В 2014г. ЦБ РФ намерен остановить рост инфляции на уровне 5%, а в 2015г. – перейти к полностью свободному курсу рубля. Поскольку рост экономики сейчас ниже целевого уровня, а инфляция замедляется, у регулятора сохраняется возможность понизить процентные ставки. Экономисты Morgan Stanley ожидают, что во втором полугодии Центробанк понизит ставки на 50 б.п. Впрочем, как подчеркивают эксперты, стоит учитывать риск того, что регулятору придется отложить смягчение политики до того момента, когда он будет уверен в отсутствии "эффектов второго круга" из-за высоких цен на импорт.
Еще летом 2013г. аналитики компании изменили взгляд на перспективы рубля с "бычьего" на "медвежий" по нескольким причинам. Во-первых, профицит текущего счета РФ снижается. При стабильно высоких ценах на нефть он упал с 5,2% от ВВП в 2011г. до 1,6% в 2013г. из-за широкого спектра факторов. И хотя из-за слабости рубля в 2014г. темпы снижения профицита текущего счета замедляются, эксперты все равно прогнозируют, что в 2014г. положительное сальдо текущего счета составит 0,6% от ВВП, а в 2015г. - 0,3% от ВВП. Во-вторых, наблюдается стабильный отток частного капитала. Несмотря на уменьшение политической неопределенности и благоприятные условия для бизнеса, в 2013г. отток капитала составил 62,7 млрд долл. по сравнению с 54,6 млрд долл. в 2012г. Таким образом, отток капитала стал устойчивым явлением, и будет лишь постепенно уменьшаться на фоне структурных реформ.
Первый квартал в году обычно благоприятен для текущего счета. В нем отражается усиление экспорта, при этом экспорт газа демонстрирует сезонно высокие показатели, а объемы импорта существенно снижаются. Однако в январе 2014г. картину испортил отток капитала. Тем не менее экономисты Morgan Stanley все еще ожидают, что сезонные факторы проявят себя в феврале - марте. По их оценкам, платежный баланс увеличится на 2-3 млрд долл. благодаря притоку капитала от Олимпиады в Сочи. Таким образом, с учетом высоких цен на нефть, сезонности, эффекта Сочи и продолжающихся интервенций ЦБ РФ в феврале - марте предложение долларов должно увеличиться.
Нынешнюю слабость рубля эксперты связывают с двумя обстоятельствами. Во-первых, это внешний фактор. Рубль попал под влияние общих продаж на развивающихся рынках. Во-вторых, внутренний фактор. Рассматривая специфические для России истории, аналитики обращают внимание на ситуацию в банковской системе страны, где наблюдались бегство капитала и переток депозитов в крупные банки. Иными словами, покупка валюты владельцами крупных депозитов в банках, которые могли оказаться под угрозой отзыва лицензии. С момента прихода Эльвиры Набиуллиной на должность главы Центробанка количество банков сократилось с 1024 до 999. И хотя в краткосрочной перспективе действия ЦБ в банковской сфере будут иметь скорее "разрушающий" эффект, подстегивая отток капитала, в среднесрочной перспективе эти меры все-таки помогут укрепить банковский сектор.
В результате в ближайшей перспективе у рубля есть шансы восстановиться, считают аналитики, если, конечно, цена на нефть не снизится. Причиной укрепления рубля могут стать вышеупомянутые сезонные факторы в феврале - марте.
Однако до конца года рубль все же останется слабым. По прогнозам Morgan Stanley, к концу 2014г. доллар будет стоить 35 руб. Впрочем, эксперты выделяют несколько положительных моментов слабости рубля. Снижение рубля на 14% за прошедший год может привести к уменьшению объемов импорта товаров и услуг.
Резкие движения рубля в последнее время заставили многих инвесторов прийти к выводу, что ЦБ РФ последует примеру центробанков Турции, Южной Африки, Индии и Бразилии и может повысить процентные ставки на предстоящем заседании. По мнению экономистов Morgan Stanley, ЦБ останется верен своей текущей политике, состоящей из трех основных векторов: позволить рублю изменяться в зависимости от рыночных условий, сглаживая волатильность путем интервенций; оставить процентные ставки неизменными, если только увеличение цен на импорт не приведет к ускорению инфляции выше 6,5%; предоставить дополнительную ликвидность, чтобы предотвратить рост ставок МБК.
На прошлой неделе регулятор продал более 4 млрд долл., а коридор колебаний бивалютной корзины сместился на 2%. Как уже отмечалось выше, эксперты не ожидают, что стремительные продажи рубля продолжатся. Однако аналитики предполагают, что Центробанк примет меры противодействия спекулянтам. Более того, если давление на рубль усилится, регулятор может пойти против рынка путем приостановки и замедления сдвигов коридора корзины на некоторое время. Что касается заседания ЦБ РФ, которое пройдет 14 февраля, в Morgan Stanley ожидают, что ключевая процентная ставка останется на уровне 5,5%.
Еще летом 2013г. аналитики компании изменили взгляд на перспективы рубля с "бычьего" на "медвежий" по нескольким причинам. Во-первых, профицит текущего счета РФ снижается. При стабильно высоких ценах на нефть он упал с 5,2% от ВВП в 2011г. до 1,6% в 2013г. из-за широкого спектра факторов. И хотя из-за слабости рубля в 2014г. темпы снижения профицита текущего счета замедляются, эксперты все равно прогнозируют, что в 2014г. положительное сальдо текущего счета составит 0,6% от ВВП, а в 2015г. - 0,3% от ВВП. Во-вторых, наблюдается стабильный отток частного капитала. Несмотря на уменьшение политической неопределенности и благоприятные условия для бизнеса, в 2013г. отток капитала составил 62,7 млрд долл. по сравнению с 54,6 млрд долл. в 2012г. Таким образом, отток капитала стал устойчивым явлением, и будет лишь постепенно уменьшаться на фоне структурных реформ.
Первый квартал в году обычно благоприятен для текущего счета. В нем отражается усиление экспорта, при этом экспорт газа демонстрирует сезонно высокие показатели, а объемы импорта существенно снижаются. Однако в январе 2014г. картину испортил отток капитала. Тем не менее экономисты Morgan Stanley все еще ожидают, что сезонные факторы проявят себя в феврале - марте. По их оценкам, платежный баланс увеличится на 2-3 млрд долл. благодаря притоку капитала от Олимпиады в Сочи. Таким образом, с учетом высоких цен на нефть, сезонности, эффекта Сочи и продолжающихся интервенций ЦБ РФ в феврале - марте предложение долларов должно увеличиться.
Нынешнюю слабость рубля эксперты связывают с двумя обстоятельствами. Во-первых, это внешний фактор. Рубль попал под влияние общих продаж на развивающихся рынках. Во-вторых, внутренний фактор. Рассматривая специфические для России истории, аналитики обращают внимание на ситуацию в банковской системе страны, где наблюдались бегство капитала и переток депозитов в крупные банки. Иными словами, покупка валюты владельцами крупных депозитов в банках, которые могли оказаться под угрозой отзыва лицензии. С момента прихода Эльвиры Набиуллиной на должность главы Центробанка количество банков сократилось с 1024 до 999. И хотя в краткосрочной перспективе действия ЦБ в банковской сфере будут иметь скорее "разрушающий" эффект, подстегивая отток капитала, в среднесрочной перспективе эти меры все-таки помогут укрепить банковский сектор.
В результате в ближайшей перспективе у рубля есть шансы восстановиться, считают аналитики, если, конечно, цена на нефть не снизится. Причиной укрепления рубля могут стать вышеупомянутые сезонные факторы в феврале - марте.
Однако до конца года рубль все же останется слабым. По прогнозам Morgan Stanley, к концу 2014г. доллар будет стоить 35 руб. Впрочем, эксперты выделяют несколько положительных моментов слабости рубля. Снижение рубля на 14% за прошедший год может привести к уменьшению объемов импорта товаров и услуг.
Резкие движения рубля в последнее время заставили многих инвесторов прийти к выводу, что ЦБ РФ последует примеру центробанков Турции, Южной Африки, Индии и Бразилии и может повысить процентные ставки на предстоящем заседании. По мнению экономистов Morgan Stanley, ЦБ останется верен своей текущей политике, состоящей из трех основных векторов: позволить рублю изменяться в зависимости от рыночных условий, сглаживая волатильность путем интервенций; оставить процентные ставки неизменными, если только увеличение цен на импорт не приведет к ускорению инфляции выше 6,5%; предоставить дополнительную ликвидность, чтобы предотвратить рост ставок МБК.
На прошлой неделе регулятор продал более 4 млрд долл., а коридор колебаний бивалютной корзины сместился на 2%. Как уже отмечалось выше, эксперты не ожидают, что стремительные продажи рубля продолжатся. Однако аналитики предполагают, что Центробанк примет меры противодействия спекулянтам. Более того, если давление на рубль усилится, регулятор может пойти против рынка путем приостановки и замедления сдвигов коридора корзины на некоторое время. Что касается заседания ЦБ РФ, которое пройдет 14 февраля, в Morgan Stanley ожидают, что ключевая процентная ставка останется на уровне 5,5%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба