11 ноября 2013 Инвесткафе Карамазов Иван
Реакция иены на публикацию данных по ВВП США за 3-й квартал текущего года стала сюрпризом для многих инвесторов. Вместо того чтобы ослабнуть в паре с долларом под давлением ожиданий сворачивания американского QE, «японка», наоборот, укрепилась. Но лично для меня в этом нет ничего удивительного.
Высокая корреляция USD/JPY и фондового индекса Nikkei225 предполагает, что повышение котировок японских эмитентов приведет к росту пары, и наоборот. Виной всему местный аналог QE, запущенный весной текущего года. Дешевая ликвидность поступает на фондовый рынок, заставляя повышаться цены на бумаги. Однако с некоторых пор ликвидности стало не хватать. По информации Министерства финансов Японии, иностранные инвесторы в 3-м квартале текущего года купили акции японских эмитентов на сумму 1,7 трлн иен. Объем покупок в июле-сентябре оказался самым низким квартальным показателем за год, так как во 2-м квартале нерезиденты приобрели бумаг на 4,4 трлн, в 1-м ― на 3,7 трлн, а в 4-м квартале прошлого года ― на 2,3 трлн иен.
Фондовый рынок Японии может лишиться важного источника ликвидности, если ФРС начнет сворачивать программу выкупа казначейских и ипотечных долговых обязательств. Поэтому на сильные данные по ВВП США за 3-й квартал быстрее всего отреагировал Nikkei225, потянувший за собой USD/JPY.
Еще одним важным фактором, оказывающим влияние на курс иены, является нежелание японских инвесторов выводить капиталы за пределы страны. Эта тенденция достигла пика в июне-июле текущего года, когда в Страну восходящего солнца в общей сложности было возвращено 4,7 трлн иен ($48 млрд), однако до сих пор отечественные инвесторы не стали нетто-покупателями иностранных ценных бумаг. Так, по информации Министерства финансов, в октябре объем репатриации капитала с зарубежных фондовых рынков составил 447 млрд иен. Это самая низкая сумма с января 2013 года, когда последний раз был зафиксирован отток.
Учитывая стагнацию долгового рынка Японии, объем операций на котором в 3-м квартале 2013 года сократился на 37,9 трлн иен, ликвидность туда особенно не стремится. Банки и финансовые компании предпочитают держать «живые» деньги на руках или вкладывать их в экономику. В результате растет инфляция и повышается ВВП.
Если основной макроэкономический показатель Японии за 3-й квартал окажется лучше прогнозов, то рынок расценит эту информацию как способность «абэномики» достигнуть поставленных целей исходя из имеющихся ресурсов. Речь идет о текущем объеме покупок облигаций Банком Японии на внутреннем рынке. Такая оценка ВВП биржевыми игроками станет драйвером для дальнейшего роста иены.
С другой стороны, слабые макроэкономические показатели США, обусловленные временной приостановкой работы американского правительства в октябре, ничего хорошего доллару не сулят. Он будет слабеть против основных мировых валют в среднесрочной перспективе, и «японка» не станет исключением. В связи с этим рекомендую наращивать шорты по USD/JPY на росте с первоначальным таргетом 96,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Высокая корреляция USD/JPY и фондового индекса Nikkei225 предполагает, что повышение котировок японских эмитентов приведет к росту пары, и наоборот. Виной всему местный аналог QE, запущенный весной текущего года. Дешевая ликвидность поступает на фондовый рынок, заставляя повышаться цены на бумаги. Однако с некоторых пор ликвидности стало не хватать. По информации Министерства финансов Японии, иностранные инвесторы в 3-м квартале текущего года купили акции японских эмитентов на сумму 1,7 трлн иен. Объем покупок в июле-сентябре оказался самым низким квартальным показателем за год, так как во 2-м квартале нерезиденты приобрели бумаг на 4,4 трлн, в 1-м ― на 3,7 трлн, а в 4-м квартале прошлого года ― на 2,3 трлн иен.
Фондовый рынок Японии может лишиться важного источника ликвидности, если ФРС начнет сворачивать программу выкупа казначейских и ипотечных долговых обязательств. Поэтому на сильные данные по ВВП США за 3-й квартал быстрее всего отреагировал Nikkei225, потянувший за собой USD/JPY.
Еще одним важным фактором, оказывающим влияние на курс иены, является нежелание японских инвесторов выводить капиталы за пределы страны. Эта тенденция достигла пика в июне-июле текущего года, когда в Страну восходящего солнца в общей сложности было возвращено 4,7 трлн иен ($48 млрд), однако до сих пор отечественные инвесторы не стали нетто-покупателями иностранных ценных бумаг. Так, по информации Министерства финансов, в октябре объем репатриации капитала с зарубежных фондовых рынков составил 447 млрд иен. Это самая низкая сумма с января 2013 года, когда последний раз был зафиксирован отток.
Учитывая стагнацию долгового рынка Японии, объем операций на котором в 3-м квартале 2013 года сократился на 37,9 трлн иен, ликвидность туда особенно не стремится. Банки и финансовые компании предпочитают держать «живые» деньги на руках или вкладывать их в экономику. В результате растет инфляция и повышается ВВП.
Если основной макроэкономический показатель Японии за 3-й квартал окажется лучше прогнозов, то рынок расценит эту информацию как способность «абэномики» достигнуть поставленных целей исходя из имеющихся ресурсов. Речь идет о текущем объеме покупок облигаций Банком Японии на внутреннем рынке. Такая оценка ВВП биржевыми игроками станет драйвером для дальнейшего роста иены.
С другой стороны, слабые макроэкономические показатели США, обусловленные временной приостановкой работы американского правительства в октябре, ничего хорошего доллару не сулят. Он будет слабеть против основных мировых валют в среднесрочной перспективе, и «японка» не станет исключением. В связи с этим рекомендую наращивать шорты по USD/JPY на росте с первоначальным таргетом 96,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу