В сентябре тема госдолга США снова станет актуальной для мировых рынков. Инвесторы будут внимательно следить за дебатами в американском Конгрессе, результатом которых, как ожидается, станет очередное повышение планки государственного долга. На сегодняшний день формальный предел находится на уровне 16,4 трлн долл., но реальная цифра, по разным оценкам, составляет 16,7-16,9 трлн долл.
Относительно того, насколько сложными будут переговоры на эту тему, мнения экспертов расходятся. Ряд из них считает, что процесс повышения планки госдолга будет носить формальный характер. Другие же, напротив, ожидают, что дебаты будут острыми. Стоит напомнить, что за невозможность договориться США уже лишались высшего кредитного рейтинга агентством S&P.
Вопрос 1. Стоит ли рынкам ожидать реализации предыдущих сценариев решения проблемы госдолга (продолжительные споры и в итоге повышение планки на 1,5-2 трлн долл.)?
Вопрос 2. Можно ли говорить о том, что сами дебаты о размере госдолга являются способом манипулирования финансовыми и товарными рынками, ведь результат дебатов на 99% предсказуем?
Начальник отдела анализа рынков БД "Открытие" Константин Бушуев:
1. Не думаю, что сейчас будут какие-то ожесточенные дебаты. В марте - апреле этого года администрация Барака Обамы уже пошла на уступки и согласилась с урезанием части государственных расходов. У республиканцев в данный момент уже мало средств давления на президента и его окружение по этому вопросу. Сама по себе проблема дефицита бюджета уже не является столь болезненной, как в 2009-2011гг. В то же время и агрессивно наращивать бюджетные расходы смысла сейчас так же нет - частный сектор успешно создает новые рабочие места сам. Можно ожидать, что очередное повышение планки госдолга может пройти в спокойном рабочем режиме.
2. Разумеется, также как и заседания, протоколы ФРС США и речи ее членов, дискуссии о повышении планки госдолга очень часто являются горячими новостями на рынке и оказывают на него влияние. Но надо понимать, что погода на финансовых рынках формируется за счет гораздо большего числа фундаментальных факторов. Соответственно, только ключевые развороты в денежной и бюджетной политике могут стать переломными для рынков, все остальные изменения могут послужить лишь поводом для спекулятивной игры в ту или иную сторону в рамках стандартной волатильности.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев:
Представляется, что проблему потолка госдолга пока серьезно воспринимать не стоит: как показал майский опыт, пограничное и удобное всем решение всегда может быть найдено, тем более что в последние месяцы величина бюджетного дефицита США постепенно, но стабильно снижается, соответственно меньшие объемы средств необходимы для финансирования расходов. Сценарий, в рамках которого будет принято решение прекратить заимствования на рынке в принципе и Министерство финансов США (US Department of the Treasury) откажется от исполнения обязательств, я считаю маловероятным.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин:
1. По факту никакого лимита госдолга в США сейчас в строгом смысле не существует. В феврале Б.Обама договорился с законодателями о том, что с 19 мая лимит госдолга будет повышен на величину, которая будет затрачена Минфином США по госрасходам на 18 мая 2013г. Таким образом, была получена новая величина лимита - 16,7 трлн долл. (16,394 трлн лимит на 2012г. плюс дополнительные расходы). Естественно, эта величина была на следующий день превзойдена, но Минфин заявил, что будет продолжать ту же политику финансирования госрасходов путем экстраординарных мер и до 2 сентября (Дня труда) дефолта не случится.
Конечно, был осуществлен секвестр расходов бюджета с 1 марта, что-то пытаются экономить, выросли доходы от налогов, но тем не менее на 13 августа госдолг составил почти 16,9 трлн долл. Судя по всему, дебаты опять будут острыми, а Б.Обама, видимо, будет ждать последней минуты, чтобы нажать на Палату представителей для повышения лимита госдолга задним числом перед лицом угрозы дефолта. Но не очевидно, что тема технического дефолта США будет сильно влиять на фондовый рынок, так как сама тема величины лимита госдолга предыдущими решениями Б.Обамы девальвирована. Напомним, что республиканцы выдвигают ряд требований для согласования этого вопроса. Для кардинального решения проблемы лимита госдолга до 2016г. они требуют приватизировать Medicare и (или) Social Security. Более промежуточные решения (до 2014-2015гг.) включают увеличение пенсионного возраста, отмену инфляционного индексирования, реформу налогов, отмену сельскохозяйственных субсидий, социальных грантов.
2. Надо помнить, что лимит госдолга был введен впервые (1898г.) очень давно Конгрессом для удобства управления и взаимоотношений с Министерством финансов. Дебаты по его величине отражают противоречия, и механизм существующей политической системы, прямой цели манипулирования рынками они не преследуют. Другое дело, что США теперь обладает инвестиционными рейтингами, и политические тупики грозят даунгрейдами США как оплота финансового мира. Поэтому участники политических дискуссий (в первую очередь Б.Обама) так или иначе должны прибегать к понятию специфических рейтинговых рисков, чтобы убедить своих оппонентов в своей правоте.
Относительно того, насколько сложными будут переговоры на эту тему, мнения экспертов расходятся. Ряд из них считает, что процесс повышения планки госдолга будет носить формальный характер. Другие же, напротив, ожидают, что дебаты будут острыми. Стоит напомнить, что за невозможность договориться США уже лишались высшего кредитного рейтинга агентством S&P.
Вопрос 1. Стоит ли рынкам ожидать реализации предыдущих сценариев решения проблемы госдолга (продолжительные споры и в итоге повышение планки на 1,5-2 трлн долл.)?
Вопрос 2. Можно ли говорить о том, что сами дебаты о размере госдолга являются способом манипулирования финансовыми и товарными рынками, ведь результат дебатов на 99% предсказуем?
Начальник отдела анализа рынков БД "Открытие" Константин Бушуев:
1. Не думаю, что сейчас будут какие-то ожесточенные дебаты. В марте - апреле этого года администрация Барака Обамы уже пошла на уступки и согласилась с урезанием части государственных расходов. У республиканцев в данный момент уже мало средств давления на президента и его окружение по этому вопросу. Сама по себе проблема дефицита бюджета уже не является столь болезненной, как в 2009-2011гг. В то же время и агрессивно наращивать бюджетные расходы смысла сейчас так же нет - частный сектор успешно создает новые рабочие места сам. Можно ожидать, что очередное повышение планки госдолга может пройти в спокойном рабочем режиме.
2. Разумеется, также как и заседания, протоколы ФРС США и речи ее членов, дискуссии о повышении планки госдолга очень часто являются горячими новостями на рынке и оказывают на него влияние. Но надо понимать, что погода на финансовых рынках формируется за счет гораздо большего числа фундаментальных факторов. Соответственно, только ключевые развороты в денежной и бюджетной политике могут стать переломными для рынков, все остальные изменения могут послужить лишь поводом для спекулятивной игры в ту или иную сторону в рамках стандартной волатильности.
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев:
Представляется, что проблему потолка госдолга пока серьезно воспринимать не стоит: как показал майский опыт, пограничное и удобное всем решение всегда может быть найдено, тем более что в последние месяцы величина бюджетного дефицита США постепенно, но стабильно снижается, соответственно меньшие объемы средств необходимы для финансирования расходов. Сценарий, в рамках которого будет принято решение прекратить заимствования на рынке в принципе и Министерство финансов США (US Department of the Treasury) откажется от исполнения обязательств, я считаю маловероятным.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин:
1. По факту никакого лимита госдолга в США сейчас в строгом смысле не существует. В феврале Б.Обама договорился с законодателями о том, что с 19 мая лимит госдолга будет повышен на величину, которая будет затрачена Минфином США по госрасходам на 18 мая 2013г. Таким образом, была получена новая величина лимита - 16,7 трлн долл. (16,394 трлн лимит на 2012г. плюс дополнительные расходы). Естественно, эта величина была на следующий день превзойдена, но Минфин заявил, что будет продолжать ту же политику финансирования госрасходов путем экстраординарных мер и до 2 сентября (Дня труда) дефолта не случится.
Конечно, был осуществлен секвестр расходов бюджета с 1 марта, что-то пытаются экономить, выросли доходы от налогов, но тем не менее на 13 августа госдолг составил почти 16,9 трлн долл. Судя по всему, дебаты опять будут острыми, а Б.Обама, видимо, будет ждать последней минуты, чтобы нажать на Палату представителей для повышения лимита госдолга задним числом перед лицом угрозы дефолта. Но не очевидно, что тема технического дефолта США будет сильно влиять на фондовый рынок, так как сама тема величины лимита госдолга предыдущими решениями Б.Обамы девальвирована. Напомним, что республиканцы выдвигают ряд требований для согласования этого вопроса. Для кардинального решения проблемы лимита госдолга до 2016г. они требуют приватизировать Medicare и (или) Social Security. Более промежуточные решения (до 2014-2015гг.) включают увеличение пенсионного возраста, отмену инфляционного индексирования, реформу налогов, отмену сельскохозяйственных субсидий, социальных грантов.
2. Надо помнить, что лимит госдолга был введен впервые (1898г.) очень давно Конгрессом для удобства управления и взаимоотношений с Министерством финансов. Дебаты по его величине отражают противоречия, и механизм существующей политической системы, прямой цели манипулирования рынками они не преследуют. Другое дело, что США теперь обладает инвестиционными рейтингами, и политические тупики грозят даунгрейдами США как оплота финансового мира. Поэтому участники политических дискуссий (в первую очередь Б.Обама) так или иначе должны прибегать к понятию специфических рейтинговых рисков, чтобы убедить своих оппонентов в своей правоте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба