28 ноября 2013 МФД-ИнфоЦентр
В последние полторы недели пара EUR/USD увязла в коридоре, ограниченном 200 пунктами, в то время как в кроссах с японской иеной и австралийским долларом американская валюта достигла соответственно 5-месячного и 2-месячного максимумов. Очевидно, что многие трейдеры задаются вопросом, случится ли прорыв коридора в EUR/USD в ближайшее время, и если случится, то в какую сторону. Для ответа на этот вопрос мы попытаемся рассмотреть фундаментальные и технические факторы, а также текущее позиционирование на валютном рынке.
С точки зрения фундаментальных факторов, рыночные ставки в США остаются под влиянием восходящего импульса, и это должно оказывать давление на EUR/USD, поскольку стоимость доллара увеличивается. Однако превышающие прогнозы экономические данные из Германии и смешанная макростатистика из США, частично искаженная последствиями октябрьского "шатдауна", ограничивают желание трейдеров продавать евро против доллара. Ситуация в еврозоне остается двусмысленной. С одной стороны, мы видим продолжающийся рост Германии, некоторые признаки улучшения в периферийных странах (но не забываем, что восстановление периферии происходит с низкой базы и поэтому может оказаться недолгим). С другой - усиливающиеся экономические и фискальные проблемы во Франции с ее высоким уровнем долга и нежеланием и без того непопулярных политиков-социалистов проводить болезненные структурные реформы.
Кроме того, разговоры о том, что ЕЦБ рассматривает возможность введения отрицательных ставок по депозитам, пресекаются неожиданными заявлениями Марио Драги, что речи об этом пока не идет. Мы полагаем, что положительные сюрпризы в экономических данных Германии являются основной причиной подобных заявлений Драги. Нет никаких сомнений в том, что ЕЦБ продолжит проведение аккомодационной политики, и в прошлом "голубиные" заявления членов Управляющего Совета ЕЦБ использовались как способ подготовки рынков к дальнейшим действиям регулятора. Вместе с тем, пара EUR/USD остается на месте, и это указывает на скептическое отношение трейдеров к нынешним "голубиным" комментариям членов ЕЦБ, не подтвержденным соответствующей позицией Марио Драги. Кроме того, большинство членов ЕЦБ говорят об отрицательных ставках по депозитам как об одном из монетарных инструментов, который может быть использован позже, после того, как будут исчерпаны другие возможности. В то же время, подавляющая часть инвестиционных банков по-прежнему полагает, что сворачивание QE3 начнется в 2014, а не в 2013 году, и это также ограничивает распродажи в EUR/USD.
При этом евро является единственной альтернативой доллару США в качестве резервной валюты, и учитывая ожидаемое в начале следующего года возобновление баталий в Конгрессе США по потолку госдолга и бюджетным сокращениям, усталость управляющих активами от финансовых проблем США отрицательно сказывается на долларе, высвечивая преимущества евро. В это трудно поверить, но январско-февральская битва за бюджет США станет четвертой за последние два года. Вместе с тем, доллар всегда являлся важной частью валютных резервов многих стран, поэтому процесс диверсификации будет долгим и постепенным. Но даже с учетом всех перечисленных условий, тот факт, что настрой ЕЦБ является более "голубиным" в сравнении с настроем ФРС, предполагает ослабление евро. Мы считаем, что снижение EUR/USD 1.3200 - это лишь вопрос времени.
Представленный ниже рисунок демонстрирует недавнюю корреляцию между EUR/USD (желтый график) и стоимостью 10-летних бондов Германии (белый график).
Что касается позиционирования, последний отчет IMM от CFTC указал, что число длинных позиций в EUR/USD находится на минимальных уровнях с августа. В течение предыдущих трех месяцев число лонгов в EUR/USD значительно превышало число шортов, однако, как показано на следующем рисунке, резкие распродажи EUR/USD (желтый график) с 29 октября по 7 ноября привели к ликвидации этих лонгов (белый график). Основываясь на тесной корреляции этих графиков, можно сделать вывод, что недавнее дополнительное сокращение длинных позиций может вывести EUR/USD еще ниже.
К сожалению, сложившаяся на данный момент техническая картина не позволяет определить четкое направление для EURUSD. Фигура голова-плечи выглядит вполне сформировавшейся, но структура этой фигуры далека от совершенства. Есть два уровня поддержки вблизи текущих цен - 50%-ная коррекция Фибоначчи к нисходящему тренду 2011-2012 г.г. и отметка 1.3465, которая являлась важным уровнем в сентябре и октябре. Прорыв 1.3465 позволит открыть путь к снижению в область 1.3200. Для возобновления повышения паре необходимо пройти отметку 1.3650, и в этом случае целью станет уровень 1.3800.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
С точки зрения фундаментальных факторов, рыночные ставки в США остаются под влиянием восходящего импульса, и это должно оказывать давление на EUR/USD, поскольку стоимость доллара увеличивается. Однако превышающие прогнозы экономические данные из Германии и смешанная макростатистика из США, частично искаженная последствиями октябрьского "шатдауна", ограничивают желание трейдеров продавать евро против доллара. Ситуация в еврозоне остается двусмысленной. С одной стороны, мы видим продолжающийся рост Германии, некоторые признаки улучшения в периферийных странах (но не забываем, что восстановление периферии происходит с низкой базы и поэтому может оказаться недолгим). С другой - усиливающиеся экономические и фискальные проблемы во Франции с ее высоким уровнем долга и нежеланием и без того непопулярных политиков-социалистов проводить болезненные структурные реформы.
Кроме того, разговоры о том, что ЕЦБ рассматривает возможность введения отрицательных ставок по депозитам, пресекаются неожиданными заявлениями Марио Драги, что речи об этом пока не идет. Мы полагаем, что положительные сюрпризы в экономических данных Германии являются основной причиной подобных заявлений Драги. Нет никаких сомнений в том, что ЕЦБ продолжит проведение аккомодационной политики, и в прошлом "голубиные" заявления членов Управляющего Совета ЕЦБ использовались как способ подготовки рынков к дальнейшим действиям регулятора. Вместе с тем, пара EUR/USD остается на месте, и это указывает на скептическое отношение трейдеров к нынешним "голубиным" комментариям членов ЕЦБ, не подтвержденным соответствующей позицией Марио Драги. Кроме того, большинство членов ЕЦБ говорят об отрицательных ставках по депозитам как об одном из монетарных инструментов, который может быть использован позже, после того, как будут исчерпаны другие возможности. В то же время, подавляющая часть инвестиционных банков по-прежнему полагает, что сворачивание QE3 начнется в 2014, а не в 2013 году, и это также ограничивает распродажи в EUR/USD.
При этом евро является единственной альтернативой доллару США в качестве резервной валюты, и учитывая ожидаемое в начале следующего года возобновление баталий в Конгрессе США по потолку госдолга и бюджетным сокращениям, усталость управляющих активами от финансовых проблем США отрицательно сказывается на долларе, высвечивая преимущества евро. В это трудно поверить, но январско-февральская битва за бюджет США станет четвертой за последние два года. Вместе с тем, доллар всегда являлся важной частью валютных резервов многих стран, поэтому процесс диверсификации будет долгим и постепенным. Но даже с учетом всех перечисленных условий, тот факт, что настрой ЕЦБ является более "голубиным" в сравнении с настроем ФРС, предполагает ослабление евро. Мы считаем, что снижение EUR/USD 1.3200 - это лишь вопрос времени.
Представленный ниже рисунок демонстрирует недавнюю корреляцию между EUR/USD (желтый график) и стоимостью 10-летних бондов Германии (белый график).
Что касается позиционирования, последний отчет IMM от CFTC указал, что число длинных позиций в EUR/USD находится на минимальных уровнях с августа. В течение предыдущих трех месяцев число лонгов в EUR/USD значительно превышало число шортов, однако, как показано на следующем рисунке, резкие распродажи EUR/USD (желтый график) с 29 октября по 7 ноября привели к ликвидации этих лонгов (белый график). Основываясь на тесной корреляции этих графиков, можно сделать вывод, что недавнее дополнительное сокращение длинных позиций может вывести EUR/USD еще ниже.
К сожалению, сложившаяся на данный момент техническая картина не позволяет определить четкое направление для EURUSD. Фигура голова-плечи выглядит вполне сформировавшейся, но структура этой фигуры далека от совершенства. Есть два уровня поддержки вблизи текущих цен - 50%-ная коррекция Фибоначчи к нисходящему тренду 2011-2012 г.г. и отметка 1.3465, которая являлась важным уровнем в сентябре и октябре. Прорыв 1.3465 позволит открыть путь к снижению в область 1.3200. Для возобновления повышения паре необходимо пройти отметку 1.3650, и в этом случае целью станет уровень 1.3800.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу