В минувшую пятницу, 25 апреля, отечественный рынок потрясли две новости. Во-первых, снижение суверенного кредитного рейтинга агентством Standard & Poor's до BBB- в связи с оттоком капитала в 1-м квартале текущего года и ухудшением возможностей по привлечению финансирования на внешних рынках. Во-вторых, повышение ключевой ставки Банка России до 7,5% из-за возрастающих инфляционных рисков. Снижение рейтинга аукнулось резкими распродажами на вторичном рынке гособлигаций и пошатнуло рубль, однако центробанк быстро стабилизировал ситуацию.
Еще свеж в памяти январский обвал валют развивающихся стран. Тогда ряд центральных банков провели экстренные заседания и приняли решение о повышении процентных ставок. В итоге денежные единицы этих стран стабилизировались, а некоторые даже начали демонстрировать позитивную динамику по отношению к доллару. Банк России в январе решил ограничиться интервенциями, не прибегая к радикальным мерам в виде монетарной рестрикции. В итоге с 21 января по 25 апреля было потрачено около $41,8 млрд, а USD/RUB подскочил на 6,1%. Решение о повышении ключевой ставки избавило центробанк от необходимости использования валютных резервов: на торгах 25 апреля он продал $100 млн, такую же сумму, как в среднем за каждый из десяти предыдущих дней.
Что касается взлета доходности российских облигаций, то при условии стабилизации ситуации на Украине этот фактор способен поддержать рубль. Увеличение спреда между российскими суверенными и американскими бондами активизирует деятельность сторонников carry trade, тем более если низкая волатильность по наиболее ликвидным валютам на Forex сохранится. Американские долговые бумаги будут расти на ожиданиях повышения ставки по федеральным фондам, российские станут отыгрывать фактор уже произведенной неожиданной рестрикции.
Динамика дифференциала доходности двухлетних облигаций России и США и котировок пары RUB/USD
Источник: Bloomberg.
Конечно же, стабилизация «деревянного» возможна лишь при условии снижения геополитических рисков. В этом случае не только ослабнут валюты фондирования, но и возрастет интерес нерезидентов к инвестициям в фонды, ориентированные на Россию. Именно этот фактор способствовал укреплению рубля в марте, а отток капитала из ETF и традиционных фондов, потерявших за две недели к 25 апреля $228 млн, привел к его ослаблению.
Источник: EPFR.
Таким образом, Банк России своим решением о повышении ключевой ставки убил сразу двух зайцев: поставил шлагбаум на пути инфляции и поспособствовал среднесрочной стабилизации рубля. Любопытно, что рост CPI оказывает поддержку «деревянному» на фоне сползания ведущих стран мира в дефляцию.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Я бы отнес данное обстоятельство на счет разных векторов денежно-кредитной политики центральных банков. Если замедление потребительских цен в Штатах — повод для сохранения QE и отдаления срока старта процесса повышения ставок, то ускорение CPI в России — основание для дальнейшей рестрикции.
А вот релиз данных по американскому рынку труда, намеченный на 2 мая, станет фактором риска для «деревянного». Сокращение уровня безработицы до 5,4% в марте расширило дифференциал с американским показателем, что способствует стабилизации российской валюты.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Если рынок труда в Штатах в апреле окажется настолько сильным, как прогнозируется, то к концу недели мы в очередной раз сможем стать свидетелями противостояния Банка России и спекулянтов. Борьба будет вестись за уровни вблизи отметки 36,5, и если центробанк окажется в ней победителем, то инвесторам нужно будет частично фиксировать прибыль по ранее открытым лонгам.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Еще свеж в памяти январский обвал валют развивающихся стран. Тогда ряд центральных банков провели экстренные заседания и приняли решение о повышении процентных ставок. В итоге денежные единицы этих стран стабилизировались, а некоторые даже начали демонстрировать позитивную динамику по отношению к доллару. Банк России в январе решил ограничиться интервенциями, не прибегая к радикальным мерам в виде монетарной рестрикции. В итоге с 21 января по 25 апреля было потрачено около $41,8 млрд, а USD/RUB подскочил на 6,1%. Решение о повышении ключевой ставки избавило центробанк от необходимости использования валютных резервов: на торгах 25 апреля он продал $100 млн, такую же сумму, как в среднем за каждый из десяти предыдущих дней.
Что касается взлета доходности российских облигаций, то при условии стабилизации ситуации на Украине этот фактор способен поддержать рубль. Увеличение спреда между российскими суверенными и американскими бондами активизирует деятельность сторонников carry trade, тем более если низкая волатильность по наиболее ликвидным валютам на Forex сохранится. Американские долговые бумаги будут расти на ожиданиях повышения ставки по федеральным фондам, российские станут отыгрывать фактор уже произведенной неожиданной рестрикции.
Динамика дифференциала доходности двухлетних облигаций России и США и котировок пары RUB/USD
Источник: Bloomberg.
Конечно же, стабилизация «деревянного» возможна лишь при условии снижения геополитических рисков. В этом случае не только ослабнут валюты фондирования, но и возрастет интерес нерезидентов к инвестициям в фонды, ориентированные на Россию. Именно этот фактор способствовал укреплению рубля в марте, а отток капитала из ETF и традиционных фондов, потерявших за две недели к 25 апреля $228 млн, привел к его ослаблению.
Источник: EPFR.
Таким образом, Банк России своим решением о повышении ключевой ставки убил сразу двух зайцев: поставил шлагбаум на пути инфляции и поспособствовал среднесрочной стабилизации рубля. Любопытно, что рост CPI оказывает поддержку «деревянному» на фоне сползания ведущих стран мира в дефляцию.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Я бы отнес данное обстоятельство на счет разных векторов денежно-кредитной политики центральных банков. Если замедление потребительских цен в Штатах — повод для сохранения QE и отдаления срока старта процесса повышения ставок, то ускорение CPI в России — основание для дальнейшей рестрикции.
А вот релиз данных по американскому рынку труда, намеченный на 2 мая, станет фактором риска для «деревянного». Сокращение уровня безработицы до 5,4% в марте расширило дифференциал с американским показателем, что способствует стабилизации российской валюты.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Если рынок труда в Штатах в апреле окажется настолько сильным, как прогнозируется, то к концу недели мы в очередной раз сможем стать свидетелями противостояния Банка России и спекулянтов. Борьба будет вестись за уровни вблизи отметки 36,5, и если центробанк окажется в ней победителем, то инвесторам нужно будет частично фиксировать прибыль по ранее открытым лонгам.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter