18 июня 2014 InoPressa
Вторая, менее изящная идея, заключается в том, чтобы Центробанки попросту повысили свои целевые значения инфляции от текущей нормы в 2% до более высокого, но все же умеренного уровня в 4%. Впервые идея бессрочного повышения целевых значений инфляции до 4% была предложена в интересном и ценном исследовании, проведенном главным экономистом МВФ, Оливье Бланшаром, и ее поддержали другие ученые, включая, совсем недавно, Пола Кругмана. К сожалению, проблема плавного и впечатляющего перехода к новому целевому значению, вероятно, является неразрешимой. Когда Бланшар впервые предложил свою идею, я был заинтригован, но настроен скептически. Прошу заметить, что двумя годами ранее, на начальной стадии финансового кризиса я предложил повысить инфляцию до 4% или более на несколько лет, чтобы снизить излишек долгового бремени и ускорить темпы регулировки зарплат. Но есть огромная разница между временным повышением инфляции для борьбы с кризисом и в нарушении долгосрочных ожиданий.
Сообщая общественности на протяжении двух десятилетий, что инфляция в 2% является благом, члены Центробанков собьют с толку людей, если объявят о том, что передумали – и не незначительно, а полностью. Вспомните хотя бы рыночную "истерию сокращения стимулов" в мае 2013 года, когда прежний председатель ФРС, Бен Бернанке, предложил намного более умеренный поворот в монетарной политике. Люди вполне могут задаться вопросом, почему, если члены Центробанков могут изменить долгосрочное целевое значение с 2% до 4%, они не могут позже решить, что оно должно составлять 5% или 6%? Учитывая вероятность дезориентации и недоверия общественности, сложно найти какое-либо глубокое разумное объяснение целевому значению в 4%. Существующее целевое значение инфляции в 2%, по крайней мере, что-то из себя представляет, поскольку члены Центробанков могут изобразить его в качестве морального эквивалента нулю. (Большинство экспертов полагает, что истинный индекс цен, основанный на благосостоянии, может значительно снизить инфляцию по сравнению с той, которую демонстрирует государственная статистика, поскольку официальные данные не охватывают преимущества непрерывного потока новых товаров в экономику).
Существует аналогия с проблемами, с которыми столкнулись страны, попытавшись заново ввести золотой стандарт после Первой мировой войны. До войны деньги обеспечивались золотом и могли выкупаться по фиксированной ставке. Несмотря на то, что система была крайне уязвима перед массовыми изъятиями из банков, а у политики монетарной стабилизации было немного пространства для маневра, вера людей в систему позволила ей закрепить ожидания. К сожалению, система потерпела полный крах после начала войны в августе 1914 года. Доведенные до отчаяния в отношении доходов воюющие стороны были вынуждены обратиться к обесцениванию финансов. Они не могли одновременно обесценивать валюту и обеспечивать ее золотом по фиксированной ставке. После войны, когда все успокоилось, правительства попытались вернуться к золоту, отчасти в качестве символа возвращения к нормальному состоянию. Но возрожденный в межвоенный период золотой стандарт, в конечном итоге, потерпел крах, не в последнюю очередь из-за невозможности восстановить доверие общественности. Переход Центробанков к целевому значению долгосрочной инфляции в 4% рискует выступить катализатором аналогичной динамики.
К счастью, существует более эффективный способ. Переход к электронной государственной валюте не потребует дестабилизирующих изменений в целевом значении инфляции. Второстепенные технические вопросы с легкостью можно решить. Например, обычным гражданам можно разрешить сальдо транзакций с нулевым процентом (в пределах ограничения). Предположительно, номинальные процентные ставки перейдут на отрицательную территорию только в ответ на глубокий дефляционный кризис. Но при возникновении такого кризиса Центробанки могли бы выбраться из него намного быстрее, чем это возможно на сегодняшний день. И как я утверждал ранее, правительства долгое время рисковали большим ради малого для обеспечения банкнот крупного номинала, учитывая, что большая их доля используется в теневой экономике и для финансирования незаконной деятельности. Переход к валютной системе двадцать первого века значительно упростит и переход к режиму Центробанков в духе двадцать первого века.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу