21 апреля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Британский фунт завершил 3-ю неделю апреля лидером среди валют G10, достигнув максимума с ноября 2009 года в паре с американским долларом благодаря сильным данным по рынку труда Соединенного Королевства и нежеланию инфляции существенно замедляться. В результате таргет Банка Англии по безработице был достигнут, а потребительские цены по-прежнему находятся в непосредственной близости от целевого ориентира. Не пора ли повышать ставки?
Фактор роста ставки РЕПО раньше намеченного Марком Карни срока — 2-го квартала 2015 года сыграл ключевую роль в укреплении «кабеля», спровоцировав взлет доходности суверенных облигаций, расширение дифференциала с казначейскими бондами США, что и обеспечило британской валюте необходимый для рывка вверх импульс.
Динамика дифференциала доходности двухлетних долговых обязательств Британии и США и котировок пары GBP/USD
Источник: Bloomberg.
В основе событий, происходящих на долговом рынке, лежит денежно-кредитная политика. Если повышение доходности американских облигаций связано с выходом из QE, то британские больше реагируют на повышение процентных ставок Банком Англии. В обоих случаях необходимым условием является выполнение таргетируемых показателей по инфляции и безработице.
Источник: FX Team.
На мой взгляд, фунт является одной из немногих валют, способных оказать серьезное сопротивление доллару США в долгосрочной перспективе, причем в среднесрочном горизонте британская валюта может даже выглядеть лучше американской. Конечно, если дело не испортят слабые индикаторы, характеризующие экономику Туманного Альбиона. Это обстоятельство отобьет у Банка Англии желание переходить к рестрикции. В последние месяцы деловая активность в Британии замедлилась, что является тревожным звоночком и позволяет говорить о переоцененности пары GBP/USD.
Источник: Markit, расчеты Инвесткафе.
В то же время нужно понимать, что и в случае благоприятной обстановки респонденты предпочитают перестраховываться, поэтому текущая коррекция по суверенному PMI Соединенного Королевства вполне объяснима. Вместе с тем завершение суровой зимы позволяет с большим оптимизмом смотреть на перспективы американской экономики.
Уязвимым местом Британии является счет текущих операций, отрицательное сальдо которого находится вблизи 20-летних максимумов благодаря ревальвации. BoE пока молчит, но в силу значимости экспорта для ВВП воздействие регулятора на национальную валюту способно обрушить GBP/USD. В то же время дефицит торгового баланса США постепенно сокращается. И причиной этого является слабость нефти. Дело в том, что Штаты традиционно воспринимаются как нетто-импортер черного золота, поэтому рост цен на него обычно приводил к увеличению отрицательного сальдо внешней торговли, и наоборот.
Источник: Reuters, FX Team.
Учитывая не очень оптимистичные долгосрочные перспективы нефти, можно прогнозировать дальнейшее сокращение дефицита, которое окажет поддержку американскому доллару.
Таким образом, слабое черное золото и рост дифференциала доходности казначейских облигаций обеспечат гринбеку комфортное преимущество на долгосрочном горизонте инвестирования. Фунт будет сопротивляться при помощи денежно-кредитной политики Банка Англии, однако усугубление проблем во внешней торговле Туманного Альбиона не позволит паре GBP/USD сильно вырасти. На мой взгляд, наиболее вероятным торговым диапазоном для данного инструмента в ближайшие месяц-полтора станет 1,65-1,71, и это создает неплохие предпосылки для продаж на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Фактор роста ставки РЕПО раньше намеченного Марком Карни срока — 2-го квартала 2015 года сыграл ключевую роль в укреплении «кабеля», спровоцировав взлет доходности суверенных облигаций, расширение дифференциала с казначейскими бондами США, что и обеспечило британской валюте необходимый для рывка вверх импульс.
Динамика дифференциала доходности двухлетних долговых обязательств Британии и США и котировок пары GBP/USD
Источник: Bloomberg.
В основе событий, происходящих на долговом рынке, лежит денежно-кредитная политика. Если повышение доходности американских облигаций связано с выходом из QE, то британские больше реагируют на повышение процентных ставок Банком Англии. В обоих случаях необходимым условием является выполнение таргетируемых показателей по инфляции и безработице.
Источник: FX Team.
На мой взгляд, фунт является одной из немногих валют, способных оказать серьезное сопротивление доллару США в долгосрочной перспективе, причем в среднесрочном горизонте британская валюта может даже выглядеть лучше американской. Конечно, если дело не испортят слабые индикаторы, характеризующие экономику Туманного Альбиона. Это обстоятельство отобьет у Банка Англии желание переходить к рестрикции. В последние месяцы деловая активность в Британии замедлилась, что является тревожным звоночком и позволяет говорить о переоцененности пары GBP/USD.
Источник: Markit, расчеты Инвесткафе.
В то же время нужно понимать, что и в случае благоприятной обстановки респонденты предпочитают перестраховываться, поэтому текущая коррекция по суверенному PMI Соединенного Королевства вполне объяснима. Вместе с тем завершение суровой зимы позволяет с большим оптимизмом смотреть на перспективы американской экономики.
Уязвимым местом Британии является счет текущих операций, отрицательное сальдо которого находится вблизи 20-летних максимумов благодаря ревальвации. BoE пока молчит, но в силу значимости экспорта для ВВП воздействие регулятора на национальную валюту способно обрушить GBP/USD. В то же время дефицит торгового баланса США постепенно сокращается. И причиной этого является слабость нефти. Дело в том, что Штаты традиционно воспринимаются как нетто-импортер черного золота, поэтому рост цен на него обычно приводил к увеличению отрицательного сальдо внешней торговли, и наоборот.
Источник: Reuters, FX Team.
Учитывая не очень оптимистичные долгосрочные перспективы нефти, можно прогнозировать дальнейшее сокращение дефицита, которое окажет поддержку американскому доллару.
Таким образом, слабое черное золото и рост дифференциала доходности казначейских облигаций обеспечат гринбеку комфортное преимущество на долгосрочном горизонте инвестирования. Фунт будет сопротивляться при помощи денежно-кредитной политики Банка Англии, однако усугубление проблем во внешней торговле Туманного Альбиона не позволит паре GBP/USD сильно вырасти. На мой взгляд, наиболее вероятным торговым диапазоном для данного инструмента в ближайшие месяц-полтора станет 1,65-1,71, и это создает неплохие предпосылки для продаж на росте.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу