5 июня 2014 ВЛС Инвест
События развиваются таким образом, что основные кризисные явления постепенно распространяются с развитых стран на развивающиеся. Это означает, что независимо от состояния экономики ЕС или США такие страны как например Бразилия, Индия, Китай, России, Венесуэла, Аргентина и многие другие почувствуют на себе серьёзное экономическое давление, которое выльется в снижение объёмов производства и проблемы с наполнением бюджета. Решать эти проблемы развивающие страны смогут только за счёт девальвации национальных валют. Попытки их центральных банков противодействовать этому процессу смогут ненадолго отложить либо сгладить снижение курсов национальных валют развивающихся стран, но, чем сильнее они будут сопротивляться объективным процессам, тем сильнее рухнет их национальная валюта в будущем. Накопление негатива в этом направлении началось ещё в 2009 году после завершения первой острой фазы кризиса, когда после значительного падения курсы национальных валют по отношению к доллару США существенно укрепились, а сырьевые котировки практически вернулись на докризисные уровни. Эти события вовсе не означали окончание кризиса, а лишь создали условия, при которых правительства стран, ориентированных на сырьевой экспорт, сами загнали себя в угол.
В частности, в России за период стабильно высоких среднегодовых цен на нефть размер доходов бюджета значительно вырос по сравнению с 2008 годом – это означает, что экономика получила значительно более высокую налоговую нагрузку. Расходы бюджета росли при этом опережающими темпами. Всю картину созданного за эти годы перекоса можно наглядно видеть на диаграмме ниже:
Обратите внимание, что среднегодовая цена нефти марки брэнт находится на уровнях примерно равных уровням 2008-го года. Физический объём экспорта энергоносителей за это время не только не вырос, но даже несколько сократился. При этом доходы и расходы федерального бюджета значительно выросли, более того доходы перестали покрывать расходы.
Т.о. к концу 2013 года в экономике России сложился серьёзный дисбаланс, когда доходы экономики в лучшем случае остались прежними, однако уровень их налогообложения существенно вырос, чтобы увеличить доходную часть бюджета. При этом даже с учётом серьёзного её увеличения, этого всё равно не достаточно для покрытия растущих расходов. Учитывая, что рост доходов и расходов составил примерно 30-50 %, то для достижения номинального уровня доходов экономики, сопоставимого с уровнем 2008 года необходимо снижение курса национальной валюты на те же 30 – 50 % к уровню конца 2013 года. Однако это актуально, только при сохранении стабильно высоких цен на нефть. В случае снижения нефтяных котировок хотя бы на 20% компенсировать потери бюджета можно будет только за счёт ещё большей девальвации рубля. А учитывая, что мы ожидаем стойкого (т.е. без быстрого возврата) снижения нефтяных котировок в диапазоне 1 – 3 лет минимум на 30 – 50% относительно текущего уровня, можно предполагать, что девальвация рубля с некоторыми отскоками и передышками будет продолжаться всё это время. Цели этой девальвации рознятся от 50 рублей за доллар до практически неограниченного падения (в случае если ситуация выйдет из-под контроля властей как в 1998 году).
Подобная ситуация сложилась не только в России. Существенную девальвацию уже пережили Турция, Индия, Аргентина, Казахстан, про Украину в этом списке можно даже не упоминать. Толчком к началу этапа девальвации валют развивающихся стран послужили шаги ФРС США по снижению объёмов выкупа гособлигаций в совокупности на 20 млрд долларов в месяц. Т.о. сейчас ежемесячный объём выкупа составляет 65 млрд. Продолжать печатать доллары в таком темпе для ФРС равноценно самоубийству. Это означает, что в обозримой перспективе последуют новые шаги по сворачиванию так называемой программы количественного смягчения, что в свою очередь вызовет новые витки в девальвации валют развивающихся стран. В особенности стран с экономикой, ориентированной на сырьевой экспорт.
При этом сложившаяся ситуация сопровождается крайне низкими ставками на размещение средств в валютах развитых стран. Так ставки по долларовым депозитам не превышают 4-х % годовых.
http://vlsgroup.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В частности, в России за период стабильно высоких среднегодовых цен на нефть размер доходов бюджета значительно вырос по сравнению с 2008 годом – это означает, что экономика получила значительно более высокую налоговую нагрузку. Расходы бюджета росли при этом опережающими темпами. Всю картину созданного за эти годы перекоса можно наглядно видеть на диаграмме ниже:
Обратите внимание, что среднегодовая цена нефти марки брэнт находится на уровнях примерно равных уровням 2008-го года. Физический объём экспорта энергоносителей за это время не только не вырос, но даже несколько сократился. При этом доходы и расходы федерального бюджета значительно выросли, более того доходы перестали покрывать расходы.
Т.о. к концу 2013 года в экономике России сложился серьёзный дисбаланс, когда доходы экономики в лучшем случае остались прежними, однако уровень их налогообложения существенно вырос, чтобы увеличить доходную часть бюджета. При этом даже с учётом серьёзного её увеличения, этого всё равно не достаточно для покрытия растущих расходов. Учитывая, что рост доходов и расходов составил примерно 30-50 %, то для достижения номинального уровня доходов экономики, сопоставимого с уровнем 2008 года необходимо снижение курса национальной валюты на те же 30 – 50 % к уровню конца 2013 года. Однако это актуально, только при сохранении стабильно высоких цен на нефть. В случае снижения нефтяных котировок хотя бы на 20% компенсировать потери бюджета можно будет только за счёт ещё большей девальвации рубля. А учитывая, что мы ожидаем стойкого (т.е. без быстрого возврата) снижения нефтяных котировок в диапазоне 1 – 3 лет минимум на 30 – 50% относительно текущего уровня, можно предполагать, что девальвация рубля с некоторыми отскоками и передышками будет продолжаться всё это время. Цели этой девальвации рознятся от 50 рублей за доллар до практически неограниченного падения (в случае если ситуация выйдет из-под контроля властей как в 1998 году).
Подобная ситуация сложилась не только в России. Существенную девальвацию уже пережили Турция, Индия, Аргентина, Казахстан, про Украину в этом списке можно даже не упоминать. Толчком к началу этапа девальвации валют развивающихся стран послужили шаги ФРС США по снижению объёмов выкупа гособлигаций в совокупности на 20 млрд долларов в месяц. Т.о. сейчас ежемесячный объём выкупа составляет 65 млрд. Продолжать печатать доллары в таком темпе для ФРС равноценно самоубийству. Это означает, что в обозримой перспективе последуют новые шаги по сворачиванию так называемой программы количественного смягчения, что в свою очередь вызовет новые витки в девальвации валют развивающихся стран. В особенности стран с экономикой, ориентированной на сырьевой экспорт.
При этом сложившаяся ситуация сопровождается крайне низкими ставками на размещение средств в валютах развитых стран. Так ставки по долларовым депозитам не превышают 4-х % годовых.
http://vlsgroup.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter