21 октября 2013 q-trading.ru
Какая волатильность?
Прежде всего следует понимать, что индексы волатильности подобные VIX измеряют т.н. «подразумеваемую волатильность» (implied volatility, IV), а не реальные колебания цен базовых активов (realized volatility, RV). Подразумеваемая волатильность – это параметр в модели ценообразования опционов. Естественно, что IV является некой попыткой прогноза еще неизвестной будущей RV, однако она может включать в себя и другие факторы: проблемы с ликвидностью, «крахофобия» со стороны трейдеров, разбалансировка спроса-предложения – все это может находить выражение в раздутых цифрах подразумеваемой волатильности.
В настоящий момент рассчитывается уже более 25 различных индексов волатильности. «Мамой» этих инструментов анализа, безусловно, является CBOE, однако есть и альтернативные источники, например, Московская биржа публикует индекс волатильности отечественных акций – RTSVX. Индексы волатильности различаются по базовым активам, срокам и методологии расчета.
Индексы волатильности фондового рынка
Самым именитым здесь, несомненно является, VIX. Этот индекс позиционируется как инструмент, измеряющий 30-дневную ожидаемую волатильность фондового рынка США на базе опционов на индекс Standard & Poor’s 500. Мало кто знает, но существуют и другие версии VIX, отличающиеся сроками ожидаемой волатильности, в частности, VXST – S&P 500 Short-Term Volatility Index (9-дневная волатильность) и VXV – S&P 500 3-Month Volatility Index (90-дневная волатильность). Как правило, на практике наблюдается соотношение значений экстремумов VXV < VIX < VXST, т.е. более краткосрочные индексы колеблются сильнее.
CBOE рассчитывает волатильность и для других фондовых индексов и индексных инструментов: VXN – NASDAQ Volatility Index, VXO – S&P 100 Volatility Index, VXD – DJIA Volatility Index, RVX – Russell 2000 Volatility Index, VXEEM – Emerging Markets ETF Volatility Index, VXFXI – China ETF Volatility Index, VXEWZ – Brazil ETF Volatility Index, VXXLE – Energy Sector ETF Volatility Index.
Также CBOE публикует индексы волатильности и для отдельных, наиболее популярных акций: VXAZN (Amazon), VXAPL (Apple), VXGS (Goldman Sachs), VXGOG (Google), VXIBM (IBM).
Как уже отмечалось выше индексы волатильности сейчас публикует не только CBOE. Так, Московская биржа рассчитывает вариант такого индекса по собственной методологии. Российский индекс волатильности (RTSVX) является индикатором срочного рынка, который рассчитывается на основе волатильности цен ближайшей и следующей серий опционов на фьючерс на индекс РТС.
Индексы волатильности процентных ставок
Этот класс индексов невелик. В настоящий момент CBOE рассчитывает только VXTYN – 10-year U.S. Treasury Note Volatility Index и SRVX – Interest Rate Swap Volatility Index. VXTYN базируется на опционах на фьючерсы на 10-летние казначейские облигации и использует методологию VIX. Второй индекс относится к рынку процентных свопов.
Другие индексы волатильности
Помимо рассмотренных выше CBOE рассчитывает волатильность и для других активов в виде индексов волатильности соответствующих биржевых фондов: валютного EVZ – EuroCurrency ETF Volatility Index (евро), товарных OVX – Crude Oil ETF Volatility Index (нефть), GVZ – Gold ETF Volatility Index (золото), VXSLV – Silver ETF Volatility Index (серебро).
Пожалуй, самым экзотическим индексом является VVIX – индекс волатильности индекса волатильности («VIX on VIX»). Он определяется, исходя из цен опционных контрактов на VIX.
Зачем нужны индексы волатильности?
Индексы волатильности могут быть интересны по разным причинам. Во-первых, они, несомненно, полезны для торгующих на опционных рынках, поскольку дают общую картину происходящего, подобно фондовым индексам на рынках акций. Во-вторых, сама подразумеваемая волатильность может быть перспективным объектом торговли через различные опционные комбинации (короткий стрэддл и т.п.) или непосредственно через деривативы на IV. Так, на CBOE торгуются опционы и/или фьючерсы на VIX, GVZ, OVX, VXEEM, VXEWZ, VXN. На Московской бирже есть фьючерс на индекс волатильности – VX. В-третьих, индексы волатильности можно использовать как инструмент технического анализа: переломы трендов часто происходят на фоне экстремальных значений волатильности, следовательно, такие значения могут быть подходящими моментами для входа в позицию или выхода из нее.
Прежде всего следует понимать, что индексы волатильности подобные VIX измеряют т.н. «подразумеваемую волатильность» (implied volatility, IV), а не реальные колебания цен базовых активов (realized volatility, RV). Подразумеваемая волатильность – это параметр в модели ценообразования опционов. Естественно, что IV является некой попыткой прогноза еще неизвестной будущей RV, однако она может включать в себя и другие факторы: проблемы с ликвидностью, «крахофобия» со стороны трейдеров, разбалансировка спроса-предложения – все это может находить выражение в раздутых цифрах подразумеваемой волатильности.
В настоящий момент рассчитывается уже более 25 различных индексов волатильности. «Мамой» этих инструментов анализа, безусловно, является CBOE, однако есть и альтернативные источники, например, Московская биржа публикует индекс волатильности отечественных акций – RTSVX. Индексы волатильности различаются по базовым активам, срокам и методологии расчета.
Индексы волатильности фондового рынка
Самым именитым здесь, несомненно является, VIX. Этот индекс позиционируется как инструмент, измеряющий 30-дневную ожидаемую волатильность фондового рынка США на базе опционов на индекс Standard & Poor’s 500. Мало кто знает, но существуют и другие версии VIX, отличающиеся сроками ожидаемой волатильности, в частности, VXST – S&P 500 Short-Term Volatility Index (9-дневная волатильность) и VXV – S&P 500 3-Month Volatility Index (90-дневная волатильность). Как правило, на практике наблюдается соотношение значений экстремумов VXV < VIX < VXST, т.е. более краткосрочные индексы колеблются сильнее.
CBOE рассчитывает волатильность и для других фондовых индексов и индексных инструментов: VXN – NASDAQ Volatility Index, VXO – S&P 100 Volatility Index, VXD – DJIA Volatility Index, RVX – Russell 2000 Volatility Index, VXEEM – Emerging Markets ETF Volatility Index, VXFXI – China ETF Volatility Index, VXEWZ – Brazil ETF Volatility Index, VXXLE – Energy Sector ETF Volatility Index.
Также CBOE публикует индексы волатильности и для отдельных, наиболее популярных акций: VXAZN (Amazon), VXAPL (Apple), VXGS (Goldman Sachs), VXGOG (Google), VXIBM (IBM).
Как уже отмечалось выше индексы волатильности сейчас публикует не только CBOE. Так, Московская биржа рассчитывает вариант такого индекса по собственной методологии. Российский индекс волатильности (RTSVX) является индикатором срочного рынка, который рассчитывается на основе волатильности цен ближайшей и следующей серий опционов на фьючерс на индекс РТС.
Индексы волатильности процентных ставок
Этот класс индексов невелик. В настоящий момент CBOE рассчитывает только VXTYN – 10-year U.S. Treasury Note Volatility Index и SRVX – Interest Rate Swap Volatility Index. VXTYN базируется на опционах на фьючерсы на 10-летние казначейские облигации и использует методологию VIX. Второй индекс относится к рынку процентных свопов.
Другие индексы волатильности
Помимо рассмотренных выше CBOE рассчитывает волатильность и для других активов в виде индексов волатильности соответствующих биржевых фондов: валютного EVZ – EuroCurrency ETF Volatility Index (евро), товарных OVX – Crude Oil ETF Volatility Index (нефть), GVZ – Gold ETF Volatility Index (золото), VXSLV – Silver ETF Volatility Index (серебро).
Пожалуй, самым экзотическим индексом является VVIX – индекс волатильности индекса волатильности («VIX on VIX»). Он определяется, исходя из цен опционных контрактов на VIX.
Зачем нужны индексы волатильности?
Индексы волатильности могут быть интересны по разным причинам. Во-первых, они, несомненно, полезны для торгующих на опционных рынках, поскольку дают общую картину происходящего, подобно фондовым индексам на рынках акций. Во-вторых, сама подразумеваемая волатильность может быть перспективным объектом торговли через различные опционные комбинации (короткий стрэддл и т.п.) или непосредственно через деривативы на IV. Так, на CBOE торгуются опционы и/или фьючерсы на VIX, GVZ, OVX, VXEEM, VXEWZ, VXN. На Московской бирже есть фьючерс на индекс волатильности – VX. В-третьих, индексы волатильности можно использовать как инструмент технического анализа: переломы трендов часто происходят на фоне экстремальных значений волатильности, следовательно, такие значения могут быть подходящими моментами для входа в позицию или выхода из нее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба