +0.49%). Их незначительное повышение представляет собой слабый технический отскок после резкой просадки, состоявшейся в минувший четверг. Накануне эти бумаги обновили свой четырёхлетний минимум. Ожидаемым негативным событием, подхлестнувшим распродажи, стала рекомендация правления «Газпрома» о выплате дивидендов за 2012 год в размере 5.99 руб. на акцию, против дивидендов в размере 8.97 руб. по итогам предыдущего года.
Акции «АВТОВАЗа»-ао (AVAZ RM, +1.26%), «АВТОВАЗа»-ап (AVAZP RM, +0.53%) подорожали против рынка на фоне сообщения эмитента о существенном приросте чистой прибыли по МСФО за 2012 год до 29.2 млрд руб., что в 4.4 раза превысило аналогичный показатель прошлого года. Вместе с тем, прибыль от основной деятельности автопроизводителя составила лишь 2 млрд руб. Текущий рост чистой прибыли связан с увеличением дохода от дисконтирования беспроцентных займов. Годовая выручка «АВТОВАЗа» увеличилась на 8.6% - до 190.1 млрд руб.
Сильнее рынка также торговались акции «Роснефти» (ROSN RM, +0.64%), «ЛУКОЙЛ» (LKOH RM, +0.11%), НЛМК (NLMK RM, +2.17%), МТС (MTSS RM, +0.38%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, +0.63%).
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с резким понижением около 0.4%. Контракты на нефть сорта Brent после существенной пятничной просадки теряют более 2%. Японский индекс Nikkei225 понизился на 1.2%. Гонконгский Нang Seng потерял 1.5%.
ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
· Цены корпоративных рублёвых бондов немного снизятся на фоне старта налогового периода и внешних раздражителей.
· Рубль ослабнет по отношению к доллару США на фоне сильно просевшей нефти и в целом не самых оптимистичных настроений на глобальных рынках.
· Ставки денежно-кредитного рынка вырастут.
Ситуация с рублёвой ликвидностью пока остается довольно стабильной. Её совокупный объём (сумма средств банков на депозитах и корсчетах в ЦБ РФ) закрыл неделю на уровне 885.2 млрд рублей (+20.5 млрд рублей за день). При этом рынку помогает и Банк России, который устанавливает неплохие лимиты по своим аукционам прямого РЕПО. Лимит по однодневным операциям данного типа находился на уровне 200 млрд рублей. Средства эти приходятся «к месту», спрос банков в итоге превышает размер выдаваемых на аукционе средств. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу смогла найти в себе силы для небольшого снижения (6.19% годовых; -7 б.п.). Однако, все же, не стоит забывать о том, что сегодня на локальную арену вновь придет ревизор в лице уже апрельского налогового периода. Отечественным организациям необходимо будет рассчитаться по страховым взносам за февраль и авансовым платежам по акцизам за апрель 2013 года. На стартующей неделе это пока будет единственный налоговый день, ввиду отсутствия большой концентрации платежей данный фактор сильного урона ликвидности не нанесет. Однако в понедельник он будет оказывать свое давление на рублёвый рынок долга, в связи с чем ценники корпоративных бондов вряд ли смогут зафиксировать рост. Не будем забывать и про пятничный негатив на глобальных рынках, который затронул и нефть.
Что касается отечественного рубля, то он в пятницу, все же, споткнулся о рыночные грабли, в итоге заметно ослабнув по отношению к доллару США. Курс последнего вновь поднялся выше 31-рублевой отметки, что было вполне оправданно. Как говорится «не все коту масленица». Негатив пришел с нефтяного фронта, хандрили рынки капитала. Сегодня у рубля хоть и будет определенная поддержка со стороны локального налогового периода, однако она, вряд ли, сможет защитить его от ослабления к «американцу».
Не забыло подбросить ложку дегтя в общий котел и Минэкономразвития, со стороны которого мы услышали о рисках рецессии в России в обозримой перспективе. Глава МЭР Андрей Белоусов сказал о том, что с целью недопущения рецессии будут предлагаться меры экономического стимулирования. При этом в очередной раз не обошлось без обвинения Центробанка, который, по мнению Белоусова, является главной причиной всех бед. Дословно было сказано следующее «там несколько причин, на первом месте высокие процентные ставки». В числе прочих причин, приведших к ухудшению прогноза министерства по ВВП (рост за год на 2.4% вместо 3.6%), были также указаны корректировка прогноза по экспорту газа и сокращение инвестпрограмм крупных компаний (в т.ч. Газпрома и Роснефти). На наш взгляд обвинения эти не совсем справедливы, так как не только на процентных ставках зиждется экономика. У нас своя игра, которая идет по нашим, а не по западным правилам. Инфляцию (которая отнюдь не самая мизерная) никто не отменял, а существенно понижать ставки - значит получить краткосрочный рост и в итоге заработать очередной финансовый пузырь. Вот и Эльвира Набиуллина на прошлой неделе говорила о том, что возможность для их снижения есть, но не надо надеяться лишь на низкие кредитные ставки.
Помимо всего прочего ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россельхозбанк 16 (8.55% годовых), МКБ БО-04 (10.25% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-02 (11.50% годовых), Новатэк БО-02 (8.35% годовых), Новатэк БО-03 (8.35% годовых), Новатэк БО-04 (8.35% годовых), РУСАЛ Братск 08 (8.50% годовых), ЛР-Инвест БО-01 (12.00% годовых), ИА Уралсиб 01-А (8.75% годовых), ИнтерСофт 01 (3.75% годовых), Банк НФК (ЗАО) БО-01 (12.30% годовых), АИЖК А13 (10.75% годовых), АИЖК А17 (9.05% годовых), АИЖК А18 (8.00% годовых), АИЖК А22 (7.70% годовых), АИЖК А6 (7.40% годовых), АИЖК А7 (7.68% годовых).
Также состоится размещение нового выпуска корпоративных рублёвых бондов Объединенные кондитеры-Финанс БО-01 (1.7 млрд рублей), пройдут оферты по выпускам: Первобанк БО-02 (1.5 млрд рублей), Татфондбанк БО-05 (2 млрд рублей).
· Производственный индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка (Empire State Manufacturing) выйдет в апреле слабее прогнозов.
· Сальдо торгового баланса в еврозоне за февраль разочарует.
· Индекс текущего состояния и ожиданий по рынку жилья от Национальной ассоциации домостроителей США (NAHB) в апреле выйдет лучше ожиданий.
· Квартальный отчёт Citigroup существенно разочарует.
Как следствие завышенных ожиданий рынка от сегодняшней порции важной макростатистики из Китая, цифры хотя и оказались неплохими (так, рост ВВП Поднебесной в 1 квартале 2013 года составил 7.7% против собственного прогноза политбюро в 7.5%, но ниже оценки рынка в 8%, а промпроизводство добавило всего 8.9% за аналогичный период по сравнению с нереально высоким консенсус-прогнозом 10%), «медведи» окончательно восторжествовали и утянули нефть марки WTI ниже отметки 90 долларов за баррель. Что крайне удивительно, одновременно с синхронным падением цен на сырьевые активы, довольно заметно ослаб и американских доллар – в частности, против японской иены. Справедливости ради, заметим, что розничные продажи в Китае за март всё-таки умудрились перехитрить предсказателей: +12.6% против оценки +12.5%, однако эту цифру рынок попросту проигнорировал.
Несмотря на слабое начало прошедшей недели, со вторника глобальные фондовые индексы преимущественно росли, что было связано с выходом данных по инфляции в Китае, которые оказались лучше ожиданий. Вышедшие отчёты по инфляции поддержали уверенность участников рынка в том, что власти Китая в реальности имеют гораздо больше возможностей для проведения дополнительных мер стимулирования экономики, чем считалось ранее. Тем не менее, основные события на рынке, как и на предыдущей неделе, произошли в пятницу. В последний день недели фондовые индексы США продемонстрировали умеренное, а сырьевые рынки – существенное снижение. Квартальные отчёты банков JPMorgan Chase (JPM) и Wells Fargo (WFC), на первый взгляд, выглядели победно: чистая прибыль крупнейшего в США банка по размеру активов JPMorgan Chase в 1-м квартале выросла аж на 32.6% и составила 6.53 млрд долларов или 1.59 доллара на акцию по сравнению с 4.92 млрд долларов или 1.19 доллара на акцию в 1-м квартале прошлого года. При этом консенсус-прогноз прибыли на акцию банка составлял 1.39 доллара.
Чистая прибыль лидера американского рынка ипотечного кредитования Wells Fargo в 1-м квартале 2013 года также выросла на 22% до 5.17 млрд долларов или 92 центов на акцию по сравнению с 4.25 млрд долларов или 75 центами на акцию, за аналогичный период 2012 года, тогда как консенсус-прогноз ожидал увидеть данную цифру на уровне 89 центов на акцию.
Тем не менее, при более пристальном изучении представленных отчётов начали «вылезать дьяволы». Выручка JPMorgan Chase снизилась на 3.6% до 25.12 млрд долларов против 26.95 млрд долларов годом ранее. Подразделение ипотечного кредитования улучшило за квартал свои показатели всего на 3%, несмотря на «зелёный свет», зажжённый Федрезервом при помощи $40-миллиардной ежемесячной скупки ипотечных облигаций Fannie Mae и Freddie Mac. Подразделение розничного бэнкинга JPMorgan вообще продемонстрировало снижение оборотов. В случае с Wells Fargo инвесторы негативно отреагировали на достаточно важный в нынешней ситуации показатель: чистая процентная маржа упала в 1-м квартале до 3.48% с 3.56% в октябре-декабре при ожидавшемся снижении до 3.53%. Одним словом, оба банковских отчёта оказались в своих структурах удивительно похожими на квартальный отчёт Alcoa, опубликованный несколькими днями ранее: рост прибыли достигался не за счёт органического расширения операций субъектов, а преимущественно путём снижения затрат и издержек. Очевидно, что при таком подходе довольно быстро наступит «дефицит оптимизационных идей», и в этом случае долгосрочные перспективы финансовых компаний будут выглядеть довольно туманно.
Что касается макростатистики, то в опубликованном в пятницу правительственном отчете было зафиксировано снижение розничных продаж в США на 0.4% с учетом сезонных колебаний до 418.3 млн долларов по итогам марта, при этом темпы снижения оказались максимальными за последние 9 месяцев. Расходы на американских АЗС снизились на 2.2%, и эта тенденция, скорее всего, сохранится, несмотря на начало автомобильного сезона в северных штатах. Продажи также снизились на услуги автодилеров, электронику, спортивные товары и ширпотреб. Единственным положительным моментом стало выявление роста продаж в точках общественного питания, интернет- и мебельных магазинах. Это может быть признаком того, потребители крайне осторожно тратили их сбережения на атрибуты жизненного комфорта, а не только на текущие потребности. Продажи на фондовом рынке ещё более заметно усилились после выхода предварительных данных по индексу потребительских настроений Университета Штата Мичиган за апрель, которые оказались значительно хуже ожиданий.
Как стало известно, баланс ФРС США за неделю продолжил рост, и отрыв вверх от сакраментального порога в 3 трлн долларов стал всё более заметным. Данная тенденция прослеживается уже 12 недель подряд, так как Федрезерв продолжает скупку активов в общем объёме 85 млрд долларов в месяц. Более конкретно, опубликованные данные показали, что активы ФРС выросли до 3.229 трлн долларов по сравнению с 3.217 трлн долларов неделей ранее, из которых объём казначейских облигаций США в активах вырос на 12 млрд долларов до 1.814 трлн долларов, а объём ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, вырос на целых 16.2 млрд долларов до 1.071 трлн долларов. Ранее в марте председатель ФРС Бен Бернанке сообщил, что ФРС продолжит проводить программы выкупа активов, несмотря на «…некоторые признаки оживления экономики». Кроме того, стало известно, что объём ценных бумаг правительства США в собственности иностранных правительств за это время остался практически неизменным на уровне 3.292 трлн долларов, из которых объём облигаций Минфина США в собственности иностранцев составил 2.953 трлн долларов.
В результате, по итогам последнего дня недели пострадали не только фондовые индексы, но и большинство доллар-деноминированных активов, включая саму американскую валюту. Курс доллара начал умеренное снижение против евро не столько из-за противоречивых банковских отчётов, сколько из-за вышеупомянутой статистики по розничным продажам, которые являются ключевым компонентом потребительских расходов, на долю которых приходится более двух третей спроса в экономике США.
Из важных европейских пятничных событий стоит отметить, что Еврогруппа опубликовала заявление по Кипру. Документ носил сугубо декларативный вид и аплодировал решительности властей Кипра, которые без колебаний приняли ограничительные меры в отношении банков, согласившись на реструктуризацию и налоги на депозиты с целью исправления ситуации, сложившейся в финансовом секторе. Главы финансовых ведомств стран-участниц еврозоны ожидают, что фонд спасения ESM даст зелёный свет предложению предоставить Кипру 10 млрд евро уже 24 апреля. Первый транш помощи может быть выделен до середины мая. Вслед за заявлением министров финансов еврозоны по Кипру, Еврогруппа объявила, что срок погашения кредитов, полученных Ирландией и Португалией в рамках финансовой помощи, будет продлен в связи с одиозным решение португальского суда, о чём мы писали на прошлой неделе. Глава Еврогруппы Диссельблюм подтвердил, что министры финансов еврозоны согласились дать ещё 7 лет Португалии и Ирландии, чтобы они выплатили кредиты размером 78 и 85 млрд евро соответственно. В краткосрочном горизонте подобное решение поддержит котировки суверенных облигаций вышеупомянутых стран. Тем не менее, европейские фондовые индексы снизились по итогам пятницы, достигнув минимальных значений за последнюю неделю, но всё же завершили ей с небольшим приростом, который сугубо номинально зафиксировал самую длительную серию повышения индексов еврозоны за истекший квартал.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как негативный.
· Мы ожидаем открытие рынка с существенным понижением до 1%, вблизи отметки 1375 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками выступят уровни 1360, 1350 п. Значимыми сопротивлениями останутся отметки 1390, 1440 п.
· В первые часы торгов российский рынок отыграет утреннее ухудшение внешнего фона. Вместе с тем, накопившаяся за предыдущие два торговых дня перепроданность может способствовать попыткам технического отскока вверх во второй половине дня. В целом, мы ожидаем существенного роста волатильности.
· Стоит обратить внимание на выход апрельского индекса оптимизма на рынке жилья США, который будет опубликован в последний час основных торгов (18.00 мск).
· Еще одним важным сигналом из-за океана станет публикация квартального отчёта американской Citigroup (C), которая состоится до открытия торгов в США.
В последний торговый день ушедшей недели основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с существенным понижением. Ещё в предыдущий четверг локальные индексы просели в противовес позитивной динамике, сложившейся на западных биржевых площадках. В пятницу российский рынок продолжил падение на инерции наметившихся накануне распродаж. В пользу локальных «медведей» вновь сыграло заметное ухудшение настроений на нефтяном рынке.
После неудачной попытки закрытия утреннего «гэпа», индекс ММВБ обновил свой внутридневной минимум, просев к отметке 1380 п. Таким образом, российские «медведи» усилили своё краткосрочное техническое преимущество. Следующим рубежом обороны «быков» выступает уровень 1360 п. Не исключено, что в связи с утренним ухудшением внешнего фона, российский рынок просядет в район указанного значения.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ просел на 1.13%. Индекс РТС днём потерял 1.93%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС незначительно повысились на 0.05% и 0.07% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии июньский фьючерс на индекс РТС (RIM3) заметно сократил свою недавнюю бэквордацию по отношению к базовому активу до 31 п., или 2.2%. Тем не менее, участники срочного рынка продолжают оценивать ближайшие перспективы индекса РТС негативно.
На фоне существенной просадки индекса ММВБ ликвидные акции завершили торги преимущественно с понижением в широком диапазоне от 1 до 7% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Лидерами падения среди «голубых фишек» стали «Сбербанк»-ао (SBER RM, -3.95%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, -4.15%). Эти бумаги испытали на себе «дивидендный разрыв» в результате состоявшегося накануне закрытия реестра акционеров кредитной организации. Годовые дивидендные выплаты по обыкновенным бумагам составят 2.57 руб., по привилегированным акциям - 3.2 руб. Вместе с тем, пятничное падение обыкновенных акций «Сбербанка» существенно превысило величину ожидаемых дивидендов.
Заметно перепроданные с начала года акции ММК (MAGN RM, -2.74%) в очередной раз обновили свой четырёхлетний минимум. Инвесторов и спекулянтов не ободрила публикация слабой финансовой отчетности металлургического комбината по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2012 года. За минувший год группа ММК сократила чистый убыток до 94 млн долларов, что на 25% меньше убытка компании за 2011 год. Вместе с тем, годовая выручка группы увеличилась лишь на 0.2%, до уровня в 9328 млн долларов.
Вновь заметно слабее рынка выглядели наиболее ликвидные бумаги сектора электроэнергетики: «ФСК ЕЭС» (FEES RM, -6.72%), «РусГидро» (HYDR RM, -2.30%), «Холдинг МРСК»-ао (MRKH RM, -7.08%), «ИНТЕР РАО» (IRAO RM, -7.59%), ОГК-2 (OGKB RM, -10.67%).
Среди наиболее ликвидных бумаг заметно сильнее рынка торговались акции «Газпрома» (GAZP RM, +0.49%). Их незначительное повышение представляет собой слабый технический отскок после резкой просадки, состоявшейся в минувший четверг. Накануне эти бумаги обновили свой четырёхлетний минимум. Ожидаемым негативным событием, подхлестнувшим распродажи, стала рекомендация правления «Газпрома» о выплате дивидендов за 2012 год в размере 5.99 руб. на акцию, против дивидендов в размере 8.97 руб. по итогам предыдущего года.
Акции «АВТОВАЗа»-ао (AVAZ RM, +1.26%), «АВТОВАЗа»-ап (AVAZP RM, +0.53%) подорожали против рынка на фоне сообщения эмитента о существенном приросте чистой прибыли по МСФО за 2012 год до 29.2 млрд руб., что в 4.4 раза превысило аналогичный показатель прошлого года. Вместе с тем, прибыль от основной деятельности автопроизводителя составила лишь 2 млрд руб. Текущий рост чистой прибыли связан с увеличением дохода от дисконтирования беспроцентных займов. Годовая выручка «АВТОВАЗа» увеличилась на 8.6% - до 190.1 млрд руб.
Сильнее рынка также торговались акции «Роснефти» (ROSN RM, +0.64%), «ЛУКОЙЛ» (LKOH RM, +0.11%), НЛМК (NLMK RM, +2.17%), МТС (MTSS RM, +0.38%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, +0.63%).
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с резким понижением около 0.4%. Контракты на нефть сорта Brent после существенной пятничной просадки теряют более 2%. Японский индекс Nikkei225 понизился на 1.2%. Гонконгский Нang Seng потерял 1.5%.
ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
· Цены корпоративных рублёвых бондов немного снизятся на фоне старта налогового периода и внешних раздражителей.
· Рубль ослабнет по отношению к доллару США на фоне сильно просевшей нефти и в целом не самых оптимистичных настроений на глобальных рынках.
· Ставки денежно-кредитного рынка вырастут.
Ситуация с рублёвой ликвидностью пока остается довольно стабильной. Её совокупный объём (сумма средств банков на депозитах и корсчетах в ЦБ РФ) закрыл неделю на уровне 885.2 млрд рублей (+20.5 млрд рублей за день). При этом рынку помогает и Банк России, который устанавливает неплохие лимиты по своим аукционам прямого РЕПО. Лимит по однодневным операциям данного типа находился на уровне 200 млрд рублей. Средства эти приходятся «к месту», спрос банков в итоге превышает размер выдаваемых на аукционе средств. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу смогла найти в себе силы для небольшого снижения (6.19% годовых; -7 б.п.). Однако, все же, не стоит забывать о том, что сегодня на локальную арену вновь придет ревизор в лице уже апрельского налогового периода. Отечественным организациям необходимо будет рассчитаться по страховым взносам за февраль и авансовым платежам по акцизам за апрель 2013 года. На стартующей неделе это пока будет единственный налоговый день, ввиду отсутствия большой концентрации платежей данный фактор сильного урона ликвидности не нанесет. Однако в понедельник он будет оказывать свое давление на рублёвый рынок долга, в связи с чем ценники корпоративных бондов вряд ли смогут зафиксировать рост. Не будем забывать и про пятничный негатив на глобальных рынках, который затронул и нефть.
Что касается отечественного рубля, то он в пятницу, все же, споткнулся о рыночные грабли, в итоге заметно ослабнув по отношению к доллару США. Курс последнего вновь поднялся выше 31-рублевой отметки, что было вполне оправданно. Как говорится «не все коту масленица». Негатив пришел с нефтяного фронта, хандрили рынки капитала. Сегодня у рубля хоть и будет определенная поддержка со стороны локального налогового периода, однако она, вряд ли, сможет защитить его от ослабления к «американцу».
Не забыло подбросить ложку дегтя в общий котел и Минэкономразвития, со стороны которого мы услышали о рисках рецессии в России в обозримой перспективе. Глава МЭР Андрей Белоусов сказал о том, что с целью недопущения рецессии будут предлагаться меры экономического стимулирования. При этом в очередной раз не обошлось без обвинения Центробанка, который, по мнению Белоусова, является главной причиной всех бед. Дословно было сказано следующее «там несколько причин, на первом месте высокие процентные ставки». В числе прочих причин, приведших к ухудшению прогноза министерства по ВВП (рост за год на 2.4% вместо 3.6%), были также указаны корректировка прогноза по экспорту газа и сокращение инвестпрограмм крупных компаний (в т.ч. Газпрома и Роснефти). На наш взгляд обвинения эти не совсем справедливы, так как не только на процентных ставках зиждется экономика. У нас своя игра, которая идет по нашим, а не по западным правилам. Инфляцию (которая отнюдь не самая мизерная) никто не отменял, а существенно понижать ставки - значит получить краткосрочный рост и в итоге заработать очередной финансовый пузырь. Вот и Эльвира Набиуллина на прошлой неделе говорила о том, что возможность для их снижения есть, но не надо надеяться лишь на низкие кредитные ставки.
Помимо всего прочего ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россельхозбанк 16 (8.55% годовых), МКБ БО-04 (10.25% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-02 (11.50% годовых), Новатэк БО-02 (8.35% годовых), Новатэк БО-03 (8.35% годовых), Новатэк БО-04 (8.35% годовых), РУСАЛ Братск 08 (8.50% годовых), ЛР-Инвест БО-01 (12.00% годовых), ИА Уралсиб 01-А (8.75% годовых), ИнтерСофт 01 (3.75% годовых), Банк НФК (ЗАО) БО-01 (12.30% годовых), АИЖК А13 (10.75% годовых), АИЖК А17 (9.05% годовых), АИЖК А18 (8.00% годовых), АИЖК А22 (7.70% годовых), АИЖК А6 (7.40% годовых), АИЖК А7 (7.68% годовых).
Также состоится размещение нового выпуска корпоративных рублёвых бондов Объединенные кондитеры-Финанс БО-01 (1.7 млрд рублей), пройдут оферты по выпускам: Первобанк БО-02 (1.5 млрд рублей), Татфондбанк БО-05 (2 млрд рублей).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба