1 августа 2008 Архив
Пару недель назад предположение о том, что Великобритания войдет в стадию "технической рецессии" стало установленной истиной. Теперь почти вся страна, похоже, морально готова к сокращению производства в течение, как минимум, двух кварталов подряд. Я не согласен. Буду еще более категоричен, когда скажу, что некоторые СМИ в сговоре с некоторыми резидентами Сити сейчас во весь голос предрекают экономике спад. Такими темпами они и вправду могут спровоцировать рецессию, которую при других обстоятельствах Великобритания могла бы избежать. Признаю, что вероятность возникновения первой со времен 1991 года рецессии в Великобритании сейчас выше, чем несколько месяцев назад. Предварительные официальные данные свидетельствуют, что за три месяца до июня экономика выросла всего на 0.2% по сравнению с 0.3% в первом квартале. На фоне кредитного кризиса некоторые производители несут убытки; напряженность также царит и в строительной отрасли.
После последних данных по розничным продажам заголовки запестрели предупреждениями о "надвигающейся рецессии" - во втором квартале расходы потребителей увеличились всего на 0.6%. Я бы никогда не стал преуменьшать серьезность проблем, испытываемых некоторыми британскими компаниями. Но именно выработка эффективных решений - залог дальнейшей перспективы, и как раз этого очень не хватает тем, кто формирует мнения о текущем состоянии экономики. Плохие новости расходятся, словно горячие пирожки. Более того, некоторые влиятельные комментаторы из консерваторов, а также те, кто сейчас перебегает от лейбористов к тори, трубят об "экономическом ослаблении", чтобы быстрее сломить правительство.
Я никогда не упускал случая покритиковать новых лейбористов и Гордона Брауна. Его экономическое управление отвратительно. Но это не значит, что Великобритания вот-вот свалится в пропасть. Не надо также забывать, что многие часто цитируемые экономисты Сити пророчат мрачное будущее брокерским компаниям и инвестиционным банкам, которые страстно желают, чтобы процентные ставки были понижены. Снижение ставок, или даже перспектива снижения ставок, полезно, когда нужно вдохнуть жизнь в умирающий фондовый рынок или подкорректировать будущие потери на рынке субстандартного кредитования. То же самое касается тех отраслевых органов, чьи исследования приводят в ужас общественность. Вывод во всех этих работах почти всегда один и тот же: "Все плохо и будет еще хуже". Но снизьте ставки сейчас, звучит аргумент, и человечество может выжить.
Да, данные действительно печальные. Но квартальный рост ВВП дважды опускался до 0.2% - в 2001 и 2005 - и в обоих случаях страна избежала рецессии. Годовые темпы роста пока составляют 1.6%, что лишь не немного ниже уровня 1.8%, зафиксированного за весь 2005 год. Потребительские расходы слабые, но за год темпы роста достигают 2.2%, как и в начале 2006. И, в конце концов, период замедленного потребления не смертелен. Мы пережили десятилетие "шоппингового бума". Более половины долгов по кредитным картам Европейский Союз сделал в Великобритании. При смехотворном проценте сбережений в 1.1% от доходов домохозяйств экономике нужно время, чтобы восстановить равновесие. То же самое относится к ценам на жилье, несмотря на паранойю вокруг этой темы. Слишком щедрое ипотечное кредитование привело к чрезмерному росту цен на недвижимость в Великобритании. Падение на 5-10% с последующим уравнением темпов роста - не такая уж плохая перспектива.
Наиболее распространенный индекс цен на жилье DCLG, который анализирует завершенные сделки по ипотеке 50 кредиторов каждый месяц, показал, что средняя цена в размере £207,577 на начало 2007 года к концу прошлого года выросла до £219,054. Последние данные от DCLG говорят, что сейчас средняя цена равна £218,521 - снижение, но не катастрофичное. Я не говорю, что нет областей в Великобритании, где бы покупка жилья с целью последующей аренды изжила себя и было бы построено слишком много квартир. В этих районах цены резко упали. Но сказать, что целая страна вернулась в конец 1980-х с растущей безработицей и вынужденными продажами домов - это полная чушь. Наш перегретый рынок недвижимости просто незначительно корректируется после долгого периода излишеств. Хорошо. Означает ли это что рецессия не избежна? Нет!
Кроме того, есть еще мировая экономика. Америка бесспорно в затруднительном положении. Но несмотря на тесную историческую связь, на США приходится менее одной шестой от британской торговли. Темпы мирового роста в этом году приблизительно составят 4%, что по-прежнему выше тренда. Лишь в 2009 году возможно небольшое замедление. И принимая во внимание долгую традицию относительно свободной торговли и иностранных инвестиций, страна очень сильно зависит от этого роста.
Итак, стоит ли Банку Англии понижать ставки, как утверждают многие пессимисты? И снова я просто не могу с этим согласиться. Инфляция потребительских цен уже составляет тревожные 3.8%, что почти вдвое выше превышает целевой уровень. Гораздо более точный индекс RPI равен 4.6%. Хотя цена на нефть немного снизилась за последние недели, годовым ориентиром инфляции в Банке служит индекс CPI. К тому же, нефть существенно превышает среднее значение за 2007 год около $75 за баррель. Итак, за исключением резкого обвала цен (во что мало кто верит) в ближайшие месяцы цены на нефть будут оставаться очень высокими. К тому же, вы только поглядите на ценовые давления, оцениваемые реально шокирующими индексами цен производителей. В прошлом году инфляция производителей на выходе в среднем составила 3%. Сейчас она равна 10%. А инфляция производителей на входе, т.е. издержки самих компаний, недавно достигла 30.3%, когда в прошлом году средний показатель был равен всего 3.4%.
Так нужно ли нам действительно снижать ставки? Я думаю, нет. Снижение ставок сейчас разнесет на мелкие кусочки остатки хрупкой репутации Банка как борца с инфляцией. Многие в Банке знают это, и о том нам говорит последний протокол заседания Комитета по монетарной политике, удививший невероятно агрессивным тоном. Но теперь Комитету нужно идти дальше, махнув рукой на призывы пекущихся о своих собственных интересах пессимистов, и стимулировав среднесрочные перспективы Великобритании, повысив процентные ставки. К сожалению, радость от падения цены на нефть преждевременна. Повсюду слышны вздохи облегчения при виде нефти в области семинедельных минимумов на уровне $124 за баррель. Падение цен на энергию помогло подрасти акциям, и многие считают, что вскоре инфляция ослабнет, и центральные банки снова понизят процентные ставки. Я не куплюсь на это. Мощные фундаментальные факторы будут удерживать нефть выше $100 за баррель. В плане спроса да, потребление нефти американцами сократилось на самую малость. Но во время американской рецессии 2001 года потребление нефти нисколько не изменилось. Поэтому и на этот раз не ждите сильных сокращений. И с тех пор мировой спрос на нефть сильно вырос, так как страны развивающегося мира стали богаче. Учитывая практически нулевую вероятность всемирного экономического спада, неуемный аппетит жителей планеты к энергоресурсам продолжит расти независимо от того, что происходит на Западе.
Отказываясь признавать это многие годы, нефтяные трейдеры теперь тоже начинают осознавать, что мировых запасов может не хватить, чтобы удовлетворить этот дополнительный спрос. В долгосрочной перспективе, скорее всего, не удастся сохранить даже текущие уровни производства. Принимая во внимание быстро падающее давление в крупнейшем в мире нефтяном месторождении в Гаваре, Саудовская Аравия, возможно, Пустынному Королевству не удастся обеспечить выход больше 10.4 млрд. баррелей в день, т.е. гораздо меньше, чем запланировано мировыми рынками на среднесрочную перспективу. А производство на третьем в мире по величине нефтяном месторождении Кантарель в Мексике в мае сократилось на 34% по сравнению с годом ранее - это самое сильное падение производства за более чем десятилетний период. Цены на нефть и впредь будут характеризоваться волатильностью. Но дни, когда нефть стоила $60, остались позади.
Я часто твержу об обучении. Меня приводит в шок статистика, согласно которой только половина британской молодежи в возрасте 19-21 лет получает "Уровень 2+квалификации" или выше - 5 GCSE (Прим. Profinance.ru: GCSE - General Certificate of Secondary Education, Общее свидетельство о среднем образовании, сертификат о законченном среднем образовании) или их эквивалент в сфере профессионального образования (NVQ2). Именно такой тревожный факт управляет циклом зависимости от доходов, преступности и человеческой бедности, тем самым, серьезно подрывая шансы Великобритании сохранить статус экономики мирового класса. Отдавая средства на обучение в руки лейбористам, мы гарантируем рост занятости. Но лейбористы настояли на защите абсолютно безнадежной "квангократии по повышению квалификации" (quango - организация, финансируемая государством, но сама не являющаяся государственным управлением) в государственном секторе. Поэтому я восхищаюсь планом консерваторов на сумму 1.4 млрд.фунтов на создание дополнительных 100 000 мест на обучение. Они поняли, что это вопрос огромной экономической и социальной значимости. Но при более близком рассмотрении предложения, выдвинутые недавно тори, не направят больше ресурсов на обучение. Вместо этого деньги, отведенные на программу обучения сотрудников, будут перенаправлены на другие цели. Трудно сохранить невозмутимость, когда лидер тори Дэвид Кэмерон говорит, что просить больше денег на обучение - это не выход, учитывая состояние государственных финансов. Это выход! Просто нужно экономить на других вещах.
Диам Халлиган
По материалам The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После последних данных по розничным продажам заголовки запестрели предупреждениями о "надвигающейся рецессии" - во втором квартале расходы потребителей увеличились всего на 0.6%. Я бы никогда не стал преуменьшать серьезность проблем, испытываемых некоторыми британскими компаниями. Но именно выработка эффективных решений - залог дальнейшей перспективы, и как раз этого очень не хватает тем, кто формирует мнения о текущем состоянии экономики. Плохие новости расходятся, словно горячие пирожки. Более того, некоторые влиятельные комментаторы из консерваторов, а также те, кто сейчас перебегает от лейбористов к тори, трубят об "экономическом ослаблении", чтобы быстрее сломить правительство.
Я никогда не упускал случая покритиковать новых лейбористов и Гордона Брауна. Его экономическое управление отвратительно. Но это не значит, что Великобритания вот-вот свалится в пропасть. Не надо также забывать, что многие часто цитируемые экономисты Сити пророчат мрачное будущее брокерским компаниям и инвестиционным банкам, которые страстно желают, чтобы процентные ставки были понижены. Снижение ставок, или даже перспектива снижения ставок, полезно, когда нужно вдохнуть жизнь в умирающий фондовый рынок или подкорректировать будущие потери на рынке субстандартного кредитования. То же самое касается тех отраслевых органов, чьи исследования приводят в ужас общественность. Вывод во всех этих работах почти всегда один и тот же: "Все плохо и будет еще хуже". Но снизьте ставки сейчас, звучит аргумент, и человечество может выжить.
Да, данные действительно печальные. Но квартальный рост ВВП дважды опускался до 0.2% - в 2001 и 2005 - и в обоих случаях страна избежала рецессии. Годовые темпы роста пока составляют 1.6%, что лишь не немного ниже уровня 1.8%, зафиксированного за весь 2005 год. Потребительские расходы слабые, но за год темпы роста достигают 2.2%, как и в начале 2006. И, в конце концов, период замедленного потребления не смертелен. Мы пережили десятилетие "шоппингового бума". Более половины долгов по кредитным картам Европейский Союз сделал в Великобритании. При смехотворном проценте сбережений в 1.1% от доходов домохозяйств экономике нужно время, чтобы восстановить равновесие. То же самое относится к ценам на жилье, несмотря на паранойю вокруг этой темы. Слишком щедрое ипотечное кредитование привело к чрезмерному росту цен на недвижимость в Великобритании. Падение на 5-10% с последующим уравнением темпов роста - не такая уж плохая перспектива.
Наиболее распространенный индекс цен на жилье DCLG, который анализирует завершенные сделки по ипотеке 50 кредиторов каждый месяц, показал, что средняя цена в размере £207,577 на начало 2007 года к концу прошлого года выросла до £219,054. Последние данные от DCLG говорят, что сейчас средняя цена равна £218,521 - снижение, но не катастрофичное. Я не говорю, что нет областей в Великобритании, где бы покупка жилья с целью последующей аренды изжила себя и было бы построено слишком много квартир. В этих районах цены резко упали. Но сказать, что целая страна вернулась в конец 1980-х с растущей безработицей и вынужденными продажами домов - это полная чушь. Наш перегретый рынок недвижимости просто незначительно корректируется после долгого периода излишеств. Хорошо. Означает ли это что рецессия не избежна? Нет!
Кроме того, есть еще мировая экономика. Америка бесспорно в затруднительном положении. Но несмотря на тесную историческую связь, на США приходится менее одной шестой от британской торговли. Темпы мирового роста в этом году приблизительно составят 4%, что по-прежнему выше тренда. Лишь в 2009 году возможно небольшое замедление. И принимая во внимание долгую традицию относительно свободной торговли и иностранных инвестиций, страна очень сильно зависит от этого роста.
Итак, стоит ли Банку Англии понижать ставки, как утверждают многие пессимисты? И снова я просто не могу с этим согласиться. Инфляция потребительских цен уже составляет тревожные 3.8%, что почти вдвое выше превышает целевой уровень. Гораздо более точный индекс RPI равен 4.6%. Хотя цена на нефть немного снизилась за последние недели, годовым ориентиром инфляции в Банке служит индекс CPI. К тому же, нефть существенно превышает среднее значение за 2007 год около $75 за баррель. Итак, за исключением резкого обвала цен (во что мало кто верит) в ближайшие месяцы цены на нефть будут оставаться очень высокими. К тому же, вы только поглядите на ценовые давления, оцениваемые реально шокирующими индексами цен производителей. В прошлом году инфляция производителей на выходе в среднем составила 3%. Сейчас она равна 10%. А инфляция производителей на входе, т.е. издержки самих компаний, недавно достигла 30.3%, когда в прошлом году средний показатель был равен всего 3.4%.
Так нужно ли нам действительно снижать ставки? Я думаю, нет. Снижение ставок сейчас разнесет на мелкие кусочки остатки хрупкой репутации Банка как борца с инфляцией. Многие в Банке знают это, и о том нам говорит последний протокол заседания Комитета по монетарной политике, удививший невероятно агрессивным тоном. Но теперь Комитету нужно идти дальше, махнув рукой на призывы пекущихся о своих собственных интересах пессимистов, и стимулировав среднесрочные перспективы Великобритании, повысив процентные ставки. К сожалению, радость от падения цены на нефть преждевременна. Повсюду слышны вздохи облегчения при виде нефти в области семинедельных минимумов на уровне $124 за баррель. Падение цен на энергию помогло подрасти акциям, и многие считают, что вскоре инфляция ослабнет, и центральные банки снова понизят процентные ставки. Я не куплюсь на это. Мощные фундаментальные факторы будут удерживать нефть выше $100 за баррель. В плане спроса да, потребление нефти американцами сократилось на самую малость. Но во время американской рецессии 2001 года потребление нефти нисколько не изменилось. Поэтому и на этот раз не ждите сильных сокращений. И с тех пор мировой спрос на нефть сильно вырос, так как страны развивающегося мира стали богаче. Учитывая практически нулевую вероятность всемирного экономического спада, неуемный аппетит жителей планеты к энергоресурсам продолжит расти независимо от того, что происходит на Западе.
Отказываясь признавать это многие годы, нефтяные трейдеры теперь тоже начинают осознавать, что мировых запасов может не хватить, чтобы удовлетворить этот дополнительный спрос. В долгосрочной перспективе, скорее всего, не удастся сохранить даже текущие уровни производства. Принимая во внимание быстро падающее давление в крупнейшем в мире нефтяном месторождении в Гаваре, Саудовская Аравия, возможно, Пустынному Королевству не удастся обеспечить выход больше 10.4 млрд. баррелей в день, т.е. гораздо меньше, чем запланировано мировыми рынками на среднесрочную перспективу. А производство на третьем в мире по величине нефтяном месторождении Кантарель в Мексике в мае сократилось на 34% по сравнению с годом ранее - это самое сильное падение производства за более чем десятилетний период. Цены на нефть и впредь будут характеризоваться волатильностью. Но дни, когда нефть стоила $60, остались позади.
Я часто твержу об обучении. Меня приводит в шок статистика, согласно которой только половина британской молодежи в возрасте 19-21 лет получает "Уровень 2+квалификации" или выше - 5 GCSE (Прим. Profinance.ru: GCSE - General Certificate of Secondary Education, Общее свидетельство о среднем образовании, сертификат о законченном среднем образовании) или их эквивалент в сфере профессионального образования (NVQ2). Именно такой тревожный факт управляет циклом зависимости от доходов, преступности и человеческой бедности, тем самым, серьезно подрывая шансы Великобритании сохранить статус экономики мирового класса. Отдавая средства на обучение в руки лейбористам, мы гарантируем рост занятости. Но лейбористы настояли на защите абсолютно безнадежной "квангократии по повышению квалификации" (quango - организация, финансируемая государством, но сама не являющаяся государственным управлением) в государственном секторе. Поэтому я восхищаюсь планом консерваторов на сумму 1.4 млрд.фунтов на создание дополнительных 100 000 мест на обучение. Они поняли, что это вопрос огромной экономической и социальной значимости. Но при более близком рассмотрении предложения, выдвинутые недавно тори, не направят больше ресурсов на обучение. Вместо этого деньги, отведенные на программу обучения сотрудников, будут перенаправлены на другие цели. Трудно сохранить невозмутимость, когда лидер тори Дэвид Кэмерон говорит, что просить больше денег на обучение - это не выход, учитывая состояние государственных финансов. Это выход! Просто нужно экономить на других вещах.
Диам Халлиган
По материалам The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу