Заседание ФРС завершилось в положительном ключе для доллара США (первая цель для снижения в EUR/USD 1.3175/1.32), подтвердив возможное сокращение программы выкупа облигаций (QE3) до конца 2013 г. Стейтмент ФРС не претерпел существенных изменений.
«Позитивно» для доллара США в USD/JPY, «умеренно позитивно» для доллара в EUR/USD.
Кривая ожиданий долларовых ставок заметно сместилась вверх после заседания ФРС (позитивно для американской валюты), однако преимущественно на дальнем отрезке. Это лишний раз подтверждает, что ранее сентября-октября сокращения QE3 в США не произойдет.
.png "ФРС как повод для коррекции в EUR/USD")
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
QE3
«Комитет готов, как увеличить, так и сократить объем программы количественного смягчения»
«Если экономика США продолжит демонстрировать улучшение, будет целесообразно сократить программу»
Без изменений. Вот когда данная часть стейтмента ФРС претерпит изменения, и в ней будет сказано о том, что Центробанк переходит к планомерном сокращению или завершению QE3, тогда можно будет говорить о рисках прохождения ключевой долгосрочной поддержки 1.2750/1.28 и фазе снижения EUR/USD в район 1.20.
Пока же все внимание на статистику из-за океана. Хорошие данные — рост курса доллара США (особенно в USD/JPY).
Оценка ситуации в экономике США
Что изменилось, ФедРезерв стал более оптимистично смотреть на дальнейшие перспективы, как экономики США в целом, так и отдельно рынка труда («Further Improvement»), отметив, что «понижательные» риски для экономики ослабли (!).
Прогноз роста ВВП США в 2013 г 2.3%-2.6%
Прогнозы на текущий год не претерпели существенных изменений. ФРС ждет ускорения экономики в 2014 году.
Прогноз роста ВВП в 2014 г повышен до 3%-3.5% с 2.8%.
Аналогично с оценкой ситуации по рынку труда США, которая была улучшена также на следующий год.
Прогноз уровня безработицы на 2014 г улучшен до 6.5%-6.8% с 6.7%-7% в марте.
В 2013 году безработица ожидается на уровне 7.2%-7.3%.
По-прежнему «Ахиллесова пята» для доллара США — это ситуация с инфляцией, низкие темпы роста которой могут быть сдерживающим фактором для ФРС в вопросе сокращения QE3.
«Инфляция в этом году ожидается ниже, чем прогнозировалось ранее, на 2014-2015 г (что важно) прогнозны по инфляции не изменились»
Прогноз Core PCE на 2014 г 1.4%-2% против 1.5%-2% в марте.
Как сказал Б.Бернанке, инфляция — фактор будущего QE3. К счастью для доллара, низкая инфляция пока не вызывает беспокойства у ФРС. Интересен также комментарий о том, что низкие темпы роста средней заработной платы указывают на слабость рынка труда.
Dissidents
Для доллара США было бы неплохо, чтобы помимо Эстер Джордж (ФРБ Канзаса) против текущей мягкой денежной политики (за сворачивание QE прямо сейчас) проголосовал кто-либо еще, однако этого не произошло.
Добавлю, что как ярый сторонник привязки текущей денежной политики к инфляции против сворачивания QE3 проголосовал Джеймс Буллард (ФРБ Сент-Луиса), что вполне сочетается с его предыдущими высказываниями и не должно удивлять рынки.
Резюме:
«+» для доллара США
Улучшение на рынке труда, повышение прогноза ВВП на 2014 г, стейтмент ФРС в чем-то успокоил рынки.
«-» для доллара США
Низкая инфляция. Сдержанность формулировок.
Технический анализ
Дневной график EUR/USD
.png "ФРС как повод для коррекции в EUR/USD")
Заседание ФРС — катализатор к началу коррекционного снижения EUR/USD к росту курса с 1.2750 до 1.3415.
Возможными целями для коррекции могут быть уровни Фибоначч: 1.3175/1.32 (38.2%), 1.31 (50%), 1.3034 (61.8%).
Только после снижения EUR/USD ниже 1.3175-1.32 можно говорить о том, что «бычий» сценарий исчерпал себя и более неактуален в EUR/USD в краткосрочном периоде.
Снижение ниже 1.3175-1.32 будет означать высокую вероятность падения курса евро до конца лета в район 1.2900/50.
Хорошие новости для покупателей USD/JPY
Как стороннику «бычьих» взглядов в USD/JPY и N225 мне определенно импонируют, как итоги заседания ФРС, так и в целом новостной фон текущей недели.
Fed & G8
В основе прогнозируемого мной роста курса USD/JPY в 1/2июне-июле к 97-100 определенно можно выделить два ключевых фактора.
Первый — игра на разнице процентных ставок, когда мы ставим на сворачивание QE3 в США и параллельно с этим сохранение мягкой денежной политики и ее дальнейшее смягчение в Японии. Второй — предвыборные ралли и сезон корпоративной отчетности в Японии, а также презентация Ш.Абе стратегиии роста и ряда структурных реформ в июне-июле.
Тот рост, который мы видели в USD/JPY с 94.20 к 97.00 пока всецело заслуга ФедРезерв, японскому фактору только предстоит проявить себя в полной мере, и здесь я ждут прежде всего, выборов в Законодательное собрание Токио 23 июня.
Отдельного внимания в контексте прошедшего заседания ФРС заслуживают комментарии Бена Бернанке относительно текущей политики BOJ:
Банк Японии вынужден быть агрессивным
Для Японии важно победить дефляцию.
То есть фактически Бен Бернанке одобряет проводимую в Японии политику. Рассуждая в данном ключе, следует отметить, что умеренно позитивными для покупателей в USD/JPY и N225 также могут быть результаты саммита G8 в17-18.06 в Ирландии, по результатам которого премьер-министр Японии Шинзо Абе отметил, что ему удалось заручиться поддержкой лидеров «Большой восьмерки» в вопросе проведения радикальной политики «трех стрел» (снижение опасений по поводу «валютных войн».
Заявления Ш.Абе и Б.Бернанке можно рассматривать как еще одно доказательство того, что фундаментально ничего не изменилось в Японии в мае и июне, а майское падение USD/JPY и N225 — это всего лишь коррекция, после которой можно ожидать как минимум еще одной попытки сыграть на повышение в данных инструментах.
Факторы в поддержку USD/JPY, N225.
В то же самое время на этой недели в рамках текущего новостного фоны мы получили ряд косвенных доказательств того, что политика Abenomics эффективна.
20.06 Министерство финансов Японии указало на то, что на неделе 9-15 июня (Nikkei-225 -6%) иностранные инвесторы фактически продолжили оставаться в японских ценных бумагах.
Чистые покупки (продажи «-») иностранными инвесторами японских акций (Unit: 100 млн йен).
Единственный, действительно крупный отток (выход из бумаг мы наблюдали на неделе 19-25 мая). В целом нерезиденты готов продолжить играть на повышение.
19.06 Рост японского экспорта в мае составил рекордные с 2010 года 10% г/г (прогноз 6.4%).
Хорошие темпы рост экспорта — улучшение корпоративных прибылей, что есть доказательство эффективности Abenomics, что есть необходимый аппетит к риску необходимый для роста USD/JPY.
18.06 Токио удачно провел аукцион по размещению 20-летних гособлигаций на 1.1 трлн йен, продемонстрировав индикаторы спроса (bid to cover) на солидном уровне.
Это уже признаки стабилизации ситуации на долговом, а также рынке акций Японии, что также можно считать необходимой и важной составляющей для роста USD/JPY. Напомню, что начиная с апреля аукционы по размещению облигаций проходили в стране при низком спросе.
Даже несмотря на то, что цены на Treasuries после заседания ФРС продолжили снижаться (доходность 10-леток выросла в район 2.3%), и на долговом рынке США есть ряд положительных моментов, говорящих о стабилизации ситуации, что тоже важно для USD/JPY. В частности, последний недельный опрос JPMorgan показ на значительные покупки институциональными инвесторами Treasuries. Соответствующий индекс чистых покупок (net-long) в отчете банка достиг рекордных значений с января, показав улучшения до +4 с -7 неделей ранее.
18.06 Японский миллиардер и инвестор на рынке недвижимости Акира Мори впервые фактически с 2008 года отметил значительные изменения на рынке жилья, заявив, что энергосберегающие здания в центре Токио — это лучшая ставка в условиях текущей политики Шинзо Абе.
Деньги двелоперов — это длинные деньги. Поэтому из этих комментариев можно сделать вывод, что нам еще только предстоит оценить в полной мере эффект Abenomics (все хорошие новости для N225 и USD/JPY еще впереди.
«Позитивно» для доллара США в USD/JPY, «умеренно позитивно» для доллара в EUR/USD.
Кривая ожиданий долларовых ставок заметно сместилась вверх после заседания ФРС (позитивно для американской валюты), однако преимущественно на дальнем отрезке. Это лишний раз подтверждает, что ранее сентября-октября сокращения QE3 в США не произойдет.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
QE3
«Комитет готов, как увеличить, так и сократить объем программы количественного смягчения»
«Если экономика США продолжит демонстрировать улучшение, будет целесообразно сократить программу»
Без изменений. Вот когда данная часть стейтмента ФРС претерпит изменения, и в ней будет сказано о том, что Центробанк переходит к планомерном сокращению или завершению QE3, тогда можно будет говорить о рисках прохождения ключевой долгосрочной поддержки 1.2750/1.28 и фазе снижения EUR/USD в район 1.20.
Пока же все внимание на статистику из-за океана. Хорошие данные — рост курса доллара США (особенно в USD/JPY).
Оценка ситуации в экономике США
Что изменилось, ФедРезерв стал более оптимистично смотреть на дальнейшие перспективы, как экономики США в целом, так и отдельно рынка труда («Further Improvement»), отметив, что «понижательные» риски для экономики ослабли (!).
Прогноз роста ВВП США в 2013 г 2.3%-2.6%
Прогнозы на текущий год не претерпели существенных изменений. ФРС ждет ускорения экономики в 2014 году.
Прогноз роста ВВП в 2014 г повышен до 3%-3.5% с 2.8%.
Аналогично с оценкой ситуации по рынку труда США, которая была улучшена также на следующий год.
Прогноз уровня безработицы на 2014 г улучшен до 6.5%-6.8% с 6.7%-7% в марте.
В 2013 году безработица ожидается на уровне 7.2%-7.3%.
По-прежнему «Ахиллесова пята» для доллара США — это ситуация с инфляцией, низкие темпы роста которой могут быть сдерживающим фактором для ФРС в вопросе сокращения QE3.
«Инфляция в этом году ожидается ниже, чем прогнозировалось ранее, на 2014-2015 г (что важно) прогнозны по инфляции не изменились»
Прогноз Core PCE на 2014 г 1.4%-2% против 1.5%-2% в марте.
Как сказал Б.Бернанке, инфляция — фактор будущего QE3. К счастью для доллара, низкая инфляция пока не вызывает беспокойства у ФРС. Интересен также комментарий о том, что низкие темпы роста средней заработной платы указывают на слабость рынка труда.
Dissidents
Для доллара США было бы неплохо, чтобы помимо Эстер Джордж (ФРБ Канзаса) против текущей мягкой денежной политики (за сворачивание QE прямо сейчас) проголосовал кто-либо еще, однако этого не произошло.
Добавлю, что как ярый сторонник привязки текущей денежной политики к инфляции против сворачивания QE3 проголосовал Джеймс Буллард (ФРБ Сент-Луиса), что вполне сочетается с его предыдущими высказываниями и не должно удивлять рынки.
Резюме:
«+» для доллара США
Улучшение на рынке труда, повышение прогноза ВВП на 2014 г, стейтмент ФРС в чем-то успокоил рынки.
«-» для доллара США
Низкая инфляция. Сдержанность формулировок.
Технический анализ
Дневной график EUR/USD
Заседание ФРС — катализатор к началу коррекционного снижения EUR/USD к росту курса с 1.2750 до 1.3415.
Возможными целями для коррекции могут быть уровни Фибоначч: 1.3175/1.32 (38.2%), 1.31 (50%), 1.3034 (61.8%).
Только после снижения EUR/USD ниже 1.3175-1.32 можно говорить о том, что «бычий» сценарий исчерпал себя и более неактуален в EUR/USD в краткосрочном периоде.
Снижение ниже 1.3175-1.32 будет означать высокую вероятность падения курса евро до конца лета в район 1.2900/50.
Хорошие новости для покупателей USD/JPY
Как стороннику «бычьих» взглядов в USD/JPY и N225 мне определенно импонируют, как итоги заседания ФРС, так и в целом новостной фон текущей недели.
Fed & G8
В основе прогнозируемого мной роста курса USD/JPY в 1/2июне-июле к 97-100 определенно можно выделить два ключевых фактора.
Первый — игра на разнице процентных ставок, когда мы ставим на сворачивание QE3 в США и параллельно с этим сохранение мягкой денежной политики и ее дальнейшее смягчение в Японии. Второй — предвыборные ралли и сезон корпоративной отчетности в Японии, а также презентация Ш.Абе стратегиии роста и ряда структурных реформ в июне-июле.
Тот рост, который мы видели в USD/JPY с 94.20 к 97.00 пока всецело заслуга ФедРезерв, японскому фактору только предстоит проявить себя в полной мере, и здесь я ждут прежде всего, выборов в Законодательное собрание Токио 23 июня.
Отдельного внимания в контексте прошедшего заседания ФРС заслуживают комментарии Бена Бернанке относительно текущей политики BOJ:
Банк Японии вынужден быть агрессивным
Для Японии важно победить дефляцию.
То есть фактически Бен Бернанке одобряет проводимую в Японии политику. Рассуждая в данном ключе, следует отметить, что умеренно позитивными для покупателей в USD/JPY и N225 также могут быть результаты саммита G8 в17-18.06 в Ирландии, по результатам которого премьер-министр Японии Шинзо Абе отметил, что ему удалось заручиться поддержкой лидеров «Большой восьмерки» в вопросе проведения радикальной политики «трех стрел» (снижение опасений по поводу «валютных войн».
Заявления Ш.Абе и Б.Бернанке можно рассматривать как еще одно доказательство того, что фундаментально ничего не изменилось в Японии в мае и июне, а майское падение USD/JPY и N225 — это всего лишь коррекция, после которой можно ожидать как минимум еще одной попытки сыграть на повышение в данных инструментах.
Факторы в поддержку USD/JPY, N225.
В то же самое время на этой недели в рамках текущего новостного фоны мы получили ряд косвенных доказательств того, что политика Abenomics эффективна.
20.06 Министерство финансов Японии указало на то, что на неделе 9-15 июня (Nikkei-225 -6%) иностранные инвесторы фактически продолжили оставаться в японских ценных бумагах.
Чистые покупки (продажи «-») иностранными инвесторами японских акций (Unit: 100 млн йен).
Единственный, действительно крупный отток (выход из бумаг мы наблюдали на неделе 19-25 мая). В целом нерезиденты готов продолжить играть на повышение.
19.06 Рост японского экспорта в мае составил рекордные с 2010 года 10% г/г (прогноз 6.4%).
Хорошие темпы рост экспорта — улучшение корпоративных прибылей, что есть доказательство эффективности Abenomics, что есть необходимый аппетит к риску необходимый для роста USD/JPY.
18.06 Токио удачно провел аукцион по размещению 20-летних гособлигаций на 1.1 трлн йен, продемонстрировав индикаторы спроса (bid to cover) на солидном уровне.
Это уже признаки стабилизации ситуации на долговом, а также рынке акций Японии, что также можно считать необходимой и важной составляющей для роста USD/JPY. Напомню, что начиная с апреля аукционы по размещению облигаций проходили в стране при низком спросе.
Даже несмотря на то, что цены на Treasuries после заседания ФРС продолжили снижаться (доходность 10-леток выросла в район 2.3%), и на долговом рынке США есть ряд положительных моментов, говорящих о стабилизации ситуации, что тоже важно для USD/JPY. В частности, последний недельный опрос JPMorgan показ на значительные покупки институциональными инвесторами Treasuries. Соответствующий индекс чистых покупок (net-long) в отчете банка достиг рекордных значений с января, показав улучшения до +4 с -7 неделей ранее.
18.06 Японский миллиардер и инвестор на рынке недвижимости Акира Мори впервые фактически с 2008 года отметил значительные изменения на рынке жилья, заявив, что энергосберегающие здания в центре Токио — это лучшая ставка в условиях текущей политики Шинзо Абе.
Деньги двелоперов — это длинные деньги. Поэтому из этих комментариев можно сделать вывод, что нам еще только предстоит оценить в полной мере эффект Abenomics (все хорошие новости для N225 и USD/JPY еще впереди.
/Компиляция. 20 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.admiralmarkets.com/ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба