Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг не показали единой динамики. В лидерах роста на данных макроэкономической статистики оказался немецкий DAX (+0,2%), тогда как итальянский FTSE MIB (-1,1%) утащили вниз негативные корпоративные новости.
Рынок акций США вчера прибавил на фоне публикации разноплановых данных экономической статистики. Число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе выросло до 326 тыс., существенно превысив как показатель предыдущей недели (298 тыс.), так и ожидания рынка.
Российский рынок акций в четверг понес умеренные потери. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера потерял 0,7%, а индекс РТС снизился на 0,3%. При этом количество понизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось в 1,5 раза больше числа выросших, что говорит о возникшем после подъема рынка в течение нескольких дней давлении продаж.
Отечественный рынок акций приостановил подъем, поддерживавшийся ранее позитивными новостями из Китая, где в рамках проходившего официального визита Президента РФ В.Путина многими ведущими российскими компаниями были подписаны взаимовыгодные соглашения с китайскими партнерами, главным из которых стал заключенный Газпромом мегаконтракт на сумму в $400 млрд на поставки газа в Китай. Начавшаяся вчера по факту свершившегося события коррекция на рынке акций РФ также подпитывалась опасениями эскалации кризиса на Украине, где в преддверии намеченных на ближайшее воскресенье президентских выборов произошли вооруженные столкновения в восточных областях. В этом контексте в ближайшие дни нельзя исключать нового витка геополитической напряженности между Россией и Западом, особенно, если российские власти не признают результаты воскресных выборов на Украине. В техническом плане индекс ММВБ в четверг полностью закрыл свой мартовский гэп, но не смог взять уровень в 1450 пунктов. При этом на графике индекса ММВБ вчера сформировалась свечная модель "завеса из темных облаков", которая в теории является моделью разворота тенденции. Однако на практике надежность срабатывания этой модели невелика и реальный слом предшествующей тенденции происходит лишь в 60% случаев. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США немного прибавляют. Азиатские рынки большей частью демонстрируют восходящую динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе и предполагаем, что индекс ММВБ в условиях нарастающей неопределенности, связанной с украинским кризисом, может приступить к консолидации вблизи текущих уровней. При этом сопротивление росту индекса ММВБ находится в районе уровня 1450 пунктов, а зона поддержки располагается около 1415 пунктов
Особое мнение
Если ЕЦБ решится на активные действия, рынки акций Европы смогут еще вырасти?
Через 2 недели (5 июня) состоится заседание ЕЦБ, которое, по ожиданиям рынка, обещает быть эпохальным: ЕЦБ может наконец-то решиться на действия по стимулированию кредитования и поддержке банков. Пока рыночный консенсус предполагает, что ключевая ставка сократится символически (на 10 б.п.), депозитная ставка у регулятора уйдет в отрицательную область. Кроме того, не исключен запуск программы выкупа активов для расчистки балансов европейских банков перед важными для банковской системы еврозоны событиями – следующими этапами стресс-тестирования (лето–осень), переходом под прямой надзор ЕЦБ и внедрением Bazel-III.
Мы обращаем внимание на то, что в текущих условиях ожидаемые новости по ЕЦБ должны быть благоприятными для рынков акций единой Европы. По следующим двум соображениям:
А) Программы количественного смягчения ведущих банков способствуют росту оценок и котировок, способствуя перетоку ликвидности (см. график).
Тут стоит отметить более быстрый рост оценок (по Р/Е) по сравнению с котировками – так, со «дна» сентября 2011 года стимулирующие программы ЦБ увеличили оценки в 2 раза, а сам EuroTOP 100 вырос всего 43%. Это, безусловно, настораживающий факт. Для сравнения, за тот же период SnP 500 вырос на 56%, а Р/Е американского рынка – на 30%. Действительно, в то время как экономика США растет, европейская экономика последние годы находится в очень сложном положении – внутренних факторов расти прибылям европейских компаний нет. А вот оценки растут, так сказать, авансом.
Б) Снижение ставки ЕЦБ также поддерживает рынки акций еврозоны – разница в ставках фондирования между США и Европой. Причина тут в том, что инфляционные процессы в последнее время – основная головная боль для центробанков, и, соответственно, движение ставок фактически означает их взгляд на перспективы роста цен. Снижение ставки ЕЦБ, даже символическое, покажет, что ЕЦБ не видит угрозы ускорения инфляции, в то время как риторика ФРС и планомерный выход из QE3 - говорят об обратном. Мы ожидаем дальнейшего сближения ставок ЕЗ-США (с перспективой «разворота» в случае роста ставки ФРС в 2015 г.), что пока еще говорит в пользу роста рынка акций Европы и его оценок.
Безусловно, действия ЕЦБ (любые, даже без программы выкупа активов) поспособствуют давлению на евро. Мы полагаем, что по факту решений европейского регулятора пара евро-доллар закрепится в 1.35-1.37 и может даже уйти в зону, оправданную с точки зрения разницы инфляций еврозоны и Америки - 1.33-1.35.
Мы также надеемся на анонсирование программы выкупа активов или как минимум на объявление планов о ее разработке. Такое решение выглядит вполне назревшим с точки зрения улучшения ситуации с ликвидностью в регионе.
Отметим, что при QE в Европе потоки капитала частично развернутся (евро вновь станет валютой фондирования глобальных операций – именно от регулятора еврозоны в настоящее время можно ожидать новой ликвидности) и, в случае объемной программы QE, смогут более активно возвращаться на ЕМ.
Соответственно, тем самым закончится фаза экспорта инфляции в страны ЕМ и прекратится процесс замедления роста цен в развитых странах. Ну а рынки акций (Европа, ЕМ) – опять-таки получат новую ликвидность и подрастут в оценках
В этих условиях и российский рынок, если нас опять «не накажут» за какие-нибудь события на Украине, может испытать дальнейший подъем – торговых идей у нас достаточно, нужны лишь свежие деньги.
Ну и, наконец, хочется отметить один любопытный феномен: многолетнее попеременное вливание ликвидности четырьмя ведущими центробанками (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии) в итоге привело-таки к тому, что динамика MSCI World (включает развитые рынки) и европейского EuroTOP100 с конца прошлого года стала почти синхронной. Схожая ситуация и с SnP500 (см. график ниже).
Это говорит о растущей неэффективности рынков развитых стран – схожее поведение разных рынков при заметных различиях в состоянии экономик и структуре рынков выглядит странно с теоретической точки зрения.
В общем глобализация в действии… Или «баблоизация»??
Немецкий локомотив тащит французский спальный вагон, а китайский - пока стоит в депо
Опубликованные на этой неделе индексы деловой активности PMI в промышленном секторе Китая, Франции, Германии и еврозоны, а также сфере услуг еврозоны, Германии и Франции показали достаточно пеструю картину. Эти индикаторы носят опережающий характер и указывают на то, что в некоторых странах и секторах ситуация улучшилась, а в некоторых, напротив, ухудшилась.
Композитный индекс деловой активности стран еврозоны, который учитывает ситуацию как в промышленном секторе, та и в секторе услуг незначительно снизился в мае, опустившись до отметки в 53,9 пункта с 54 пункта в апреле. Тем не менее, этот индекс PMI остался выше ключевого уровня в 50 пунктов, который теоретически отделяет рост экономики от её падения.
Поведение композитного индекса деловой активности стран еврозоны позволяет оценить будущую динамику европейского ВВП. В данном случае европейский PMI указывает на предполагаемое небольшое ускорение темпов роста ВВП еврозоны во 2 квартале этого года, которые могут составить 1% г/г по сравнению с 0,9%г/г в 1 квартале текущего года. Это произойдет благодаря ожидаемому, судя по динамике немецких индексов деловой активности, улучшению ситуации в экономике Германии, которая получает поддержку в основном благодаря внутренним факторам. Вместе с тем нельзя исключать неблагоприятного влияния на ситуацию в еврозоне внешних факторов, прежде всего, связанных с украинским кризисом. Очередной всплеск геополитической напряженности увеличит вероятность возникновения негативных последствий для европейской экономики.
Стоит отметить, что индекс PMI деловой активности в сфере услуг еврозоны подскочил в мае до максимального уровня за последние почти 3 года. Это произошло благодаря увеличению деловой активности в сфере услуг Германии, тогда, как динамика аналогичного французского показателя, указала на то, что деловая активность во Франции «засыпает».
Ситуация с деловой активностью в промышленности в мае стала немного более пессимистичной, как еврозоне, так в Германии и во Франции, но зато улучшилась в Китае, где соответствующий индикатор PMI подскочил до 5-ти месячного максимума
Для Китая, который в последние годы воздерживается от монетарного стимулирования экономики и балансирует между мягкой и жесткой посадкой, этот результат - достаточно хороший, хотя и является всего лишь первой оценкой в этом месяце. Улучшение заметно в том числе и по компонентам данного индекса. Так, выросли компоненты и новых заказов, и новых экспортных заказов, компонент отпускных цен вырос впервые с ноября 2013 года. Тем не менее, понижательные риски сохраняются. Настораживающим может выглядеть продолжающееся снижение компонента занятости. Впрочем, по первой оценке пока однозначного вывода сделать нельзя, но некоторое улучшение налицо. Отчасти оно может быть связано и с подписанием контракта с Газпромом, - опрос для составления индекса PMI проводился как раз в период с 12 по 20 мая.
Корпоративные события
Китайский контракт Газпрома повысит интерес к трубным компаниям
Контракт Газпрома с CNPC на поставку газа в Китай потребует корректировки производства российских трубных предприятий. Вопросы оптимизации загрузки трубных заводов будут обсуждаться 4 июня на встрече глав трубных предприятий с председателем правления Газпрома А.Миллером.
Россети хотят привлечь китайские кредиты
Россети обсуждают с китайскими банками возможность привлечения кредитных средств, сообщил заместитель гендиректора компании по финансам Е.Прохоров. В частности, электроэнергетическая компания ведет переговоры о возможности привлечения средств у Банка развития Китая.
Китай вложится в проекты МРСК Сибири
Китайские банки в течение пяти лет могут вложить до $5 млрд в проекты МРСК Сибири. Совместное предприятие стороны намерены создать в сентябре текущего года на условиях равного представительства. Однако не исключено, что контроль в нем останется за российской компанией.
ЛУКОЙЛ обживается на Баженовской свите
НК и французская Total планируют создать совместное предприятие на паритетных условиях для разработки Баженовской свиты, сообщил глава ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов.
Норникель подключит Таймыр к ЕЭС России
Норникель и Россети заключили соглашение о повышении надежности функционирования энергосистемы полуострова Таймыр с возможным присоединением к ЕЭС России. Компании совместно разработают технико-экономическое обоснование проекта, а затем привлекут финансирование на его выполнение.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг не показали единой динамики. В лидерах роста на данных макроэкономической статистики оказался немецкий DAX (+0,2%), тогда как итальянский FTSE MIB (-1,1%) утащили вниз негативные корпоративные новости.
Рынок акций США вчера прибавил на фоне публикации разноплановых данных экономической статистики. Число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе выросло до 326 тыс., существенно превысив как показатель предыдущей недели (298 тыс.), так и ожидания рынка.
Российский рынок акций в четверг понес умеренные потери. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера потерял 0,7%, а индекс РТС снизился на 0,3%. При этом количество понизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось в 1,5 раза больше числа выросших, что говорит о возникшем после подъема рынка в течение нескольких дней давлении продаж.
Отечественный рынок акций приостановил подъем, поддерживавшийся ранее позитивными новостями из Китая, где в рамках проходившего официального визита Президента РФ В.Путина многими ведущими российскими компаниями были подписаны взаимовыгодные соглашения с китайскими партнерами, главным из которых стал заключенный Газпромом мегаконтракт на сумму в $400 млрд на поставки газа в Китай. Начавшаяся вчера по факту свершившегося события коррекция на рынке акций РФ также подпитывалась опасениями эскалации кризиса на Украине, где в преддверии намеченных на ближайшее воскресенье президентских выборов произошли вооруженные столкновения в восточных областях. В этом контексте в ближайшие дни нельзя исключать нового витка геополитической напряженности между Россией и Западом, особенно, если российские власти не признают результаты воскресных выборов на Украине. В техническом плане индекс ММВБ в четверг полностью закрыл свой мартовский гэп, но не смог взять уровень в 1450 пунктов. При этом на графике индекса ММВБ вчера сформировалась свечная модель "завеса из темных облаков", которая в теории является моделью разворота тенденции. Однако на практике надежность срабатывания этой модели невелика и реальный слом предшествующей тенденции происходит лишь в 60% случаев. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США немного прибавляют. Азиатские рынки большей частью демонстрируют восходящую динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе и предполагаем, что индекс ММВБ в условиях нарастающей неопределенности, связанной с украинским кризисом, может приступить к консолидации вблизи текущих уровней. При этом сопротивление росту индекса ММВБ находится в районе уровня 1450 пунктов, а зона поддержки располагается около 1415 пунктов
Особое мнение
Если ЕЦБ решится на активные действия, рынки акций Европы смогут еще вырасти?
Через 2 недели (5 июня) состоится заседание ЕЦБ, которое, по ожиданиям рынка, обещает быть эпохальным: ЕЦБ может наконец-то решиться на действия по стимулированию кредитования и поддержке банков. Пока рыночный консенсус предполагает, что ключевая ставка сократится символически (на 10 б.п.), депозитная ставка у регулятора уйдет в отрицательную область. Кроме того, не исключен запуск программы выкупа активов для расчистки балансов европейских банков перед важными для банковской системы еврозоны событиями – следующими этапами стресс-тестирования (лето–осень), переходом под прямой надзор ЕЦБ и внедрением Bazel-III.
Мы обращаем внимание на то, что в текущих условиях ожидаемые новости по ЕЦБ должны быть благоприятными для рынков акций единой Европы. По следующим двум соображениям:
А) Программы количественного смягчения ведущих банков способствуют росту оценок и котировок, способствуя перетоку ликвидности (см. график).
Тут стоит отметить более быстрый рост оценок (по Р/Е) по сравнению с котировками – так, со «дна» сентября 2011 года стимулирующие программы ЦБ увеличили оценки в 2 раза, а сам EuroTOP 100 вырос всего 43%. Это, безусловно, настораживающий факт. Для сравнения, за тот же период SnP 500 вырос на 56%, а Р/Е американского рынка – на 30%. Действительно, в то время как экономика США растет, европейская экономика последние годы находится в очень сложном положении – внутренних факторов расти прибылям европейских компаний нет. А вот оценки растут, так сказать, авансом.
Б) Снижение ставки ЕЦБ также поддерживает рынки акций еврозоны – разница в ставках фондирования между США и Европой. Причина тут в том, что инфляционные процессы в последнее время – основная головная боль для центробанков, и, соответственно, движение ставок фактически означает их взгляд на перспективы роста цен. Снижение ставки ЕЦБ, даже символическое, покажет, что ЕЦБ не видит угрозы ускорения инфляции, в то время как риторика ФРС и планомерный выход из QE3 - говорят об обратном. Мы ожидаем дальнейшего сближения ставок ЕЗ-США (с перспективой «разворота» в случае роста ставки ФРС в 2015 г.), что пока еще говорит в пользу роста рынка акций Европы и его оценок.
Безусловно, действия ЕЦБ (любые, даже без программы выкупа активов) поспособствуют давлению на евро. Мы полагаем, что по факту решений европейского регулятора пара евро-доллар закрепится в 1.35-1.37 и может даже уйти в зону, оправданную с точки зрения разницы инфляций еврозоны и Америки - 1.33-1.35.
Мы также надеемся на анонсирование программы выкупа активов или как минимум на объявление планов о ее разработке. Такое решение выглядит вполне назревшим с точки зрения улучшения ситуации с ликвидностью в регионе.
Отметим, что при QE в Европе потоки капитала частично развернутся (евро вновь станет валютой фондирования глобальных операций – именно от регулятора еврозоны в настоящее время можно ожидать новой ликвидности) и, в случае объемной программы QE, смогут более активно возвращаться на ЕМ.
Соответственно, тем самым закончится фаза экспорта инфляции в страны ЕМ и прекратится процесс замедления роста цен в развитых странах. Ну а рынки акций (Европа, ЕМ) – опять-таки получат новую ликвидность и подрастут в оценках
В этих условиях и российский рынок, если нас опять «не накажут» за какие-нибудь события на Украине, может испытать дальнейший подъем – торговых идей у нас достаточно, нужны лишь свежие деньги.
Ну и, наконец, хочется отметить один любопытный феномен: многолетнее попеременное вливание ликвидности четырьмя ведущими центробанками (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии) в итоге привело-таки к тому, что динамика MSCI World (включает развитые рынки) и европейского EuroTOP100 с конца прошлого года стала почти синхронной. Схожая ситуация и с SnP500 (см. график ниже).
Это говорит о растущей неэффективности рынков развитых стран – схожее поведение разных рынков при заметных различиях в состоянии экономик и структуре рынков выглядит странно с теоретической точки зрения.
В общем глобализация в действии… Или «баблоизация»??
Немецкий локомотив тащит французский спальный вагон, а китайский - пока стоит в депо
Опубликованные на этой неделе индексы деловой активности PMI в промышленном секторе Китая, Франции, Германии и еврозоны, а также сфере услуг еврозоны, Германии и Франции показали достаточно пеструю картину. Эти индикаторы носят опережающий характер и указывают на то, что в некоторых странах и секторах ситуация улучшилась, а в некоторых, напротив, ухудшилась.
Композитный индекс деловой активности стран еврозоны, который учитывает ситуацию как в промышленном секторе, та и в секторе услуг незначительно снизился в мае, опустившись до отметки в 53,9 пункта с 54 пункта в апреле. Тем не менее, этот индекс PMI остался выше ключевого уровня в 50 пунктов, который теоретически отделяет рост экономики от её падения.
Поведение композитного индекса деловой активности стран еврозоны позволяет оценить будущую динамику европейского ВВП. В данном случае европейский PMI указывает на предполагаемое небольшое ускорение темпов роста ВВП еврозоны во 2 квартале этого года, которые могут составить 1% г/г по сравнению с 0,9%г/г в 1 квартале текущего года. Это произойдет благодаря ожидаемому, судя по динамике немецких индексов деловой активности, улучшению ситуации в экономике Германии, которая получает поддержку в основном благодаря внутренним факторам. Вместе с тем нельзя исключать неблагоприятного влияния на ситуацию в еврозоне внешних факторов, прежде всего, связанных с украинским кризисом. Очередной всплеск геополитической напряженности увеличит вероятность возникновения негативных последствий для европейской экономики.
Стоит отметить, что индекс PMI деловой активности в сфере услуг еврозоны подскочил в мае до максимального уровня за последние почти 3 года. Это произошло благодаря увеличению деловой активности в сфере услуг Германии, тогда, как динамика аналогичного французского показателя, указала на то, что деловая активность во Франции «засыпает».
Ситуация с деловой активностью в промышленности в мае стала немного более пессимистичной, как еврозоне, так в Германии и во Франции, но зато улучшилась в Китае, где соответствующий индикатор PMI подскочил до 5-ти месячного максимума
Для Китая, который в последние годы воздерживается от монетарного стимулирования экономики и балансирует между мягкой и жесткой посадкой, этот результат - достаточно хороший, хотя и является всего лишь первой оценкой в этом месяце. Улучшение заметно в том числе и по компонентам данного индекса. Так, выросли компоненты и новых заказов, и новых экспортных заказов, компонент отпускных цен вырос впервые с ноября 2013 года. Тем не менее, понижательные риски сохраняются. Настораживающим может выглядеть продолжающееся снижение компонента занятости. Впрочем, по первой оценке пока однозначного вывода сделать нельзя, но некоторое улучшение налицо. Отчасти оно может быть связано и с подписанием контракта с Газпромом, - опрос для составления индекса PMI проводился как раз в период с 12 по 20 мая.
Корпоративные события
Китайский контракт Газпрома повысит интерес к трубным компаниям
Контракт Газпрома с CNPC на поставку газа в Китай потребует корректировки производства российских трубных предприятий. Вопросы оптимизации загрузки трубных заводов будут обсуждаться 4 июня на встрече глав трубных предприятий с председателем правления Газпрома А.Миллером.
Россети хотят привлечь китайские кредиты
Россети обсуждают с китайскими банками возможность привлечения кредитных средств, сообщил заместитель гендиректора компании по финансам Е.Прохоров. В частности, электроэнергетическая компания ведет переговоры о возможности привлечения средств у Банка развития Китая.
Китай вложится в проекты МРСК Сибири
Китайские банки в течение пяти лет могут вложить до $5 млрд в проекты МРСК Сибири. Совместное предприятие стороны намерены создать в сентябре текущего года на условиях равного представительства. Однако не исключено, что контроль в нем останется за российской компанией.
ЛУКОЙЛ обживается на Баженовской свите
НК и французская Total планируют создать совместное предприятие на паритетных условиях для разработки Баженовской свиты, сообщил глава ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов.
Норникель подключит Таймыр к ЕЭС России
Норникель и Россети заключили соглашение о повышении надежности функционирования энергосистемы полуострова Таймыр с возможным присоединением к ЕЭС России. Компании совместно разработают технико-экономическое обоснование проекта, а затем привлекут финансирование на его выполнение.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter