18 июля 2008
М.Хазин
Как мы видим, цена на нефть резко пошла вниз. Достижение замечательное, тем более что в «западной» прессе ему дается вполне адекватное объяснение: падение спроса в США. Сама по себе констатация этого факта - явление замечательное, поэтому немножко порассуждаем на эту тему.
Итак, каков вклад потребительского спроса в экономику США? Около 70%. Это означает, что падение спроса на 10% автоматически приводит к спаду ВВП США как минимум на 7%. Как минимум - потому что падающий спрос порождает явления «второго порядка», например, домохозяйства переходят от американской на более дешевую, хотя и менее качественную, китайскую продукцию.
На протяжении нескольких десятилетий власти США спрос стимулировали. Это хорошо видно, например, на суммарном долге домохозяйств, который примерно равен годовому официальному ВВП США (около 14 триллионов долларов) и, что куда важнее, уже много лет растет со скоростью 10% в год, то есть много выше американской экономики в целом. Еще одним фактором повышения спроса стало снижение сбережений тех же домохозяйств: если среднеисторическая норма сбережений в США составляет около 10% от реально располагаемых доходов, то в последние годы она колеблется около нуля, регулярно залезая в отрицательную область. В случае начала кризиса (собственно, уже) она подскочит до исторических значений, может быть, даже на время несколько выше, обрушив нынешний, явно завышенный, совокупный спрос.
Но ведь много лет все было в порядке, что изменилось за последние, буквально, месяцы (точнее, с августа прошлого года)? А дело вот в чем. Стимулирование спроса - это, по сути, эмиссия, печатание денег. Деньги эти поступают в финансовую систему и не могут не вызвать роста цен. Задача денежных властей при этом - не допустить явной инфляции, перетока этих «горячих» денег в потребительский сектор. С этой задачей власти США справлялись путем активного расширения финансового рынка, создания фиктивных активов (ФанниМэй и Фредди Мак!) и надуванием финансовых пузырей, в том числе в недвижимости. К августу прошлого года пузырь недвижимости достиг такого масштаба, что его нужно было начинать сдувать, иначе он мог обрушиться самопроизвольно. И власти США начали реструктуризацию финансовой системы, причем достаточно адекватную.
Беда только в том, что при этом функция «утилизации» избыточной денежной ликвидности несколько ослабевает, а значит, растет инфляция. И действительно растет... На этой неделе вышли данные по промышленной инфляции в США (индекс PPI) за июнь месяц. Данные показали, что инфляция за год (июнь к июню прошлого года) составила более 9%. Собственно, это не совсем правильная цифра. Дело в том, что статистика США при определении производственной инфляции использует только отпускные цены, в то время как все остальные страны смотрят все цены, в том числе и промежуточные. Если посмотреть на все промышленные цены, то 9% превращаются уже в 15, а если выкинуть еще некоторые «заморочки» американской статистики (вроде гедонистических индексов), то и до 18-20% дело дойдет. 18% инфляции в год - это сильный результат!
Но еще интереснее сравнить этот выдающийся результат с предыдущим месяцем - маем. В нем официальная промышленная инфляция была 7%. Реальная, в полном соответствии с приведенным анализом - где-то около 15%. Тоже немало, но главное в другом - 2% роста за месяц! Именно это результат реструктуризации финансовой системы, и остановить этот процесс практически невозможно.
А теперь вернемся к совокупному спросу. Инфляция в 15% (а потребительская инфляция сейчас на несколько процентов отстает от промышленной) обесценивает совокупный спрос. 15% инфляции - это практически, в соответствии с приведенным в начале текста анализе, 10-процентное падение экономики США. И именно этот рост инфляции резко повышает негативные тенденции в американской экономике. И что с этим делать - науке неизвестно!
Как мы видим, цена на нефть резко пошла вниз. Достижение замечательное, тем более что в «западной» прессе ему дается вполне адекватное объяснение: падение спроса в США. Сама по себе констатация этого факта - явление замечательное, поэтому немножко порассуждаем на эту тему.
Итак, каков вклад потребительского спроса в экономику США? Около 70%. Это означает, что падение спроса на 10% автоматически приводит к спаду ВВП США как минимум на 7%. Как минимум - потому что падающий спрос порождает явления «второго порядка», например, домохозяйства переходят от американской на более дешевую, хотя и менее качественную, китайскую продукцию.
На протяжении нескольких десятилетий власти США спрос стимулировали. Это хорошо видно, например, на суммарном долге домохозяйств, который примерно равен годовому официальному ВВП США (около 14 триллионов долларов) и, что куда важнее, уже много лет растет со скоростью 10% в год, то есть много выше американской экономики в целом. Еще одним фактором повышения спроса стало снижение сбережений тех же домохозяйств: если среднеисторическая норма сбережений в США составляет около 10% от реально располагаемых доходов, то в последние годы она колеблется около нуля, регулярно залезая в отрицательную область. В случае начала кризиса (собственно, уже) она подскочит до исторических значений, может быть, даже на время несколько выше, обрушив нынешний, явно завышенный, совокупный спрос.
Но ведь много лет все было в порядке, что изменилось за последние, буквально, месяцы (точнее, с августа прошлого года)? А дело вот в чем. Стимулирование спроса - это, по сути, эмиссия, печатание денег. Деньги эти поступают в финансовую систему и не могут не вызвать роста цен. Задача денежных властей при этом - не допустить явной инфляции, перетока этих «горячих» денег в потребительский сектор. С этой задачей власти США справлялись путем активного расширения финансового рынка, создания фиктивных активов (ФанниМэй и Фредди Мак!) и надуванием финансовых пузырей, в том числе в недвижимости. К августу прошлого года пузырь недвижимости достиг такого масштаба, что его нужно было начинать сдувать, иначе он мог обрушиться самопроизвольно. И власти США начали реструктуризацию финансовой системы, причем достаточно адекватную.
Беда только в том, что при этом функция «утилизации» избыточной денежной ликвидности несколько ослабевает, а значит, растет инфляция. И действительно растет... На этой неделе вышли данные по промышленной инфляции в США (индекс PPI) за июнь месяц. Данные показали, что инфляция за год (июнь к июню прошлого года) составила более 9%. Собственно, это не совсем правильная цифра. Дело в том, что статистика США при определении производственной инфляции использует только отпускные цены, в то время как все остальные страны смотрят все цены, в том числе и промежуточные. Если посмотреть на все промышленные цены, то 9% превращаются уже в 15, а если выкинуть еще некоторые «заморочки» американской статистики (вроде гедонистических индексов), то и до 18-20% дело дойдет. 18% инфляции в год - это сильный результат!
Но еще интереснее сравнить этот выдающийся результат с предыдущим месяцем - маем. В нем официальная промышленная инфляция была 7%. Реальная, в полном соответствии с приведенным анализом - где-то около 15%. Тоже немало, но главное в другом - 2% роста за месяц! Именно это результат реструктуризации финансовой системы, и остановить этот процесс практически невозможно.
А теперь вернемся к совокупному спросу. Инфляция в 15% (а потребительская инфляция сейчас на несколько процентов отстает от промышленной) обесценивает совокупный спрос. 15% инфляции - это практически, в соответствии с приведенным в начале текста анализе, 10-процентное падение экономики США. И именно этот рост инфляции резко повышает негативные тенденции в американской экономике. И что с этим делать - науке неизвестно!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба