Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в среду выросли на фоне вышедших лучше ожиданий данных макроэкономической статистики. Прежде всего, среди опубликованных в среду европейских показателей стоит отметить рост индекса потребительского доверия в еврозоне до рекордных отметок за последние шесть лет.
Рынок акций США вчера прибавил на фоне публикации протоколов последнего заседания ФРС, в которых, в частности, было отмечено, что оценка экономических перспектив существенно не изменилась.
Российский рынок акций в среду продолжил подъем. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера вырос на 1%, а индекс РТС поднялся на 1,4%. Подъем отечественного рынка акций в среду поддержали позитивные корпоративные новости.
Рост отечественного рынка акций продолжается благодаря позитивным для него сдвигам внешнего фона, которые выражаются в повышении западных фондовых индексов, подъеме цен на нефть Brent выше уровня в $110 за баррель, а также в укреплении рубля. Поддержали восходящую тенденцию на российском рынке акций и корпоративные новости, которые в большинстве своем были связаны с официальным визитом Президента РФ В.Путина в Китай. Газпром, Роснефть, НОВАТЭК, РусГидро и ряд других крупнейших российских компаний подписали соглашения с китайскими партнерами, которые сулят им определенную выгоду. В частности, выход Газпрома на китайский рынок весьма позитивен для развития бизнеса газового холдинга в долгосрочной перспективе, однако отсутствие ключевых параметров заключенной Газпромом в среду мегасделки с Китаем не позволяет пока в полной мере оценить её выгоду для акционеров. В техническом плане в рамках получившей продолжение восходящей тенденции индекс ММВБ в среду обновил свои двухмесячные максимумы, поднявшись выше уровня в 1430 пунктов, где проходит 200-дневная простая средняя этого индикатора. Таким образом, индекс ММВБ практически полностью нивелировал свои потери с того момента, как Совет Федерации РФ удовлетворил просьбу Президента РФ В.Путина о вводе войск на территорию Украины. При этом явных признаков завершения сложившейся в индексе ММВБ восходящей тенденции пока не видно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США повышаются. Азиатские рынки большей частью демонстрируют восходящую динамику. Цены на нефть Brent прибавили и теперь колеблются в районе отметки $110,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в позитивном ключе с повышением индекса ММВБ примерно на 0,3% и предполагаем, что в условиях благоприятного внешнего фона этот фондовый индикатор может протестировать уровень в 1450 пунктов
В фокусе
Российский газ идет на Восток: Газпром заключил мегасделку
Десятилетние переговоры наконец-то завершились: под конец визита в Китай Владимира Путина Газпром и CNPC заключили долгожданную сделку о поставках газа на 30 лет. Тем не менее, ни условия, ни стоимость контракта пока не разглашаются. Судя из информации в СМИ, контракт оценивается в примерно 400 млрд долл., что дает нам цену за 1 тыс. куб. м в размере 350,8 долл. ((400 млрд долл./(38 млрд куб.м в годХ30 лет)). Однако если учитывать тот факт, что Китай может внести авансовый платеж на строительство Силы Сибири (газопровод от Чаяндинского месторождения до Владивостока с отводом на Китай в районе Благовещенска), который оценивается в 30-40 млрд долл., то цена может быть ниже. Китай, по данным Reuters, предлагал стоимость в районе 317 долл./1 тыс.куб.м. В то же время, чтобы проект Сила Сибири вышел в ноль, цена должна быть не ниже 350 долл./1 тыс.куб.м. Соответственно, именно по этой причине еще озвучивалось предположение об обнулении НДПИ для месторождений, с которых будет отправляться газ в Китай. В целом, пока нет никакой ясности, по какой все-таки цене Китай будет покупать газ у Газпрома. Однако уже известно, что она будет привязана к европейской цене на нефть и нефтепродукты, соответственно, это говорит о том, что цена не фиксированная. Важным моментом является и условие контракта - «бери или плати». В целом, мы предполагаем, что ориентир - не ниже 350 долл. за 1 тыс.куб.м. А учитывая тот факт, что газ начнет поставляться в запланированных объемах (38 млрд куб.м. в год) только после 2020 года, цена в итоге может быть даже выше - порядка 380-400 долл./1 тыс.куб.м. Если же подходить к оценке цены контракта в Китай консервативно (350 долл./1 тыс.куб.м), то очевидно, что она ниже, чем средняя цена для поставок газа Газпрома в Дальнее зарубежье в 2013 г. (381 долл./1 тыс.куб.м) и заметно меньше, чем средняя цена, по которой Китай покупает газ у Туркменистана или Мьянмы. По данным JP Morgan, Китай импортирует трубопроводный газ из Центральной Азии и Мьянмы в восточную часть страны по 400 долл./1 тыс.куб.м и транспортирует его дальше в восточную часть, увеличивая расходы уже до 500 долл./1 тыс.куб.м.
Однако повторим, что пока мы не имеем данных о цене контракта и можем лишь предполагать некий ориентир, исходя из полученной информации. Но даже если исходить из консервативной оценки в 350 долл./1 тыс.куб.м, то в любом случае эта сделка - очень важная, т.к., во-первых, Газпром получает выход на премиальный рынок АТР, во-вторых, заключает долгосрочный контракт, в-третьих, диверсифицирует поставки, что особенно важно в условиях геополитической нестабильности. Как уже написали выше, поставки по заключенному контракту начнутся с 2018 года, а объем экспорта поэтапно выйдет на запланированный объем в 38 млрд куб.м в год только после 2020 года. Этот объем - четверть от поставленного объема в Дальнее зарубежье в 2013 г. В случае расширения поставок до 68 млрд куб. м - половина объема. То есть, прежде всего, в этой эпохальной сделке очень важен момент снижения европейских рисков для Газпрома. После присоединения Крыма к Российской Федерации США и Европа выступили резко против и начали вводить санкции, угрожая впоследствии отказаться от российских нефти и газа. В большей степени - газа, т.к. на нефть очень сильно завязаны европейские НПЗ. Мы в своем обзоре от 31 марта 2014 г. постарались развеять эти угрозы, показав, что США нереально в ближайшие годы выйти с серьезными объемами СПГ на рынок, а Европе нереально уйти от России ввиду географического расположения и, соответственно, стоимости. Тем не менее, риски все равно сохранялись, но теперь с учетом договора с Китаем они достаточно сильно снижаются. Даже в случае постепенного отказа Европы от российского газа у Газпрома будет хорошая альтернатива. По нашему мнению, даже если оценивать сокращение доли Газпрома на европейском рынке консервативно (т.е. она снизится до 16% с текущих 29%), то концерну нужно будет продавать КНР чуть более 70 млрд кубометров, чтобы не потерять в сбыте. Мы тут ничего страшного не видим и убеждены, что это реально.
Мы считаем, что договор с Китаем - это долгосрочный фактор привлекательности для Газпрома. Краткосрочно сделка отыграна, однако когда придет окончательное понимание о масштабах и перспективах этой сделки, можно ожидать всплеска интереса крупных инвесторов. Мы рекомендуем покупать бумаги Газпрома на долгосрочную перспективу.
Дисконт префов подвержен дивидендному разрыву
Характерным поведением котировок акций после фиксации реестра акционеров к дивидендным выплатам является дивидендный разрыв, когда в первый торговый день уже без дивидендов акции существенно теряют в цене. Размер дивидендного разрыва обычно сопоставим с размером дивидендных выплат, так, что операции на коротком временном интервале не приносят инвесторам особой выгоды.
Дивидендные выплаты на привилегированные акции (префы) Сбербанка, Сургутнефтегаза, Ростелекома и Татнефти обычно не меньше дивидендных выплат по их обыкновенным акциям (обычке). Однако из-за того, что стоимость префов в среднем не выше, чем обычки, дивидендная доходность префов превышает дивидендную доходность обычки
Это приводит к тому, что дисконт стоимости префов к обычке, подсчитываемый как отношение цены префов к цене обычке, тоже подвержен дивидендному разрыву.
На приведенных графиках в качестве точки отсчета выбран день экс-дивидендной даты («день О»), т.е. даты, начиная с которой акция торгуется без права получения объявленных дивидендов. Следует отметить, что за несколько торговых дней до наступления экс-дивидендной даты дисконт префов к обычке зачастую формирует локальный максимум
Это может быть связано с вводимыми брокерами ограничениями на открытие «коротких» позиций и, вероятно, тем, что ряд инвесторов «вспоминает» про грядущие дивидендные отсечки.
По нашим оценкам, значение величины дисконта цены префов к цене обычки за 22-23 торговых дня до наступления экс-дивидендной даты ниже, чем за 4 торговых дня до неё примерно в 75% рассмотренных случаев. Это, на наш взгляд, отражает предпочтения инвесторов в отношении привилегированных акций на горизонте в один месяц до наступления дивидендной отсечки.
В свою очередь, после наступления экс-дивидендной даты величина дисконта цены префов к цене обычке, как правило, достигает локального минимума на интервале до 10 торговых дней, после чего демонстрирует тенденцию к локальному повышению. Следует также отметить, что сложившиеся в текущем году дисконты цен префов к ценам обычки Сбербанка, Сургутнефтегаза, Ростелекома и Татнефти выше средних значений этих показателей за последние 4 года. Это, по-видимому, связано с ожиданиями инвесторами повышенных дивидендных выплат, что в последствии может привести к более сильным дивидендным разрывам
Корпоративные события
Норникель продает два никелевых актива в Австралии
Норникель заключил соглашение о продаже двух законсервированных предприятий по производству никеля - Avalon и Cawse - в Западной Австралии. По результатам этой сделки Норникель ожидает получения значительной прибыли за счет выбытия резервов по экологическим обязательствам и выводу активов из эксплуатации.
Аэрофлот оценит ЮТэйр
Аэрофлот, по неофициальным данным, привлек консалтинговую компанию для оценки возможного приобретения самолетного бизнеса компании Ютэйр. В Аэрофлоте отказались комментировать эту информацию. В ЮТэйр отметили, что "переговоры о продаже всего бизнеса перевозчика или какой-либо его части не ведутся".
Mail.ru Group сняла ограничения на продажу своих акций
Mail.ru Group сняла ограничение на продажу собственных голосующих акций, утвердив решение сохранять голоса у так называемых «суперголосующих» акций при их продаже. Кроме того, теперь совет директоров Mail.ru Group будет избираться простым большинством голосов акционеров.
ЮТэйр проведет допэмиссию
Наблюдательный совет авиакомпании ЮТэйр включил в повестку дня годового собрания акционеров вопрос об увеличении уставного капитала путем допэмиссии акций. Общий объем эмиссии - 600 млн акций, цена размещения - 23 руб. за одну акцию.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в среду выросли на фоне вышедших лучше ожиданий данных макроэкономической статистики. Прежде всего, среди опубликованных в среду европейских показателей стоит отметить рост индекса потребительского доверия в еврозоне до рекордных отметок за последние шесть лет.
Рынок акций США вчера прибавил на фоне публикации протоколов последнего заседания ФРС, в которых, в частности, было отмечено, что оценка экономических перспектив существенно не изменилась.
Российский рынок акций в среду продолжил подъем. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера вырос на 1%, а индекс РТС поднялся на 1,4%. Подъем отечественного рынка акций в среду поддержали позитивные корпоративные новости.
Рост отечественного рынка акций продолжается благодаря позитивным для него сдвигам внешнего фона, которые выражаются в повышении западных фондовых индексов, подъеме цен на нефть Brent выше уровня в $110 за баррель, а также в укреплении рубля. Поддержали восходящую тенденцию на российском рынке акций и корпоративные новости, которые в большинстве своем были связаны с официальным визитом Президента РФ В.Путина в Китай. Газпром, Роснефть, НОВАТЭК, РусГидро и ряд других крупнейших российских компаний подписали соглашения с китайскими партнерами, которые сулят им определенную выгоду. В частности, выход Газпрома на китайский рынок весьма позитивен для развития бизнеса газового холдинга в долгосрочной перспективе, однако отсутствие ключевых параметров заключенной Газпромом в среду мегасделки с Китаем не позволяет пока в полной мере оценить её выгоду для акционеров. В техническом плане в рамках получившей продолжение восходящей тенденции индекс ММВБ в среду обновил свои двухмесячные максимумы, поднявшись выше уровня в 1430 пунктов, где проходит 200-дневная простая средняя этого индикатора. Таким образом, индекс ММВБ практически полностью нивелировал свои потери с того момента, как Совет Федерации РФ удовлетворил просьбу Президента РФ В.Путина о вводе войск на территорию Украины. При этом явных признаков завершения сложившейся в индексе ММВБ восходящей тенденции пока не видно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США повышаются. Азиатские рынки большей частью демонстрируют восходящую динамику. Цены на нефть Brent прибавили и теперь колеблются в районе отметки $110,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в позитивном ключе с повышением индекса ММВБ примерно на 0,3% и предполагаем, что в условиях благоприятного внешнего фона этот фондовый индикатор может протестировать уровень в 1450 пунктов
В фокусе
Российский газ идет на Восток: Газпром заключил мегасделку
Десятилетние переговоры наконец-то завершились: под конец визита в Китай Владимира Путина Газпром и CNPC заключили долгожданную сделку о поставках газа на 30 лет. Тем не менее, ни условия, ни стоимость контракта пока не разглашаются. Судя из информации в СМИ, контракт оценивается в примерно 400 млрд долл., что дает нам цену за 1 тыс. куб. м в размере 350,8 долл. ((400 млрд долл./(38 млрд куб.м в годХ30 лет)). Однако если учитывать тот факт, что Китай может внести авансовый платеж на строительство Силы Сибири (газопровод от Чаяндинского месторождения до Владивостока с отводом на Китай в районе Благовещенска), который оценивается в 30-40 млрд долл., то цена может быть ниже. Китай, по данным Reuters, предлагал стоимость в районе 317 долл./1 тыс.куб.м. В то же время, чтобы проект Сила Сибири вышел в ноль, цена должна быть не ниже 350 долл./1 тыс.куб.м. Соответственно, именно по этой причине еще озвучивалось предположение об обнулении НДПИ для месторождений, с которых будет отправляться газ в Китай. В целом, пока нет никакой ясности, по какой все-таки цене Китай будет покупать газ у Газпрома. Однако уже известно, что она будет привязана к европейской цене на нефть и нефтепродукты, соответственно, это говорит о том, что цена не фиксированная. Важным моментом является и условие контракта - «бери или плати». В целом, мы предполагаем, что ориентир - не ниже 350 долл. за 1 тыс.куб.м. А учитывая тот факт, что газ начнет поставляться в запланированных объемах (38 млрд куб.м. в год) только после 2020 года, цена в итоге может быть даже выше - порядка 380-400 долл./1 тыс.куб.м. Если же подходить к оценке цены контракта в Китай консервативно (350 долл./1 тыс.куб.м), то очевидно, что она ниже, чем средняя цена для поставок газа Газпрома в Дальнее зарубежье в 2013 г. (381 долл./1 тыс.куб.м) и заметно меньше, чем средняя цена, по которой Китай покупает газ у Туркменистана или Мьянмы. По данным JP Morgan, Китай импортирует трубопроводный газ из Центральной Азии и Мьянмы в восточную часть страны по 400 долл./1 тыс.куб.м и транспортирует его дальше в восточную часть, увеличивая расходы уже до 500 долл./1 тыс.куб.м.
Однако повторим, что пока мы не имеем данных о цене контракта и можем лишь предполагать некий ориентир, исходя из полученной информации. Но даже если исходить из консервативной оценки в 350 долл./1 тыс.куб.м, то в любом случае эта сделка - очень важная, т.к., во-первых, Газпром получает выход на премиальный рынок АТР, во-вторых, заключает долгосрочный контракт, в-третьих, диверсифицирует поставки, что особенно важно в условиях геополитической нестабильности. Как уже написали выше, поставки по заключенному контракту начнутся с 2018 года, а объем экспорта поэтапно выйдет на запланированный объем в 38 млрд куб.м в год только после 2020 года. Этот объем - четверть от поставленного объема в Дальнее зарубежье в 2013 г. В случае расширения поставок до 68 млрд куб. м - половина объема. То есть, прежде всего, в этой эпохальной сделке очень важен момент снижения европейских рисков для Газпрома. После присоединения Крыма к Российской Федерации США и Европа выступили резко против и начали вводить санкции, угрожая впоследствии отказаться от российских нефти и газа. В большей степени - газа, т.к. на нефть очень сильно завязаны европейские НПЗ. Мы в своем обзоре от 31 марта 2014 г. постарались развеять эти угрозы, показав, что США нереально в ближайшие годы выйти с серьезными объемами СПГ на рынок, а Европе нереально уйти от России ввиду географического расположения и, соответственно, стоимости. Тем не менее, риски все равно сохранялись, но теперь с учетом договора с Китаем они достаточно сильно снижаются. Даже в случае постепенного отказа Европы от российского газа у Газпрома будет хорошая альтернатива. По нашему мнению, даже если оценивать сокращение доли Газпрома на европейском рынке консервативно (т.е. она снизится до 16% с текущих 29%), то концерну нужно будет продавать КНР чуть более 70 млрд кубометров, чтобы не потерять в сбыте. Мы тут ничего страшного не видим и убеждены, что это реально.
Мы считаем, что договор с Китаем - это долгосрочный фактор привлекательности для Газпрома. Краткосрочно сделка отыграна, однако когда придет окончательное понимание о масштабах и перспективах этой сделки, можно ожидать всплеска интереса крупных инвесторов. Мы рекомендуем покупать бумаги Газпрома на долгосрочную перспективу.
Дисконт префов подвержен дивидендному разрыву
Характерным поведением котировок акций после фиксации реестра акционеров к дивидендным выплатам является дивидендный разрыв, когда в первый торговый день уже без дивидендов акции существенно теряют в цене. Размер дивидендного разрыва обычно сопоставим с размером дивидендных выплат, так, что операции на коротком временном интервале не приносят инвесторам особой выгоды.
Дивидендные выплаты на привилегированные акции (префы) Сбербанка, Сургутнефтегаза, Ростелекома и Татнефти обычно не меньше дивидендных выплат по их обыкновенным акциям (обычке). Однако из-за того, что стоимость префов в среднем не выше, чем обычки, дивидендная доходность префов превышает дивидендную доходность обычки
Это приводит к тому, что дисконт стоимости префов к обычке, подсчитываемый как отношение цены префов к цене обычке, тоже подвержен дивидендному разрыву.
На приведенных графиках в качестве точки отсчета выбран день экс-дивидендной даты («день О»), т.е. даты, начиная с которой акция торгуется без права получения объявленных дивидендов. Следует отметить, что за несколько торговых дней до наступления экс-дивидендной даты дисконт префов к обычке зачастую формирует локальный максимум
Это может быть связано с вводимыми брокерами ограничениями на открытие «коротких» позиций и, вероятно, тем, что ряд инвесторов «вспоминает» про грядущие дивидендные отсечки.
По нашим оценкам, значение величины дисконта цены префов к цене обычки за 22-23 торговых дня до наступления экс-дивидендной даты ниже, чем за 4 торговых дня до неё примерно в 75% рассмотренных случаев. Это, на наш взгляд, отражает предпочтения инвесторов в отношении привилегированных акций на горизонте в один месяц до наступления дивидендной отсечки.
В свою очередь, после наступления экс-дивидендной даты величина дисконта цены префов к цене обычке, как правило, достигает локального минимума на интервале до 10 торговых дней, после чего демонстрирует тенденцию к локальному повышению. Следует также отметить, что сложившиеся в текущем году дисконты цен префов к ценам обычки Сбербанка, Сургутнефтегаза, Ростелекома и Татнефти выше средних значений этих показателей за последние 4 года. Это, по-видимому, связано с ожиданиями инвесторами повышенных дивидендных выплат, что в последствии может привести к более сильным дивидендным разрывам
Корпоративные события
Норникель продает два никелевых актива в Австралии
Норникель заключил соглашение о продаже двух законсервированных предприятий по производству никеля - Avalon и Cawse - в Западной Австралии. По результатам этой сделки Норникель ожидает получения значительной прибыли за счет выбытия резервов по экологическим обязательствам и выводу активов из эксплуатации.
Аэрофлот оценит ЮТэйр
Аэрофлот, по неофициальным данным, привлек консалтинговую компанию для оценки возможного приобретения самолетного бизнеса компании Ютэйр. В Аэрофлоте отказались комментировать эту информацию. В ЮТэйр отметили, что "переговоры о продаже всего бизнеса перевозчика или какой-либо его части не ведутся".
Mail.ru Group сняла ограничения на продажу своих акций
Mail.ru Group сняла ограничение на продажу собственных голосующих акций, утвердив решение сохранять голоса у так называемых «суперголосующих» акций при их продаже. Кроме того, теперь совет директоров Mail.ru Group будет избираться простым большинством голосов акционеров.
ЮТэйр проведет допэмиссию
Наблюдательный совет авиакомпании ЮТэйр включил в повестку дня годового собрания акционеров вопрос об увеличении уставного капитала путем допэмиссии акций. Общий объем эмиссии - 600 млн акций, цена размещения - 23 руб. за одну акцию.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter