10 июля 2008
Эксперты отмечают, что международные резервы ЦБ РФ объективно демонстрируют рост. Аналитик УК "КапиталЪ" Федор Наумов указывает на зависимость изменений показателя от стоимости нефти, размера прямых и портфельных инвестиций в Россию, активности отечественных компаний на рынке внешнего долга, но главное - от действий ЦБ, от того, будет или не будет он держать курс рубля. "Добавим сюда курсовую динамику евро к доллару, а также тот факт, что теперь ценные бумаги, в которые инвестируются ЗВР, переоцениваются по рынку (значит, прогнозируя дальнейшую динамику показателя, необходимо принимать в расчет и прогнозы ставок в США и еврозоне)", - говорит эксперт.
Ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа аналитического управления ОАО "Банк Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев считает, что ЗВР растут в первую очередь за счет "чистых" покупок Банка России, то есть свое влияние оказывают курсовые изменения, изменения цен еврооблигаций (в которых, предположительно, размещаются резервные средства), а также начисленный купонный доход. "За счет переоценки, согласно нашим расчетам, рост международных резервов за период с 1 по 4 июля 2008г. должен был составить только 1 млрд долл., в то время как фактически мы видим рост на 6 млрд долл., следовательно, в рамках данного периода регулятор приобрел порядка 5 млрд долл. на внутреннем валютном рынке", - говорит эксперт. По его словам, причины активных покупок - положительное и растущее внешнеторговое сальдо, достаточно неожиданное возобновление чистого притока капитала в РФ в июне (более 14 млрд долл.), а также, вероятно, торговая идея "продавливания котировки спроса ЦБ", которая, как выяснилось в среду, когда произошла ревальвация бивалютной "корзины", сработала, отметил Д.Харлампиев.
Относительно перехода на новую методику учета эксперты сходятся во мнении, что это сделает операции ЦБ с международными резервами более прозрачными. Д.Харлампиев считает, что новый подход Центробанка более объективно отражает изменение стоимости резервных активов. В предыдущий период финансовые инструменты ЦБ переоценивал по стоимости приобретения с учетом процентных доходов (рассчитывалась амортизированная стоимость), что могло несколько искажать картину.
Кроме того, относительно небольшая разница между старыми и новыми показателями указывает на то, что ЦБ не понес существенных убытков в результате мирового финансового кризиса, отмечают аналитики Deutsche Bank. Так, объем международных резервов РФ по амортизированной стоимости на 27 июня 2008г. (567,2 млрд долл.) превышал этот же показатель по рыночной стоимости (563,3 млрд долл.) почти на 4 млрд долл. И это несмотря на то, что значительная часть резервов (около 100 млрд долл. по состоянию на конец 2007г.) размещена в ипотечных ценных бумагах США. Напомним, что эти облигации были выпущены ипотечными агентствами США, включая Fannie Mae и Freddie Mac, и ЦБ расценивает их как низкорисковые.
Елена Замирская
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба