Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник не испытали значительных изменений притом, что котировки акций отдельных компаний испытали существенные изменения. В числе фаворитов роста оказались акции отчитавшейся лучше ожиданий датской пивоваренной компании Carlsberg (+3,2%) и вернувшегося к прибыли французского банка Credit Agricole (+2,0%). Аутсайдерами на европейском фондовом рынке стали акции производителей труб Tenaris (-6,9%) и Vallourec (-4,5%), сильно потерявшие в цене из-за отказа американских властей ввести антидемпинговые пошлины на трубную продукцию ряда стран (в том числе Украины).
Рынок акций США вчера снизился на фоне публикации протоколов последнего заседания ФРС и поступивших слабых данных по рынку жилья в США, падение числа новостроек на котором стало максимальным за последние три года.
Отечественный рынок акций вновь оказался под давлением продаж, возникших в условиях ухудшившегося внешнего фона и усилившегося ослабления российской валюты. Рубль в среду спикировал до новых минимальных отметок в текущем году по отношению к доллару США и евро. При этом индекс ММВБ не сумел удержаться выше психологического уровня в 1500 пунктов и вновь перешел к снижению. Примечательно, что это произошло при нарастании фондовой волатильности, увеличение которой проявляет обеспокоенность инвесторов возможным дальнейшим неблагоприятным развитием событий и оставляет мало шансов на рост российского рынка акций. Возобновившееся снижение индекса ММВБ выглядит пока весьма умеренным. В техническом плане этот фондовый индикатор вчера фактически вернулся в район середины своего 5-месячного торгового диапазона, ограниченного снизу 200- дневной простой средней, проходящей сейчас в районе 1430 пунктов. В начале февраля индекс ММВБ отскочил от этого ранее сложившегося уровня поддержки, однако в случае дальнейшего ухудшения внешнего фона вполне способен к нему вернуться. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно негативным. Фьючерсы на индексы США снижаются. Азиатские рынки большей частью показывают нисходящую динамику, отреагировав на вышедшие хуже ожиданий данные по деловой активности в промышленном секторе Китая. Цены на нефть Brent упали, не сумев удержаться выше $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в негативном ключе с понижением индекса ММВБ примерно на 0,6%, и предполагаем, что в дальнейшем этот фондовый индикатор может опуститься ниже уровня в 1475 пунктов.
Особое мнение
Золото: ETF «выходят» - Китай покупает
World Gold Council опубликовал отчет о состоянии рынка золота за 4 кв. и весь 2013 год. В целом, тренды, которые имели место в прошедшем году, подтвердились и в 4 кв. В частности, наблюдалось заметное сокращение позиций в золоте со стороны ETF и рост спроса в ювелирной промышленности, а также у инвесторов, покупающих монеты и слитки. Так, в последнем квартале 2013 года, реагируя на снижение цен на золото, фондами было продано 180 т металла. За год ими было выведено 878 т - это рекордное значение за всю историю существования данного вида инвестиций. Выброс такого количества металла на рынок привел к тому, что образовался значительный профицит предложения. По нашим оценкам, он составил порядка 740 т. Надо отметить, что ситуацию несколько смягчили хорошие покупки со стороны ювелирной промышленности, а также инвесторов в слитки и монеты, ими в 2013 году было приобретено на 543 т больше, чем в 2012 году. Здесь, безусловно, был важен вклад со стороны Индии и особенно Китая, которые увеличили покупки золота по сравнению с 2012 годом на 8% и 29% соответственно. Несмотря на то, что Китай в 2013 году приобрел рекордное количество золота, по статистике World Gold Council - 995 т, по мнению ряда экспертов, покупки КНР были еще более существенными. Так, по оценкам China Gold Association, спрос на золото в стране составил 1176 т. Как и во многих других видах сырья, Китай становится значимым игроком на рынке золота, по итогам 2013 года КНР аккумулировал почти 27% предлагаемого на рынке металла.
Важным моментом является то, что, несмотря на избыток предложения золота на рынке, производители не успели отреагировать соответствующим сокращением предложения. В результате предложение металла со стороны золотодобытчиков по итогам 2013 года выросло на 4,4%. Более оперативными оказались продавцы лома: они сократили продажи на 13%, что в результате привело к суммарному сокращению предложения металла на 2,2%. При этом спрос упал на 18%. В целом, 2014 год вполне может оказаться сбалансированным по спросу/предложению, если произойдет сокращение добычи со стороны золотодобывающих компаний. По нашим оценкам, сокращение предложения металла с их стороны на 6% при прочих равных условиях сбалансирует рынок. Подобное вполне может произойти, т.к. текущие цены на золото делают не выгодным его добычу для порядка 10% производителей.
В фокусе
Лукойл: не было печали - активы списали
Нефтяная компания представила отчет за 4 кв. и 2013 год в целом, который показал весьма неожиданное списание активов, из-за чего финансовый результат оказался заметно хуже как 2012 года, так и консенсуса. Так, Лукойл признал убыток от обесценения некоторых добывающих, перерабатывающих, сбытовых и энергетических активов как в России, так и за рубежом в общей сумме 2,1 млрд долл., также была списана стоимость сухих скважин и сопутствующих расходов на общую сумму 312 млн долл. Совокупный «минус» таким образом составил 2,5 млрд долл. Большая часть списаний пришлась на сегмент разведки и добычи (Южно-Хыльчуюйское месторождение, Инзырейское месторождение и проч.) - 38% и переработки и сбыта (нефтеперерабатывающий комплекс ИСАБ в Италии) - 26%. Естественным образом это подорвало финансовый результат компании. В итоге, вместо ожидавшихся 10,4 млрд долл. чистой прибыли (здесь и далее - консенсус Reuters) Лукойл получил 7,8 млрд долл., вместо 19,4 млрд долл. EBITDA - получил 16,67 млрд долл. Только по выручке результат оказался лучше консенсуса, но на скромные 0,3%: 141,45 млрд долл. против 139,17 млрд долл.
Если не принимать во внимание это неожиданное списание, то результаты Лукойла были бы следующими: 10,28 млрд долл. чистая прибыль и 19,25 млрд долл. - EBITDA. То есть, - некоторое достаточно закономерное ухудшение показателей (из-за снижения цен на нефть, роста НДПИ и т.д.), но не столь сильное, как получилось в итоге. Тревожным моментом отчетности выступает рост капекса на 30% г/г и снижение свободного денежного потока до 643 млн долл.! Долговая нагрузка компании подросла до 0,5х. Фаворитом при этом стал металлургический сектор, интерес инвесторов к которому в перспективе, скорее всего, сохранится из-за ожидаемого улучшения финансовых показателей компаний по итогам 1 квартала текущего года. Тем не менее, в отчетности есть и положительный момент - это, конечно же, операционные результаты. Как и ожидалось, Лукойл сломил тренд на снижение добычи, показав рост на 1,2% г/г. Причем улучшение операционных показателей было достигнуто не только за счет приобретений (Самара-Нафта, Кама-ойл и т.д.), но и за счет увеличения объемов бурения и прочих геолого-технических мероприятий. Регионально основной прирост добычи обеспечили Урал (+3,5% г/г) и Поволжье (+61% г/г), в Западной Сибири зафиксировано снижение на 2%г/г, в Тимано-Печоре снижение на 2,6% г/г. За рубежом добыча Лукойла снизилась на 6% г/г. В целом, если бы не приходилось учитывать это списание на 2,5 млрд долл., то мы могли бы охарактеризовать отчетность как неплохую. По крайней мере, улучшение операционных показателей могло бы отчасти нивелировать некоторые слабые моменты отчетности
Корпоративные события
Сбербанк и Банк Китая подписали меморандум о сотрудничестве
Сбербанк активно расширяет сотрудничество с китайскими банками по целому ряду направлений, объем которого в прошлом году уже превысил $1,3 млрд. В настоящий момент Сбербанк проявляет наибольший интерес к свободной экономической зоне в Шанхае. Для Сбербанка этот регион актуален с точки зрения новых возможностей, которые предоставляются свободной экономической зоной субъектам банковской деятельности в Китае.
Продажи КАМАЗа упали
Ухудшение результатов КамАЗа вызвано общей стагнацией российской экономики, завершением в ней крупных строительных проектов, снижением инвестиционной активности, что в совокупности приводит к существенному падению спроса на грузовой транспорт. Вследствие слабых производственных результатов КамАЗа и сохраняющихся в автосекторе проблем акции автозавода представляются нам малопривлекательными для инвестиций.
Трансконтейнер сократил прибыль
Результаты Трансконтейнера по РСБУ мы расцениваем как нейтральные. В прошлом году компания сосредоточилась на оптимизации своего бизнеса и достигла в этом определенных успехов. В первую очередь это произошло за счет сокращения порожнего пробега и других операционных расходов, благодаря чему Трансконтейнер обеспечил рост рентабельности своей деятельности на фоне снижения объемов перевозок во внутреннем сообщении на 4,3%, обусловленного усилением конкуренции на российском рынке.
Онэксим может продать Квадру EdF и Интер РАО
Котировки акций Квадры отреагировали бурным ростом на эти новости, поскольку продажа крупного пакета акций Квадры, скорее всего, пройдет по цене значительно выше текущей рыночной. Группа Онэксим уже не первый год пытается продать Квадру, контроль над которой приобрела во время реформы российской энергетики, но с тех пор стоимость акций Квадры упала в несколько раз. Вложения в акции Квадры, на наш взгляд, высоко рискованны из-за низкой ликвидности этих бумаг.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник не испытали значительных изменений притом, что котировки акций отдельных компаний испытали существенные изменения. В числе фаворитов роста оказались акции отчитавшейся лучше ожиданий датской пивоваренной компании Carlsberg (+3,2%) и вернувшегося к прибыли французского банка Credit Agricole (+2,0%). Аутсайдерами на европейском фондовом рынке стали акции производителей труб Tenaris (-6,9%) и Vallourec (-4,5%), сильно потерявшие в цене из-за отказа американских властей ввести антидемпинговые пошлины на трубную продукцию ряда стран (в том числе Украины).
Рынок акций США вчера снизился на фоне публикации протоколов последнего заседания ФРС и поступивших слабых данных по рынку жилья в США, падение числа новостроек на котором стало максимальным за последние три года.
Отечественный рынок акций вновь оказался под давлением продаж, возникших в условиях ухудшившегося внешнего фона и усилившегося ослабления российской валюты. Рубль в среду спикировал до новых минимальных отметок в текущем году по отношению к доллару США и евро. При этом индекс ММВБ не сумел удержаться выше психологического уровня в 1500 пунктов и вновь перешел к снижению. Примечательно, что это произошло при нарастании фондовой волатильности, увеличение которой проявляет обеспокоенность инвесторов возможным дальнейшим неблагоприятным развитием событий и оставляет мало шансов на рост российского рынка акций. Возобновившееся снижение индекса ММВБ выглядит пока весьма умеренным. В техническом плане этот фондовый индикатор вчера фактически вернулся в район середины своего 5-месячного торгового диапазона, ограниченного снизу 200- дневной простой средней, проходящей сейчас в районе 1430 пунктов. В начале февраля индекс ММВБ отскочил от этого ранее сложившегося уровня поддержки, однако в случае дальнейшего ухудшения внешнего фона вполне способен к нему вернуться. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно негативным. Фьючерсы на индексы США снижаются. Азиатские рынки большей частью показывают нисходящую динамику, отреагировав на вышедшие хуже ожиданий данные по деловой активности в промышленном секторе Китая. Цены на нефть Brent упали, не сумев удержаться выше $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в негативном ключе с понижением индекса ММВБ примерно на 0,6%, и предполагаем, что в дальнейшем этот фондовый индикатор может опуститься ниже уровня в 1475 пунктов.
Особое мнение
Золото: ETF «выходят» - Китай покупает
World Gold Council опубликовал отчет о состоянии рынка золота за 4 кв. и весь 2013 год. В целом, тренды, которые имели место в прошедшем году, подтвердились и в 4 кв. В частности, наблюдалось заметное сокращение позиций в золоте со стороны ETF и рост спроса в ювелирной промышленности, а также у инвесторов, покупающих монеты и слитки. Так, в последнем квартале 2013 года, реагируя на снижение цен на золото, фондами было продано 180 т металла. За год ими было выведено 878 т - это рекордное значение за всю историю существования данного вида инвестиций. Выброс такого количества металла на рынок привел к тому, что образовался значительный профицит предложения. По нашим оценкам, он составил порядка 740 т. Надо отметить, что ситуацию несколько смягчили хорошие покупки со стороны ювелирной промышленности, а также инвесторов в слитки и монеты, ими в 2013 году было приобретено на 543 т больше, чем в 2012 году. Здесь, безусловно, был важен вклад со стороны Индии и особенно Китая, которые увеличили покупки золота по сравнению с 2012 годом на 8% и 29% соответственно. Несмотря на то, что Китай в 2013 году приобрел рекордное количество золота, по статистике World Gold Council - 995 т, по мнению ряда экспертов, покупки КНР были еще более существенными. Так, по оценкам China Gold Association, спрос на золото в стране составил 1176 т. Как и во многих других видах сырья, Китай становится значимым игроком на рынке золота, по итогам 2013 года КНР аккумулировал почти 27% предлагаемого на рынке металла.
Важным моментом является то, что, несмотря на избыток предложения золота на рынке, производители не успели отреагировать соответствующим сокращением предложения. В результате предложение металла со стороны золотодобытчиков по итогам 2013 года выросло на 4,4%. Более оперативными оказались продавцы лома: они сократили продажи на 13%, что в результате привело к суммарному сокращению предложения металла на 2,2%. При этом спрос упал на 18%. В целом, 2014 год вполне может оказаться сбалансированным по спросу/предложению, если произойдет сокращение добычи со стороны золотодобывающих компаний. По нашим оценкам, сокращение предложения металла с их стороны на 6% при прочих равных условиях сбалансирует рынок. Подобное вполне может произойти, т.к. текущие цены на золото делают не выгодным его добычу для порядка 10% производителей.
В фокусе
Лукойл: не было печали - активы списали
Нефтяная компания представила отчет за 4 кв. и 2013 год в целом, который показал весьма неожиданное списание активов, из-за чего финансовый результат оказался заметно хуже как 2012 года, так и консенсуса. Так, Лукойл признал убыток от обесценения некоторых добывающих, перерабатывающих, сбытовых и энергетических активов как в России, так и за рубежом в общей сумме 2,1 млрд долл., также была списана стоимость сухих скважин и сопутствующих расходов на общую сумму 312 млн долл. Совокупный «минус» таким образом составил 2,5 млрд долл. Большая часть списаний пришлась на сегмент разведки и добычи (Южно-Хыльчуюйское месторождение, Инзырейское месторождение и проч.) - 38% и переработки и сбыта (нефтеперерабатывающий комплекс ИСАБ в Италии) - 26%. Естественным образом это подорвало финансовый результат компании. В итоге, вместо ожидавшихся 10,4 млрд долл. чистой прибыли (здесь и далее - консенсус Reuters) Лукойл получил 7,8 млрд долл., вместо 19,4 млрд долл. EBITDA - получил 16,67 млрд долл. Только по выручке результат оказался лучше консенсуса, но на скромные 0,3%: 141,45 млрд долл. против 139,17 млрд долл.
Если не принимать во внимание это неожиданное списание, то результаты Лукойла были бы следующими: 10,28 млрд долл. чистая прибыль и 19,25 млрд долл. - EBITDA. То есть, - некоторое достаточно закономерное ухудшение показателей (из-за снижения цен на нефть, роста НДПИ и т.д.), но не столь сильное, как получилось в итоге. Тревожным моментом отчетности выступает рост капекса на 30% г/г и снижение свободного денежного потока до 643 млн долл.! Долговая нагрузка компании подросла до 0,5х. Фаворитом при этом стал металлургический сектор, интерес инвесторов к которому в перспективе, скорее всего, сохранится из-за ожидаемого улучшения финансовых показателей компаний по итогам 1 квартала текущего года. Тем не менее, в отчетности есть и положительный момент - это, конечно же, операционные результаты. Как и ожидалось, Лукойл сломил тренд на снижение добычи, показав рост на 1,2% г/г. Причем улучшение операционных показателей было достигнуто не только за счет приобретений (Самара-Нафта, Кама-ойл и т.д.), но и за счет увеличения объемов бурения и прочих геолого-технических мероприятий. Регионально основной прирост добычи обеспечили Урал (+3,5% г/г) и Поволжье (+61% г/г), в Западной Сибири зафиксировано снижение на 2%г/г, в Тимано-Печоре снижение на 2,6% г/г. За рубежом добыча Лукойла снизилась на 6% г/г. В целом, если бы не приходилось учитывать это списание на 2,5 млрд долл., то мы могли бы охарактеризовать отчетность как неплохую. По крайней мере, улучшение операционных показателей могло бы отчасти нивелировать некоторые слабые моменты отчетности
Корпоративные события
Сбербанк и Банк Китая подписали меморандум о сотрудничестве
Сбербанк активно расширяет сотрудничество с китайскими банками по целому ряду направлений, объем которого в прошлом году уже превысил $1,3 млрд. В настоящий момент Сбербанк проявляет наибольший интерес к свободной экономической зоне в Шанхае. Для Сбербанка этот регион актуален с точки зрения новых возможностей, которые предоставляются свободной экономической зоной субъектам банковской деятельности в Китае.
Продажи КАМАЗа упали
Ухудшение результатов КамАЗа вызвано общей стагнацией российской экономики, завершением в ней крупных строительных проектов, снижением инвестиционной активности, что в совокупности приводит к существенному падению спроса на грузовой транспорт. Вследствие слабых производственных результатов КамАЗа и сохраняющихся в автосекторе проблем акции автозавода представляются нам малопривлекательными для инвестиций.
Трансконтейнер сократил прибыль
Результаты Трансконтейнера по РСБУ мы расцениваем как нейтральные. В прошлом году компания сосредоточилась на оптимизации своего бизнеса и достигла в этом определенных успехов. В первую очередь это произошло за счет сокращения порожнего пробега и других операционных расходов, благодаря чему Трансконтейнер обеспечил рост рентабельности своей деятельности на фоне снижения объемов перевозок во внутреннем сообщении на 4,3%, обусловленного усилением конкуренции на российском рынке.
Онэксим может продать Квадру EdF и Интер РАО
Котировки акций Квадры отреагировали бурным ростом на эти новости, поскольку продажа крупного пакета акций Квадры, скорее всего, пройдет по цене значительно выше текущей рыночной. Группа Онэксим уже не первый год пытается продать Квадру, контроль над которой приобрела во время реформы российской энергетики, но с тех пор стоимость акций Квадры упала в несколько раз. Вложения в акции Квадры, на наш взгляд, высоко рискованны из-за низкой ликвидности этих бумаг.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу