5 августа 2008 Архив
Александр Потавин,
зам. начальника аналитического управления "АнтантаПиоглобал"
Наступил август. Самый кризисный месяц в году. Напомним, что 9 августа мир будет отмечать годовщину кредитного кризиса, зародившегося на фоне проблем с ликвидностью у ряда кредитных организаций, работавших в секторе subprime ипотеки США. Наконец, 17 августа Россия будет отмечать 10-летие крупнейшего российского кризиса, известного в народе как дефолт по государственным долговым обязательствам.
Итак, российский рынок акций завершил июль месяц со значительными потерями. Индекс ММВБ за этот промежуток времени рухнул на 14,68 %. Индекс РТС, который более репрезентативен для нерезидентов, упал на 15%. Для сравнения, за июль американский индекс широкого круга акций S&P500 подешевел на 1,59%, германский индекс DAX прибавил 1,2%, британский FTSE снизился на 2.4%. Высокая денежная ликвидность, обусловленная не только низкими уровнем процентной ставки в Штатах, но и дисконтным окном, открытым ФРС США для кредитования финансовых компаний и банков, приводит к тому, что западные биржевые индексы остаются на плаву даже с учетом негативных макроэкономических факторов.
Российский рынок акций, получивший на прошлой неделе незначительную передышку в своем 5-недельном падении, пока показывает худшую динамику среди рынков развивающихся стран. Не особо убедило инвесторов и обращение Президента России Дмитрия Медведева к российским чиновникам и силовым министерствам прекратить ставить препоны развивающемуся малому и среднему бизнесу. Пока нерезиденты преимущественно обходят наш рынок акций стороной даже несмотря на 50-70% потенциал фундаментального роста ведущих российских компаний. Если бумаги западных компаний адекватно реагировали на появляющиеся стимулы для покупок, то котировки наших компаний уныло следовали за палочкой невидимого дирижера, который направляет наш рынок акций все ниже и ниже.
Так, отличный отчет крупнейшей в мире сталепроизводящей компании Arcelor Mittal, а также благоприятные результаты работы U. S. Steel во II-м квартале способствовали сильному росту котировок наших компаний отрасти (НЛМК, Северсталь, ММК) лишь на два дня, после чего в этом секторе вновь из тени вышли продавцы. Это же можно сказать и про динамику акций нефтяных компаний. Так, например, на 2% рост цен на рынке нефти в середине прошедшей недели акции Лукойла и Роснефти отозвались 2% падением котировок.
На наш взгляд, это связано со сменой инвестиционных и спекулятивных предпочтений ряда крупных западных банков этим летом. Текущий кризис в мировой экономике можно сравнить с тем замедлением темпов экономического роста, которое наблюдалось в начале 1990-х гг.
Сырье дешевеет в ходе рецессий - это непреложная истина функционирования мировой экономики. Стоимость нефти марки Brent в июле упала на 11,85%, что является отражением снижением темпов роста мировой экономики, которую мы видим на протяжении всего 2008 года. Мало того, большинство опережающих экономических индикаторов по США, Германии, Японии и Великобритании указывают на то, что до конца 2008 года экономическая ситуация в этих странах будет оставаться довольно напряженной. Последние негативные отчеты General Motors, BMW и Nissan указывают на формирование тенденции к сокращению реального спроса на такое минеральное сырье, как нефть, цветные и черные металлы.
Тем не менее заокеанские и европейские фондовые индексы в июле в целом не показывали такого агрессивного падения, какое мы видели на биржевых площадках в России и в Бразилии (индекс Bovespa - упал в июле на 9%). Примечательно, что индийский индекс BSE Sensex за прошлый месяц даже прибавил около 5%. Попытаемся разобраться в причинах столь "несправедливого" поведения рынка.
На наш взгляд, крупный спекулятивный капитал таких монстров, как JPMorgan Chase, Lehman Brothers, Merrill Lynch определяет погоду не только на фондовых биржах, но и на сырьевых рынках. Российские инвесторы пару недель назад были огорошены сильным падением отечественного рынка акций на позитивном внешнем фоне, причем на высоких торговых оборотах. После этого в СМИ появились сообщения о продажах наших акций со стороны глобального западного игрока. На прошедшей неделе американский банк JPMorgan Chase открыто выдал рекомендацию инвесторам на продажу российских и бразильских акций. Естественно, все потуги отечественных инвесторов покупать акции в период их падения, глядя на фундаментально высокий потенциал их роста, наталкиваются на новые и новые волны продаж со стороны нерезидентов. Акции Газпрома от своих максимальных отметок в середине мая потеряли уже более 30%. Таким образом, в этой игре побеждает тот, у кого больше денег.
Надежды на то, что Россия будет тихой гаванью для иностранного капитала на фоне углубляющегося мирового экономического кризиса, никак не подтверждаются. Вся история мировых кризисов говорит о том, что инвесторы в такие моменты выводят деньги с развивающихся рынков и размещают их в американские казначейские бумаги. В этой ситуации российским участникам рынка следует просто запастись терпением и надеяться на то, что снижение цен на сырье увеличит их потребление, что с учетом низких уровней процентных ставок в развитых странах позволит восстановить экономический рост, потребительскую уверенность и доверие инвесторов к нашему рынку акций. В августе мы, видимо, будем свидетелями падения индексов РТС и ММВБ к уровням весны 2006 года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
зам. начальника аналитического управления "АнтантаПиоглобал"
Наступил август. Самый кризисный месяц в году. Напомним, что 9 августа мир будет отмечать годовщину кредитного кризиса, зародившегося на фоне проблем с ликвидностью у ряда кредитных организаций, работавших в секторе subprime ипотеки США. Наконец, 17 августа Россия будет отмечать 10-летие крупнейшего российского кризиса, известного в народе как дефолт по государственным долговым обязательствам.
Итак, российский рынок акций завершил июль месяц со значительными потерями. Индекс ММВБ за этот промежуток времени рухнул на 14,68 %. Индекс РТС, который более репрезентативен для нерезидентов, упал на 15%. Для сравнения, за июль американский индекс широкого круга акций S&P500 подешевел на 1,59%, германский индекс DAX прибавил 1,2%, британский FTSE снизился на 2.4%. Высокая денежная ликвидность, обусловленная не только низкими уровнем процентной ставки в Штатах, но и дисконтным окном, открытым ФРС США для кредитования финансовых компаний и банков, приводит к тому, что западные биржевые индексы остаются на плаву даже с учетом негативных макроэкономических факторов.
Российский рынок акций, получивший на прошлой неделе незначительную передышку в своем 5-недельном падении, пока показывает худшую динамику среди рынков развивающихся стран. Не особо убедило инвесторов и обращение Президента России Дмитрия Медведева к российским чиновникам и силовым министерствам прекратить ставить препоны развивающемуся малому и среднему бизнесу. Пока нерезиденты преимущественно обходят наш рынок акций стороной даже несмотря на 50-70% потенциал фундаментального роста ведущих российских компаний. Если бумаги западных компаний адекватно реагировали на появляющиеся стимулы для покупок, то котировки наших компаний уныло следовали за палочкой невидимого дирижера, который направляет наш рынок акций все ниже и ниже.
Так, отличный отчет крупнейшей в мире сталепроизводящей компании Arcelor Mittal, а также благоприятные результаты работы U. S. Steel во II-м квартале способствовали сильному росту котировок наших компаний отрасти (НЛМК, Северсталь, ММК) лишь на два дня, после чего в этом секторе вновь из тени вышли продавцы. Это же можно сказать и про динамику акций нефтяных компаний. Так, например, на 2% рост цен на рынке нефти в середине прошедшей недели акции Лукойла и Роснефти отозвались 2% падением котировок.
На наш взгляд, это связано со сменой инвестиционных и спекулятивных предпочтений ряда крупных западных банков этим летом. Текущий кризис в мировой экономике можно сравнить с тем замедлением темпов экономического роста, которое наблюдалось в начале 1990-х гг.
Сырье дешевеет в ходе рецессий - это непреложная истина функционирования мировой экономики. Стоимость нефти марки Brent в июле упала на 11,85%, что является отражением снижением темпов роста мировой экономики, которую мы видим на протяжении всего 2008 года. Мало того, большинство опережающих экономических индикаторов по США, Германии, Японии и Великобритании указывают на то, что до конца 2008 года экономическая ситуация в этих странах будет оставаться довольно напряженной. Последние негативные отчеты General Motors, BMW и Nissan указывают на формирование тенденции к сокращению реального спроса на такое минеральное сырье, как нефть, цветные и черные металлы.
Тем не менее заокеанские и европейские фондовые индексы в июле в целом не показывали такого агрессивного падения, какое мы видели на биржевых площадках в России и в Бразилии (индекс Bovespa - упал в июле на 9%). Примечательно, что индийский индекс BSE Sensex за прошлый месяц даже прибавил около 5%. Попытаемся разобраться в причинах столь "несправедливого" поведения рынка.
На наш взгляд, крупный спекулятивный капитал таких монстров, как JPMorgan Chase, Lehman Brothers, Merrill Lynch определяет погоду не только на фондовых биржах, но и на сырьевых рынках. Российские инвесторы пару недель назад были огорошены сильным падением отечественного рынка акций на позитивном внешнем фоне, причем на высоких торговых оборотах. После этого в СМИ появились сообщения о продажах наших акций со стороны глобального западного игрока. На прошедшей неделе американский банк JPMorgan Chase открыто выдал рекомендацию инвесторам на продажу российских и бразильских акций. Естественно, все потуги отечественных инвесторов покупать акции в период их падения, глядя на фундаментально высокий потенциал их роста, наталкиваются на новые и новые волны продаж со стороны нерезидентов. Акции Газпрома от своих максимальных отметок в середине мая потеряли уже более 30%. Таким образом, в этой игре побеждает тот, у кого больше денег.
Надежды на то, что Россия будет тихой гаванью для иностранного капитала на фоне углубляющегося мирового экономического кризиса, никак не подтверждаются. Вся история мировых кризисов говорит о том, что инвесторы в такие моменты выводят деньги с развивающихся рынков и размещают их в американские казначейские бумаги. В этой ситуации российским участникам рынка следует просто запастись терпением и надеяться на то, что снижение цен на сырье увеличит их потребление, что с учетом низких уровней процентных ставок в развитых странах позволит восстановить экономический рост, потребительскую уверенность и доверие инвесторов к нашему рынку акций. В августе мы, видимо, будем свидетелями падения индексов РТС и ММВБ к уровням весны 2006 года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу