Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в среду изменились незначительно и разнонаправлено. Лидером роста среди становых индексов стал на корпоративных новостях испанский IBEX, прибавивший 0,5% на фоне повышения котировок акций крупнейшей в Испании телекоммуникационной компании Telefonica (+1,9%).
Рынок акций США в среду прибавил, а индекс широкого рынка SnP500 достиг нового исторического максимума на фоне озвученных ФРС решений по монетарной политике.
Российский рынок акций в среду вырос. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии в среду подрос на 0,5%, отыграв потери предыдущего торгового дня.
Отечественный рынок акций после коррекции возобновил подъем под влиянием улучшившегося внешнего фона. Последнее выразилось в позитивной динамике западных фондовых индексов, повышении цен на нефть и укреплении российской валюты. Рубль в среду усилил свои позиции к доллару США в русле аналогичной динамики других валют развивающихся стран, а также в контексте увеличения спроса на рубли в связи с начавшимся периодом налоговых выплат. Суммарно в завершающем первое полугодие июне налоги и платежи в фонды могут превысить 1 трлн рублей. Поддержал оптимизм инвесторов зафиксированный Росстатом в мае рост объемов промышленного производства РФ на 2,8% г/г, произошедший вопреки пессимистичным прогнозам. К тому же озвученный Киевом план мирного урегулирования и прекращения огня на востоке страны дал надежду на разрядку напряженности в затянувшемся украинском кризисе. В техническом плане индекс ММВБ вчера в очередной раз протестировал зону сопротивления, сложившуюся в районе психологической отметки в 1500 пунктов, но преодолеть её не смог. При этом индекс ММВБ продолжает оставаться в локальной области расходящейся консолидации, ограниченной двумя линиями, одна из которых проведена по его максимумам от 2 и 9 июня, а другая по его минимумам от 3 и 16 июня. Поскольку обе эти линии направлены вверх, продолжение восходящей тенденции в индексе ММВБ более вероятно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью показывают восходящую динамику. Цены на нефть Brent подросли и колеблются в районе отметки $114,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть с повышением индекса ММВБ примерно на 0,6%, и предполагаем, что в дальнейшем этом фондовый индикатор может закрепиться выше психологического уровня в 1500 пунктов.
Особое мнение
Заседание FOMC: ожидания по ключевой ставке становятся более агрессивными
Несмотря на опасения относительно того, что слабые данные по ВВП США в 1-м квартале и растущее инфляционное давление в экономике, а также видимые улучшения на рынке труда могут привести к более агрессивному выходу ФРС из стимулирующих программ, эти ожидания не оправдались. По результатам FOMC было принято решение о сокращении программы выкупа активов еще на 10 млрд долл. – до 35 млрд долл. в месяц. Признаков того, что голосующие члены Комитета склонны ожидать более раннего подъема ключевых ставок (консенсус в настоящее время – середина 2015г.) в явном виде также не прозвучало.
Вместе с тем, ожидания понижения экономических прогнозов оправдались. Прогноз по темпам роста ВВП в текущем году был снижен до 2,1-2,3% с 2,8-3,0%, прогнозировавшихся в марте. Впрочем, даже эти значения весьма агрессивны и предполагают прирост ВВП в среднем на 3,0% кв./кв. (аннуализ.) до конца года. Ожидания по темам роста экономики в 2015-2016гг. не были изменены. Кроме того, был также понижен ориентир по безработице - с 6,1-6,3% до 6,0-6,1%. Изменения в составе Комитета лишь немного повлияли на распределение точек на графике ожиданий по ключевой ставке федеральных фондов. Ключевым изменением стало небольшое смещение медианы ожиданий по fed funds с 1% в марте до 1,0-1,25% в настоящее время. Кроме того, медиана ожиданий на 2016г. была также смещена с 2,25% до 2,5%. Вместе с тем, ожидания по уровню ставки в долгосрочном периоде (после 2016г.) были понижены с 4% до 3,75%.
Это изменение может быть связано адаптивностью членов Комитета к аргументам МВФ и ряда ключевых фигур в Правительстве о том, что сбалансированная долгосрочная ставка федеральных фондов в текущих условиях должна быть ниже, чем до кризиса. Меньшее, чем нами ожидалось, сокращение программы выкупа активов растянет процесс полного выхода ФРС из стимулов до октября (мы ожидали, что программа завершится уже в сентябре). Вместе с тем, большее влияние на рынки, по нашему мнению, могут оказать не темпы тейперинга, а ожидания по темпам увеличения ставок. Как видно из графика выше, ожидания по ключевой ставке становятся более агрессивными и неизменно подвергаются пересмотру в сторону повышения. В этой связи мы считаем, что временной лаг между завершением QE3 и первым повышением ставки может сократиться с 6 месяцев, как того ожидает большинство участников рынка, до 3-4 месяцев. Другими словами, если предположить, что выкуп активов будет приостановлен в октябре-ноябре, то первое повышение ключевой ставки может произойти скорее на заседаниях в марте-апреле 2015г., чем в июне-июле. При этом если ранее мы предполагали, что в следующем году может произойти 2-3 повышения в диапазоне 25-50 б.п., то сейчас мы склонны ожидать скорее «мягкого» повышения (на 25 б.п. за заседание) в 4 этапа до целевого ориентира 1,25%. Рынок долговых инструментов уже вовсю «прайсит» повышение ставки на горизонте 7-10 месяцев, т.е. в январе-апреле 2015г. (см. подробнее обзор Заседание ФРС от 17 июня). Мы солидарны с этими оценками и считаем, что итоги заседания и смещение ожиданий по уровню процентной ставки могут интенсифицировать процесс «выравнивания» ставок вдоль всей кривой UST. Влияние итогов заседания на рынки акций и валютный рынок (пару EURUSD) можно охарактеризовать как скорее нейтральные, ввиду отсутствия выраженного негатива и сильных изменений в содержании стейтмента.
В фокусе
Из жизни отдыхающих после дивидендной отсечки
После дивидендных отсечек, которые выступают сезонным фактором для фондового рынка, характер поведения котировок акций зачастую меняется. В эксдивидендную дату (первый день, когда акции начинают торговаться уже без права получения по ним дивидендов), они испытывают дивидендный разрыв. Величина дивидендного разрыва зависит от величины ожидаемых инвесторами дивидендных выплат по акции и меняется сезон от сезона (год от года).
К закрытию торговой сессии в эксдивидендную дату рынок уже полностью нивелирует ожидания относительно предстоящих к выплате дивидендов, и поэтому в качестве «точки отсчета» динамики акций в постдивидендный период целесообразно выбрать закрытие торговой сессии в день, когда акция испытала дивидендный разрыв, т.е. в эксдивидендную дату («день О» на всех последующих графиках, где по оси абсцисс отложен номер N торговой сессии до и после этой даты, а по оси ординат – процентное изменение цены закрытия акций в день N по отношению к цене закрытия в «день О» ).
Испытавшие в начале этой недели дивидендный разрыв обыкновенные акции Сбербанка в последующие после эксдивидендной даты две недели (10 торговых сессий) в последние несколько лет испытывали в среднем умеренное снижение, находясь под давлением продаж.
В большинстве рассмотренных случаев это давление продаж нарастало и достигало своего максимума на второй-третьей неделе, после чего отмечался отскок котировок акций вверх.
Более выпукло такая динамика проявлялась в привилегированных акциях Сбербанка, которые в силу их относительно меньшей стоимости и не меньших, чем для обыкновенных акций дивидендных выплат, испытывали значительно больший дивидендный разрыв и последующую более глубокую эксдивидендную просадку.
Однако подобное поведение не является закономерным для всех акций. Например, акции Норникеля зачастую пытаются прикрыть хотя бы часть дивидендного разрыва.
Вместе с тем вероятность существенного прироста котировок акций, в основном «отдыхающих» после фиксации реестра к дивидендным выплатам, достаточно мала.
Корпоративные события
Сбербанк хочет выйти долговой рынок
Сбербанк, по неофициальным данным, в ближайшие дни проведет в рамках road show серию встреч с инвесторами в Европе, по итогам которых разместить еврооблигации объемом до 1 млрд евро со сроком обращения пять лет.
Дикси увеличила выручку
Выручка ритейлера Дикси выросла в мае на 27% г/г. Продажи группы составили 19,4 млрд руб. за май, за 5 месяцев они выросли на 21,3% г/г, до 87 млрд руб. В мае сеть Дикси выросла на 33 магазина, а с начала года увеличилась на 76.
М.Видео выплатит солидные дивиденды
Акционеры М.Видео на годовом собрании одобрили выплату дивидендов за 2013 год в размере 3,6 млрд рублей. Выплаты на одну акцию составят 20 рублей. Дивиденды смогут получить акционеры, зарегистрированные в реестре по данным на 4 июля.
НОВАТЭК продлит опционную программу
НОВАТЭК планирует направить акции, выкупленные с рынка, на продление опционной программы для стимулирования ее менеджмента, сообщил глава компании Леонид Михельсон.
Интер РАО может сократить экспорт в Китай
Интер РАО может снизить экспорт электроэнергии в Китай в 2014г. на 5,4% г/г до 3,3 млрд кВт.ч. Как сообщалось ранее, Интер РАО в 1-м кв. снизило экспорт электроэнергии в Китай на 10% г/г. По итогам 2013г. экспорт в Китай вырос на 32,8% г/г до 3,49 млрд кВт.ч. С учетом поставок в Монголию экспорт Интер РАО (через дочернюю компанию ВЭК) составил 3,9 млрд кВт.ч, что на 29% больше, чем годом ранее. На рекордный результат прошлого года повлияли аномальные паводки на Дальнем Востоке.
Fitch повысило рейтинг Татнефти до инвестиционного уровня "BBB-"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Татнефти по обязательствам в иностранной валюте до инвестиционного уровня "BBB-" c "BB+", сообщается в пресс-релизе агентства.
Газпром пока не нуждается в докапитализации за счет госсредств
Минфин в настоящее время не видит необходимости в докапитализации Газпрома с участием средств государства, но будет мониторить ситуацию, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в среду изменились незначительно и разнонаправлено. Лидером роста среди становых индексов стал на корпоративных новостях испанский IBEX, прибавивший 0,5% на фоне повышения котировок акций крупнейшей в Испании телекоммуникационной компании Telefonica (+1,9%).
Рынок акций США в среду прибавил, а индекс широкого рынка SnP500 достиг нового исторического максимума на фоне озвученных ФРС решений по монетарной политике.
Российский рынок акций в среду вырос. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии в среду подрос на 0,5%, отыграв потери предыдущего торгового дня.
Отечественный рынок акций после коррекции возобновил подъем под влиянием улучшившегося внешнего фона. Последнее выразилось в позитивной динамике западных фондовых индексов, повышении цен на нефть и укреплении российской валюты. Рубль в среду усилил свои позиции к доллару США в русле аналогичной динамики других валют развивающихся стран, а также в контексте увеличения спроса на рубли в связи с начавшимся периодом налоговых выплат. Суммарно в завершающем первое полугодие июне налоги и платежи в фонды могут превысить 1 трлн рублей. Поддержал оптимизм инвесторов зафиксированный Росстатом в мае рост объемов промышленного производства РФ на 2,8% г/г, произошедший вопреки пессимистичным прогнозам. К тому же озвученный Киевом план мирного урегулирования и прекращения огня на востоке страны дал надежду на разрядку напряженности в затянувшемся украинском кризисе. В техническом плане индекс ММВБ вчера в очередной раз протестировал зону сопротивления, сложившуюся в районе психологической отметки в 1500 пунктов, но преодолеть её не смог. При этом индекс ММВБ продолжает оставаться в локальной области расходящейся консолидации, ограниченной двумя линиями, одна из которых проведена по его максимумам от 2 и 9 июня, а другая по его минимумам от 3 и 16 июня. Поскольку обе эти линии направлены вверх, продолжение восходящей тенденции в индексе ММВБ более вероятно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно позитивным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью показывают восходящую динамику. Цены на нефть Brent подросли и колеблются в районе отметки $114,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть с повышением индекса ММВБ примерно на 0,6%, и предполагаем, что в дальнейшем этом фондовый индикатор может закрепиться выше психологического уровня в 1500 пунктов.
Особое мнение
Заседание FOMC: ожидания по ключевой ставке становятся более агрессивными
Несмотря на опасения относительно того, что слабые данные по ВВП США в 1-м квартале и растущее инфляционное давление в экономике, а также видимые улучшения на рынке труда могут привести к более агрессивному выходу ФРС из стимулирующих программ, эти ожидания не оправдались. По результатам FOMC было принято решение о сокращении программы выкупа активов еще на 10 млрд долл. – до 35 млрд долл. в месяц. Признаков того, что голосующие члены Комитета склонны ожидать более раннего подъема ключевых ставок (консенсус в настоящее время – середина 2015г.) в явном виде также не прозвучало.
Вместе с тем, ожидания понижения экономических прогнозов оправдались. Прогноз по темпам роста ВВП в текущем году был снижен до 2,1-2,3% с 2,8-3,0%, прогнозировавшихся в марте. Впрочем, даже эти значения весьма агрессивны и предполагают прирост ВВП в среднем на 3,0% кв./кв. (аннуализ.) до конца года. Ожидания по темам роста экономики в 2015-2016гг. не были изменены. Кроме того, был также понижен ориентир по безработице - с 6,1-6,3% до 6,0-6,1%. Изменения в составе Комитета лишь немного повлияли на распределение точек на графике ожиданий по ключевой ставке федеральных фондов. Ключевым изменением стало небольшое смещение медианы ожиданий по fed funds с 1% в марте до 1,0-1,25% в настоящее время. Кроме того, медиана ожиданий на 2016г. была также смещена с 2,25% до 2,5%. Вместе с тем, ожидания по уровню ставки в долгосрочном периоде (после 2016г.) были понижены с 4% до 3,75%.
Это изменение может быть связано адаптивностью членов Комитета к аргументам МВФ и ряда ключевых фигур в Правительстве о том, что сбалансированная долгосрочная ставка федеральных фондов в текущих условиях должна быть ниже, чем до кризиса. Меньшее, чем нами ожидалось, сокращение программы выкупа активов растянет процесс полного выхода ФРС из стимулов до октября (мы ожидали, что программа завершится уже в сентябре). Вместе с тем, большее влияние на рынки, по нашему мнению, могут оказать не темпы тейперинга, а ожидания по темпам увеличения ставок. Как видно из графика выше, ожидания по ключевой ставке становятся более агрессивными и неизменно подвергаются пересмотру в сторону повышения. В этой связи мы считаем, что временной лаг между завершением QE3 и первым повышением ставки может сократиться с 6 месяцев, как того ожидает большинство участников рынка, до 3-4 месяцев. Другими словами, если предположить, что выкуп активов будет приостановлен в октябре-ноябре, то первое повышение ключевой ставки может произойти скорее на заседаниях в марте-апреле 2015г., чем в июне-июле. При этом если ранее мы предполагали, что в следующем году может произойти 2-3 повышения в диапазоне 25-50 б.п., то сейчас мы склонны ожидать скорее «мягкого» повышения (на 25 б.п. за заседание) в 4 этапа до целевого ориентира 1,25%. Рынок долговых инструментов уже вовсю «прайсит» повышение ставки на горизонте 7-10 месяцев, т.е. в январе-апреле 2015г. (см. подробнее обзор Заседание ФРС от 17 июня). Мы солидарны с этими оценками и считаем, что итоги заседания и смещение ожиданий по уровню процентной ставки могут интенсифицировать процесс «выравнивания» ставок вдоль всей кривой UST. Влияние итогов заседания на рынки акций и валютный рынок (пару EURUSD) можно охарактеризовать как скорее нейтральные, ввиду отсутствия выраженного негатива и сильных изменений в содержании стейтмента.
В фокусе
Из жизни отдыхающих после дивидендной отсечки
После дивидендных отсечек, которые выступают сезонным фактором для фондового рынка, характер поведения котировок акций зачастую меняется. В эксдивидендную дату (первый день, когда акции начинают торговаться уже без права получения по ним дивидендов), они испытывают дивидендный разрыв. Величина дивидендного разрыва зависит от величины ожидаемых инвесторами дивидендных выплат по акции и меняется сезон от сезона (год от года).
К закрытию торговой сессии в эксдивидендную дату рынок уже полностью нивелирует ожидания относительно предстоящих к выплате дивидендов, и поэтому в качестве «точки отсчета» динамики акций в постдивидендный период целесообразно выбрать закрытие торговой сессии в день, когда акция испытала дивидендный разрыв, т.е. в эксдивидендную дату («день О» на всех последующих графиках, где по оси абсцисс отложен номер N торговой сессии до и после этой даты, а по оси ординат – процентное изменение цены закрытия акций в день N по отношению к цене закрытия в «день О» ).
Испытавшие в начале этой недели дивидендный разрыв обыкновенные акции Сбербанка в последующие после эксдивидендной даты две недели (10 торговых сессий) в последние несколько лет испытывали в среднем умеренное снижение, находясь под давлением продаж.
В большинстве рассмотренных случаев это давление продаж нарастало и достигало своего максимума на второй-третьей неделе, после чего отмечался отскок котировок акций вверх.
Более выпукло такая динамика проявлялась в привилегированных акциях Сбербанка, которые в силу их относительно меньшей стоимости и не меньших, чем для обыкновенных акций дивидендных выплат, испытывали значительно больший дивидендный разрыв и последующую более глубокую эксдивидендную просадку.
Однако подобное поведение не является закономерным для всех акций. Например, акции Норникеля зачастую пытаются прикрыть хотя бы часть дивидендного разрыва.
Вместе с тем вероятность существенного прироста котировок акций, в основном «отдыхающих» после фиксации реестра к дивидендным выплатам, достаточно мала.
Корпоративные события
Сбербанк хочет выйти долговой рынок
Сбербанк, по неофициальным данным, в ближайшие дни проведет в рамках road show серию встреч с инвесторами в Европе, по итогам которых разместить еврооблигации объемом до 1 млрд евро со сроком обращения пять лет.
Дикси увеличила выручку
Выручка ритейлера Дикси выросла в мае на 27% г/г. Продажи группы составили 19,4 млрд руб. за май, за 5 месяцев они выросли на 21,3% г/г, до 87 млрд руб. В мае сеть Дикси выросла на 33 магазина, а с начала года увеличилась на 76.
М.Видео выплатит солидные дивиденды
Акционеры М.Видео на годовом собрании одобрили выплату дивидендов за 2013 год в размере 3,6 млрд рублей. Выплаты на одну акцию составят 20 рублей. Дивиденды смогут получить акционеры, зарегистрированные в реестре по данным на 4 июля.
НОВАТЭК продлит опционную программу
НОВАТЭК планирует направить акции, выкупленные с рынка, на продление опционной программы для стимулирования ее менеджмента, сообщил глава компании Леонид Михельсон.
Интер РАО может сократить экспорт в Китай
Интер РАО может снизить экспорт электроэнергии в Китай в 2014г. на 5,4% г/г до 3,3 млрд кВт.ч. Как сообщалось ранее, Интер РАО в 1-м кв. снизило экспорт электроэнергии в Китай на 10% г/г. По итогам 2013г. экспорт в Китай вырос на 32,8% г/г до 3,49 млрд кВт.ч. С учетом поставок в Монголию экспорт Интер РАО (через дочернюю компанию ВЭК) составил 3,9 млрд кВт.ч, что на 29% больше, чем годом ранее. На рекордный результат прошлого года повлияли аномальные паводки на Дальнем Востоке.
Fitch повысило рейтинг Татнефти до инвестиционного уровня "BBB-"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Татнефти по обязательствам в иностранной валюте до инвестиционного уровня "BBB-" c "BB+", сообщается в пресс-релизе агентства.
Газпром пока не нуждается в докапитализации за счет госсредств
Минфин в настоящее время не видит необходимости в докапитализации Газпрома с участием средств государства, но будет мониторить ситуацию, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter