7 мая 2013 utmedia Крылов Михаил
Мое внимание давно привлекла политика регулярности вторичных размещений компании NMM, сейчас хочу поделиться своими соображениями с читателями журнала «ЮТ».
Так вот, наш герой — компания NMM – интересен тем, что платит крайне высокие дивиденды не только по американским , а даже и по российский меркам. Целых 11.9% годовых! Причем это не просто разовая выплата, а целая тенденция длиною в 5 лет.
Компания занимается транспортировкой по морю и переработкой/утилизацией старых кораблей.
Возможностей для интенсивного роста у компании не предвидится — не тот сектор.
Вершина айсберга в аномально высоких дивидендах, а что же внутри?
1. Ежегодно возрастающий темп падения выручки и чистой прибыли, в том числе прогнозных значений на 13 и 14 год. Дивиденды более чем на 35 % обеспечены доходом от допэмиссий.
2. Компания ежегодно проводит допэмиссии и выплачивает все привлеченные средства в виде дивидендов.
3. У компании есть долги, обслуживание которых стоит порядка 9 миллионов долл в год (данные из отчета) . Это только проценты к уплате.
Вывод:
Видно, что возможности для столь высоких выплат неумолимо сокращаются, что неизбежно отразится на котировке.
Единственный и самый важный вопрос: « Когда это произойдет?»
Ведь держать короткую позицию в такой акции — довольно высокие накладные расходы.
Здесь интересно, скорее наблюдать за компанией в ожидании ухудшения показателей, а главное момента, когда все ломанутся в одну дверь. Держать руку на пульсе, так сказать.
Американские акции производителей опасных лекарств показывают восходящий тренд
Частоту злоупотребления лекарственными средствами можно использовать в качестве торгового сигнала на покупку акций их производителей на фармрынке.
Данные американского госинститута по исследованию злоупотребления препаратами показывают, что наиболее часто нарушаются правила приёма опийных обезболивающих, депрессантов и стимуляторов. Американские акции основных производителей этих веществ показывают внушительную доходность на Nyse и Nasdaq.
Американские акции JNJ, ENDP, ACT
Из 7 млн американцев, которым явно не подходят существующие нормы рецептуры:
5,1 млн приходится на потребителей обезболивающих. Наиболее часто фиксируется желание принять больше нормальной дозы ацетаминофена, гидрокодона и оксикодона. В умеренных дозах эти вещества смягчают боль, в более сильных — эйфорию, отчасти связанную с расслаблением мышц.
2,6 млн случаев нарушения зафиксировано при приёме депрессантов, особенно альпразолама и диазепама. Эти лекарства снижают тревожность, успокаивают, дают ощущение комфорта.
1,1 млн американцев неправильно пользуется стимуляторами (амфетамин, декстроаметамин и метилфенидат), которые повышают внимательность и энергичность.
Из производителей препаратов, спрос на которые зашкаливает из-за чрезмерно активного пользования, на бирже лучше всего торгуются Johnson & Johnson (JNJ), Endo (ENDP), и Actavis (ACT). Естественно, что их восходящий тренд не объясняется уровнем опасности препарата, но для трейдеров важна не зависимость, а взаимосвязь (корреляция). Особенно частым нарушениям правил приёма сопутствует шестимесячный рост ценных бумаг фармакомпании на 19%-43%. Во всяком случае, для упомянутых эмитентов это - текущая доходность акций.
На нью-йоркской бирже изменилось отношение к Nucor
В металлургическом секторе на нью-йоркской бирже сильно изменилось отношение к акции Nucor (NUE) — мировому лидеру по продажам в своей нише рынка. Конкуренты — китайские Angang Shandong, Wuhan (10,6-12,3 млрд долларов в год), австралийский BlueScope, американская Steel Dynamics (STLD) и российская ТМК ($6,7-8,7 млрд). Для сравнения: продажи продукции NUE —$19,4 млрд.
Фундаментальный анализ
Выплата дивидендов по акциям стабильно 37 центов в квартал. Дивидендная доходность 3,3%.
Инвестиционная программа в 2013 году станет приносить прибыль:
В 2013 у компании, вероятно, будет отрицательный свободный денежный поток (FCF), причём кэш уже сократился с $1,18 млрд до $903 млн за год. Капиталовложения ожидаются на уровне 1,1 млрд долларов, из которых $300 млн пойдёт на ремонт и $800 млн на рост. Но с 4-го квартала капексуменьшится, а выработка вырастет на 1,5-2,5 млн тонн за счёт нового завода по производству железа прямого восстановления.
В 1-м квартале EPS упала с 46 до всего 26 центов, компания столкнулась с ценовым давлением, например, превысив план по поставкам баров на 9%, пришлось опустить их цены на 2% ниже плана. Но с третьего квартала ожидается рост валовой прибыли выше нуля, сразу на 12% в год. Улучшение временное, но в 4-м квартале прибыль тоже, вероятно, вырастет на 8%.
Американские акции Nucor Corporation (NUE)
Целевой уровень
Во 2-м квартале можно ждать отгрузки стали в объёме 4,29 млн тонн, в 3-м квартале — 4,31 млн тонн, в 4-м квартале 4,26 млн тонн. Отгрузка продукции её переработки составит 1,58 млн, 1,74 млн и 1,66 млн тонн, соответственно.
Выручка от продажи стали будет находиться на уровне $3,31-$3,47 млрд в квартал, от продукции из неё — $1,48-$1,68 млрд.
За весь 2013 год будет отгружено 17,14 млн тонн стали по средней цене $783,76 за тонну и 6,41 млн тонн продукции из неё по средней цене $948,71 за тонну.
Целевой уровень по NUE лучше выбирать через определение стоимости предприятия на тонну выработки. Ориентир $650 за тонну для минизаводов и $1500 за тонну для integrated facilities. Исходя из физических объёмов выпуска, ориентиром должно быть $881,36 за тонну. Стоимость компании — $14,24 млрд. Сейчас она торгуется по $611,68 за тонну выработки. Потенциал роста — 44%. Целевой уровень — $64,34.
Чистая прибыль на акцию
Из 1,5 тонн металлолома получается тонна стали. Средняя цена металлолома 395 долларов за тонну. Компании нужно $13,95 млрд на металлолом при выручке $19,53 млрд. Из остающейся валовой прибыли треть ($1,86 млрд) может приходиться на EBITDA, из которой 35% — износ и амортизация. На выплату процентов может приходиться 0,17 EBIT, на налоги — 30,5% оставшегося. Чистая прибыль получается $697 млн, или $2,19 на акцию.
Нью-йоркская биржа толкает вверх акции MIC, несмотря на вторичное размещение
Свежая отчётность Macquarie Infrastructure, несмотря на недавнее SPO, оказывает поддержку американским акциям этой компании (MIC), которые за 2 года выросли в 2,3 раза.
Фундаментальный анализ
Прибыль на акцию (EPS) сильно изменчива: в первом квартале она составила 12 центов против убытка 21 в 4 кв, 4 цента в 3 кв, прибыли +24 цента во 2 кв и +30 центов в 1 кв.
Компания рефинансировала Atlantic Aviation. Cвободный денежный поток (FCF) этого подразделения в 1-м квартале вырос на 42% за счёт сокращения процентного расхода в 3,8 раза в год. Компания хочет в 2013 г 137-145 млн долл EBITDA. Вклад сегмента в дивиденды по итогам года до 1 доллара на акцию.
50%-ная доля в International-Matex Tank Terminalsувеличила FCF после прохождения эффекта ураганов «Исаак» и «Сэнди». Компания говорила, что ожидает EBITDA $260-270 млн при капекс $60 млн. Выручка от терминала растёт около 8% в год, от складского хранения 7% при загрузке на 93%.
От Hawaii Gas (ранее известного как The Gas Company) компания хочет EBITDA $57-63 млн с капексом $8,3 млн. Пока удалось выйти на годовой рост EBITDA 9%, который ускорится по мере смягчения эффекта расходов, связанных с ребрендингом.
В ещё одном подразделении, District Energy, на 2013 год ожидается EBITDA $20 млн при капексе $1 млн. Рост валовой прибыли может ускориться при летней жаре, которая стимулирует спрос на производимые охладительные системы.
В этом году больше не ожидается крупных покупок (накануне компания вошла в солнечную энергетику на два новых завода).
Акции Macquarie Infrastructure (MIC)
Мультипликативный анализ
Cвободный денежный поток (FCF) получается 252,7 млн долларов, или 5,3 доллара на акцию (до SPO). Акции ютилей сильно переоценены по этому мультипликатору, и Macquarie с прогнозным значением 11 выглядит кандидатом на покупку.
Расчёт экономической стоимости предприятия (EV) даёт 4,15 млрд долларов, EV/EBITDA 8,8x. Целевой уровень находится на уровне 12х, что соответствует потенциалу роста 35%.
Цена к бухгалтерской стоимости 1,24 при средней 1,89. Потенциал роста 34,4%.
Выплата дивидендов на акцию повышена до 3,5 долл в год. Дивидендная доходность 5,6%, выше средней 3,5%-4% в ютилях. Недооцененность минимум 40%.
Прогнозная EBITDA по компании получается $474 млн. В 2012 году чистая прибыль была 21,8% EBITDA. В 2013 году она может быть $103,59 млн. Получается прибыль на акцию EPS $2,18, по сравнению с 25 центами в 2012 году.
Целевой уровень $79 на акцию соответствует завышенному коэффициенту цены к прибыли P/E 36, но обоснован бухгалтерской стоимостью, EBITDA и дивидендной доходностью.
Российский рынок акций не получит поддержку от решения по ставкам в Австралии
Резервный банк Австралии неожиданно понизил процентные ставки на 25 базисных пунктов до 2,75%
В заявлении РБА говорится: «Мировой экономический рост, вероятно, будет немного ниже тренда в этом году, после чего ускорится в следующем году». (ссылка на сайт РБА)
Примечательно, что РБА не объясняет своё решение кризисом в США или КНР: «Что касается основных регионов, то Соединённые Штаты остаются на пути умеренного роста, и рост в Китае идёт более устойчивыми, но всё ещё высокими темпами».
Главных предпосылок для смягчения государственной денежно-кредитной политики две — снижение цен на сырьевые товары и замедление роста в Австралии: «Цены на сырьевые товары немного умерились в последние месяцы, хотя остаются высокими по историческим стандартам… Рост в Австралии… был немного ниже тренда во второй половине года, и это, по-видимому, продолжается в 2013 году».
Ключевая процентная ставка Резервного банка Австралии (РБА)
Российский рынок акций
Для акций российских компаний не главное, что РБА снизил ставки, которые ожидались на прежнем уровне 3,0%, а теперь составляют 2,75%.
Неуверенность банка Австралии привела к перегруппировке на азиатском рынке акций, где австралийские акции в этом году достигли рекордных максимумов. Японский индекс Nikkei 225 вырос на 3,55%, тогда как австралийский индекс ASX снизился на 0,2% из-за падения котировок банков.
Для российских акций по-прежнему важны мировые цены на нефть марки Brent, которые упали уже до 104,88 доллара за баррель, на 0,55% по сравнению даже с фиксингом. В результате, российские фондовые индексы, по состоянию на момент написания, падают на 0,2%, и фьючерсы на индекс РТС (RTS-6.13), начавшие было расти на старте торгов, находятся на 140760 пунктах.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так вот, наш герой — компания NMM – интересен тем, что платит крайне высокие дивиденды не только по американским , а даже и по российский меркам. Целых 11.9% годовых! Причем это не просто разовая выплата, а целая тенденция длиною в 5 лет.
Компания занимается транспортировкой по морю и переработкой/утилизацией старых кораблей.
Возможностей для интенсивного роста у компании не предвидится — не тот сектор.
Вершина айсберга в аномально высоких дивидендах, а что же внутри?
1. Ежегодно возрастающий темп падения выручки и чистой прибыли, в том числе прогнозных значений на 13 и 14 год. Дивиденды более чем на 35 % обеспечены доходом от допэмиссий.
2. Компания ежегодно проводит допэмиссии и выплачивает все привлеченные средства в виде дивидендов.
3. У компании есть долги, обслуживание которых стоит порядка 9 миллионов долл в год (данные из отчета) . Это только проценты к уплате.
Вывод:
Видно, что возможности для столь высоких выплат неумолимо сокращаются, что неизбежно отразится на котировке.
Единственный и самый важный вопрос: « Когда это произойдет?»
Ведь держать короткую позицию в такой акции — довольно высокие накладные расходы.
Здесь интересно, скорее наблюдать за компанией в ожидании ухудшения показателей, а главное момента, когда все ломанутся в одну дверь. Держать руку на пульсе, так сказать.
Американские акции производителей опасных лекарств показывают восходящий тренд
Частоту злоупотребления лекарственными средствами можно использовать в качестве торгового сигнала на покупку акций их производителей на фармрынке.
Данные американского госинститута по исследованию злоупотребления препаратами показывают, что наиболее часто нарушаются правила приёма опийных обезболивающих, депрессантов и стимуляторов. Американские акции основных производителей этих веществ показывают внушительную доходность на Nyse и Nasdaq.
Американские акции JNJ, ENDP, ACT
Из 7 млн американцев, которым явно не подходят существующие нормы рецептуры:
5,1 млн приходится на потребителей обезболивающих. Наиболее часто фиксируется желание принять больше нормальной дозы ацетаминофена, гидрокодона и оксикодона. В умеренных дозах эти вещества смягчают боль, в более сильных — эйфорию, отчасти связанную с расслаблением мышц.
2,6 млн случаев нарушения зафиксировано при приёме депрессантов, особенно альпразолама и диазепама. Эти лекарства снижают тревожность, успокаивают, дают ощущение комфорта.
1,1 млн американцев неправильно пользуется стимуляторами (амфетамин, декстроаметамин и метилфенидат), которые повышают внимательность и энергичность.
Из производителей препаратов, спрос на которые зашкаливает из-за чрезмерно активного пользования, на бирже лучше всего торгуются Johnson & Johnson (JNJ), Endo (ENDP), и Actavis (ACT). Естественно, что их восходящий тренд не объясняется уровнем опасности препарата, но для трейдеров важна не зависимость, а взаимосвязь (корреляция). Особенно частым нарушениям правил приёма сопутствует шестимесячный рост ценных бумаг фармакомпании на 19%-43%. Во всяком случае, для упомянутых эмитентов это - текущая доходность акций.
На нью-йоркской бирже изменилось отношение к Nucor
В металлургическом секторе на нью-йоркской бирже сильно изменилось отношение к акции Nucor (NUE) — мировому лидеру по продажам в своей нише рынка. Конкуренты — китайские Angang Shandong, Wuhan (10,6-12,3 млрд долларов в год), австралийский BlueScope, американская Steel Dynamics (STLD) и российская ТМК ($6,7-8,7 млрд). Для сравнения: продажи продукции NUE —$19,4 млрд.
Фундаментальный анализ
Выплата дивидендов по акциям стабильно 37 центов в квартал. Дивидендная доходность 3,3%.
Инвестиционная программа в 2013 году станет приносить прибыль:
В 2013 у компании, вероятно, будет отрицательный свободный денежный поток (FCF), причём кэш уже сократился с $1,18 млрд до $903 млн за год. Капиталовложения ожидаются на уровне 1,1 млрд долларов, из которых $300 млн пойдёт на ремонт и $800 млн на рост. Но с 4-го квартала капексуменьшится, а выработка вырастет на 1,5-2,5 млн тонн за счёт нового завода по производству железа прямого восстановления.
В 1-м квартале EPS упала с 46 до всего 26 центов, компания столкнулась с ценовым давлением, например, превысив план по поставкам баров на 9%, пришлось опустить их цены на 2% ниже плана. Но с третьего квартала ожидается рост валовой прибыли выше нуля, сразу на 12% в год. Улучшение временное, но в 4-м квартале прибыль тоже, вероятно, вырастет на 8%.
Американские акции Nucor Corporation (NUE)
Целевой уровень
Во 2-м квартале можно ждать отгрузки стали в объёме 4,29 млн тонн, в 3-м квартале — 4,31 млн тонн, в 4-м квартале 4,26 млн тонн. Отгрузка продукции её переработки составит 1,58 млн, 1,74 млн и 1,66 млн тонн, соответственно.
Выручка от продажи стали будет находиться на уровне $3,31-$3,47 млрд в квартал, от продукции из неё — $1,48-$1,68 млрд.
За весь 2013 год будет отгружено 17,14 млн тонн стали по средней цене $783,76 за тонну и 6,41 млн тонн продукции из неё по средней цене $948,71 за тонну.
Целевой уровень по NUE лучше выбирать через определение стоимости предприятия на тонну выработки. Ориентир $650 за тонну для минизаводов и $1500 за тонну для integrated facilities. Исходя из физических объёмов выпуска, ориентиром должно быть $881,36 за тонну. Стоимость компании — $14,24 млрд. Сейчас она торгуется по $611,68 за тонну выработки. Потенциал роста — 44%. Целевой уровень — $64,34.
Чистая прибыль на акцию
Из 1,5 тонн металлолома получается тонна стали. Средняя цена металлолома 395 долларов за тонну. Компании нужно $13,95 млрд на металлолом при выручке $19,53 млрд. Из остающейся валовой прибыли треть ($1,86 млрд) может приходиться на EBITDA, из которой 35% — износ и амортизация. На выплату процентов может приходиться 0,17 EBIT, на налоги — 30,5% оставшегося. Чистая прибыль получается $697 млн, или $2,19 на акцию.
Нью-йоркская биржа толкает вверх акции MIC, несмотря на вторичное размещение
Свежая отчётность Macquarie Infrastructure, несмотря на недавнее SPO, оказывает поддержку американским акциям этой компании (MIC), которые за 2 года выросли в 2,3 раза.
Фундаментальный анализ
Прибыль на акцию (EPS) сильно изменчива: в первом квартале она составила 12 центов против убытка 21 в 4 кв, 4 цента в 3 кв, прибыли +24 цента во 2 кв и +30 центов в 1 кв.
Компания рефинансировала Atlantic Aviation. Cвободный денежный поток (FCF) этого подразделения в 1-м квартале вырос на 42% за счёт сокращения процентного расхода в 3,8 раза в год. Компания хочет в 2013 г 137-145 млн долл EBITDA. Вклад сегмента в дивиденды по итогам года до 1 доллара на акцию.
50%-ная доля в International-Matex Tank Terminalsувеличила FCF после прохождения эффекта ураганов «Исаак» и «Сэнди». Компания говорила, что ожидает EBITDA $260-270 млн при капекс $60 млн. Выручка от терминала растёт около 8% в год, от складского хранения 7% при загрузке на 93%.
От Hawaii Gas (ранее известного как The Gas Company) компания хочет EBITDA $57-63 млн с капексом $8,3 млн. Пока удалось выйти на годовой рост EBITDA 9%, который ускорится по мере смягчения эффекта расходов, связанных с ребрендингом.
В ещё одном подразделении, District Energy, на 2013 год ожидается EBITDA $20 млн при капексе $1 млн. Рост валовой прибыли может ускориться при летней жаре, которая стимулирует спрос на производимые охладительные системы.
В этом году больше не ожидается крупных покупок (накануне компания вошла в солнечную энергетику на два новых завода).
Акции Macquarie Infrastructure (MIC)
Мультипликативный анализ
Cвободный денежный поток (FCF) получается 252,7 млн долларов, или 5,3 доллара на акцию (до SPO). Акции ютилей сильно переоценены по этому мультипликатору, и Macquarie с прогнозным значением 11 выглядит кандидатом на покупку.
Расчёт экономической стоимости предприятия (EV) даёт 4,15 млрд долларов, EV/EBITDA 8,8x. Целевой уровень находится на уровне 12х, что соответствует потенциалу роста 35%.
Цена к бухгалтерской стоимости 1,24 при средней 1,89. Потенциал роста 34,4%.
Выплата дивидендов на акцию повышена до 3,5 долл в год. Дивидендная доходность 5,6%, выше средней 3,5%-4% в ютилях. Недооцененность минимум 40%.
Прогнозная EBITDA по компании получается $474 млн. В 2012 году чистая прибыль была 21,8% EBITDA. В 2013 году она может быть $103,59 млн. Получается прибыль на акцию EPS $2,18, по сравнению с 25 центами в 2012 году.
Целевой уровень $79 на акцию соответствует завышенному коэффициенту цены к прибыли P/E 36, но обоснован бухгалтерской стоимостью, EBITDA и дивидендной доходностью.
Российский рынок акций не получит поддержку от решения по ставкам в Австралии
Резервный банк Австралии неожиданно понизил процентные ставки на 25 базисных пунктов до 2,75%
В заявлении РБА говорится: «Мировой экономический рост, вероятно, будет немного ниже тренда в этом году, после чего ускорится в следующем году». (ссылка на сайт РБА)
Примечательно, что РБА не объясняет своё решение кризисом в США или КНР: «Что касается основных регионов, то Соединённые Штаты остаются на пути умеренного роста, и рост в Китае идёт более устойчивыми, но всё ещё высокими темпами».
Главных предпосылок для смягчения государственной денежно-кредитной политики две — снижение цен на сырьевые товары и замедление роста в Австралии: «Цены на сырьевые товары немного умерились в последние месяцы, хотя остаются высокими по историческим стандартам… Рост в Австралии… был немного ниже тренда во второй половине года, и это, по-видимому, продолжается в 2013 году».
Ключевая процентная ставка Резервного банка Австралии (РБА)
Российский рынок акций
Для акций российских компаний не главное, что РБА снизил ставки, которые ожидались на прежнем уровне 3,0%, а теперь составляют 2,75%.
Неуверенность банка Австралии привела к перегруппировке на азиатском рынке акций, где австралийские акции в этом году достигли рекордных максимумов. Японский индекс Nikkei 225 вырос на 3,55%, тогда как австралийский индекс ASX снизился на 0,2% из-за падения котировок банков.
Для российских акций по-прежнему важны мировые цены на нефть марки Brent, которые упали уже до 104,88 доллара за баррель, на 0,55% по сравнению даже с фиксингом. В результате, российские фондовые индексы, по состоянию на момент написания, падают на 0,2%, и фьючерсы на индекс РТС (RTS-6.13), начавшие было расти на старте торгов, находятся на 140760 пунктах.
UTmag /Компиляция. 7 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter