Единственная причина, почему рынки не обвались с момента краха Леман очень простая - правительства стали последней инстанцией, которая берет на себя финансовые риски. Более того, Банк Международных Расчетов (BIS) в лице Бранимира Груича, считает что "С учетом растущих государственных расходов, именно Правительства (включая Центральные Банки) становятся основными эмитентами долга". Проблема в том, что как только процентные ставки начнут расти, система, созданная в последние 5 лет, утратит актуальность, обслуживать такие долги станет невозможно. Согласно Bloomberg , объем государственного долга США уже достиг 12 триллионов долларов, и это при 4,5 триллионах в 2007. Продажи корпоративных бондов значительно выросли за эти последние 6 лет, достигнув рекордных 21 триллиона.
И не стоит забывать, что Китай в данном случае начинает играть далеко не последнюю роль в качестве эмитента долга в мировой масштабе. Пусть его размеры невелики по сравнению с долгом США (особенно после сворачивания программы количественного смягчения), но тенденция налицо:
Все вышеуказанное - известный факт. Но кто на самом деле является эмитентом, а кто покупателем этого долга? Вот ответ от Банка Международных Расчетов.
Долговые обязательства выросли до 100 триллионов долларов по состоянию на 2013 с 70 триллионов (2007) (график С). Рост был неравномерным, если смотреть по секторам. Эмиссия долга со стороны Правительств, а также нефинансовых компаний показали уверенный рост по сравнению со сдержанной активностью со стороны финансового сектора.
И это неудивительно, ведь с ростом госрасходов в последние годы правительства и были основными эмитентами долга (график слева). Они в основном эмитировали долговые бумаги на местном рынке, где уже обращаются обязательства в 43 триллиона долларов (Июнь 2013), что на 80% выше аналогичного показателя 2007. В это время увеличение долговых обязательств со стороны нефинансовых институтов показало более скромные темпы роста. При этом, как Правительства, так и нефинансовые компании выпускали бонды в основном на местных рынках. Задолженность в нефинансовом секторе достигла 10 триллионов долларов к середине 2013 (синяя область на графике).
Мировая финансовая система превратилась в такого "долгового монстра", что уже не может существовать без финансовых инъекций со стороны ФРС и других ЦБ. Уже слишком поздно что-либо менять без тяжелых последствий. Данная тенденция началась с кризиса в Развивающихся странах в 97-98 годах, и выразилась в резком росте левериджа по всему миру. Потом последовало спасение корпораций в начале 2000х. Можно сказать, что судьба долговых рынков была предрешена намного раньше, тенденции к росту финансовой помощи и долгового бремени остаются без изменений
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба