PDFКоординаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник выросли на фоне большей частью благоприятных корпоративных новостей. В фаворитах роста оказался немецкий фондовый индикатор DAX, прибавивший 2% вследствие подъема котировок акций германских автопроизводителей, пожинавших плоды высокого спроса на их технику. Заявление флагмана немецкого автопрома BMW о рекордных продажах в январе текущего года, выросших на 7,8% г/г, а также данные им оптимистичные прогнозы на текущий год, спровоцировали вчера взлет котировок акций BMW на 3%.
Рынок акций США вчера отреагировал ростом на прозвучавшие в конгрессе США заявления главы ФРС Дж.Йеллен о намерении проводить политику сворачивания стимулирующих мер (QE) "сдержанными" темпами. По словам главы американского Центробанка, предстоящее сокращение объемов программы QE будет существенно зависеть от ситуации на рынке труда и инфляции в США.
Российский рынок акций во вторник возобновил подъем. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии прибавил 0,5%, а количество выросших вчера в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось в 1,5 раза больше числа снизившихся. Среди российских отраслевых индикаторов фаворитом рынка вчера оказался индекс транспортного сектора, прибавивший 1,5% вследствие роста котировок акций Аэрофлота (+1,5%) и ДВМП (+2,0%).
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью показывают положительную динамику. Цены на нефть Brent колеблются на подступах к отметке $109 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в позитивном ключе с повышением индекса ММВБ примерно на 0,4% и предполагаем, что в дальнейшем этот индекс попытается перевалить за отметку в 1495 пунктов.
В фокусе
Металлурги: Спасти нельзя банкротить
Председатель совета директоров и основной владелец НЛМК Владимир Лисин на презентации стратегии компании сообщил о том, что «поляна участников металлургического рынка России будет меняться». Намекая на то, что ряд компаний сектора с высокой долговой нагрузкой могут обанкротиться, т.к. бюджетных денег на их спасение нет. На российском рынке три крупные металлургические компании, долг которых можно назвать высоким: UC Rusal (чистый долг компании на конец 3 кв. 2013 г. составляет $10,1 млрд), Мечел (чистый долг на начало декабря был $9,4 млрд), Evraz ($7 млрд). В целом, если разделить ситуацию на две части: обслуживание долга и погашение долга, то с первой его частью указанные выше эмитенты вполне могут справиться. В частности, наименьшие затруднения могут возникнуть у Evraz, доля процентных платежей в EBITDA которого не превышает 40%. Более сложная ситуация у UC Rusal и Мечела.
Так, например, выплаты по процентам UC Rusal по итогам 2013 года могут «съесть» порядка 120% от EBITDA компании. Однако необходимо учесть, что UC Rusal владеет 28% акциями ГМК Норильский никель, который достаточно щедр на дивиденды. По итогам 2013 года алюминиевая компания может получить порядка $1,2 млрд, что с лихвой покрывает процентные обязательства UC Rusal (коэффициент процентные платежи/ (EBITDA + дивиденд) может составить 44%). По нашим оценкам, если акционерное соглашение продолжить действовать, то по итогам 2014 года UC Rusal в виде дивидендов может получить $1,1 млрд, а в 2015 году - $0,8 млрд, что позволит компании даже в условиях собственной нулевой EBITDA покрывать процентные платежи (около $800 млн за 2013 год). Процентные платежи Мечела по итогам 2013 года могут составить порядка 90% от EBITDA (в 2012 году - 41%). Цифра существенна, если учесть, что в отличие, например, от UC Rusal, у компании нет других резервов для обслуживание долга, кроме проданных в 2013 году ферросплавных активов (за $425 млн). Они позволят Мечелу в 2014 году покрыть почти 60% процентных выплат (если они, конечно, не будут направлены на погашение основного долга) и подстраховаться от падения EBITDA. Хотя мы подобного не ждем, прогнозируя либо сохранение показателя на текущих уровнях ($800-850 млн), либо рост до $0,9-1 млрд. Что касается второй части - выплат долга, то здесь положение компаний более сложное. Меньше всего опасений вызывает Evraz, т.к. основные выплаты компании приходятся на 2015-2016 года, что позволяет сгенерировать необходимые средства для погашения задолженности
Для UC Rusal и Мечела, если не произойдет существенного улучшения на рынках присутствия компаний, единственной возможностью может стать реструктуризация задолженности с переносом сроков погашения долга или части долга на более длинные сроки (5 и более лет) При этом если этого не произойдет, то например UC Rusal может реализовать принадлежащий компании 28% пакет ГМК Норильский никель (текущая рыночная стоимость $7,1 млрд), тем самым сократив долг до $3 млрд. Такую сумму компания вполне может обслуживать своей операционной деятельностью. Более сложная ситуация с Мечелом, без реструктуризации задолженности компания вряд ли сможет самостоятельно справиться. По нашему мнению, увеличение дюрации долга компании позволило бы Мечелу до запуска своего проекта в Эльге (в 2017 году) выплачивать проценты, а после 2017 года начать погашение основной задолженности.
Отраслевой рентген: последние стали первыми
К концу первой декады февраля фондовый рынок РФ большей частью находился под уровнем закрытия предыдущего года. При этом в отраслевом спектре среди индексов Московской биржи в основном отмечалась понижательная динамика. Исключением стали лишь химический и металлургический сектора, индексы которых по состоянию на 10 февраля 2014 г. пребывали в небольшом "плюсе" относительно начала года.
Стоит отметить, что химический и металлургический сектора, демонстрирующие небольшой рост в этом году, были как раз в числе аутсайдеров предыдущего года. По итогам прошлого года индекс химического сектора Московской биржи потерял 17%, а соответствующий индекс металлургического сектора в 2013 году просел на 22%.
Основной рост металлургического и горнодобывающего сектора определили компании non-ferrous сегмента. В частности, отскок цен на золото способствовал положительной динамике акций Полиметалла (+14,1%). Хороший подъем котировок продемонстрировали бумаги Алросы (+5,4%). Оживление цен на цветные металлы способствовало росту Русала (+25,1%) и ГМК Норильский никель (+2,8%). В то же время сталелитейный сектор по-прежнему пока игнорируется инвесторами. Рынок стали испытывает кризис перепроизводства, что снижает его привлекательность. Хотя мы и не исключаем, что сезонный подъем цен на прокат в 1 кв. 2014 года может оживить акции сталеваров. Вместе с тем интерес к отечественному химическому сектору, на наш взгляд, подпитывается ожиданиями оживления на рынке удобрений в преддверии весенней посевной.
Главным аутсайдером прошлого года стал индекс сектора электроэнергетики, который, в силу известных и ранее неоднократно обсуждавшихся причин, по итогам прошлого года потерял 40%. Интерес к подешевевшим акциям электроэнергетиков пока остается невысоким. Ближайшим ключевым событием, которое может оказать существенное влияние на динамику котировок акций в этом секторе, станет квартальный пересмотр состава индекса MSCI Russia. Если акции ФСК ЕЭС будут исключены из состава индекса MSCI Russia, а взамен он не пополнится бумагами какой-нибудь другой электроэнергетической компании, то это может оказать депрессивное, хотя и, вероятно, краткосрочное (2-4 недели) влияние на весь сектор электроэнергетики.
Индекс отечественного машиностроительного сектора с начала текущего года оказался в числе аутсайдерах из-за слабых январских продаж автомобилей, которые вышли хуже, чем многие надеялись. Однако, принимая во внимание сезонный фактор, это не должно быть особым сюрпризом.
За исключением секторов электроэнергетики и машиностроения, поведение которых объясняется отраслевой спецификой, динамика индексов остальных российских отраслевых индексов демонстрирует высокую степень обратной корреляции.
Лидерами роста в этом году оказались аутсайдеры прошлого года, и, наоборот, лидеры прошлого года стали аутсайдерами этого на фиксации инвесторами прибыли. Это, наряду с невысокой торговой активностью, говорит о том, что российские инвесторы занимаются перетряхиванием своих портфелей, а "свежих" денег на фондовом рынке РФ пока так и нет
Корпоративные события
Газпром скоро переедет в Петербург
Газпром, чей переезд в Санкт-Петербург планировался после окончания строительства небоскреба "Лахта центр", по неофициальным данным, может перебраться в северную столицу раньше окончания его строительства, воспользовавшись арендованными офисами для временного размещения. Представители газового холдинга, мэрии Москвы и администрации Петербурга это пока никак не комментируют.
Роснефть и General Electric расширяют сотрудничество
Роснефть и General Electric (GE) подписали соглашение об учреждении совместного предприятия по созданию прикладного инженерного и учебного центра и исследовательского центра. Совокупное финансирование будет предоставлено сторонами после определения конкретных задач. Роснефть и GE намереваются совместно инвестировать в центры до $400 млн до 2020 года.
ММК повысит цены на продукцию с марта
Магнитогорский меткомбинат (ММК) повышает цены на продукцию мартовского производства на 2-9%, следует из сообщения компании. С 1 марта арматура производства ММК подорожает с текущего уровня на 2-4%, горячекатаный лист вырастет в цене на 5-8%, холоднокатаный лист - на 5-9%, оцинкованный лист - на 4%.
Интер РАО увеличит экспорт электроэнергии в Китай
Восточная энергетическая компания (ВЭК), являющаяся российским оператором экспорта электроэнергии на Дальнем Востоке, планирует увеличить экспорт электроэнергии в Китай в 2014 году на 3%, до 3,6 млрд кВт∙ч, сообщил гендиректор ВЭК М.Шашмурин.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter