Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг выросли, позитивно отреагировав на принятые Европейским Центробанком (ЕЦБ) решения по монетарной политике и вышедшие данные макроэкономической статистики.
Рынок акций США вчера продолжил подъем на фоне прозвучавших заявлений главы ФРБ Миннеаполиса Н.Кочерлакоты о том, что экономика нуждается в низких процентных ставках в течение последующих нескольких лет.
Российский рынок акций в четверг продемонстрировал смешанную динамику. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии потерял 0,3%, а индекс РТС вырос на 0,7%.
Отечественный рынок акций взял паузу после роста, достаточно прохладно отреагировав на произошедшие благоприятные сдвиги внешнего фона, выразившиеся в позитивной динамике западных фондовых индексов, повышении цен на нефть и укреплении рубля. Глобальные финансовые рынки вчера бурно отреагировали на смягчение ЕЦБ монетарной политики, что в целом сыграло на руку высокодоходным валютам развивающихся стран из-за появления дополнительного источника дешевых денег для спекулятивных валютных операций типа carry trade. Вместе с тем у инвесторов есть определенные сомнения, что европейские деньги вскоре дойдут до российского фондового рынка, поскольку лидеры стран "Большой семерки" на завершившемся вчера саммите в Брюсселе дали понять, что готовы применять новые санкции в отношении России. Очередные антироссийские меры со стороны Запада беспокоят инвесторов, поскольку способны негативно повлиять на экономику РФ и без того балансирующую на гране рецессии. В техническом плане в рамках текущей тенденции индекс ММВБ вчера вновь обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свой растущий тренд. При этом он протестировал на прочность зону сопротивления росту, сложившуюся чуть выше уровня в 1480 пунктов, однако закрепиться над этой отметкой пока не смог. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США немного прибавляют. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent снова подтягиваются к уровню в $109 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в позитивном ключе, предполагая, что индекс ММВБ сегодня вновь попытается пробиться через зону сопротивления, сложившуюся возле 1480 пунктов.
Особое мнение
ЕЦБ идет all-in
ЕЦБ на июньском заседании принял решение запустить целый спектр мер монетарной поддержки с целью подавления дефляционных ожиданий и стимулирования роста банковского кредитования. Ключевая ставка рефинансирования была понижена на 10 б.п., до 0.15%, депозитная ставка опустилась в отрицательную область (-0,1%), а ставка по краткосрочным операциям привлечения ликвидности через «дисконтное окно» (Marginal Lending Facility) была снижена до 0,4% с 0,75% ранее. Данные изменения вступят в силу с 11 июня.
Кроме того, ЕЦБ принял решение запустить дополнительные стимулирующие меры с целью поддержки банковского кредитования домохозяйств и малого/среднего бизнеса (за исключением ипотеки) в форме серии таргетируемых долгосрочных операций финансирования (targeted longer-term refinancing operations, TLTROs) объемом 400 млрд евро и сроком на 4 года (до сентября 2018г.). Предполагается, что аукционы TLTRO будут проведены в сентябре и декабре 2014г. Кроме того, в марте 2015г. и июне 2016г. все участники могут привлечь дополнительные объемы ликвидности. Процентная ставка по TLTRO будет фиксированной на каждую из операций и окажется максимально приближенной к краткосрочным ставкам MRO плюс спрэд в 10 б.п. Возможность досрочного возврата привлеченных в рамках TLTRO средств возникнет не ранее, чем через 24 месяца. Возможно, что спектр допустимого по этому виду операций обеспечения будет расширен. Отметим, что средства TLTRO будут выделяться при соблюдении достаточно жестких условий по наращиванию кредитования в соответствии с полученными капиталами, так что банки не смогут с легкостью направить средства на рынки капитала.
Также Управляющий Совет ЕЦБ принял решение интенсифицировать работу по подготовке к программе выкупа ценных бумаг, обеспеченных нерыночными активами (asset-backed securities, ABS) с целью улучшения работы трансмиссионного механизма. Кроме того, операции «тонкой настройки», проводимые на еженедельной основе с целью стерилизации избыточной ликвидности (SMP), были прекращены. Вместе с тем, ЕЦБ на постоянной основе готов предоставлять дополнительную ликвидность через 1-но месячные MRO и 3-х месячные LTRO. Таким образом, ЕЦБ единовременно запускает весь доступный ему спектр мер монетарного стимулирования и с этой точки зрения вчерашнее заседание - совершенно беспрецедентно. Произошедшее является долгожданной «bazooka», запуск которой ждали еще в 2011-2012гг. на фоне развития долгого кризиса и рисков экономического спада. Тогда рецессия в еврозоне, наблюдавшаяся в течение 2 лет, не стала триггером для изменения курса регулятора. Сейчас таковой стали данные по инфляции, неуклонно скатывающиеся в область нулевой отметки и рискующие обречь европейскую экономику на дефляцию в сочетании со сверхнизкими темпами роста ВВП и высоким уровнем безработицы. В этой связи шаги ЕЦБ правильны, однако нельзя сказать, что своевременны - их запуск не помешал бы еще в прошлом году. Вместе с тем, их действенность вызывает у нас ряд вопросов. Понижение ключевых ставок едва ли приведет к облегчению позиции ликвидности банков, однако может сказаться на рентабельности банков. Более действенными могут оказаться операции таргетируемого LTRO (первый аукцион состоится в сентябре), а также выкупа ABS. Эти шаги могут позволить банкам региона провести делеверидж за счет списания с балансов наименее качественных активов, а также привлечь свежую ликвидность, которая может быть направлена в кредитование и в рыночные активы. На наш взгляд, в среднесрочной перспективе курс евро может оказаться под давлением, поскольку расширение монетарной базы в Европе и проводимый в США tapering (мы не исключаем его ускорения в ближ. месяцы) сдвинут соотношение балансов не в пользу евро. В этой связи мы ожидаем движение EURUSD сначала к 1,35, а затем и к 1,30-1,33. Ближе к концу года, когда на рынке увеличится объем ликвидности после LTRO и запуска программы выкупа ABS, на рынках усилится спрос на риск. Основными бенефициарами могут стать (по убыванию привлекательности на текущий момент) рынки акций DM, облигации HY и EM, commodities и рынки акций EM. Так как QE в Европе начнется в сентябре, по ставкам - решения не совпали с ожиданиями, ситуация краткосрочно не благоволит сильному ослаблению евро и росту DXY, учитывая вероятность ускорения сворачивания стимулов ФРС.
В фокусе
Газпром в калейдоскопе событий
Газпром в калейдоскопе событий
Акции Газпрома в последнее время находятся в центре событий. Переговоры с Украиной по газовым вопросам и планы реализации масштабного китайского контракта держат инвесторов в напряжении. По первому пункту наметились некоторые подвижки, хотя конкретики по-прежнему нет и, судя по всему, летний период Газпром проведет в переговорах о цене. Так, Нафтогаз пока перечислил Газпрому 786 млн долл. в счет долга за поставленный в 1 кв. 2014 г. газ. Напомним, что ранее украинская компания была согласна на общую сумму долга (без учета апреля) в 2,2 млрд долл., однако в последние дни она стала оспаривать и это. Тем не менее, на последних газовых переговорах стороны согласились отложить подачу исков друг к другу в Стокгольмский суд до середины июня, а Газпром ввиду получения хоть какой-то части долга отодвинул сроки перевода Украины на авансовую схему расчетов на 11 июня. Отрадным моментом является тот факт, что стороны обсуждают цену на газ в районе 350-380 долл./куб.м, т.е. Украина смогла отойти от своей жесткой позиции в 268 долл./1 тыс.куб.м и ни центом больше. Газпром тоже в свою очередь не стал вставать в позу и сдвинул сроки по переходу на авансовую схему. Тем не менее, все это данные СМИ. Официально стороны не назначили нового раунда переговоров, но ожидается, что они произойдут в ближайшее время, т.к. времени осталось достаточно мало. Мы допускаем, что если 10 июня консенсус по оплате долга не будет найден, то газ может быть отключен уже 11 июня. В то же время, если Нафтогаз снова перечислит какую-то часть денег, то этот срок может опять сдвинуться. Мы не исключаем, что «карусель» может длиться до осени: в октябре Европа начинает активно отбирать газ, а запасов в ПХГ ей хватит всего на 1 месяц, соответственно, затягивать переговоры уже будет затруднительно.
Неопределенности добавляет и поднятый на этой неделе Президентом РФ В.Путиным вопрос о докапитализации Газпрома на стоимость строительства инфраструктуры на Востоке России для реализации контракта с китайской CNPC. По предварительным подсчетам, строительство газовым холдингом газопровода "Сила Сибири", обустройство Ковыктинского и Чаяндинского месторождений, а также строительство объектов сопутствующей инфраструктуры обойдется в 55 млрд долл. При этом китайская компания предоставит 25 млрд долл., соответственно Газпрому необходимо будет порядка 30 млрд долл. - 10% от его капитала. Конкретики о том, каким образом будет происходить докапитализация (допэмиссия, проектное финансирование, займы) - нет. Все это несет дополнительные риски для инвесторов в акции Газпрома.
Сложившаяся неоднозначная комбинация фундаментальных и конъюнктурных факторов, влияющих на стоимость акций Газпрома, привела к формированию в котировках его акций области сходящейся консолидации в форме треугольника.
В настоящий момент котировки акций Газпрома находятся невдалеке от верхней границы сужающейся области консолидации, которая сейчас располагается в районе 150 рублей. При этом нижняя граница упомянутой области в моменте соответствует уровню в 120 рублей. Таким образом, в зависимости от сформирующейся в калейдоскопе предстоящих событий картинки, котировки акций Газпрома имеют достаточно широкий простор для маневра, как в плане возврата к уровню в 120 рублей, так и к прорыву уровня сопротивления в 150 рублей с выходом из сложившейся консолидации вверх. Последнее по имеющейся технической статистике прорывов из подобных треугольных консолидаций представляется немного более вероятным, но может произойти не сразу и потребовать определенного времени.
Корпоративные события
ВТБ откажется от обслуживания клиентов – налогоплательщиков США
ВТБ зарегистрировался в Службе внутренних доходов США (IRS) в целях соблюдения американского закона FATCA. В то же время для минимизации рисков ВТБ намерен постепенно отказаться от обслуживания клиентов – налогоплательщиков США.
Транснефть ждет решения о разделении активов НМТП
Транснефть ожидает решения правительства РФ о разделении активов НМТП (Новороссийский морской торговый порт) в течение шести месяцев, сообщил глава трубопроводной компании Николай Токарев.
АЛРОСА продала Иреляхнефть
АЛРОСА продала 100% акций Иреляхнефти, занимающейся добычей нефти в Западной Якутии, компании Дулисьма. Этот актив ранее намеревалась приобрести Роснефть, но позднее сделка была отложена.
Верофарм резко сократил прибыль
Чистая прибыль Верофарма по МСФО по итогам 1 квартала 2014 года упала в 11,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2013 года - до 30 млн рублей. Показатель EBITDA компании сократился на 38% г/г - до 310 млн рублей.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в четверг выросли, позитивно отреагировав на принятые Европейским Центробанком (ЕЦБ) решения по монетарной политике и вышедшие данные макроэкономической статистики.
Рынок акций США вчера продолжил подъем на фоне прозвучавших заявлений главы ФРБ Миннеаполиса Н.Кочерлакоты о том, что экономика нуждается в низких процентных ставках в течение последующих нескольких лет.
Российский рынок акций в четверг продемонстрировал смешанную динамику. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии потерял 0,3%, а индекс РТС вырос на 0,7%.
Отечественный рынок акций взял паузу после роста, достаточно прохладно отреагировав на произошедшие благоприятные сдвиги внешнего фона, выразившиеся в позитивной динамике западных фондовых индексов, повышении цен на нефть и укреплении рубля. Глобальные финансовые рынки вчера бурно отреагировали на смягчение ЕЦБ монетарной политики, что в целом сыграло на руку высокодоходным валютам развивающихся стран из-за появления дополнительного источника дешевых денег для спекулятивных валютных операций типа carry trade. Вместе с тем у инвесторов есть определенные сомнения, что европейские деньги вскоре дойдут до российского фондового рынка, поскольку лидеры стран "Большой семерки" на завершившемся вчера саммите в Брюсселе дали понять, что готовы применять новые санкции в отношении России. Очередные антироссийские меры со стороны Запада беспокоят инвесторов, поскольку способны негативно повлиять на экономику РФ и без того балансирующую на гране рецессии. В техническом плане в рамках текущей тенденции индекс ММВБ вчера вновь обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свой растущий тренд. При этом он протестировал на прочность зону сопротивления росту, сложившуюся чуть выше уровня в 1480 пунктов, однако закрепиться над этой отметкой пока не смог. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США немного прибавляют. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent снова подтягиваются к уровню в $109 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в позитивном ключе, предполагая, что индекс ММВБ сегодня вновь попытается пробиться через зону сопротивления, сложившуюся возле 1480 пунктов.
Особое мнение
ЕЦБ идет all-in
ЕЦБ на июньском заседании принял решение запустить целый спектр мер монетарной поддержки с целью подавления дефляционных ожиданий и стимулирования роста банковского кредитования. Ключевая ставка рефинансирования была понижена на 10 б.п., до 0.15%, депозитная ставка опустилась в отрицательную область (-0,1%), а ставка по краткосрочным операциям привлечения ликвидности через «дисконтное окно» (Marginal Lending Facility) была снижена до 0,4% с 0,75% ранее. Данные изменения вступят в силу с 11 июня.
Кроме того, ЕЦБ принял решение запустить дополнительные стимулирующие меры с целью поддержки банковского кредитования домохозяйств и малого/среднего бизнеса (за исключением ипотеки) в форме серии таргетируемых долгосрочных операций финансирования (targeted longer-term refinancing operations, TLTROs) объемом 400 млрд евро и сроком на 4 года (до сентября 2018г.). Предполагается, что аукционы TLTRO будут проведены в сентябре и декабре 2014г. Кроме того, в марте 2015г. и июне 2016г. все участники могут привлечь дополнительные объемы ликвидности. Процентная ставка по TLTRO будет фиксированной на каждую из операций и окажется максимально приближенной к краткосрочным ставкам MRO плюс спрэд в 10 б.п. Возможность досрочного возврата привлеченных в рамках TLTRO средств возникнет не ранее, чем через 24 месяца. Возможно, что спектр допустимого по этому виду операций обеспечения будет расширен. Отметим, что средства TLTRO будут выделяться при соблюдении достаточно жестких условий по наращиванию кредитования в соответствии с полученными капиталами, так что банки не смогут с легкостью направить средства на рынки капитала.
Также Управляющий Совет ЕЦБ принял решение интенсифицировать работу по подготовке к программе выкупа ценных бумаг, обеспеченных нерыночными активами (asset-backed securities, ABS) с целью улучшения работы трансмиссионного механизма. Кроме того, операции «тонкой настройки», проводимые на еженедельной основе с целью стерилизации избыточной ликвидности (SMP), были прекращены. Вместе с тем, ЕЦБ на постоянной основе готов предоставлять дополнительную ликвидность через 1-но месячные MRO и 3-х месячные LTRO. Таким образом, ЕЦБ единовременно запускает весь доступный ему спектр мер монетарного стимулирования и с этой точки зрения вчерашнее заседание - совершенно беспрецедентно. Произошедшее является долгожданной «bazooka», запуск которой ждали еще в 2011-2012гг. на фоне развития долгого кризиса и рисков экономического спада. Тогда рецессия в еврозоне, наблюдавшаяся в течение 2 лет, не стала триггером для изменения курса регулятора. Сейчас таковой стали данные по инфляции, неуклонно скатывающиеся в область нулевой отметки и рискующие обречь европейскую экономику на дефляцию в сочетании со сверхнизкими темпами роста ВВП и высоким уровнем безработицы. В этой связи шаги ЕЦБ правильны, однако нельзя сказать, что своевременны - их запуск не помешал бы еще в прошлом году. Вместе с тем, их действенность вызывает у нас ряд вопросов. Понижение ключевых ставок едва ли приведет к облегчению позиции ликвидности банков, однако может сказаться на рентабельности банков. Более действенными могут оказаться операции таргетируемого LTRO (первый аукцион состоится в сентябре), а также выкупа ABS. Эти шаги могут позволить банкам региона провести делеверидж за счет списания с балансов наименее качественных активов, а также привлечь свежую ликвидность, которая может быть направлена в кредитование и в рыночные активы. На наш взгляд, в среднесрочной перспективе курс евро может оказаться под давлением, поскольку расширение монетарной базы в Европе и проводимый в США tapering (мы не исключаем его ускорения в ближ. месяцы) сдвинут соотношение балансов не в пользу евро. В этой связи мы ожидаем движение EURUSD сначала к 1,35, а затем и к 1,30-1,33. Ближе к концу года, когда на рынке увеличится объем ликвидности после LTRO и запуска программы выкупа ABS, на рынках усилится спрос на риск. Основными бенефициарами могут стать (по убыванию привлекательности на текущий момент) рынки акций DM, облигации HY и EM, commodities и рынки акций EM. Так как QE в Европе начнется в сентябре, по ставкам - решения не совпали с ожиданиями, ситуация краткосрочно не благоволит сильному ослаблению евро и росту DXY, учитывая вероятность ускорения сворачивания стимулов ФРС.
В фокусе
Газпром в калейдоскопе событий
Газпром в калейдоскопе событий
Акции Газпрома в последнее время находятся в центре событий. Переговоры с Украиной по газовым вопросам и планы реализации масштабного китайского контракта держат инвесторов в напряжении. По первому пункту наметились некоторые подвижки, хотя конкретики по-прежнему нет и, судя по всему, летний период Газпром проведет в переговорах о цене. Так, Нафтогаз пока перечислил Газпрому 786 млн долл. в счет долга за поставленный в 1 кв. 2014 г. газ. Напомним, что ранее украинская компания была согласна на общую сумму долга (без учета апреля) в 2,2 млрд долл., однако в последние дни она стала оспаривать и это. Тем не менее, на последних газовых переговорах стороны согласились отложить подачу исков друг к другу в Стокгольмский суд до середины июня, а Газпром ввиду получения хоть какой-то части долга отодвинул сроки перевода Украины на авансовую схему расчетов на 11 июня. Отрадным моментом является тот факт, что стороны обсуждают цену на газ в районе 350-380 долл./куб.м, т.е. Украина смогла отойти от своей жесткой позиции в 268 долл./1 тыс.куб.м и ни центом больше. Газпром тоже в свою очередь не стал вставать в позу и сдвинул сроки по переходу на авансовую схему. Тем не менее, все это данные СМИ. Официально стороны не назначили нового раунда переговоров, но ожидается, что они произойдут в ближайшее время, т.к. времени осталось достаточно мало. Мы допускаем, что если 10 июня консенсус по оплате долга не будет найден, то газ может быть отключен уже 11 июня. В то же время, если Нафтогаз снова перечислит какую-то часть денег, то этот срок может опять сдвинуться. Мы не исключаем, что «карусель» может длиться до осени: в октябре Европа начинает активно отбирать газ, а запасов в ПХГ ей хватит всего на 1 месяц, соответственно, затягивать переговоры уже будет затруднительно.
Неопределенности добавляет и поднятый на этой неделе Президентом РФ В.Путиным вопрос о докапитализации Газпрома на стоимость строительства инфраструктуры на Востоке России для реализации контракта с китайской CNPC. По предварительным подсчетам, строительство газовым холдингом газопровода "Сила Сибири", обустройство Ковыктинского и Чаяндинского месторождений, а также строительство объектов сопутствующей инфраструктуры обойдется в 55 млрд долл. При этом китайская компания предоставит 25 млрд долл., соответственно Газпрому необходимо будет порядка 30 млрд долл. - 10% от его капитала. Конкретики о том, каким образом будет происходить докапитализация (допэмиссия, проектное финансирование, займы) - нет. Все это несет дополнительные риски для инвесторов в акции Газпрома.
Сложившаяся неоднозначная комбинация фундаментальных и конъюнктурных факторов, влияющих на стоимость акций Газпрома, привела к формированию в котировках его акций области сходящейся консолидации в форме треугольника.
В настоящий момент котировки акций Газпрома находятся невдалеке от верхней границы сужающейся области консолидации, которая сейчас располагается в районе 150 рублей. При этом нижняя граница упомянутой области в моменте соответствует уровню в 120 рублей. Таким образом, в зависимости от сформирующейся в калейдоскопе предстоящих событий картинки, котировки акций Газпрома имеют достаточно широкий простор для маневра, как в плане возврата к уровню в 120 рублей, так и к прорыву уровня сопротивления в 150 рублей с выходом из сложившейся консолидации вверх. Последнее по имеющейся технической статистике прорывов из подобных треугольных консолидаций представляется немного более вероятным, но может произойти не сразу и потребовать определенного времени.
Корпоративные события
ВТБ откажется от обслуживания клиентов – налогоплательщиков США
ВТБ зарегистрировался в Службе внутренних доходов США (IRS) в целях соблюдения американского закона FATCA. В то же время для минимизации рисков ВТБ намерен постепенно отказаться от обслуживания клиентов – налогоплательщиков США.
Транснефть ждет решения о разделении активов НМТП
Транснефть ожидает решения правительства РФ о разделении активов НМТП (Новороссийский морской торговый порт) в течение шести месяцев, сообщил глава трубопроводной компании Николай Токарев.
АЛРОСА продала Иреляхнефть
АЛРОСА продала 100% акций Иреляхнефти, занимающейся добычей нефти в Западной Якутии, компании Дулисьма. Этот актив ранее намеревалась приобрести Роснефть, но позднее сделка была отложена.
Верофарм резко сократил прибыль
Чистая прибыль Верофарма по МСФО по итогам 1 квартала 2014 года упала в 11,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2013 года - до 30 млн рублей. Показатель EBITDA компании сократился на 38% г/г - до 310 млн рублей.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter