21 марта 2014 РБК | Gold (XAU/USD)
Рынок золота восстанавливался начиная с января текущего года. В долларах США цены на металл с начала года выросли почти на 15% и к середине марта достигли шестимесячного максимума - 1392 долл./унция. Сильной динамикой золото обязано не только слабости доллара, курс которого против евро упал до минимума с октября 2011г. - в евро цены также с начала года выросли почти на 13%, до максимума за шесть месяцев (1000 евро/унция).
"В отличие от других наблюдателей, мы прогнозировали, что в течение 2014г. цены на золото будут расти, однако даже мы были изумлены тем, что движение вверх началось так рано и оказалось настолько значительным", - отметили в связи с этим аналитики Commerzbank. Как указывают в банке, свою роль в ралли на рынке золота сыграли такие факторы, как волнения и валютные проблемы в странах развивающегося рынка, напряженность между Россией и Украиной и угроза эскалации конфликта на Крымском полуострове. Эти факторы подтолкнули спрос на золото как безопасную гавань.
Однако более важным драйвером роста цен стало восстановление инвестиционного спроса на Западе, считают в Commerzbank. Окончание распродаж в ETF-фондах стало огромным облегчением для рынка золота. Разворот настроений инвесторов в ETF-фондах был обусловлен несколькими факторами. Во-первых, трехлетний минимум 1180 долл./унция, до которого цены на золото опустились в конце июня, сохранялся до конца декабря. Этот факт стал подтверждением того, что рынок достиг "дна", и тем самым затормозил продажи.
Вторым фактором стало (временное) окончание ралли на рынках акций. Хотя в начале марта индекс SnP 500 достиг нового максимума, с начала года рост оказался весьма незначительным. Индекс DAX в январе не сумел вновь достичь пика и в середине марта фактически торговался на 5% ниже уровня начала года. Кроме того, на фоне валютных потрясений в развивающихся странах и кризиса в Крыму рынки акций демонстрировали высокую волатильность. Менее эйфоричный и гораздо более волатильный тренд на рынках акций благоприятствовал ценам на золото. Тенденция к уходу инвесторов с рынка золота в акции, которая стала одной из основных причин оттока вкладов из ETF-фондов в 2013г., ослабла.
Третьим важным фактором стало падение реальных процентных ставок. Рост тенденции к уходу от рисков на финансовых рынках и ослабление макроэкономических показателей в США (из-за плохих погодных условий) вызвали падение доходности 10-летних государственных облигаций США на 40 б.п., до 2,6%. Вместе с тем в январе в США слегка выросла инфляция. На конец января реальные процентные ставки находились на минимальных отметках с августа 2013г. и лишь немного превышали 1%. Тем не менее аналитики Commerzbank полагают, что весной, когда останутся позади жестокие зимние холода и улучшится макростатистика США, реальные процентные ставки вновь устремятся вверх. Впрочем, рост реальных процентных ставок будет не настолько значительным, как в прошлом году, когда они взлетели с 0% до 1,8%, отреагировав на рост номинальных процентных ставок и падение инфляции, уверены в банке.
Заметно улучшились настроения и среди краткосрочных инвесторов, которые все чаще ставят на рост цен. С конца декабря число чистых длинных спекулятивных позиций росло в течение 10 из 12 недель. А в середине марта количество чистых длинных позиций достигло максимума с декабря 2012г. (106031 контракт). Таким образом, спекулятивные инвесторы также внесли значительный вклад в ценовое ралли последних недель. (Правда, одновременно это указывает и на наличие коррекционного потенциала.)
Ключевым фактором поддержки рынка золота в 2014г. останется высокий спрос на золото в Азии, считают аналитики Commerzbank. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в 2013г. спрос на золото в Китае и Индии в совокупности превысил 2 тыс. т и составил 50% от мирового спроса. В 2013г. спрос на золото в Китае взлетел на 32%, до 1066 т, а в Индии - на 13%, до 975 т. В банке отмечают, что в текущем году спрос в Китае вряд ли вырастет: этому будут препятствовать снижение темпов экономического роста и более жесткие финансовые условия. И все же слабость внутреннего рынка акций и неисполнение платежных обязательств по нескольким инвестиционным продуктам со стороны теневых банков удержат спрос на золото в Китае на высоких уровнях 2013г., считают в Commerzbank.
Подтолкнуть спрос на золото вверх способна и Индия, правительство которой в середине года может ослабить ограничения на импорт золота, введенные в середине 2013г., прогнозируют аналитики. Дефицит платежного баланса страны заметно снизился за последние два квартала, а индийское правительство неоднократно упоминало этот фактор в качестве условия для снятия ограничений. Однако сначала власти страны хотели бы увидеть данные за последний квартал текущего финансового года, который завершается 31 марта. Кроме того, в апреле и мае в стране пройдут выборы, в результате которых у власти может оказаться более "дружественное" золоту правительство, надеются в Commerzbank.
После сильного и основанного отчасти на действиях спекулянтов ралли в первые десять недель текущего года цены на золото временно попадут под давление, в особенности если снизится напряженность в Крыму, играющая главную роль в недавнем всплеске цен на рынке, предупреждают в Commerzbank. В этом случае спекулятивные финансовые инвесторы, без сомнения, начнут фиксировать прибыль, особенно если на фоне улучшения макроэкономических показателей США вновь вырастут реальные процентные ставки, тем самым подтолкнув вверх курс доллара.
На азиатском спотовом рынке спрос на золото уже ощутимо снизился, что стало реакцией на более высокий уровень цен. На это указывает более низкая, чем в Лондоне, цена золота на Шанхайской золотой бирже. Несмотря на это, в банке не считают, что возможно резкое падение цен или движение к минимумам 2013г. Аналитики указывают, что препятствием станут разворот тренда в ETF-фондах и последующий рост спроса на физическое золото. Согласно прогнозу банка, важной поддержкой для цен на рынке в текущем году станет диапазон 1320-1300 долл./унция.
Окончание распродаж в ETF-фондах в сочетании с высоким спросом в Азии указывает на то, что в течение года цены на золото продолжат расти, в особенности если правительство Индии снимет ограничения на его импорт, уверены в Commerzbank. Для роста цен не нужен даже приток вкладов в ETF-фонды. Если предположить, что в текущем году спрос на золотые украшения, монеты и слитки будет сопоставим с уровнем прошлого года, совокупный спрос на металл достигнет рекордного уровня и без ETF-фондов.
На этом фоне аналитики Commerzbank ожидают, что цены на золото к концу 2014г. вырастут до 1400 долл./унция. Более того, если будет зафиксирован значительный приток вкладов в ETF-фонды, то этот прогноз может быть превышен. С другой стороны, давление на рынок золота окажут завершение программы выкупа активов в США осенью текущего года и последующие спекуляции о первом повышении процентных ставок весной 2015г. - они ограничат дальнейший рост цен, заключили аналитики Commerzbank.
"В отличие от других наблюдателей, мы прогнозировали, что в течение 2014г. цены на золото будут расти, однако даже мы были изумлены тем, что движение вверх началось так рано и оказалось настолько значительным", - отметили в связи с этим аналитики Commerzbank. Как указывают в банке, свою роль в ралли на рынке золота сыграли такие факторы, как волнения и валютные проблемы в странах развивающегося рынка, напряженность между Россией и Украиной и угроза эскалации конфликта на Крымском полуострове. Эти факторы подтолкнули спрос на золото как безопасную гавань.
Однако более важным драйвером роста цен стало восстановление инвестиционного спроса на Западе, считают в Commerzbank. Окончание распродаж в ETF-фондах стало огромным облегчением для рынка золота. Разворот настроений инвесторов в ETF-фондах был обусловлен несколькими факторами. Во-первых, трехлетний минимум 1180 долл./унция, до которого цены на золото опустились в конце июня, сохранялся до конца декабря. Этот факт стал подтверждением того, что рынок достиг "дна", и тем самым затормозил продажи.
Вторым фактором стало (временное) окончание ралли на рынках акций. Хотя в начале марта индекс SnP 500 достиг нового максимума, с начала года рост оказался весьма незначительным. Индекс DAX в январе не сумел вновь достичь пика и в середине марта фактически торговался на 5% ниже уровня начала года. Кроме того, на фоне валютных потрясений в развивающихся странах и кризиса в Крыму рынки акций демонстрировали высокую волатильность. Менее эйфоричный и гораздо более волатильный тренд на рынках акций благоприятствовал ценам на золото. Тенденция к уходу инвесторов с рынка золота в акции, которая стала одной из основных причин оттока вкладов из ETF-фондов в 2013г., ослабла.
Третьим важным фактором стало падение реальных процентных ставок. Рост тенденции к уходу от рисков на финансовых рынках и ослабление макроэкономических показателей в США (из-за плохих погодных условий) вызвали падение доходности 10-летних государственных облигаций США на 40 б.п., до 2,6%. Вместе с тем в январе в США слегка выросла инфляция. На конец января реальные процентные ставки находились на минимальных отметках с августа 2013г. и лишь немного превышали 1%. Тем не менее аналитики Commerzbank полагают, что весной, когда останутся позади жестокие зимние холода и улучшится макростатистика США, реальные процентные ставки вновь устремятся вверх. Впрочем, рост реальных процентных ставок будет не настолько значительным, как в прошлом году, когда они взлетели с 0% до 1,8%, отреагировав на рост номинальных процентных ставок и падение инфляции, уверены в банке.
Заметно улучшились настроения и среди краткосрочных инвесторов, которые все чаще ставят на рост цен. С конца декабря число чистых длинных спекулятивных позиций росло в течение 10 из 12 недель. А в середине марта количество чистых длинных позиций достигло максимума с декабря 2012г. (106031 контракт). Таким образом, спекулятивные инвесторы также внесли значительный вклад в ценовое ралли последних недель. (Правда, одновременно это указывает и на наличие коррекционного потенциала.)
Ключевым фактором поддержки рынка золота в 2014г. останется высокий спрос на золото в Азии, считают аналитики Commerzbank. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в 2013г. спрос на золото в Китае и Индии в совокупности превысил 2 тыс. т и составил 50% от мирового спроса. В 2013г. спрос на золото в Китае взлетел на 32%, до 1066 т, а в Индии - на 13%, до 975 т. В банке отмечают, что в текущем году спрос в Китае вряд ли вырастет: этому будут препятствовать снижение темпов экономического роста и более жесткие финансовые условия. И все же слабость внутреннего рынка акций и неисполнение платежных обязательств по нескольким инвестиционным продуктам со стороны теневых банков удержат спрос на золото в Китае на высоких уровнях 2013г., считают в Commerzbank.
Подтолкнуть спрос на золото вверх способна и Индия, правительство которой в середине года может ослабить ограничения на импорт золота, введенные в середине 2013г., прогнозируют аналитики. Дефицит платежного баланса страны заметно снизился за последние два квартала, а индийское правительство неоднократно упоминало этот фактор в качестве условия для снятия ограничений. Однако сначала власти страны хотели бы увидеть данные за последний квартал текущего финансового года, который завершается 31 марта. Кроме того, в апреле и мае в стране пройдут выборы, в результате которых у власти может оказаться более "дружественное" золоту правительство, надеются в Commerzbank.
После сильного и основанного отчасти на действиях спекулянтов ралли в первые десять недель текущего года цены на золото временно попадут под давление, в особенности если снизится напряженность в Крыму, играющая главную роль в недавнем всплеске цен на рынке, предупреждают в Commerzbank. В этом случае спекулятивные финансовые инвесторы, без сомнения, начнут фиксировать прибыль, особенно если на фоне улучшения макроэкономических показателей США вновь вырастут реальные процентные ставки, тем самым подтолкнув вверх курс доллара.
На азиатском спотовом рынке спрос на золото уже ощутимо снизился, что стало реакцией на более высокий уровень цен. На это указывает более низкая, чем в Лондоне, цена золота на Шанхайской золотой бирже. Несмотря на это, в банке не считают, что возможно резкое падение цен или движение к минимумам 2013г. Аналитики указывают, что препятствием станут разворот тренда в ETF-фондах и последующий рост спроса на физическое золото. Согласно прогнозу банка, важной поддержкой для цен на рынке в текущем году станет диапазон 1320-1300 долл./унция.
Окончание распродаж в ETF-фондах в сочетании с высоким спросом в Азии указывает на то, что в течение года цены на золото продолжат расти, в особенности если правительство Индии снимет ограничения на его импорт, уверены в Commerzbank. Для роста цен не нужен даже приток вкладов в ETF-фонды. Если предположить, что в текущем году спрос на золотые украшения, монеты и слитки будет сопоставим с уровнем прошлого года, совокупный спрос на металл достигнет рекордного уровня и без ETF-фондов.
На этом фоне аналитики Commerzbank ожидают, что цены на золото к концу 2014г. вырастут до 1400 долл./унция. Более того, если будет зафиксирован значительный приток вкладов в ETF-фонды, то этот прогноз может быть превышен. С другой стороны, давление на рынок золота окажут завершение программы выкупа активов в США осенью текущего года и последующие спекуляции о первом повышении процентных ставок весной 2015г. - они ограничат дальнейший рост цен, заключили аналитики Commerzbank.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба