Э.ОН Россия вслед за публикацией своих итоговых результатов за 2013 год, которые оказались не очень сильными, объявила о возможной выплате дивидендов за 2013 год, которые могут вновь стать рекордными для отрасли и которые превзошли прошлогодние беспрецедентные 100% от чистой прибыли. Также руководство компании пролило свет на свои ожидания относительно финрезультатов 2014-го и 2015 года.
На этот раз Э.ОН Россия может направить всю чистую прибыль по РСБУ плюс дополнительные 5 млрд руб. на дивидендные выплаты. Таким образом, общая сумма дивидендов может составить 23,9 млрд руб., что означает дивиденды в размере 0,38 руб. на одну акцию. Руководство отмечает, что специальные дивиденды будут выделены из нераспределенной прибыли прошлых лет, которая на конец 2013 года составила порядка 53,3 млрд руб. На эту новость 27 марта бумаги генератора отреагировали ростом почти на 9%.
Такой ход явно дает понять, что, несмотря на ухудшившуюся конъюнктуру энергорынка, а также невозможность точно просчитать риски и составить долгосрочный план деятельности в условиях неопределенности в секторе, Э.ОН Россия не намерена отказываться от своей политики приоритетной ориентации на держателей ее акций. Если в 2012 году, когда дела компании явно шли в гору, было выплачено 0,2895 руб. на акцию в качестве дивидендов, то по итогам не самого успешного 2013 года Э.ОН Россия решила пойти еще дальше, определив дивиденды в 0,38 руб. на бумагу. В итоге при текущих уровнях котировок акций Э.ОН России дивидендная доходность составит около 16%, побив при этом свой прошлогодний, а также в целом отраслевой рекорды.
Хочу отметить, что, в отличие от других компаний сектора, которые имеют довольно скромный payout ratio в максимум 25%, Э.ОН Россия может себе позволить намного больше, в частности, из-за того, что обязательная инвестпрограмма генератора почти завершена. Последний проект по ДПМ — третий энергоблок на Березовской ГРЭС — будет завершен к маю 2015 года. При этом компания планирует рост CAPEX в 2014 году относительно прошлого года, когда они составили 15,2 млрд руб., при дальнейшем их сокращении до 10 млрд руб. и 5 млрд руб. в 2015 и 2016 годах соответственно, что уменьшит давление на свободный денежный поток генератора. Руководство компании довольно пессимистично оценивает итоги 2014 года, ожидая сокращение EBITDA на 20%, до 23 млрд руб., по итогам текущего года. Правда, в 2015 году это компенсируется ростом показателя до 40 млрд руб., что в целом совпадает и с моими ожиданиями. Это, кстати, позволит удержать EBITDA margin на высоком уровне в 40%, оставляя Э.ОН Россию в лидерах в генерирующем секторе.
Таким образом, я продолжаю считать Э.ОН Россию своим фаворитом не только в сегменте генерации, но во всем электроэнергетическом секторе. Я рекомендую покупать акции компании с целевой ценой в 3,15 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этот раз Э.ОН Россия может направить всю чистую прибыль по РСБУ плюс дополнительные 5 млрд руб. на дивидендные выплаты. Таким образом, общая сумма дивидендов может составить 23,9 млрд руб., что означает дивиденды в размере 0,38 руб. на одну акцию. Руководство отмечает, что специальные дивиденды будут выделены из нераспределенной прибыли прошлых лет, которая на конец 2013 года составила порядка 53,3 млрд руб. На эту новость 27 марта бумаги генератора отреагировали ростом почти на 9%.
Такой ход явно дает понять, что, несмотря на ухудшившуюся конъюнктуру энергорынка, а также невозможность точно просчитать риски и составить долгосрочный план деятельности в условиях неопределенности в секторе, Э.ОН Россия не намерена отказываться от своей политики приоритетной ориентации на держателей ее акций. Если в 2012 году, когда дела компании явно шли в гору, было выплачено 0,2895 руб. на акцию в качестве дивидендов, то по итогам не самого успешного 2013 года Э.ОН Россия решила пойти еще дальше, определив дивиденды в 0,38 руб. на бумагу. В итоге при текущих уровнях котировок акций Э.ОН России дивидендная доходность составит около 16%, побив при этом свой прошлогодний, а также в целом отраслевой рекорды.
Хочу отметить, что, в отличие от других компаний сектора, которые имеют довольно скромный payout ratio в максимум 25%, Э.ОН Россия может себе позволить намного больше, в частности, из-за того, что обязательная инвестпрограмма генератора почти завершена. Последний проект по ДПМ — третий энергоблок на Березовской ГРЭС — будет завершен к маю 2015 года. При этом компания планирует рост CAPEX в 2014 году относительно прошлого года, когда они составили 15,2 млрд руб., при дальнейшем их сокращении до 10 млрд руб. и 5 млрд руб. в 2015 и 2016 годах соответственно, что уменьшит давление на свободный денежный поток генератора. Руководство компании довольно пессимистично оценивает итоги 2014 года, ожидая сокращение EBITDA на 20%, до 23 млрд руб., по итогам текущего года. Правда, в 2015 году это компенсируется ростом показателя до 40 млрд руб., что в целом совпадает и с моими ожиданиями. Это, кстати, позволит удержать EBITDA margin на высоком уровне в 40%, оставляя Э.ОН Россию в лидерах в генерирующем секторе.
Таким образом, я продолжаю считать Э.ОН Россию своим фаворитом не только в сегменте генерации, но во всем электроэнергетическом секторе. Я рекомендую покупать акции компании с целевой ценой в 3,15 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter