8 июля 2008 АКБФ
СКОРО
В среду ожидается аукцион ОФЗ-46021 на 5 млрд руб. и ОФЗ-25063 на сумму 6 млрд руб.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
Во вторник, 8 июля, на вторичных торгах мы ожидаем сохранения умеренного позитива на рынке. Запланированное на сегодня размещение выпуска КБ МИА, по решению эмитента и организаторов размещения было перенесено на более поздний срок (предположительно на середину июля). Неожиданный «выходной день» на первичном рынке будет стимулировать более активную торговлю на вторичном.
Макромир – к оферте готов. Сегодня состоится оферта по 2-му выпуску девелопера Макромир объемом 1.5 млрд руб., доходность которого в последние дни перед офертой подскочила до 40% годовых с 12% годовых. Обоснованности в такой переоценке мы не видим. В преддверии оферты эмитент поднял ставку купона до 16.5% (+485 п.п.) и провел активную предофертную работу с участниками рынка. На случай предъявления к выкупу всего объема выпуска компания заявила о готовности продажи части земельных участков. Кроме того, со стороны основных акционеров компании (А.Рогачев и П.Андреев) объявлено о готовности поддержать компанию, что также позволяет говорить о способности компании исполнить свои обязательства. Таким образом, мы считаем самым вероятным исходом оферты, что к выкупу будет предъявлена лишь часть займа, которая затем будет повторно вброшена на вторичный рынок.
Бюджетный аукцион: актуальность совсем неочевидна. Сегодня состоится очередной аукцион Минфина по размещению свободных бюджетных средств в объеме до 20 млрд руб. В условиях текущей конъюнктуры, мы не ожидаем проявления существенного интереса со стороны рынка. Вполне вероятно, что аукцион по этой же причине будет признан несостоявшимся.
На внешнем рынке сегодня ожидаются данные по незавершенным продажам домов в США и выступление председателя ФРС Бена Бернанке о состоянии ипотечного рынка США.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Осторожный рост. В среду, 2 июля, на долговом рынке наблюдалась в целом положительная динамика котировок. Давление продавцов ослабло. Все больше инвесторов переходят к покупкам бумаг, ценовые уровни которых теперь представляют интерес. В первую очередь рост коснулся среднесрочных и «длинных» бумаг первого эшелона. Фактором поддержки такого тренда на рынке стало окончание процесса «бук-билдинга» по 20-миллиардному выпуску РЖД. Окончательная ставка по купону была определена в размере 8.5% годовых, что предполагает премию в 50–70 б.п. Такие «умеренные» результаты прайсинга были положительно восприняты рынком. Индекс CBI TR 3Y по итогам дня показал рост на 0.08%, а CBI TR 5Y на 0.10% значения составили 159.28 и 158.07 пунктов соответственно. Индекс RGBI снизился на 0.01% и составил 113.56 пункта.
Рублевая ликвидность несколько снизилась – общий объем средств на корсчетах и депозитах уменьшился на 35.3 млрд руб. и составил 1049.8 млрд руб. Ставки МБК в течение дня не превышали 3.5% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором было положительным, на уровне 79 млрд руб.
В корпоративном секторе состоялось размещение бумаг Баренцев-Финанс на 800 млн руб. Ставка первого купона была определена на уровне 16% годовых.
Внешний рынок
Негативный обзор по крупнейшим ипотечным агентствам США спровоцировал бегство в качество на долговом рынке. По информации Bloomberg, аналитики Lehman Brothers считают, что изменение правил бухучета может привести к необходимости привлечь дополнительный капитал на $75 млрд агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. В результате публикации доходность облигаций спонсируемых государством агентств увеличилась кратковременно на 11–12 б.п., но по итогам дня рост доходности составил только 5–6 б.п.
Опасения об ипотечных агентствах и о новой волне списаний спровоцировали бегство в качество. По итогам дня доходность двухлетних облигаций понизилась на 10 б.п., UST10 снизились на 7 б.п. по доходности. Между тем, аукционы по 3-х и 6-и месячным бумагам прошли при сохранении интереса инвесторов, несмотря на увеличенный объем предложения ($24 млрд и $23 млрд соответственно).
В сегменте российских еврооблигаций до конца июля ожидается размещение Транснефти, которая по разным оценкам планирует разместить бумаги на $1–2 млрд. По предварительным данным ориентир доходности 10-летних евробондов Северстали – 10.0–10.25%.
Локомотив экономики евро-зоны притормозил в мае – рост промпроизводства в Германии составил всего +0.8% г/г в мае против 5% в апреле. По медиане опроса Bloomberg ожидалось замедление роста промпроизводства до 3.5% г/г в мае. Столь существенное замедление является результатом крепкого евро и замедления глобального спроса. Также отмечается возможное искажение в данных в связи с большим количеством выходных дней в мае. Одновременно, в связи с более теплой зимой, наблюдалось изменение сезонности (увеличение активности в зимние месяцы и замедление весной), что выразится в более слабых результатах в ближайшие месяцы. Однако, для оценки масштабов замедления результатов одного месяца недостаточно. В целом данные по Германии и еврозоне во 2-м квартале ожидаются значительно хуже, чем в 1-м, когда рост ВВП составил 2.2% г/г.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду ожидается аукцион ОФЗ-46021 на 5 млрд руб. и ОФЗ-25063 на сумму 6 млрд руб.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
Во вторник, 8 июля, на вторичных торгах мы ожидаем сохранения умеренного позитива на рынке. Запланированное на сегодня размещение выпуска КБ МИА, по решению эмитента и организаторов размещения было перенесено на более поздний срок (предположительно на середину июля). Неожиданный «выходной день» на первичном рынке будет стимулировать более активную торговлю на вторичном.
Макромир – к оферте готов. Сегодня состоится оферта по 2-му выпуску девелопера Макромир объемом 1.5 млрд руб., доходность которого в последние дни перед офертой подскочила до 40% годовых с 12% годовых. Обоснованности в такой переоценке мы не видим. В преддверии оферты эмитент поднял ставку купона до 16.5% (+485 п.п.) и провел активную предофертную работу с участниками рынка. На случай предъявления к выкупу всего объема выпуска компания заявила о готовности продажи части земельных участков. Кроме того, со стороны основных акционеров компании (А.Рогачев и П.Андреев) объявлено о готовности поддержать компанию, что также позволяет говорить о способности компании исполнить свои обязательства. Таким образом, мы считаем самым вероятным исходом оферты, что к выкупу будет предъявлена лишь часть займа, которая затем будет повторно вброшена на вторичный рынок.
Бюджетный аукцион: актуальность совсем неочевидна. Сегодня состоится очередной аукцион Минфина по размещению свободных бюджетных средств в объеме до 20 млрд руб. В условиях текущей конъюнктуры, мы не ожидаем проявления существенного интереса со стороны рынка. Вполне вероятно, что аукцион по этой же причине будет признан несостоявшимся.
На внешнем рынке сегодня ожидаются данные по незавершенным продажам домов в США и выступление председателя ФРС Бена Бернанке о состоянии ипотечного рынка США.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Осторожный рост. В среду, 2 июля, на долговом рынке наблюдалась в целом положительная динамика котировок. Давление продавцов ослабло. Все больше инвесторов переходят к покупкам бумаг, ценовые уровни которых теперь представляют интерес. В первую очередь рост коснулся среднесрочных и «длинных» бумаг первого эшелона. Фактором поддержки такого тренда на рынке стало окончание процесса «бук-билдинга» по 20-миллиардному выпуску РЖД. Окончательная ставка по купону была определена в размере 8.5% годовых, что предполагает премию в 50–70 б.п. Такие «умеренные» результаты прайсинга были положительно восприняты рынком. Индекс CBI TR 3Y по итогам дня показал рост на 0.08%, а CBI TR 5Y на 0.10% значения составили 159.28 и 158.07 пунктов соответственно. Индекс RGBI снизился на 0.01% и составил 113.56 пункта.
Рублевая ликвидность несколько снизилась – общий объем средств на корсчетах и депозитах уменьшился на 35.3 млрд руб. и составил 1049.8 млрд руб. Ставки МБК в течение дня не превышали 3.5% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором было положительным, на уровне 79 млрд руб.
В корпоративном секторе состоялось размещение бумаг Баренцев-Финанс на 800 млн руб. Ставка первого купона была определена на уровне 16% годовых.
Внешний рынок
Негативный обзор по крупнейшим ипотечным агентствам США спровоцировал бегство в качество на долговом рынке. По информации Bloomberg, аналитики Lehman Brothers считают, что изменение правил бухучета может привести к необходимости привлечь дополнительный капитал на $75 млрд агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. В результате публикации доходность облигаций спонсируемых государством агентств увеличилась кратковременно на 11–12 б.п., но по итогам дня рост доходности составил только 5–6 б.п.
Опасения об ипотечных агентствах и о новой волне списаний спровоцировали бегство в качество. По итогам дня доходность двухлетних облигаций понизилась на 10 б.п., UST10 снизились на 7 б.п. по доходности. Между тем, аукционы по 3-х и 6-и месячным бумагам прошли при сохранении интереса инвесторов, несмотря на увеличенный объем предложения ($24 млрд и $23 млрд соответственно).
В сегменте российских еврооблигаций до конца июля ожидается размещение Транснефти, которая по разным оценкам планирует разместить бумаги на $1–2 млрд. По предварительным данным ориентир доходности 10-летних евробондов Северстали – 10.0–10.25%.
Локомотив экономики евро-зоны притормозил в мае – рост промпроизводства в Германии составил всего +0.8% г/г в мае против 5% в апреле. По медиане опроса Bloomberg ожидалось замедление роста промпроизводства до 3.5% г/г в мае. Столь существенное замедление является результатом крепкого евро и замедления глобального спроса. Также отмечается возможное искажение в данных в связи с большим количеством выходных дней в мае. Одновременно, в связи с более теплой зимой, наблюдалось изменение сезонности (увеличение активности в зимние месяцы и замедление весной), что выразится в более слабых результатах в ближайшие месяцы. Однако, для оценки масштабов замедления результатов одного месяца недостаточно. В целом данные по Германии и еврозоне во 2-м квартале ожидаются значительно хуже, чем в 1-м, когда рост ВВП составил 2.2% г/г.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter